|
Παράλληλα, με τις εξελίξεις φωτιά
στο εσωτερικό εκρηκτική παραμένει η
κατάσταση στην Ε.Ε., με την πολιτικό
– οικονομική κρίση στην Ιταλία α
βρίσκεται στο επίκεντρο του
ενδιαφέροντος, χωρίς όμως να ξεχνάμε
και τα προβλήματα στις υπόλοιπες
ευρωπαϊκές οικονομίες.
Χαρακτηριστική είναι η χθεσινή ημέρα,
όπου πέραν των προβλημάτων στην
Ιταλία, τα spreads και τα CDS της
Γαλλίας βρέθηκαν σε ιστορικό υψηλό,
προκαλώντας τρόμο στην αγορά.
Στα καθιερωμένο μας πιο
χρηματιστηριακό σχόλιο, θα σταθούμε
σε μια πιο μεσομακροπρόθεσμη
εκτίμηση, παραμένοντας σταθεροί στην
αρνητική μας άποψη για τον τραπεζικό
κλάδο και ταυτόχρονα θετικοί για τις
προοπτικές συγκεκριμένων μη –
τραπεζικών μετοχών. Μάλιστα,
εξακολουθούμε να πιστεύουμε ότι
αυτές θα συνεχίζουν να υπεραποδίδουν
σε σχέση με τις τραπεζικές οι οποίες
περιμένουμε ότι σύντομα και πάλι θα
βρεθούν στο μάτι του κυκλώνα με
αφορμή το μεγάλο κούρεμα του
ελληνικού χρέους. Μάλιστα, κακή
εικόνα πέραν των ελληνικών τραπεζών,
πιστεύουμε ότι θα εμφανίσουν
συνολικά οι ευρωπαϊκές τράπεζες και
όχι μόνο, οι οποίες και θα βιώσουν
πρωτοφανείς καταστάσεις, ενώ
αναμένουμε ότι στο τέλος θα υπάρξουν
μαζικές κρατικοποιήσεις τραπεζών.
Ανάγκη συνεννόησης στη νέα κυβέρνηση….
Στο πρώτο επιμέρους σχόλιο μας θα
αναφερθούμε στις τελευταίες
πολιτικές εξελίξεις, όπου και
επιτέλους υπήρξε χθες η ανακοίνωση
για την τοποθέτηση του κ. Παπαδήμου
στη θέση του πρωθυπουργού, βάζοντας
τέλος στα όσα θλιβερά είχαν συμβεί
τις τελευταίες ημέρες και τα οποία
για ακόμη μια φορά εξέθεσαν τη χώρα
μας στο εξωτερικό. Η προσοχή λοιπόν
στρέφεται στην επόμενη ημέρα της
νέας κυβέρνησης και τις ανησυχίες
για το αν θα υπάρξει συνεννόηση
στους κόλπους αυτής. Μάλιστα,
λαμβάνοντας υπόψη την ιστορία και
τον τρόπο λειτουργίας των ελληνικών
κομμάτων, δεν κρύβουμε την ανησυχία
μας για την εμφάνιση πολιτικών
παρατράγουδων στους κόλπους της νέας
κυβέρνησης, κατά τους επόμενους της
διακυβέρνησης της, αν και έχουμε
συγκρατημένη αισιοδοξία ότι η
παρουσία του κ. Παπαδήμου, θα
βοηθήσει να περιοριστούν τα
κρούσματα διαφωνιών.
Εφαρμογή των αποφάσεων της 26ης
Οκτωβρίου…..
Πέραν της ανάγκης να μην υπάρξουν
μικροπολιτικές διαφωνίες, το μεγάλο
θέμα των επόμενων μηνών θα είναι
φυσικά η εφαρμογή των αποφάσεων της
26ης Ιουλίου και κυρίως η επίτευξη
συμφωνίας με τους ιδιώτες επενδυτές
για το κούρεμα του ελληνικού χρέους
της τάξης του 50%. Μάλιστα είναι
ξεκάθαρο ότι από την επιτυχή έκβαση
των συζητήσεων κρίνεται η τύχη του
εγχώριου τραπεζικού κλάδου και η
τύχη της ελληνικής οικονομίας, αφού
είναι αλήθεια ότι σε περίπτωση
εφαρμογής των αποφάσεων της 26ης
Οκτωβρίου έχουμε μια συγκρατημένη
αισιοδοξία ότι υπό προϋποθέσεις θα
μπορούσε να προκύψει κάτι καλό για
την ελληνική οικονομία, κατά τους
επόμενους μήνες και κυρίως από τα
μέσα του 2012.
Οι επιπτώσεις στις Τράπεζες…..
Όπως λοιπόν αναφέραμε και παραπάνω,
αλλά και σε συνάρτηση με τα σχόλια
μας εδώ και αρκετό καιρό, η επόμενη
περίοδος θα είναι εξαιρετικά κρίσιμη
για τις τράπεζες, ενώ αναμένεται να
κριθεί το μέλλον τους, δεδομένων των
μεγάλων κεφαλαιακών αναγκών που θα
προκύψουν από το κούρεμα του 50%, με
το ενδεχόμενο των κρατικοποιήσεων να
είναι πάντα πολύ αυξημένο. Μάλιστα,
το μεγάλο ερώτημα θα είναι ο τρόπος
με τον οποίο θα γίνει η
ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών,
καθώς και οι συνοδευτικές αποφάσεις,
για παράδειγμα αν η στήριξη τους θα
προβλέπει κάποιες ρήτρες ή
μελλοντικά δικαιώματα υπέρ των
παλαιών μετόχων. Τέλος, να
αναφέρουμε ότι πέραν των ζητημάτων
που αφορούν το haircut, μεγάλο
πρόβλημα υπάρχει στο τραπεζικό
σύστημα και από το κομμάτι των
επισφαλειών, όπου οι πληροφορίες
κάνουν λόγο για μια πραγματικά
εφιαλτική κατάσταση, αποτέλεσμα
φυσικά της τραγικής κατάστασης της
ελληνικής οικονομίας και της
έλλειψης ρευστότητας η οποία υπάρχει.
Μάλιστα, όσον αφορά το ζήτημα των
επισφαλειών δε θα πρέπει να ξεχνάμε
και την εκκρεμότητα των ελέγχων της
Blackrock.
Οριακές καταστάσεις πάντα στην Ε.Ε.….
Οριακή φαίνεται να είναι η κατάσταση
συνολικά στην Ε.Ε., με την Ιταλία να
βρίσκεται μεν στο επίκεντρο της
κρίσης, αλλά το πρόβλημα να είναι
διάχυτο σε όλες τις χώρες, με τη
Γαλλία και την Ισπανία να είναι
ευάλωτες. Την ίδια ώρα όπως είχαμε
αναφέρει και χθες, μεγάλο
προβληματισμό προκαλούν τα
διαφαινόμενα σχέδια της Γερμανίας,
σε συνεργασία με τη Γαλλία, για τη
δημιουργία μιας ευρωζώνης δύο
ταχυτήτων και την προσωρινή αποπομπή
κρατών μελών από την ευρωζώνη, αλλά
όχι από το ευρώ. Επίσης, μεγάλος
προβληματισμός υπάρχει και για τον
προωθούμενο νόμο του κόμματος της Α.
Μέρκελ στο εσωτερικό της Γερμανίας
για την αποπομπή κρατών μελών,
επίσης από το ευρώ.
Συγκεκριμένα, όπως είχαμε αναφέρει
και χθες η Γερμανία και η Γαλλία
βρίσκονται σε συζητήσεις για μια
ριζική αναδιαμόρφωση της Ευρωπαϊκής
Ένωσης, η οποία θα είχε μία πιο
περιορισμένη ζώνη του ευρώ. Μάλιστα,
θα θυμίσουμε ότι ο Γάλλος πρόεδρος
Νικολά Σαρκοζί έδωσε μία πρώτη γεύση
των σκέψεών της Γερμανίας (αφού
θεωρούμε ότι πρόκειται καθαρά για
γερμανικό σχέδιο, το οποίο πιστά
ακολουθεί η Γαλλία), κατά τη
διάρκεια μιας ομιλίας σε φοιτητές
στο Στρασβούργο, πριν από ημέρες
όπου ανέφερε πως μια Ευρώπη «δύο
ταχυτήτων» είναι το μοναδικό μοντέλο
για το μέλλον. Παράλληλα, οι
συνομιλίες ανώτερων αξιωματούχων από
Βερολίνο, Παρίσι και Βρυξέλλες
φαίνεται να έχουνε προχωρήσει ακόμη
περισσότερο, παρά τις διαψεύσεις,
αυξάνοντας την πιθανότητα αποχώρησης
από την ευρωζώνη, μίας ή
περισσότερων χωρών, ενώ, την ίδια
στιγμή, τα παραμένοντα μέλη θα
προχωρούσαν περαιτέρω σε πιο
ολοκληρωμένη μορφή,
συμπεριλαμβανομένης μίας φορολογικής
και δημοσιονομικής πολιτικής.
Τέλος, θα θυμίσουμε και τις
αντιδράσεις που έχει που έχει
προκαλέσει στη Γερμανία, ένα σχέδιο
ψηφίσματος του γερμανικού
συντηρητικού κόμματος CDU, που θα
θεσπίζει τη δυνατότητα για μια χώρα
να εγκαταλείψει τη ζώνη του ευρώ,
χωρίς να εξέρχεται από την ΕΕ.
Συγκεκριμένα, το συγκεκριμένο σχέδιο
αποτελεί το αντικείμενο έντονων
συζητήσεων στους κόλπους του
κόμματος της Ανγκελα Μέρκελ, ενώ
πρόκειται να συζητηθεί την επόμενη
βδομάδα στο συνέδριο του κόμματος
και θα είναι διατυπωμένο ως εξής: Αν
ένα κράτος-μέλος της νομισματικής
ένωσης δεν είναι σοβαρά διατεθειμένο
ή δεν έχει την ικανότητα να σεβαστεί
τους κοινούς κανόνες της, μπορεί
ελεύθερα να εγκαταλείψει τη ζώνη του
ευρώ χωρίς όμως να φύγει από την
Ευρωπαϊκή Ένωση.
Ετοιμαστείτε για τη διάλυση της Ε.Ε.….
Εμείς εν τάχει σε αυτό το σημείο, με
αφορμή τις τελευταίες εξελίξεις,
απλά θα επαναλάβουμε την πάγια άποψη
μας, από την πρώτη ημέρα της κρίσης,
αναφέροντας ότι η μοναδική λύση η
οποία υπάρχει είναι η νομισματική
χαλάρωση η οποία θα πρέπει να γίνει
και η οποία θα συμβάλει στην μείωση
του χρέους συγκεκριμένων κρατών
μελών, επιτρέποντας την Ε.Ε. να
επιστρέψει σε θετικούς ρυθμούς
ανάπτυξης, ενώ θα καταλαγιάσει άμεσα
τις αγορές. Μάλιστα, θα κάνουμε με
αφορμή αυτό το σχόλιο τρείς βασικές
επισημάνσεις. Πρώτον, ότι θεωρούμε
ότι το πρόβλημα αντιμετωπίζεται
πειστικά με το “κόψιμο” νέου
χρήματος περίπου της τάξης των
2,5τρις ευρώ. Δεύτερον, ότι η
νομισματική χαλάρωση σε συνδυασμό με
αυστηρή, αλλά πάντα λογική,
δημοσιονομική πειθαρχία δε θα έχει
τις τόσο αρνητικές επιπτώσεις στον
πληθωρισμό, ο οποίος, αδικαιολόγητα,
είναι και ο εφιάλτης της γερμανικής
πλευράς. Τέλος και τρίτον, ότι η
γερμανική πλευρά θα πρέπει να
αντιληφθεί ότι οποιαδήποτε αλλαγή
στην υπάρχον ένωση θα σημάνει και το
τέλος του όποιου νέου εγχειρήματος (ευρωζώνη
δύο ταχυτήτων), με τα κράτη μέλη να
γυρίζουν, αργά ή γρήγορα, στα τοπικά
τους νομίσματα. Μάλιστα σε αυτήν την
περίπτωση η χώρα που θα έχει το
μεγαλύτερο πρόβλημα θα είναι πολύ
απλά η Γερμανία, η οποία και θα
βιώσει μια πρωτοφανής οικονομική
κρίση. |
