|
Στα αμιγώς χρηματιστηριακά, η
κατάσταση και εδώ είναι πραγματικά
πολύ κρίσιμη, μετά την πρόσφατη
επιδείνωση του κλίματος, με τα
ζητούμενο να είναι ουσιαστικά δύο.
Πρώτον και το πιο σημαντικό να
παραμείνει ο ΓΔ υψηλότερα των πολύ
σημαντικών στηρίξεων στα επίπεδα των
690 – 700 μονάδων και να επιστρέψει
το συντομότερο δυνατόν υψηλότερα των
730 – 740 μονάδων. Δεύτερον, στην
περίπτωση της συντριπτικής
πλειοψηφίας των μη – τραπεζικών
μετοχών, από τη μεγάλη
κεφαλαιοποίηση, το ζητούμενο θα
είναι προστασία των θετικών τεχνικών
ενδείξεων οι οποίες υπήρχαν κατά τις
προηγούμενες εβδομάδες, και οι
οποίες παρά την πτώση των τελευταίων
ημερών δεν έχουν ακόμη χαθεί. Με
αφορμή το τελευταίο αυτό σχόλιο θα
πρέπει να αναφέρουμε και σήμερα την
σταθερή μας άποψη κατά τους
τελευταίους μήνες, για την πολύ
καλύτερη χρηματιστηριακή εικόνα που
πιστεύουμε ότι θα έχουν οι μη –
τραπεζικές μετοχές σε σχέση με αυτή
των τραπεζών, αφού πραγματικά
πιστεύουμε ότι οι τράπεζες κατά τους
επόμενους μήνες θα βρεθούν
αντιμέτωπες με έναν αριθμό
πρωτοφανών προβλημάτων, τα οποία και
θα οδηγήσουν σε ακόμη χαμηλότερα
επίπεδα τις τραπεζικές μετοχές.
Και με τη βούλα έναρξη των
διαπραγματεύσεων για το PSI…….
Και τυπικά ξεκινάνε σήμερα στη
Γερμανία και συγκεκριμένα στη
Φρανκφούρτη οι διαπραγματεύσεις της
ελληνικής κυβέρνησης με τους ιδιώτες
πιστωτές (Τράπεζες, ασφαλιστικοί
οργανισμοί κτλ) για το κούρεμα του
ελληνικού χρέους, με τις πρώτες
επαφές να έχουν γίνει χθες σε μια “pre
–
meeting”
συνάντηση αναγνωριστική των
προθέσεων. Επίσης, κατά τη χθεσινή
ημέρα υπήρξε η επίσκεψη στη χώρα μας
του επικεφαλής του
IIF,.
Τζάρλς Νταλάρα τόσο με τον υπουργό
οικονομικών και τα στελέχη του ΥΠΟΙΚ,
όσο και με τον ίδιο τον πρωθυπουργό
τον κ. Παπαδήμο. Από τις δηλώσεις
της χθεσινής ημέρας που κρατάμε
φυσικά αυτή του κ. Βενιζέλου, ο
οποίος αναφερόμενος στο πρόγραμμα
εξυγίανσης και αναδιάρθρωσης των
τραπεζών, τόνισε ξεκάθαρα ότι αυτό
θα γίνει με κοινές και όχι
προνομιακές μετοχές και προς όφελος
των πολιτών και του ελληνικού
κράτους, κλείνοντας τις όποιες
αμυδρές ελπίδες υπήρχαν για το
αντίθετο. Στα του Τ. Νταλάρα, σε
δηλώσεις του στο Reuters, λίγο μετά
τη συνάντηση με τον υπουργό
οικονομικών δήλωσε ότι είναι μικρά
τα περιθώρια ελιγμών στους όρους του
νέου PSI. Συγκεκριμένα, ο Νταλάρα
δήλωσε ότι: “Είναι σαφές ότι πρέπει
να συγκρατήσουμε τις ζημίες καθαρής
παρούσας αξίας για τους επενδυτές»,
υπογραμμίζοντας ότι δεν υπάρχουν
πολλά περιθώρια ελιγμών, «αλλά θα
διασφαλίσουμε ότι η συμφωνία θα
παραμείνει εθελοντική». Γίνεται
λοιπόν αντιληπτό από αυτή τη δήλωση
του επικεφαλής του IIF, ότι και
επίσημα ξεκινάει από σήμερα ένα
παζάρι μεταξύ των δύο πλευρών, με το
κυριότερο ζήτημα να είναι η εφαρμογή
του προεξοφλητικού επιτοκίου το
οποίο και θα επιβληθεί. Πάντως θα
πρέπει να αναφέρουμε ότι οι
διαπραγματεύσεις θα μπορούσαν να
κρατήσουν υπό προϋποθέσεις αρκετές
εβδομάδες, δημιουργώντας προβλήματα
στην εφαρμογή του νέου πακέτου
στήριξης της ελληνικής οικονομίας,
ενώ θεωρούμε ως πιθανό αστάθμητο
παράγοντα το διεθνές κλίμα στις
ξένες αγορές, που θα μπορούσε να
οδηγήσει ακόμη και στην ακύρωση της
συμφωνίας της 26ης Οκτωβρίου.
Στις τεχνικής λεπτομέρειες των
διαπραγματεύσεων των δύο πλευρών, ως
γνωστών στο πλαίσιο των αποφάσεων
της 26ης Οκτωβρίου, οι ιδιώτες
επενδυτές είχαν συμφωνήσει σε
κούρεμα του ελληνικού χρέους κατά
50%, με στόχο να υπάρξει μια μείωση
του χρέους κατά 100 δισ. ευρώ, αν
και είναι ξεκάθαρο ότι οι ζημίες
καθαρής παρούσας αξίας για τους
ομολογιούχους ανάλογα με τα επιτόκια
και τη διάρκεια των νέων ομολόγων,
μπορεί να παραμείνουν κοντά στο 50%
ή να υπερβούν το 60%, σημείο που
αποτελεί το σημείο τριβής των δύο
πλευρών. Να αναφέρουμε σε αυτό το
σημείο ότι ο επικεφαλής του IIF
δήλωσε χθες ότι εξετάζονται δύο
προτάσεις μια αυτή για τις ξένες
τράπεζες και παράλληλα μια που θα
αφορά τις ελληνικές. Συγκεκριμένα,
το IIF φέρεται να έχει επεξεργαστεί
μια λύση στην οποία οι ξένοι κάτοχοι
ομολόγων θα δεχθούν κούρεμα του
χρέους κατά 50% και την ανταλλαγή
των ομολόγων με νέα ομόλογα
διάρκειας 22 ετών, τα οποία θα είναι
εγγυημένα με ομόλογα του EFSF και θα
έχουν επιτόκιο από 5,5% έως 7,5%, το
οποίο θα προσαυξάνεται με το 10% μια
ρήτρας ανάπτυξης (διαφορά μεταξύ του
σημερινού ονομαστικού ρυθμού
μεταβολής του ΑΕΠ και αυτού που
εκτιμάται ότι θα επιτευχθεί). Όσον
αφορά τις ελληνικές τράπεζες και τα
ασφαλιστικά ταμεία (κατόχους
ομολόγων περίπου 68δις ευρώ), το IIF
φέρεται να προτείνει κούρεμα λίγο
κάτω του 40% (37%), ενώ για το 63%
της ονομαστικής αξίας των ομολόγων
θα δοθούν νέα ομόλογα 15ετούς
διάρκειας, με επιτόκιο 8%, που και
αυτό θα προσαυξάνεται με το ρυθμό
ανόδου του ΑΕΠ, αλλά σε μικρότερο
ποσοστό από το 10%.
Επίσης, σημείο τριβής φαίνεται να
είναι και η ξεκάθαρη απαίτηση των
ιδιωτών επενδυτών τα νέα ομόλογα να
διέπονται από το Βρετανικό δίκαιο,
αλλά και όσον αφορά τα ζητήματα που
έχουν να κάνουν με τις εγγυήσεις
ανάπτυξης που ζητούνται.
Κλείνοντας το σχόλιο μας, απλά θα
αναφέρουμε τη συγκρατημένη μας
αισιοδοξία ότι τελικά η συμφωνία
μεταξύ των δύο πλευρών θα
ολοκληρωθεί, έστω και με μικρές
παραχωρήσεις από το ελληνικό δημόσιο
και μεγαλύτερες παραχωρήσεις από την
πλευρά των ιδιωτών επενδυτών, ενώ
είναι σίγουρο ότι σε περίπτωση που
αρχίσουν να υπάρχουν καθυστερήσεις
θα παρέμβει η πλευρά των εκπροσώπων
της Τρόικας, όπου με την απειλή της
άτακτης χρεοκοπίας θα πιέσει και θα
επιτύχει να επισπεύσει τη συμφωνία.
Πάντως θα επαναλάβουμε ότι μεγάλος
κίνδυνος υπάρχει από το πολύ κακό
κλίμα που υπάρχει στην ευρωπαϊκή
οικονομία και την πιθανότητα κατά
τις επόμενες εβδομάδες να υπάρξουν
δραματικές εξελίξεις στην ένωση.
Δύσκολα πλέον να διαχειριστεί η
κρίση στην Ε.Ε. χωρίς παρέμβαση…
Εν συντομία θα αναφερθούμε και
σήμερα στην οριακή κατάσταση στην
οποία υπάρχει πλέον στην ευρωπαϊκή
οικονομία, όπου σε συνάρτηση με τα
σχόλια μας τις προηγούμενες
εβδομάδες, θα λέγαμε ότι όλα τα
σενάρια είναι πλέον πιθανά, ακόμη
και αυτό της διάλυσης της Ε.Ε.
Μάλιστα, βλέποντας κανείς τα spreads
των ομολόγων στο σύνολο των χωρών (Ιταλία,
Ισπανία, Γαλλία, Βέλγιο, Αυστρία,
ακόμη και Ολλανδία) διαπιστώνει
πλέον ότι η Ε.Ε. και ειδικά η
Γερμανία ή εδώ που βρίσκεται πλέον η
κατάσταση θα λάβουν τολμηρά μέτρα
νομισματικής χαλάρωσης (κάτι το
οποίο συνεχίζει να αρνείται η Μέρκελ),
ή απλά η Ε.Ε. θα οδηγηθεί στη
διάλυση ή σε μια μορφή νέας
μικρότερης ένωσης.
Τέλος, χαρακτηριστικές του κλίματος
θα λέγαμε ότι ήταν οι χθεσινές
δηλώσεις του Ολλανδού υπουργού
οικονομικών. Συγκεκριμένα, στην
αποκάλυψη πως η ολλανδική κυβέρνηση
εξετάζει ακόμα και σενάριο διάσπασης
της Ευρωζώνης προχώρησε ο υπουργός
Οικονομικών της Ολλανδίας Γιαν Κις
ντε Γιάγκερ. Ο Ολλανδός υπουργός
δήλωσε κατά τη διάρκεια συνεδρίασης
επιτροπής του Κοινοβουλίου της χώρας,
πως ο ίδιος και το επιτελείο του
επεξεργάζονται όλα τα πιθανά σενάρια
για την Ευρωζώνη, ακόμα και μια
πιθανή διάσπαση που θα μπορούσε να
οδηγήσει σε μια μικρότερη Ευρωζώνη.
|
