|
Σύμφωνα με τις πληροφορίες, αλλά και
όσα επισημαίνουμε στο κεντρικό μας
σχόλιο εδώ και μέρες, αναμένεται το
πολύ μέχρι τα τέλη της άλλης
εβδομάδας να έχουν οριστικοποιηθεί
οι τελικοί όροι της συμφωνίας, με
ερωτηματικό να είναι το ποσοστό
συμμετοχής και το κατά πόσο πιθανό
είναι τελικά η ελληνική πλευρά να
ενεργοποιήσει τα CACs (Collective
Action Clauses), κάτι το οποίο
κερδίζει έδαφος, πιθανόν όμως και ως
μοχλός πίεσης στις διαπραγματεύσεις.
Στα πιο χρηματιστηριακά θέματα, θα
πρέπει να σταθούνε στη χθεσινή πολύ
κακή εικόνα συγκεκριμένων μη –
τραπεζικών μετοχών, οι οποίες είναι
αλήθεια ότι δε μας είχαν συνηθίσει
σε μια τέτοια εικόνα, κατά τους
προηγούμενους μήνες, ενώ σύμφωνα με
τις πληροφορίες αυτή η συμπεριφορά
οφείλεται κυρίως στη ρηχότητα του
ελληνικού χρηματιστηρίου (πολύ
χαμηλοί όγκοι συναλλαγών) και την
αδυναμία που υπάρχει να απορροφηθούν
οι πωλήσεις συγκεκριμένου
επενδυτικού / επενδυτικών
Fund
από το Χ.Α.. Πιο συγκεκριμένα, 2
Fund
του εξωτερικού (με σημαντική θέση,
για τον όγκο συναλλαγών του Χ.Α.)
φαίνεται να είναι πωλητές τις
τελευταίες ημέρες, στη σκιά της
επιστροφής των σεναρίων καταστροφής
για τη χώρα μας στο εξωτερικό.
Πάντως, η εικόνα των τελευταίων
ημερών και ειδικά της χθεσινής
ημέρας δε θα αλλάξει στο παραμικρό
την άποψη μας, αφενός ότι οι μη –
τραπεζικές μετοχές έχουν όλες τις
προϋποθέσεις να έχουν μια καλή
χρηματιστηριακή χρονιά, αφετέρου ότι
και φέτος θα υπέρ – αποδώσουν των
τραπεζών, για τις οποίες θα
συνεχιστεί η δοκιμασία, τουλάχιστον
μέχρι την ολοκλήρωση της
ανακεφαλαιοποίησης (τέλος πρώτου
εξαμήνου).
Όλο και πιο κοντά στη συμφωνία ……
Είναι αλήθεια ότι οι καθημερινής
πληροφορίες οι οποίες έρχονται να
προστεθούν σε αυτές των προηγούμενων
ημερών, κάνουν λόγο ότι είναι πλέον
θέμα χρόνου να κλείσει η συμφωνία,
με τους όρους σιγά – σιγά να
οριστικοποιούνται και απλά να
γίνεται ένα λογικό, στα πλαίσια των
διαπραγματεύσεων, «παζάρι» της
τελευταίες στιγμής, κυρίως όσον
αφορά την απαίτηση των ιδιωτών
επενδυτών να πάρουν ότι περισσότερο
μπορούν¨(ρήτρες ανάπτυξης), αν και η
ελληνική πλευρά (δηλαδή η πλευρά της
Τρόικας εμφανίζεται πολύ σκληρός
διαπραγματευτής).
Στα της ειδησεογραφίας, στην Αθήνα
αναμένεται να έρθει σήμερα ο
επικεφαλής του Διεθνούς
Χρηματοοικονομικού Ινστιτούτου (IIF),
Τσαρλς Νταλάρα και να έχει
συναντήσεις με τον πρωθυπουργό Λ.
Παπαδήμο και τον υπουργό Οικονομικών
Ευ. Βενιζέλο, με το ζήτημα να είναι
φυσικά οι τελευταίες λεπτομέρειες
για το
PSI+.
Πέραν τούτου, όσον αφορά τις
χθεσινές δηλώσεις, κρατάμε τόσο
αυτές του υφυπουργού οικονομικών σε
ραδιοφωνικό σταθμό, ότι η συμφωνία
είναι πολύ πιθανό να ολοκληρωθεί
σύντομα και κυρίως τις νέες δηλώσεις
του Όλι Ρεν. Συγκεκριμένα, ο
ευρωπαίος αξιωματούχος, από το βήμα
της ευρωβουλής δήλωσε ότι η
διαπραγμάτευση για το κούρεμα του
ελληνικού χρέους (PSI+) βρίσκεται
κοντά στην ολοκλήρωση της.
Στα των τελευταίων πληροφοριών για
τις λεπτομέρειες της συμφωνίας και
την προσπάθεια του ελληνικού
δημοσίου να επιτύχει τη διαγραφεί
ενός βάρους 100δις ευρώ από το χρέος
του, επιβεβαιώνονται και πάλι οι
πληροφορίες τις οποίες μεταδίδουμε
εδώ και εβδομάδες. Αρχικά, θα πρέπει
να αναφέρουμε ότι το ονομαστικό
κούρεμα του χρέους αναμένεται να
διαμορφωθεί κοντά στο 50% (αυτό
προβλέπει η συμφωνία της 27ης
Νοεμβρίου) και το πολύ να αυξηθεί
μέχρι το 55% (ακόμη και αυτό δύσκολα
θα συμβεί). Έτσι για κάθε παλαιό
ομόλογο των 100 ευρώ θα δοθούν νέα
ομόλογα (υπάρχουν κάποιες μικρές
εκκρεμότητες για τη λήξη αυτών,
πιθανά τα 30 χρόνια) αξίας 35 ευρώ
και μετρητά 15 ευρώ, ενώ το επιτόκιο
των νέων ομολόγων, σύμφωνα με όλες
τις πληροφορίες, θα είναι οριακά
χαμηλότερα του 5%, μάλλον 4,8%.
Επίσης, να αναφέρουμε ότι τα νέα
ομόλογα θα υπάγονται στο βρετανικό
δίκαιο. Τέλος, θα επαναλάβουμε ότι
σύμφωνα με τους παραπάνω όρους (επιτόκιο,
διάρκεια, ύψος ονομαστικού
κουρέματος), το πραγματικό κούρεμα
υπολογίζεται στο 65 με 67%, αν υπό
κάποιες προϋποθέσεις θα μπορούσε να
μειωθεί στο 62 με 63%.
Πολύ πιθανή η ενεργοποίηση των
CACs
…
Το καινούργιο, αναφορικά με τις
τελευταίες πληροφορίες, είναι το ότι
φαίνεται να κερδίζει έδαφος η
πιθανότητα ενεργοποίησης των CACs
(Collective Action Clauses) από την
πλευρά του ελληνικού δημοσίου, αν
και δεν αποκλείεται αυτές οι
πληροφορίες να είναι ένας μοχλός
πίεσης στους ιδιώτες επενδυτές, για
να αυξηθεί το ποσοστό συμμετοχής.
Συγκεκριμένα, οι πληροφορίες κάνουν
λόγο ότι το ελληνικό δημόσιο θα
χρησιμοποιήσει τα
CACs,
τη δυνατότητα δηλαδή να αξιώσει την
αναγκαστική συμμετοχή των επενδυτών
(που δεν έχουν συμφωνήσει, αφορά
κυρίως συγκεκριμένα
Hedge Funds)
εφόσον επιτευχθεί ένα συγκεκριμένο
ποσοστό συμμετοχής. Θα επαναλάβουμε
ότι σύμφωνα με τις μέχρι τώρα
ενδείξεις το ποσοστό συμμετοχής στο
εθελοντικό κούρεμα υπολογίζεται στο
70 με 75%, με τις πιθανότητες να
ενεργοποιηθούν τα CACs (Collective
Action Clauses - ρήτρες που θα
οδηγήσουν στην υποχρεωτική συμμετοχή
όλων των ομολογιούχων στο «κούρεμα»),
όπως αναφέραμε παραπάνω να
αυξάνονται, σε μια προσπάθεια να
καταστεί το ελληνικό χρέος όσο το
δυνατόν πιο βιώσιμο. Τέλος, να
αναφέρουμε ότι μια τέτοια κίνηση
θεωρείται ότι κατά πάσα πιθανότητα
θα προκαλέσει ενεργοποίηση των
CDs,
αλλά είναι αλήθεια ότι η νομοθεσία
είναι εξαιρετικά πολύπλοκη για την
περίπτωση των
CACs,
με κύκλους να λένε ότι μπορεί να
γίνει χρήση αυτών των ρητρών, χωρίς
να προκληθεί αναγκαστικά η
ενεργοποίηση των
CDs,
αν και δεν πιστεύουμε ότι αυτό είναι
ένα ζήτημα που καίει αυτή τη στιγμή
την ελληνική πλευρά.
…. και όμως υπάρχει αισιοδοξία …
αλλά με 2 βασικές προϋποθέσεις…
Κλείνοντας το σημερινό μας σχόλιο
και παρά την απαισιοδοξία η οποία
υπάρχει σε όλα τα μέτωπα, εμείς θα
εκφράσουμε την αισιοδοξία μας ότι με
την ολοκλήρωση του κουρέματος του
ελληνικού χρέους και την
ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών που
θα ακολουθήσει, τα πράγματα θα
μπορούσαν να πάνε καλύτερα για την
ελληνική οικονομία και να έχουμε τη
σταδιακή έξοδο της χώρας από την
κρίση (κυρίως από το δεύτερο εξάμηνο),
αλλά μόνο με 2 βασικές προϋποθέσεις.
Αρχικά ότι η κρίση χρέους στην Ε.Ε.
θα μείνει διαχειρίσιμη (κάτι για το
οποίο, παρά τη νευρικότητα, είμαστε
σχεδόν σίγουροι ότι θα επιτευχθεί,
θα παίξει καταλυτικό ρόλο η ΕΚΤ).
Δεύτερον και το πιο σημαντικό ότι (ειδικά
μετά την ολοκλήρωση του κουρέματος)
θα υπάρξει μια στοιχειώδης αλλαγή
της καταστροφικής οικονομικής
πολιτικής η οποία ακολουθείται και η
οποία οδηγεί σε αδιέξοδο και έναν
φαύλο κύκλο. Κλείνοντας θα λέγαμε
μάλιστα ότι στο σημείο το οποίο
πλέον βρισκόμαστε, κάθε περαιτέρω
μείωση αποδοχών, είτε επιβολή νέων
φόρων είναι σα ρώσικη ρουλέτα για
την οικονομία, με κίνδυνο να
προκληθεί το μοιραίο και η κατάσταση
να καταστεί πλέον μη διαχειρίσιμη. |
