Αν λάβουμε ως βασικό σημείο αναφοράς την πορεία του Γενικού Δείκτη, ο οποίος το πεντάμηνο του 2023 έδωσε άνοδο 31,07%, υπάρχουν 26 τίτλοι της μεγάλης και μεσαίας κεφαλαιοποίησης που έχουν υστερήσει έναντι αυτού. Αυτό, αφενός, είναι σημάδι υγείας, καθώς μαρτυρά ότι η άνοδος του Χ.Α. το πρώτο πεντάμηνο δεν έχει τα αγελαία χαρακτηριστικά άλλων εποχών, αφετέρου δείχνει ότι είναι πιθανό αυτές οι μετοχές να «τρέξουν» σε δεύτερο χρόνο, αν και εφόσον το καλό κλίμα και το ανοδικό momentum της αγοράς συνεχιστεί.

Φυσικά υπάρχουν συγκεκριμένοι λόγοι που κάποιες μετοχές ξεχώρισαν το πρώτο πεντάμηνο, όπως και υπάρχουν λόγοι που άλλες μετοχές έμειναν λιγότερο ή περισσότερο πίσω. Από την άλλη πλευρά, το γεγονός ότι «τραβήχτηκε» ο Γενικός Δείκτης από συγκεκριμένα χαρτιά που έκαναν ιλιγγιώδες ράλι το πρώτο πεντάμηνο, με πρώτη την Πειραιώς που κέρδισε άνω του 91% και έχει πολύ ισχυρή στάθμιση στον κεντρικό δείκτη, δεν σημαίνει ότι αποδόσεις από 10% έως 30,90% που έχουν μετοχές του πίνακα που παρατίθεται είναι μικρές, ή αμελητέες. Αντίθετα, είναι αποδόσεις που δύσκολα άλλη επενδυτική δραστηριότητα μπορεί να δώσει σε τόσο σύντομο χρονικό διάστημα.

Σε κάθε περίπτωση, η εικόνα των μετοχών που έχουν χαμηλότερη επίδοση από το Γ.Δ. δεν είναι ομοιογενής, καθώς υπάρχουν τίτλοι που έχουν αρνητικό πρόσημο το πεντάμηνο, άλλοι με μηδαμινή άνοδο και άλλοι που ενισχύονται πάνω από 20%. Ειδικότερα, πέντε μετοχές είχαν αρνητική απόδοση, έξι είχαν μονοψήφια ποσοστά ανόδου και άλλες 15 διψήφια, χωρίς να φθάσουν όμως την απόδοση του Γενικού Δείκτη.

Οι 26 μετοχές με απόδοση χαμηλότερη από τον Γενικό Δείκτη στο 5μηνο

_{Πηγή στοιχείων: Beta Χρηματιστηριακή}

Οι μετοχές με τη μεγαλύτερη υστέρηση φέτος

Παρ’ ότι κέρδισε 14,9% το μήνα Μάιο έχοντας +4,05% την περασμένη εβδομάδα, η μετοχή της Dimand εξακολουθεί να έχει τις μεγαλύτερες απώλειες το πεντάμηνο (-13,10%), κλείνοντας στα τέλη Μαΐου στα 12,85 ευρώ, ενώ ξεκίνησε το έτος από τα 14,90 ευρώ. Συνάμα, βρίσκεται μόνιμα πιο κάτω από τα 15 ευρώ που ήταν η τιμή εισαγωγής στις 6 του περασμένου Ιουλίου, όταν και «σήκωσε» 98 εκατ. ευρώ, που ήταν τα περισσότερα κεφάλαια που άντλησε (νεο)εισηγμένη μετά την εισαγωγή της Τέρνα Ενεργειακή το 2007. Η Dimand είναι μια πρωτοπόρα εταιρεία που κοσμεί τον κλάδο ανάπτυξης ακινήτων, με λίαν πρωτοποριακές και αισθητικά άρτιες κατασκευές, όμως στο ταμπλό πασχίζει να βρει τα πατήματά της. Γενικότερα πάντως, οι εταιρείες ΑΕΕΑΠ και ευρύτερα real estate και ανάπτυξης ακινήτων, ουδέποτε είχαν θετική ανταπόκριση στο ελληνικό χρηματιστήριο και αυτό αποτελεί ένα ζήτημα που πρέπει να απασχολήσει τις εταιρείες αλλά και τις αρχές.

Η ΕΥΔΑΠ υποχώρησε κατά 4% το πρώτο πεντάμηνο, παραμένοντας σχεδόν σε μόνιμη βάση εκτός κλίματος αγοράς, ούσα δυσκίνητη και άκρως συντηρητική, έχοντας σε μόνιμη βάση συμπεριφορά που δεν ελκύει τους επενδυτές, ανεξαρτήτως της όποιας ποιότητας της επιχείρησης, των μερισμάτων κ.λπ. Και πέρυσι υποχώρησε 12,13% όταν ο Γ.Δ. ενισχύθηκε κατά 4,08%. Τα αποτελέσματα του 2022 δεν ενθουσίασαν.

Η Παπουτσάνης για κάποια χρόνια από το 2015 και εντεύθεν ήταν μέσα στις πρώτες των αποδόσεων, αντανακλώντας το turn around story, καθώς πραγματοποίησε μια από τις πλέον θεαματικές επιχειρηματικές επιστροφές στην ιστορία του Χ.Α. Τα τελευταία χρόνια όμως δείχνει να έχει «μπουκώσει» η μετοχή, μολονότι τα καλά αποτελέσματα συνεχίζονται. Υποχώρησε 2,10% το 5μηνο, πέρυσι έδωσε μόλις +0,43%.

Ο ΟΤΕ αποτελεί το μεγάλο… αίνιγμα και την απογοήτευση έως τώρα της αγοράς καθώς πρόκειται για τη δεύτερη σε αποτίμηση μετοχή, με τεράστιο επιχειρηματικό εκτόπισμα. Έκλεισε με πτώση 1,90% το πεντάμηνο, ενώ πέρυσι υποχώρησε κατά 10,24%. Πάντως, την περασμένη εβδομάδα έδειξε σημάδια ανασύνταξης με άνοδο 4,50%, ενώ έκλεισε στο +8,10% το Μάιο. Όμως, μέσα σε ένα χρηματιστήριο που κάνει πάρτι αποδόσεων, η δεύτερη σε κεφαλαιοποίηση μετοχή του Χ.Α. και leader στην Ελλάδα στις τηλεοπτικές συνδέσεις, με τεράστια έργα ψηφιακής μετάβασης, σημαντικά έργα τεχνολογίας, ένας κορυφαίος όμιλος στη ΝΑ Ευρώπη, δεν είναι δυνατόν να παρουσιάζει αυτή την εικόνα επί μακρόν. Πρόκειται για μια στρέβλωση, που είναι πιθανό να σταματήσει.

Η Τέρνα Ενεργειακή (-1,20%) εύλογα έχει επηρεαστεί από την καθυστέρηση του deal πώλησής της, καθώς πολλοί μέτοχοί της κουράστηκαν από την αναμονή και επιλέγουν άλλα, πιο επιθετικά χαρτιά. Βεβαίως, όλα τα προηγούμενα χρόνια έχει δώσει ιλιγγιώδεις αποδόσεις, μαζί με κεφαλαιακές διανομές, ενώ πέρυσι έκλεισε με άνοδο 50%.

Η Briq Properties (+0,80%) παρουσιάζει την ίδια flat και αδιάφορη πορεία που έχει σύσσωμος σχεδόν ο κλάδος της ακίνητης περιουσίας και του real estate.

Η ΕΥΑΘ (+4,20% το πεντάμηνο) έχει παρόμοια χαρακτηριστικά με την ΕΥΔΑΠ, σχεδόν μόνιμα εκτός κλίματος, μολονότι έχει τα μεγέθη και την ποιότητα για καλύτερη απεικόνιση στο ταμπλό. Δεν είναι τυχαίο ότι πέρυσι απώλεσε το 29% της αξίας της.

Η Hellenic Energy (πρώην ΕΛΠΕ) έχει άνοδο μόλις 5,30% φέτος κάτι που οφείλεται στο +11% του Μαΐου, υστερώντας καταφανώς έναντι του Γ.Δ. αλλά και του FTSE 25. Συντηρητικός τίτλος ασχέτως κλίματος, χωρίς εξαλλοσύνες και βίαια αδειάσματα, θα αποκτήσει καλύτερο momentum αν εισαχθεί στον MSCI Standard Index. Πάντως, έχει εξαιρετική μερισματική απόδοση, ενώ πέρυσι έδωσε απόδοση 22%.

Η Intracom Holdings (+6,20%) υστερεί έναντι του Γ.Δ. αλλά και του Mid Cap, με την αγορά – τουλάχιστον προς το παρόν – να μην «χειροκροτεί» την επιλογή απομάκρυνσης από την παραγωγή και τη μετατροπή σε επενδυτική εταιρεία, μέσω συγκέντρωσης ισχυρής ρευστότητας. Ασφαλώς η συγκέντρωση ρευστότητας είναι δύναμη, αλλά από την άλλη πλευρά, το να αποχωρείς, στρατηγικά και αμετάκλητα από την παραγωγή, που «έχτισες» επί σαράντα χρόνια, δεν είναι κάτι που έχει μονοδιάστατη και απλοϊκή ανάγνωση. Ίσως η αγορά περιμένει τα πρώτα απτά δείγματα γραφής από το νέο μοντέλο λειτουργίας και κατά πόσο αυτό θα αποδειχτεί – στην πράξη – προσοδοφόρο για τους μετόχους. Δεν είναι τυχαίο ότι η Intracom Holdings έχει συγκεντρώσει ρευστότητα πάνω από 200 εκατ. ευρώ, ενώ η κεφαλαιοποίηση της εταιρείας είναι πολύ στα 158 εκατ. ευρώ.

Η Lamda Development (9,10%), ξεκόλλησε το Μάιο από τη μετριότητα κερδίζοντας 13,90%, κάτι που την έφερε σε θετική τροχιά φέτος, αλλά με μεγάλη υστέρηση έναντι της υπόλοιπης αγοράς. Υπάρχει κάποια κινητικότητα εσχάτως, με κινήσεις για καλύτερες ταχύτητες και περισσότερη ευελιξία στην υλοποίηση του έργου στο Ελληνικό, όμως η μεγάλη εικόνα είναι αυτή: Η αγορά προς το παρόν δεν έχει πειστεί για τη βιωσιμότητα του μεγάλου projects, δεν δείχνει να το πιστεύει. Πέρυσι υποχώρησε κατά 15,3%, εικόνα που δεν συνάδει με τη μετοχή ενός ομίλου που «τρέχει» τη μεγαλύτερη ανάπλαση στην Ευρώπη, ένα project τόσο διαφημισμένο και προβεβλημένο. Φαίνεται πως δεν έχουν εξηγηθεί επαρκώς η πολυπλοκότητα αλλά και τα ρίσκα του έργου.

Η Πλαστικά Θράκης (+9,60% φέτος) μετά το μπαμ που έκανε με τις μάσκες το 2020 και το 2021, το 2022 παρουσίασε μειωμένα αποτελέσματα, κάτι που είχε αντανάκλαση στη μετοχή που έχασε 42,53%, ενώ το 2021 είχε κάνει ράλι +80%.

Η Motor Oil μετά το +11,70% του Μαΐου, γύρισε θετικά στο έτος κερδίζοντας πλέον 10,50%, όμως πέρυσι είχε την κορυφαία επίδοση σε όλη τη μεγάλη αποτίμηση με +58,7%. Το 2022 είχε την κορυφαία χρήση της ιστορίας της με κύκλο εργασιών πάνω από 16 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 967,2 εκατ. ευρώ, ενώ οι επιδόσεις του πρώτου φετινού τριμήνου, βάζουν τις βάσεις για νέο ρεκόρ. Στις 20 Φεβρουαρίου 2023 έφτασε στο ιστορικό υψηλό των 25,82 ευρώ, ενώ στα τέλη Μαΐου έκλεισε λίγο πιο κάτω, στα 24,12 ευρώ. Με μπαράζ «πράσινων» εξαγορών, μετασχηματίζεται ταχύτατα σε ενεργειακό όμιλο του αύριο, με διαχρονικά γενναιόδωρη μερισματική πολιτική.

Η ElvalHalcor ενισχύθηκε μόλις κατά 11,70% το πεντάμηνο, έχοντας γενικά κακή εικόνα τηρουμένων των αναλογιών αλλά και των μεγεθών της. Παραμένει μόνιμα κάτω από την τιμή των 2 ευρώ που έγινε το μεγάλο placement τον Απρίλιο του 2021 όταν η μητρική πούλησε ποσοστό 6,66% μειώνοντας τη συμμετοχή της γύρω στο 85%, ανοίγοντας το δρόμο στην ElvalHalcor να εισαχθεί στον FTSE 25. Όμως, έχοντας και πάλι πολύ μικρή διασπορά, δεν μπορεί να ελκύσει ισχυρά διεθνή χαρτοφυλάκια υπό το φόβο του εγκλωβισμού, παραμένοντας ουσιαστικά εκτός κλίματος. Πέρυσι έχασε 12,43%.

Ο τίτλος του ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών κερδίζει 12,90% φέτος, έχοντας επίσης γενικά κακή εικόνα, κατώτερη των προσδοκιών. Τον περασμένο Δεκέμβριο έχασε τη θέση του στον FTSE 25 από την Autohellas, έχοντας κατέλθει πλέον στον Mid Cap. Αξίζει να σημειωθεί πως η μετοχή του ΑΔΜΗΕ πέρυσι είχε απώλειες 29,61%.

Η μετοχή της Σαράντης πέρυσι, λόγω του πολέμου στην Ουκρανία και το κλείσιμο του εκεί εργοστασίου υποχώρησε κατά 27%, ενώ φέτος κερδίζει 14,30% προσπαθεί να βρει τα πατήματά της. Το πρώτο δίμηνο προ της έναρξης του πολέμου στην Ουκρανία η μετοχή είχε φτάσε έως και τα 8,85 ευρώ, με την έναρξη του πολέμου αποχαιρέτησε τα 8 ευρώ, επίπεδα που ουδέποτε έκτοτε επανέκτησε…

Πηγή: Business Daily