Βέβαια οι εν λόγω διαβουλεύσεις με την Τρόικα βρίσκονται σε άμεσα συνάρτηση με τα αποτελέσματα των διαπραγματεύσεων για το κούρεμα του χρέους (PSI+). Όσον αφορά το ζήτημα των διαπραγματεύσεων για το κούρεμα του ελληνικού χρέους υπάρχει συγκρατημένη αισιοδοξία ότι ακόμη και σήμερα θα μπορούσε να επιτευχθεί συμφωνία, αν και θα παραμείνουμε επιφυλακτικοί κυρίως λόγω της εμφανής στάσης της ελληνικής πλευράς (σε συνεργασία με τους ευρωπαίους εταίρους και ειδικά τη Γερμανία, η οποία λαμβάνει τις τελικές αποφάσεις) να επιδιώξουν μια όσο το δυνατόν καλύτερη συμφωνία για το ελληνικό δημόσιο  (μεγαλύτερο κούρεμα). Μάλιστα, στο σημερινό μας σχόλιο θα σταθούμε στην παρατήρηση ότι μια κατ’ αρχήν συμφωνία για τους όρους του κουρέματος δε σημαίνει σε καμία περίπτωση επιτυχία του PSI, δεδομένου ότι θα πρέπει να δούμε το ποσοστό συμμετοχής, με την ελληνική πλευρά να επιδιώκει ένα κούρεμα τουλάχιστον 70%. Μάλιστα, παραμένει πάντα ανοιχτό το ενδεχόμενο της χρήσης ειδικών ρητρών (CACs), με τη Γερμανική πλευρά να είναι πολύ πιθανό να βάλει βέτο στην όποια απόφαση κρίνεται ότι δε συμβάλει στο να καταστεί το ελληνικό χρέος βιώσιμο, όπως συνέβη την προηγούμενη εβδομάδα, όταν μπλόκαρε τη συμφωνία, λόγω του ύψους του επιτοκίου.      

Στα πιο χρηματιστηριακά, εντυπωσιακή είναι η εικόνα των τελευταίων ημερών, με τις τραπεζικές μετοχές να καταγράφουν σε 7 συνεδριάσεις ράλι 32%, αν και οι επενδυτές, όπως αναφέρουμε σε επιμέρους σχόλια, θα πρέπει να είναι εξαιρετικά προσεκτικοί, δεδομένου ότι με την πιθανή ολοκλήρωση του PSI+, η προσοχή θα στραφεί στην ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, μια περίοδο η οποία σύμφωνα με όλα τα δεδομένα δε θα είναι καθόλου ευχάριστη για τις τράπεζες και την πορεία των μετοχών τους.  Πέραν των τραπεζικών μετοχών είναι πραγματικά πολύ σημαντικό να βελτιωθεί και πάλι η τεχνική εικόνα συγκεκριμένων μη – τραπεζικών μετοχών, ενώ θετικά στην αγορά (λόγω της μεγάλης στάθμισης την οποία έχει στο ΓΔ – 23%) συμβάλει η εικόνα της μετοχής της Coca Cola, η οποία έχει τον τελευταίο καιρό εμφανή σημάδια τεχνικής βελτίωσης. Τέλος, όσον αφορά τη διαγραμματική εικόνα των δύο δεικτών, είναι πραγματικά πολύ ενδιαφέρουσα, μετά από αρκετούς μήνες, με την προσοχή να εστιάζει στην προσπάθεια του ΓΔ να επιστρέψει και να σταθεροποιηθεί υψηλότερα πολύ σημαντικών αντιστάσεων.  

Οι τελευταίες πληροφορίες για τις διαπραγματεύσεις και η αισιοδοξία για μια κατ’ αρχήν συμφωνία….

Σήμερα το μεσημέρι αναμένεται να συνεχιστούν οι διαπραγματεύσεις, ενώ σύμφωνα με τις τελευταίες πληροφορίες οι δύο πλευρές βρίσκονται κοντά σε μια συμφωνία. Χαρακτηριστική είναι η χθεσινή ανακοίνωση IIF, μετά την ολοκλήρωση των χθεσινών συναντήσεων. Συγκεκριμένα, στην ανακοίνωση αναφέρεται ότι υπάρχει πρόοδος στις διαπραγματεύσεις, ενώ ο υπουργός οικονομικών είχε δηλώσει νωρίτερα ότι: “μέχρι την Παρασκευή θα πρέπει να έχει οριστικοποιηθεί το πρόγραμμα περικοπής του ελληνικού χρέους”, ενώ πρόσθεσε ότι μέχρι τη Δευτέρα που θα προσέλθει στη συνεδρίαση του Eurogroup θα «πρέπει να έχουν επισημοποιηθεί πολλά».

Σύμφωνα με τις τελευταίες πληροφορίες, το νέο σχέδιο το οποίο κατατέθηκε χθες και το οποίο αρχίζει να κερδίζει έδαφος προβλέπει κυμαινόμενο ύψος επιτοκίου, ενώ  η πρόταση που φαίνεται πως γίνεται αποδεκτή από τους επενδυτές και αίρει το αδιέξοδο μεταξύ IIF και Τρόικας, το οποίο και οδήγησε στην κατάρρευση των διαπραγματεύσεων την περασμένη εβδομάδα (όσον αφορά το ύψος του επιτοκίου). Συγκεκριμένα, όπως θα προβλέπεται στην αρχή το επιτόκιο θα είναι 3% και όσο τα νέα ομόλογα ωριμάζουν θα φθάσει στο 4.25%, ποσοστό το οποίο, ειδικά μετά και τις τελευταίες διαφωνίες, κρίνεται ικανοποιητικό από τους ιδιώτες επενδυτές. Έτσι αν ισχύσουν τα παραπάνω δεδομένα και σύμφωνα με τους υπόλοιπους όρους (ονομαστικό κούρεμα 50%, διάρκεια νέων ομολόγων 30 χρόνια) θα προκύπτει ένα πραγματικό κούρεμα (σε παρούσες αξίες) της τάξης περίπου του 68 με 70%. Επίσης, θα πρέπει να τονίσουμε ότι έρχονται και πάλι στο επίκεντρο ρήτρες ανάπτυξης υπέρ των δανειστών (σε περίπτωση που η χώρα μας επιστρέψει στην ανάπτυξη τα επόμενα χρόνια), αν και οι πληροφορίες μας αναφέρουν ότι ακόμη και αν μπουν αυτές, οι όροι θα τις καταστούν ουσιαστικά μη εφαρμόσιμες, αφού θα απαιτούνται υπερβολική ρυθμοί ανάπτυξης για να ενεργοποιηθούν αυτές.  

Πάντως σε αυτό το σημείο θα πρέπει να τονίσουμε ότι πέραν των αρχικών διαπραγματεύσεων, το πιο σημαντικό θα είναι το ποσοστό συμμετοχής των επενδυτών στο εθελοντικό κούρεμα, όπου δύσκολα θα επιτευχθεί ένα ποσοστό συμμετοχής μεγαλύτερο του 70 με 75%, αν και πάντα η απειλή μιας μη – εθελοντικής διαδικασίας λειτουργεί υπέρ του ελληνικού δημοσίου.

Το ποσοστό συμμετοχής, η νέα δανειακή σύμβαση και η πιθανότητα τελικά να οδηγηθούμε σε μια μη – εθελοντική διαδικασία….

Σε συνάρτηση με το τελευταίο μας σχόλια θα πρέπει να αναφέρουμε ότι σε καμία περίπτωση μια κατ’ αρχήν συμφωνία για τους όρους του PSI+, δε σημαίνει και επιτυχία αυτού, αφού μετά τη συμφωνία θα πρέπει να αποσταλεί η επιστολή στους ιδιώτες επενδυτές, ενώ απαιτείται μια χρονική διαδικασία μέχρι αυτοί να απαντήσουν αν αποδέχονται το εθελοντικό κούρεμα. Μάλιστα, θα θυμίσουμε ότι το Σεπτέμβριο αυτή η διαδικασία είχε κρατήσει περίπου ένα μήνα, αν και σίγουρα τώρα τα δεδομένα είναι διαφορετικά. Ρισκάροντας πάντως μια πρόβλεψη θα λέγαμε ότι δε μπορεί σε καμία περίπτωση να αποκλειστεί να υπάρξει σήμερα ή τις επόμενες ημέρες μια κατ’ αρχήν συμφωνία για τους όρους του κουρέματος, με βάση αυτή τη συμφωνία να επιτευχθεί η υπογραφή της νέας δανειακής σύμβασης των 130δις ευρώ (δε μπορεί να αποκλειστεί το ποσό να ανέβει στα 150δις ευρώ) και λίγες εβδομάδες αργότερα και εφόσον το ποσοστό συμμετοχής παραμείνει σε χαμηλά επίπεδα να υπάρξει ένα μη – εθελοντικό κούρεμα, κάτι στο οποίο θα επαναλάβουμε ότι πιέζει η Γερμανία, με στόχο το κούρεμα να είναι όσο το δυνατόν μεγαλύτερο και το χρέος να γίνει όσο το δυνατόν πιο βιώσιμο.      

Ο μεγάλος φόβος των δανειστών…

Κλείνοντας το σχόλιο μας και εν συντομία να αναφέρουμε ότι κατά τις τελευταίες ημέρες έχει αρχίσει να επιστρέφει και πάλι ο μεγάλος φόβος των ιδιωτών επενδυτών, ότι παρά τις δηλώσεις της Γερμανίας, το ελληνικό κούρεμα δε θα είναι το τελευταίο στην ευρωζώνη, αλλά το εναντίον. Μάλιστα, αυτό το ζήτημα επηρεάζει θετικά, αλλά και αρνητικά την έκβαση των διαπραγματεύσεων, δεδομένου ότι όπως είχαμε αναφέρει στο παρελθόν, η ελληνική υπόθεση, αυτή καθ’ αυτή (με εξαίρεση ίσως κάποια Hedge Funds – αν και εδώ σίγουρα υπάρχει μια υπερβολή στον τύπο για το ρόλο τους), αποτελεί πρόκριμα για το τι ενδεχομένως να συμβεί την υπόλοιπη Ευρώπη (θα ασχοληθούμε με το ζήτημα σε επόμενο σχόλιο).  

►Report Τεχνικής Ανάλυσης 20/01/12◄