Πέραν των διαπραγματεύσεων για το PSI+, στα μέσα της εβδομάδας αναμένεται να και η επιστροφή των στελεχών της Τρόικας και οι διαβουλεύσεις για τα νέα μέτρα στα πλαίσια της νέας δανειακής σύμβασης - νέο πακέτο στήριξης για την Ελλάδα. Μάλιστα, σε ένα σύντομο σχόλιο να αναφέρουμε, ότι με αφορμή τις συζητήσεις για τα νέα μέτρα και τα ζητήματα που αφορούν τα εργασιακά (13^ος – 14^ος μισθός στον ιδιωτικό τομέα κτλ) υπάρχει μεγάλη ανάγκη να αποφευχθούν περαιτέρω μέτρα μείωσης του πραγματικού εισοδήματος, καθώς και επιβολής νέων φόρων, δεδομένου ότι η εν λόγω πολιτική κρίνεται απόλυτα αποτυχημένη, επιδεινώνοντας την κατάσταση στην ελληνική οικονομία. Συγκεκριμένα, εκτιμούμε ότι θα πρέπει να υπάρξει το συντομότερο δυνατόν αλλαγή της οικονομικής πολιτικής, έτσι ώστε να μπει τέλος στο φαύλο κύκλο στον οποίο βρίσκεται η ελληνική οικονομία (συρρίκνωσης εισοδήματος, επιβολή νέων φόρων, μείωσης εσόδων του δημοσίου, αύξησης ανεργίας και ύφεσης κτλ). Πέραν των αμιγώς εσωτερικών θεμάτων, δε θα πρέπει να ξεχνάμε ότι η εβδομάδα ενδέχεται να είναι εξαιρετικά δύσκολη και για τις ξένες αγορές, μετά την υποβάθμιση 9 ευρωπαϊκών οικονομιών και ειδικά της Γαλλία την Παρασκευή (βέβαια να σημειωθεί ότι σήμερα είναι αργία στις ΗΠΑ, κάτι το οποίο θα οδηγήσει σε χαμηλούς όγκους συναλλαγών).    

Στα πιο χρηματιστηριακά, δεν υπάρχει αμφιβολία ότι η μεταβλητότητα θα είναι το κύριο χαρακτηριστικό της τρέχουσας εβδομάδας, με τις τραπεζικές μετοχές, ειδικά μετά την καλή εικόνα των τελευταίων συνεδριάσεων, να είναι στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος, ενώ στα αμιγώς τεχνικά, η προσοχή θα είναι στραμμένη σε δύο μέτωπα. Αφενός την προσπάθεια του τραπεζικού δείκτη να παραμείνει, μετά την πρόσφατη άνοδο, υψηλότερα πολύ σημαντικών επιπέδων, αφετέρου στην ανάγκη ο γενικός δείκτης να προσεγγίσει και πάλι πολύ σημαντικές αντιστάσεις ή στη χειρότερη περίπτωση να παραμείνει υψηλότερα πολύ κρίσιμων στηρίξεων, για να αποφευχθούν τα χειρότερα.     

Οι διαπραγματεύσεις για το PSI+ και τα τελευταία εμπόδια στις διαπραγματεύσεις….

Την Τετάρτη αναμένεται να ξαναρχίσουν επίσημα οι συνομιλίες μεταξύ της ελληνικής πλευράς και των ιδιωτών επενδυτών, μετά τα τελευταία προβλήματα τα οποία προέκυψαν την Παρασκευή και την προσωρινή παύση των διαπραγματεύσεων, όπως ανακοίνωσε το IIF. Αρχικά θα πρέπει να αναφέρουμε ότι σύμφωνα με τις πληροφορίες και τα όσα είχαμε αναφέρει στο σχόλιο μας το Σαββατοκύριακο, όλες οι εμπλεκόμενες πλευρές θεωρούν ότι η κατάσταση είναι απόλυτα διαχειρίσιμη, αν και υπάρχουν ερωτηματικά, όπως θα δούμε και παρακάτω, μήπως τελικά η ελληνική πλευρά έχει αποφασίσει (με την υπόδειξη των ευρωπαίων αξιωματούχων και ειδικά της Γερμανίας) μια άτακτη χρεοκοπία στα πλαίσια μιας προσπάθειας να επιτευχθεί όσο το δυνατόν μια μεγαλύτερη μείωση του χρέους, με στόχο να καταστεί αυτό όσο το δυνατόν πιο βιώσιμο.

Όσον αφορά τις τελευταίες πληροφορίες το πρόβλημα φαίνεται να  εντοπίζονται (θέμα το οποίο έχουμε αποκαλύψει το GFF εδώ και αρκετές εβδομάδες), στο ζήτημα της χρήσης των CACs (Collective Action Clauses), καθιστώντας υποχρεωτική τη συμφωνία και για τους επενδυτές οι οποίοι δε θα συμμετέχουν στην εθελοντική διαδικασία του κουρέματος και οι οποίοι υπολογίζονται στο 25 με 30%. Συγκεκριμένα, σύμφωνα με όλες τις πληροφορίες η συμμετοχή στο PSI+, μέχρι στιγμής, υπολογίζεται περίπου στο 70%, ποσοστό το οποίο οι ευρωπαίοι αξιωματούχοι οι οποίοι και λαμβάνουν τις τελικές αποφάσεις κρίνουν μικρό. Μάλιστα, σύμφωνα με τις τελευταίες ενδείξεις η χρήση των συγκεκριμένων ρητρών δε φαίνεται να προκαλεί πιστωτικό γεγονός (Credit Event) κάτι το οποίο έχει προκαλέσει την οργή κάποιων συγκεκριμένων ιδιωτών επενδυτών (κερδοσκοπικών Hedge Funds).

Πάντως σε συνάρτηση με αυτό το ζήτημα, υπάρχει και το θέμα των ομολόγων που έχει στην κατοχή της η ΕΚΤ, αφού ενεργοποίηση των CACs θα αναγκάσει και την ΕΚΤ να αποδεχθεί κούρεμα στα ομόλογα (αξίας περίπου 60δις ευρώ) τα οποία έχει στο χαρτοφυλάκιο της, κάτι όμως το οποίο απαγορεύεται ρητά από το καταστατικό της. Πάντως, όπως είχαμε αναφέρει και στο σχόλιο του Σαββατοκύριακου αίσθηση έχουν προκαλέσει οι πληροφορίες, οι οποίες βέβαια δεν έχουν επιβεβαιωθεί, ότι η γερμανική πλευρά, η οποία ήταν αρχής εξαρχής αντίθετη σε αυτό το ενδεχόμενο (συμμετοχής των ομολόγων της ΕΚΤ), φαίνεται τώρα να το σκέφτεται σε μια προσπάθεια το ελληνικό χρέος να γίνει όσο το δυνατόν πιο βιώσιμο. Μάλιστα, πάντα σύμφωνα με ανεπιβεβαίωτες πληροφορίες, οι ευρωπαίοι και η ΕΚΤ προσπαθούν να βρουν τη νομική φόρμουλα να συμβεί αυτό (συμμετοχή των ομολόγων της ΕΚΤ) χωρίς να προκύψει νομική παρατυπία, κάτι το οποίο θα ήταν υπερβολικά θετικό για τη βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους.

Πέραν, του παραπάνω ζητήματος και της χρήσης των ρητρών, μεγάλο πρόβλημα φαίνεται να έχει προκύψει την τελευταία στιγμή και με το επιτόκιο που θα φέρουν τα νέο ομόλογα, με τους ευρωπαίους αξιωματούχους να ζητάνε από την ελληνική πλευρά να κάνει πίσω στο επιτόκιο το οποίο είχε αποδεχθεί στο αρχικό στάδιο των διαπραγματεύσεων (περίπου 4,8 με 5% για 30ετή ομόλογα). Συγκεκριμένα, σύμφωνα με τις πληροφορίες η πλευρά των ευρωπαίων αξιωματούχων και ειδικά η Γερμανία έχουν θέσει βέτο το επιτόκιο των νέων ομολόγων να μην ξεπερνάει σε καμία περίπτωση το 3,5%, κάτι το οποίο κρίνεται ότι πολύ δύσκολα θα αποδεχθούν οι ιδιώτες επενδυτές.

Η σκέψη για μια άτακτη χρεοκοπία η οποία ωριμάζει…

Σε συνάρτηση με τα παραπάνω και τα προβλήματα τα οποία έχουν προκύψει στις διαπραγματεύσεις, θα πρέπει να αναφερθούμε στις πιέσεις οι οποίες υπάρχουν από την πλευρά της Τρόικας και ειδικά της Γερμανίας το ελληνικό κούρεμα να είναι όσο το δυνατό μεγαλύτερο σε μια προσπάθεια το ελληνικό χρέος να καταστεί όσο το δυνατόν πιο βιώσιμο. Μάλιστα, πάντα σύμφωνα με τις πληροφορίες, οι οποίες ενισχύονται και από τις τελευταίες δηλώσεις της Α. Μέρκελ, καθώς και από το παρασκήνιο της χθεσινής επίσκεψης στην Αθήνα του Γκουίντο Βεστερβέλε, αν το πραγματικό κούρεμα δεν αγγίξει το ύψος του 75%, τότε υπάρχουν σκέψεις, στις οποίες έχουμε αναφερθεί σε προηγούμενα σχόλια και οι οποίες ενισχύονται για μια άτακτη χρεοκοπία, με στόχο η μείωση του ελληνικού χρέους να είναι όσο το δυνατόν μεγαλύτερη. Να θυμίσουμε μάλιστα, ότι από τη σύνοδο της 26 Νοεμβρίου, όταν και είχε αποφασιστεί το PSI+, η Α. Μέρκελ είχε δηλώσει κατηγορηματικά ότι αν δεν υπάρξει εθελοντικό κούρεμα τότε θα επιλεγεί η λύση της υποχρεωτικού κουρέματος (άτακτη χρεοκοπία εντός ευρώ), κάτι το οποίο εκτιμάται ότι τελικά θα έχει θετικές επιπτώσεις για το ελληνικό χρέος, χωρίς να προκαλέσει μεγάλους τριγμούς στις αγορές.    

►Report Τεχνικής Ανάλυσης 16/01/12◄