Μάλιστα, η σημερινή συνάντηση πραγματοποιείται εν μέσω κλίματος αβεβαιότητας, ενώ υπάρχουν αντικρουόμενες πληροφορίες, αλλά και αισιοδοξία από την άλλη πλευρά ότι είναι πολύ πιθανόν να επιτευχθεί μια συμφωνία πολύ σύντομα, ακόμη και σήμερα. Βέβαια πιστεύουμε ότι το κλειδί θα είναι η στάση της Γερμανίας, η οποία όπως έχουμε αναφέρει στα προηγούμενα σχόλια μας εμφανίζεται αμετακίνητη στη θέση της, για ένα όσο το δυνατόν μεγαλύτερο κούρεμα, με στόχο να καταστεί βιώσιμο το ελληνικό χρέος.     

Στα πιο χρηματιστηριακά, η προσοχή θα είναι στραμμένη στις τραπεζικές μετοχές, οι οποίες έτσι και αλλιώς είναι οι πλέον ευαίσθητες στη σχετική ειδησεογραφία για το κούρεμα του ελληνικού χρέους, ενώ πραγματικά πολύ μεγάλο παρουσιάζει η εικόνα του τραπεζικού δείκτη, όπου όπως αναφέρεται στο αμιγώς τεχνικό σχόλιο καταβάλλεται προσπάθεια, μετά από σχετικά μεγάλο χρονικό διάστημα, να υπάρξει μια βελτίωση της τεχνικής εικόνας. Πάντως με αφορμή τις τελευταίες εξελίξεις και παρά την καλή εικόνα των τελευταίων συνεδριάσεων θα επαναλάβουμε εν συντομία ότι οι επενδυτές θα πρέπει να είναι εξαιρετικά προσεκτικοί σχετικά με τις τραπεζικές μετοχές, ειδικά όσο αυξάνονται οι πιθανότητες το κούρεμα του χρέους σε παρούσες αξίες να είναι ακόμη μεγαλύτερο μετά και τις τελευταίες πιέσεις.  

Οι αντικρουόμενες πληροφορίες, αλλά και η εκ νέου αύξηση της αισιοδοξίας για μια συμφωνία…

Αντικρουόμενες θα λέγαμε ότι είναι οι πληροφορίες για το πώς θα μπορούσε να  εξελιχθεί η σημερινή κρίσιμη συνάντηση των δύο πλευρών, αν και υπάρχει αισιοδοξία ότι οι ιδιώτες επενδυτές ευρισκόμενοι με την πλάτη στον τοίχο είναι έτοιμοι, μετά από μια διαπραγμάτευση, να συμφωνήσουν σε ένα μεγάλο κούρεμα, σε παρούσες αξίες της τάξης περίπου του 70%.

Μάλιστα, στο χθεσινό κύκλο τηλεφωνικών επαφών οι δύο πλευρές φέρονται να ήρθαν αρκετά κοντά, αν και υπάρχει μεγάλο ερωτηματικό για το τελικό ποσοστό των επενδυτών που θα αποδεχθούν μια τέτοια συμφωνία, ειδικά όταν μιλάμε για ένα πραγματικό κούρεμα περίπου 75%. Παράλληλα, ερωτηματικό αποτελεί και η στάση της Γερμανίας, η οποία όπως αναφέραμε πιέζει για ένα μεγάλο haircut, ύψους τουλάχιστον 100δις ευρώ ή και ακόμη μεγαλύτερο, δεδομένου ότι σε αντίθετη περίπτωση κρίνεται ότι πολύ δύσκολα το ελληνικό χρέος θα καταστεί βιώσιμο. Επίσης και όπως αναφέραμε στα σχόλια μας τις τελευταίες 2 εβδομάδες, αυξάνονται και πάλι οι πληροφορίες ότι η ελληνική πλευρά είναι πολύ πιθανόν να κάνει χρήση των CACs (μάλιστα η χρήση αυτών θεωρείται ότι δε θα προκαλέσει ενεργοποίηση των CDs, πιστωτικό γεγονός), καθιστώντας υποχρεωτικό το κούρεμα για όσους δε συμφωνήσουν  και  μάλιστα πιθανόν σε μεγαλύτερο ποσοστό, περίπου 80%. Μάλιστα, θα επαναλάβουμε ότι αυτή η ξεκάθαρη απειλή ότι αν δεν υπάρξει εθελοντικό κούρεμα θα οδηγηθούμε σε μια άτακτη χρεοκοπία αυξάνει τις πιθανότητες να επιτευχθεί τελικά η συμφωνία, με τους ιδιώτες επενδυτές να σπεύδουν να αποφύγουν τα ακόμη χειρότερα.

Σε αυτό το σημείο να αναφέρουμε ότι σύμφωνα με δηλώσεις του στο Bloomberg, ο Bruce Richards επικεφαλής του Marathon Asset Management LP δήλωσε ότι η Ελλάδα είναι κοντά σε συμφωνία για την ολοκλήρωση του PSΙ, προσφέροντας αντάλλαγμα 32 σεντ για κάθε ευρώ κρατικού χρέους (68% κούρεμα). Να σημειωθεί ότι το Μarathon μετέχει σε επιτροπή 32 ιδιωτών πιστωτών η οποία συστήθηκε το Νοέμβριο, δεν είναι όμως μέλος της μικρότερης ομάδας πιστωτών που μετέχει άμεσα στις διαπραγματεύσεις. Επίσης, ο Richards υποστήριξε ότι η Ελλάδα δε θα πληρώσει το ομόλογο των 14,5δις ευρώ που λήγει στις 20 Μαρτίου, αφού όπως εκτιμά το deal θα επιτευχθεί πριν από τη συγκεκριμένη ημερομηνία και οι επενδυτές που θα συμφωνήσουν, θα πληρωθούν με βάση τη νέα συμφωνία σε μετρητό και ομόλογα λίγο μετά. Ενδιαφέρον παρουσιάζει και η δήλωση του Fund manager ότι δεν είναι ξεκάθαρο ακόμα εάν η συμφωνία θα καλύψει όλα τα εκκρεμή ελληνικά ομόλογα ή μόνο αυτά που ωριμάζουν μέχρι τα τέλη του 2020. Επίσης, ο Richards τόνισε πως η συμφωνία δεν αναμένεται να περιλαμβάνει ελκυστικές ρήτρες για την επιβράβευση των πιστωτών στην περίπτωση που βελτιωθεί σημαντικά η ελληνική οικονομία τα επόμενα χρόνια. Τέλος, εκτίμησε ότι ένα τέτοιο deal θα κερδίσει τη στήριξη των επενδυτών που κατέχουν το 70% με 80% των ελληνικών ομολόγων περίπου. 

Το ζητούμενο είναι ένα βιώσιμο χρέος…

Κλείνοντας και σε ένα σύντομο σχόλιο, θα τονίσουμε ότι το κλειδί από όλα αυτά τα οποία συμβαίνουν είναι τελικά το ελληνικό χρέος να απομειωθεί όσο το δυνατόν περισσότερο, με στόχο να αυξηθούν οι πιθανότητες να γίνει αυτό βιώσιμο και η χώρα να αρχίσει να επιστρέφει σταδιακά στο σωστό δρόμο. Μάλιστα, θα λέγαμε με χαρακτηριστικό τρόπο ότι δεν υπάρχει λόγος να μπει η χώρα σε όλη αυτή τη διαδικασία με στόχο τελικά να υπάρξει ένα κούρεμα το οποίο επί της ουσίας δε θα προσφέρει τίποτα και θα αποτελέσει απλά τη βάση για ένα νέο μελλοντικό κούρεμα, το οποίο θα χρειαστεί σε περίπου ένα χρόνο. Θα λέγαμε λοιπόν, ότι στο συγκεκριμένο ζήτημα συμφωνούμε με τη γερμανική πλευρά η οποία ζητάει μετά μανίας ένα όσο το δυνατόν μεγαλύτερο κούρεμα.  Μάλιστα, αν δίναμε έναν αριθμό απομείωσης πέραν του οποίου το ελληνικό χρέος θα είναι βιώσιμο θα λέγαμε τα περίπου 120 με 130δις ευρώ.    

►Report Τεχνικής Ανάλυσης 18/01/12◄