|
Είναι ξεκάθαρο ότι στο Eurogroup της
Δευτέρας η ελληνική πλευρά θα πρέπει
να προσέλθει με μια συμφωνία στο
ζήτημα του κουρέματος του χρέους (PSI+),
αλλά και μια, τουλάχιστον, ελάχιστη
συμφωνία με την Τρόικα για τα νέα
μέτρα, έτσι ώστε να υπογραφεί και η
νέα δανειακή σύμβαση, η οποία αν και
προβλέπει το Β’ πακέτο στήριξης για
την ελληνική οικονομία να είναι
ύψους της τάξης των 130δις ευρώ, δεν
αποκλείεται να διαμορφωθεί τελικά
στα 145 με 150δις ευρώ. Μάλιστα, η
ανάγκη για αύξηση του πακέτου
στήριξης στη χώρα μας καθίστα μάλλον
μια επιτακτική και από τη
διαφαινόμενη τελικά μη συμμετοχή της
ΕΚΤ και των κεντρικών τραπεζών στο
κούρεμα (χαρακτηριστικές είναι οι
δηλώσεις Σόιμπλε).
Στο καθιερωμένο χρηματιστηριακό
σχόλιο, η νευρικότητα αναμένεται να
χτυπήσει κόκκινο, όπως και κατά τις
τελευταίες 2 ημέρες, με τις
τραπεζικές μετοχές κυρίως να
βρίσκονται στο επίκεντρο του
ενδιαφέροντος. Μάλιστα, ειδικά μετά
τις χθεσινές δηλώσεις του κ.
Βενιζέλου και την επαναφορά της
πιθανότητας ανακεφαλαιοποίησης των
τραπεζών με κοινές μετοχές
(αναφερόμαστε σε αυτό το ζήτημα προς
το τέλος του σχολίου), όλα τα
σενάρια είναι και πάλι ανοιχτά,
γεγονός που συμβάλει στην εμφάνιση
ακραίων διακυμάνσεων και πιθανών
νέων προβλημάτων στις τράπεζες.
Πάντως εμείς με αφορμή την τελευταία
αυτή εξέλιξη θα τονίσουμε ότι οι
επενδυτές θα πρέπει να είναι
εξαιρετικά προσεκτικοί με τις
τραπεζικές μετοχές (ακόμη και στην
περίπτωση κεφαλαιοποίησης με
προνομιούχες μετοχές), ενώ
συγκεκριμένες μη – τραπεζικές
μετοχές, οι οποίες επιβίωσαν
χρηματιστηριακά κατά το 2011,
πιστεύουμε ότι θα επανέλθουν στο
επίκεντρο του ενδιαφέροντος. Μάλιστα
ειδικά στην περίπτωση που η
κατάσταση στην ελληνική οικονομία
αρχίσει να βελτιώνεται μετά το
PSI+
(πράγμα πιθανό να συμβεί, ειδικά αν
συνδυαστεί με μια σταδιακή αλλαγή
οικονομικής πολιτικής), πιστεύουμε
ότι αυτές οι μετοχές θα βρεθούν
στην κορυφή των χρηματιστηριακών
αποδόσεων το 2012 προσφέροντας
μεγάλες χρηματιστηριακές συγκινήσεις
και κέρδη στους επενδυτές.
Θέμα χρόνου να κλείσει το PSI+….
Απομακρύνεται η συμμετοχή της ΕΚΤ
στο κούρεμα…
Θέμα χρόνου φαίνεται να είναι πλέον
να κλείσει και τυπικά το ζήτημα του
PSI+, αφού όπως έχουμε αναφέρει
υπάρχει εδώ και περίπου μια εβδομάδα
κατ’ αρχήν συμφωνία μεταξύ των
εμπλεκομένων (με εκκρεμότητες τις
διαπραγματεύσεις της κυβέρνησης με
την Τρόικα και τη συμμετοχή της ΕΚΤ).
Χαρακτηριστικές είναι οι χθεσινές
δηλώσεις του διευθύνοντα συμβούλου
της Deutsche Bank, αλλά και προέδρου
του IIF, Γ. Άκερμαν, ο οποίος δήλωσε
ότι: «Η Αθήνα και οι ιδιώτες
δανειστές βρίσκονται κοντά σε μια
συμφωνία για το χρέος, ώστε να
αποτραπεί μια στάση πληρωμών της
Ελλάδας». Συγκεκριμένα, μιλώντας
στην ετήσια συνέντευξη Τύπου της
Deutsche Bank, ο κ. Άκερμαν
προειδοποίησε για τους κινδύνους
διάχυσης σε άλλες χώρες της
ευρωζώνης, από μια στάση πληρωμών
της Ελλάδας και δήλωσε ότι
εμπλέκεται ο ίδιος άμεσα στις
συνομιλίες ανάμεσα στην κυβέρνηση
της Αθήνας και τους δανειστές. «Διακυβεύονται
τόσα πολλά, ώστε όλοι πρέπει να
συμβάλλουμε», τόνισε ο κ. Άκερμαν,
ενώ πρόσθεσε ότι η επίλυση του
προβλήματος του ελληνικού χρέους θα
βοηθήσει να χαλαρώσουν οι πιέσεις
που δέχονται άλλες χώρες της
ευρωζώνης με μεγάλο χρέος, όπως η
Πορτογαλία. Τέλος, ο επικεφαλής της
Deutsche Bank δήλωσε πως περιμένει
ότι τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και
η Αθήνα θα υπογράψουν μια εθελοντική
συμφωνία για «κούρεμα» ως 70%, ενώ
όπως τόνισε «μια στάση πληρωμών θα
μας κόστιζε πολύ περισσότερο».
Να αναφέρουμε ότι στο ίδιο μήκος
κύματος ήταν και οι δηλώσεις άλλων
ευρωπαίων αξιωματούχων, όπως του
επιτρόπου οικονομικών υποθέσεων της
Ε.Ε, Όλι Ρεν.
Αναφορικά με το μεγάλο ζήτημα των
τελευταίων ημερών, αυτό της
συμμετοχή της ΕΚΤ στο κούρεμα του
χρέους, αυτή η πιθανότητα φαίνεται
να απομακρύνεται (πάντως όπως έχουμε
αναφέρει κάτι τέτοιο θα ήταν
υπερβολικά θετικό για την ελληνική
οικονομία και τη βιωσιμότητα του
χρέους), με τις χθεσινές δηλώσεις
Σόιμπλε να είναι χαρακτηριστικές.
Συγκεκριμένα, ο γερμανός υπουργός
οικονομικών δήλωσε ότι: δεν είναι
ανάγκη να συμμετάσχει ο δημόσιος
τομέας στην αναδιάρθρωση του
ελληνικού χρέους. Επίσης, στη
συνέντευξη που παραχώρησε στο
τηλεοπτικό κανάλι n-tv, ο γερμανός
υπουργός οικονομικών εξηγώντας τα
παραπάνω δήλωσε ότι έχει ήδη
συμβάλει με δάνειο ύψους 110
δισεκατομμυρίων ευρώ από τον Μάιο
του 2010 και ότι ήδη είναι σε
διαπραγμάτευση με την Ελλάδα για
άλλο ένα δάνειο, υπό ορισμένους
όρους. Οι ιδιώτες πιστωτές "κέρδισαν
αρκετά από τα (υψηλά) επιτόκια" των
ελληνικών ομολόγων και θα πρέπει
τώρα να δεχτούν τις απώλειες,
σημείωσε. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική
Τράπεζα (ΕΚΤ) καλείται από ορισμένες
πλευρές να δεχτεί την απομείωση της
αξίας των ελληνικών ομολόγων που
έχει στην κατοχή της, ώστε να
μοιραστεί το βάρος με τους ιδιώτες
πιστωτές, ένα ενδεχόμενο με το οποίο
διαφωνεί η Γερμανία. "Η ΕΚΤ ανέλαβε
τις ευθύνες της" και "φροντίζει ώστε
να υπάρχει ρευστότητα", είπε ο
Σόιμπλε, αναφερόμενος στο δάνειο,
διάρκειας τριών ετών, που χορήγησε η
ΕΚΤ σε τράπεζες χωρών της ευρωζώνης
τον Δεκέμβριο. Τέλος, ο Γερμανός
υπουργός επέμεινε ότι οι χώρες της
ευρωζώνης που αντιμετωπίζουν
δυσκολίες δεν θα πρέπει να
βασίζονται μόνο στην εξωτερική
βοήθεια αλλά να προχωρήσουν στις
απαραίτητες δομικές μεταρρυθμίσεις
για να βγουν από την κρίση Εξέφρασε
μάλιστα την ικανοποίησή του γιατί η
Ιταλία, μετά την αλλαγή της
κυβέρνησής της, ενεργεί προς τη
σωστή κατεύθυνση, όπως κρίνει ο
ίδιος.
Πάντως να αναφέρουμε σε αυτό το
σημείο ότι λαμβάνοντας υπόψη αυτήν
την εξέλιξη και τη μη συμμετοχή,
όπως όλα δείχνουν της ΕΚΤ αλλά και
των υπολοίπων κεντρικών τραπεζών στο
κούρεμα, αυξάνονται οι ανάγκες για
το νέο πακέτο στήριξης της ελληνικής
οικονομίας (θα εξαρτηθεί βέβαια και
από το ποσοστό συμμετοχής στο
PSI+),
το οποίο είναι το πιο πιθανό να
αυξηθεί στα 145 με 150δις ευρώ,
έναντι 130δις ευρώ που προέβλεπε η
αρχική συμφωνία.
Το παζάρι με την ανακεφαλαιοποίηση
των τραπεζών ….. και το πρόβλημα που
λύνεται μερικώς με την έκδοση κοινών
μετοχών χωρίς το δικαίωμα ψήφου…
Θα επιστρέψουμε σε αυτό το σημείο
στο μεγάλο ζήτημα της
ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών,
μετά τα όσα συνέβησαν χθες με τις
δηλώσεις του υπουργού οικονομικών
τις οποίες παραθέτουμε παρακάτω και
οι οποίες αναμένεται να οδηγήσουν σε
μια εκρηκτική άνοδο της
μεταβλητότητας των τραπεζικών
μετοχών (ειδικά μετά τα πρόσφατα
μεγάλα κέρδη), αλλά και του Χ.Α.
συνολικά. Σε αυτό το θα πρέπει να
κάνουμε μερικές βασικές επισημάνσεις.
Πρώτον, ότι θεωρούμε ότι υπάρχει ένα
τεράστιο πολιτικό σφάλμα, αφού δεν
είναι δυνατόν η επίσημη πολιτεία, σε
μια τόσο ευαίσθητη περίοδο για το
ελληνικό ζήτημα και την ελληνική
οικονομία, να προβαίνει, μόλις μέσα
σε δύο ημέρες, σε τελείως
αντιφατικές δηλώσεις. Θυμίζουμε ότι
την Τετάρτη το βράδυ ο υπουργός
οικονομικών δήλωνε ακριβώς τα
αντίθετα (αναφορικά με την
ανακεφαλαιοποίηση και την έκδοση
προνομιούχων μετοχών) σε σχέση με τα
όσα δήλωνε χθες, γεγονός που θέτει
θέμα αξιοπιστίας και πληροφόρησης
της αγοράς όχι μόνο στο εσωτερικό
της χώρας, αλλά και το εξωτερικό.
Δεύτερον, είναι επιβεβλημένη ανάγκη,
με στόχο να εξέλθει η χώρα από την
κρίση, ο τραπεζικός τομέας να
κρατήσει τον ιδιωτικό του χαρακτήρα
(κάτι το οποίο έχουμε τονίσει εδώ
και μήνες). Θεωρούμε πρακτικά
αδύνατον να υπάρξει αποκατάστασης
του προβλήματος της ρευστότητας στην
αγορά, σε περίπτωση που υπάρξει
κρατικοποίηση των τραπεζών.
Τρίτον και τελευταίον, θα πρέπει να
τονίσουμε ότι το πρόβλημα σε μεγάλο
βαθμό λύνεται με την έκδοση κοινών
μετοχών (χωρίς το δικαίωμα ψήφου),
μια μέση λύση. Πάντως σε κάθε
περίπτωση θα τονίσουμε την ανάγκη να
υπάρξει το συντομότερο δυνατόν μια
ξεκάθαρη ανακοίνωση – απόφαση για
τον τρόπο με τον οποίο θα γίνει η
ανακεφαλαιοποίηση, δεδομένου ότι
όπως είπαμε διακυβέβεται για ακόμη
μια φορά η αξιοπιστία της χώρας μας,
ενώ είναι επιβεβλημένο να συμβεί
κάτι τέτοιο στα πλαίσια της ορθής
ενημέρωσης της αγοράς.
Οι χθεσινές δηλώσεις του υπουργού
οικονομικών είναι οι ακόλουθες:
"Η Τρόικα σε συμφωνία με την
Ελληνική Κυβέρνηση ζήτησε σε
προηγούμενη εκδοχή του Μνημονίου η
επανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών
τραπεζών να γίνει μέσω κοινών
μετοχών. Το Ταμείο χρηματοπιστωτικής
σταθερότητας να χρηματοδοτεί τις
τράπεζες με κοινές μετοχές και όχι
με προνομιούχες, όπως προέβλεπε ο
νόμος του 2008 δυνάμει του οποίου
έχουν δοθεί 5 δισ. ευρώ προνομιούχων
μετοχών το ελληνικό τραπεζικό
σύστημα, η χρηματιστηριακή αξία του
οποίου συνολικά κινείται σήμερα σε
επίπεδα κάτω των 5 δισ. ευρώ.
Ο νόμος που ψηφίσαμε μαζί στα τέλη
Αυγούστου για την εξυγίανση του
τραπεζικού συστήματος προβλέπει ρητά
τις κοινές μετοχές. Και άκουσα
σύμβουλο του αρχηγού της Νέας
Δημοκρατίας να δηλώνει την προτίμησή
του για προνομιούχες μετοχές ως
μηχανισμό ενίσχυσης των ελληνικών
Τραπεζών, αγνοώντας προφανώς ότι με
βάση τους κανόνες που ισχύουν σήμερα
για το διεθνές τραπεζικό σύστημα,
τους κανόνες της Βασιλείας ΙΙ και
ΙΙΙ, τώρα πλέον οι προνομιούχες
μετοχές δεν συνυπολογίζονται στα
κεφάλαια του σκληρού πυρήνα, στο
λεγόμενο Core Tier 1, άρα δεν παίζει
η λύση των προνομιούχων μετοχών.
Η λογική η δική μας και σε αυτό
είναι πάρα πολύ καθαρή η γραμμή του
Υπουργείου Οικονομικών με την
απόλυτη η στήριξη του Πρωθυπουργού,
είναι ότι ο ελληνικός λαός στηρίζει
τις Τράπεζες με ένα δυσθεώρητο ποσό
40 περίπου δισ. ευρώ, αυτό βαραίνει
το δημόσιο χρέος και ο ελληνικός
λαός πρέπει να έχει στα χέρια του
αντίστοιχα περιουσιακά δικαιώματα
και την προοπτική και την προσδοκία
να ανακτήσει τα ποσά αυτά στο μέλλον.
Εμείς δεν θέλουμε ούτε θέλαμε ποτέ
να κρατικοποιήσουμε τις Τράπεζες, ή
να τις μετατρέψουμε σε ΔΕΚΟ. Θέλουμε
ανταγωνιστικές Τράπεζες που
λειτουργούν με βάση τους διεθνείς
κανόνες, υπό τον έλεγχο του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής
Σταθερότητας.
Θα ήμασταν ευτυχείς αν η
επανακεφαλαιοποίηση γινόταν κατ΄
ευθείαν από τους ευρωπαϊκούς θεσμούς,
από το EFSF, χωρίς να μεσολαβούμε
και χωρίς να αναλαμβάνουμε το βάρος
40 δισ. ευρώ στο δημόσιο χρέος.
Εφόσον όμως αναλαμβάνουμε αυτό το
βάρος, πρέπει να έχουμε και τα
αντίστοιχα περιουσιακά στοιχεία,
δηλαδή την αντίστοιχη προσδοκία να
μετάσχουμε στο όφελος από την άνοδο
της αξίας των μετοχών.
Και για να συμβεί αυτό, πρέπει οι
μετοχές που θα έχει στα χέρια του το
ελληνικό δημόσιο, να είναι της
καλύτερης δυνατής ποιότητας δηλαδή
κοινές μετοχές -φυσικά οι κοινές
μετοχές έχουν ψήφο. Τον τρόπο με τον
οποίο το ελληνικό δημόσιο θα ασκεί
τα δικαιώματά του ως μέτοχος, θα
τον συζητήσουμε και θα τον
ρυθμίσουμε νομοθετικά γιατί με
επαγγελματικό τρόπο και διαφάνεια το
Ταμείο χρηματοπιστωτικής
σταθερότητας θα ασκεί τα δικαιώματα
αυτά, όχι με κομματικά ή πελατειακά
κριτήρια, όχι με εμπειρισμό, αλλά
όπως επιβάλλουν οι διεθνώς αποδεκτοί
κανόνες του καλού τραπεζικού
management. Ο ελληνικός λαός όμως ως
μέτοχος πρέπει να έχει στο
χαρτοφυλάκιό του χαρτιά της
καλύτερης δυνατής αξίας και
προοπτικής". |
