|
Πέραν, των ζητημάτων που αφορούν,
ουσιαστικά, το νέο σύμφωνα
σταθερότητας, όπου έτσι και αλλιώς
αναμέναμε τις διαφωνίες, μεγάλο
ενδιαφέρον παρουσιάζει η πρόταση
Σόιμπλε (για τη δημιουργία εθνικών
ταμείων, για το χρέος το κρατών –
μελών που είναι άνω του 60% και την
έκδοση
safe bonds),
η οποία, σύμφωνα με τις πληροφορίες
συζητήθηκε εκτενώς, ενώ φαίνεται να
κερδίζει έδαφος. Τέλος και όσον
αφορά την ΕΚΤ, συνεχίζουμε να
πιστεύουμε ότι δεδομένων του
κλίματος που υπάρχει στην Ε.Ε. και
της πολυπλοκότητας της αλλαγής των
συνθηκών, αυτή κρατάει ένα από τα
κλειδιά για την επίλυση της κρίσης,
ενώ οι χθεσινές (αναμενόμενες)
χαμηλών τόνων δηλώσεις Ντράγκι, σε
καμία περίπτωση δεν ακυρώνουν τις
πληροφορίες, σύμφωνα με τις οποίες ο
Ιταλός Τραπεζίτης και η ΕΚΤ έχουν
στο συρτάρι έκτακτο σχέδιο –
νομισματικής χαλάρωσης.
Στα καθημερινό χρηματιστηριακό
σχόλιο, μια από τα ίδια θα λέγαμε
ότι αναμένουμε στο Χ.Α., δηλαδή
αυξημένη νευρικότητα, χαμηλούς
τζίρους και τις τραπεζικές μετοχές
να βρίσκονται στο επίκεντρο του
ενδιαφέροντος. Στα επιμέρους επίπεδα,
εξαιρετικά ανησυχητικό είναι το
γεγονός της παραμονής του ΓΔ
χαμηλότερα πολύ σημαντικών επιπέδων,
επαναλαμβάνοντας πάντως και σήμερα
ότι η αγορά πραγματικά “διψάει” για
μια θετική είδηση, η οποία θα έδινε
την αφορμή για μια εκρηκτική άνοδο
στο Χ.Α. (οι 3 βασικοί δείκτες – ΓΔ,
Τραπεζικός Δείκτης και
FTSE/ASE
20 παραμένουν σε υπερπουλημένα
επίπεδα).
H
Ευρώπη των “23” από τους 27 που
ουσιαστικά και αυτοί διαφωνούν…..
Όπως ανακοινώθηκε, ουσιαστικά σε
μερική αποτυχία οδηγήθηκε η σύνοδος
κορυφής των ηγετών της Ε.Ε., αφού
μετά από περίπου 11 ώρες
διαπραγματεύσεων, υπήρξε διαφωνία 4
μελών και κυρίως της Βρετανίας, ενώ
όπως δήλωσαν Σαρκοζί και Ρομπέι το
βάρος πλέον πέφτει σε μια νέα
συμφωνία, η οποία και θα αφορά τις
χώρες του ευρώ συν έξι άλλες
χώρες-μέλη της Ε.Ε.. Έτσι, εκτός
αυτής της συμφωνίας θα μείνουν
Βρετανία και η Ουγγαρία, καθώς και
Σουηδία και Τσεχία. Συγκεκριμένα,
χωρίς να προκαλεί καμία εντύπωση, οι
σημαντικότερες διαφωνίες ήρθαν από
τη Βρετανία, η οποία φαίνεται να
διαφωνεί στην αυστηρή δημοσιονομική
πειθαρχία, αν και είναι κάτι
παραπάνω από ξεκάθαρο ότι οι
διαφωνίες της έχουν να κάνουν με το
φόρο επί των χρηματοοικονομικών
συναλλαγών, ο οποίος θα λέγαμε ότι
ουσιαστικά δεν πρόκειται ποτέ να
γίνει αποδεκτός από το “Μεγάλο Νησί”
για ευνόητους λόγους. Από την άλλη
πλευρά, διαφωνίες εξέφρασε η
Ουγγαρία, ενώ Σουηδία και Τσεχία
ανακοίνωσαν ότι θα περάσουν το
ζήτημα από τα τοπικά τους
κοινοβούλια.
Πέραν, όμως των διαφωνιών των 4
μελών, τα οποία και βρίσκονται εκτός
της ζώνης του ευρώ, η προσοχή πέφτει
στην διαφαινόμενη κατ’ αρχήν
συμφωνία των 17 χωρών που
χρησιμοποιούν το ενιαίο νόμισμα, ενώ
είναι αλήθεια ότι και σε αυτήν την
περίπτωση υπάρχει μια συμφωνία που
φαίνεται κάτι παραπάνω από εύθραυστη,
δεδομένου ότι πολλές από τις
γερμανικές θέσεις, κυρίως όσον αφορά
τον ESM έχουν πέσει στο κενό, ενώ
πολλές από τις προτάσεις (ουσιαστικά
υιοθετούνται οι προτάσεις Ρομπέι)
θεωρούμε ότι επί της ουσίας ποτέ δε
θα τεθούν σε εφαρμογή και θα
αλλάξουν σε μια από τις επόμενες
συνόδους κορυφής. Συγκεκριμένα και
σύμφωνα με το νέο δημοσιονομικό
σύμφωνο έχουμε τα ακόλουθα:
Σχεδόν ισοσκελισμένους
προϋπολογισμούς θα προβλέπει το νέο
δημοσιονομικό «Σύμφωνο», αφού για τι
χώρες που έχουν χρέος μεγαλύτερο του
60%, το έλλειμμα δε θα πρέπει να
υπερβαίνει το 0,5%, ενώ σε
περιπτώσεις χωρών με χρέος μικρότερο
του 60%, τότε αυτός ο κανόνας θα
υπάρχει η δυνατότητα να γίνει πιο
ελαστικός. Επίσης, σύμφωνα με το νέο
δημοσιονομικό σύμφωνο οι κυρώσεις
των απείθαρχων χωρών θα λαμβάνονται
με την αρχή της πλειοψηφίας. Επίσης,
τα κράτη-μέλη θα μπορούν να
παρουσιάζουν ελλείμματα, μόνο εάν
αναγνωρίσουν τις επιπτώσεις, ενώ
προβλέπεται επίσης η υποχρέωση των
χωρών της Ευρωζώνης να ενημερώνουν
εκ των προτέρων για τα σχέδια
έκδοσης κρατικών ομολόγων. Επίσης,
όπως σημειώνεται οι Ευρωπαίοι ηγέτες
θα πρέπει να εξετάσουν
«μακροπρόθεσμα» την πιθανότητα
έκδοσης κοινών ευρωομολόγων, το
οποίο ήταν ένα ακόμη σημείο από την
πρόταση ουσιαστικά του Ρομπέι.
Πέραν όμως των παραπάνω, εντύπωση
προκαλούν οι προτάσεις για το μόνιμο
μηχανισμό στήριξης (ESM), όπου
πρόκειται ουσιαστικά για άδειασμα
των γερμανικών θέσεων το οποίο, επί
της ουσίας πολύ δύσκολα θα αποδεχθεί
η Γερμανία. Συγκεκριμένα, όπως
αναφέρεται στο προσχέδιο,
προβλέπεται η επίσπευση της
λειτουργίας του ESM τον Ιούλιο του
2012, με κεφάλαια 500 δισ. ευρώ και
δυνατότητα λειτουργίας ως τράπεζα. O
ESM θα λειτουργεί παράλληλα με τον
προσωρινό μηχανισμό EFSF για έναν
χρόνο, μέχρι τα μέσα του 2013, ενώ
στο πλαίσιο αυτό, ο ESM θα έχει
πρόσβαση στη ρευστότητα της ΕΚΤ.
Επίσης, θα μπορεί να συμμετέχει
απευθείας στην ανακεφαλαιοποίηση των
τραπεζών. Τέλος, αξίζει να
αναφέρουμε ότι για έκτακτες
περιπτώσεις θα ισχύει επίσης η αρχή
της ειδικής πλειοψηφίας.
Θα επαναλάβουμε λοιπόν σε αυτό το
σημείο ότι βλέποντας κανείς όλα τα
παραπάνω, θα έλεγε κανείς ότι και
αυτή η σύνοδος κορυφής ουσιαστικά
απέτυχε, κάτι όμως το οποίο όσον
αφορά τα θέματα δημοσιονομικής
πειθαρχίας σε καμία περίπτωση δε θα
πρέπει να εκπλήσσει δεδομένης της
πολυπλοκότητας του ζητήματος, κάτι
το οποίο είχαμε τονίσει σε όλα τα
προηγούμενα σχόλια μας.
Το Σχέδιο Σόιμπλε…..
Πέραν όμως των όσων αναφέραμε
παραπάνω, το θετικό της χθεσινής
ημέρας θα μπορούσε να χαρακτηριστεί
ότι το περιβόητο σχέδιο Σόιμπλε, στο
οποίο είχαμε αναφερθεί με πολύ
θετικά σχόλια σε προηγούμενα Report,
φαίνεται να κερδίζει έδαφος και ίσως
τελικά να είναι το μεγάλο κέρδος της
συνόδου. Έτσι θα επαναλάβουμε αρχικά
τα όσα είχαμε αναφέρει για το εν
λόγω σχέδιο.
------------------------
Συγκεκριμένα, προκειμένου να
διασφαλιστεί ο “χρυσός κανόνας”, οι
χώρες της Ευρωζώνης να τηρούν το
χρέος εντός του ορίου του 60% του
ΑΕΠ, θα προβλέπεται η μεταφορά του
χρέους που ξεπερνά το επιτρεπτό όριο
του 60% σε ειδικά εθνικά ταμεία, με
στόχο να επισπευστεί η αποπληρωμή
τους. Η χρηματοδότηση αυτών των
εθνικών ταμείων θα υποστηρίζεται
εθνικά, δηλαδή από τα δημόσια
οικονομικά και απώτερος στόχος θα
είναι η αποπληρωμή τους σε 20 χρόνια.
Ο κ. Σόιμπλε έκανε λόγο για ένα
μέτρο οικοδόμησης εμπιστοσύνης καθώς
η πρόοδος που θα σημειώνεται στη
μείωση του χρέους θα μπορεί να
εξετάζεται σε ετήσια βάση.
Σχολιάζοντας τα παραπάνω, θα πρέπει
να αναφέρουμε ότι φαίνεται να είναι
μια εξαιρετικά ενδιαφέρουσα πρόταση,
αφού επί της ουσίας και με
διακριτικό τρόπο προτείνει την
έκδοση ευρωομολόγων, ή όπως θέλει να
τα ονομάσει η Γερμανία, για λόγους
πολιτικού κύρους (να μη φανεί δηλαδή
ότι κάνει πίσω), safe bonds, τα
οποία θα προβλέπουν τη χρηματοδότηση
όχι όλου του χρέους, αλλά του
επιπλέον ποσού άνω το 60%. Μάλιστα,
θα τολμούσαμε να πούμε ότι σε
περίπτωση που αυτό το μέτρο
συνδυαστεί με έναν ενεργό ρόλο της
ΕΚΤ (πράγμα το οποίο πιστεύουμε ότι
βρίσκεται ήδη προ των πυλών,
ανεξαρτήτως των γερμανικών
αντιρρήσεων), θα οδηγήσει, επιτέλους,
στην αποφασιστική αντιμετώπιση της
κρίσης χρέους.
--------------------------------
Πέραν των όσων επαναλάβαμε παραπάνω,
θα πρέπει να σημειωθεί ότι οι
επιπλέον πληροφορίες που έρχονται
για το εν λόγω σχέδιο προβλέπουν ότι
η συμμετοχή και αντίστοιχη ωφέλεια
για κάθε κράτος θα έχει να κάνει με
εγγυήσεις που θα συνδέονται με
αποθέματα χρυσού και ενέχυρα
φορολογικών εσόδων από εισόδημα είτε
από ΦΠΑ, είτε από ακίνητα (που αφορά
κυρίως την Ελλάδα) τα οποία θα
μεταφέρονται στο συγκεκριμένο Fund
για μελλοντικές πληρωμές. Μάλιστα,
το κάθε κράτος θα δεσμεύεται για ένα
πρόγραμμα αναχρηματοδότησης του
χρέους του που υπερβαίνει το 60%,
ενώ αυτό θα πρέπει να αποπληρωθεί σε
20-25 χρόνια, με στόχο να μειώνεται
κατά 1/20 κάθε χρονιά. Επίσης, μια
ανεξάρτητη αρχή αποτελούμενη από
Ελεγκτές Ευρωπαϊκών Δικαστηρίων θα
αναλάβει τον έλεγχο, ώστε να
τσεκαριστούν οι προϋποθέσεις για
κάθε χώρα-μέλος, ενώ σε περιπτώσεις
μη εκπλήρωσης των προϋποθέσεων από
τα κράτη-μέλη θα υπάρχουν επιπτώσεις
στις εγγυήσεις ή στην εξυπηρέτηση
του χρέους.
Η Ετοιμότητα της ΕΚΤ…. παρά τις
δηλώσεις για το εναντίον…
Εν συντομία θα κλείσουμε το σημερινό
μας σχόλιο, αναφερόμενη στην ΕΚΤ και
τονίζοντας ότι σύμφωνα πάντα με όλες
τις πληροφορίες ο Ιταλός Κεντρικός
Τραπεζίτης, Μ. Ντράγκι και η ΕΚΤ
ετοιμάζεται να ρίξει στη μάχη, ακόμη
και χωρίς το “πράσινο φως” των
ευρωπαίων ηγετών πρόγραμμα ύψους 600
με 900δις ευρώ, το οποίο όπως
συνεχώς αναφέρουμε στα προηγούμενα
σχόλια μας φαίνεται ότι είναι έτοιμο
και θα τεθεί σε εφαρμογή με τη
συνεργασία του ΔΝΤ. Μάλιστα,
προβλέποντας το
timing
που θα μπορούσε να συμβεί αυτό, θα
λέγαμε λίγο πριν το τέλος του
Ιανουαρίου του 2012, όταν θα έλθει
και η ώρα της κρίσης για την Ιταλία,
λόγω του ύψους των εκδόσεων οι
οποίες υπάρχουν (πέραν της Ιταλία οι
εκδόσεις κρατικών ομολόγων την
επόμενη χρονιά θα φτάσει σε επίπεδα
ρεκόρ).
|
