|
Παράλληλα, με τις νέες
διαπραγματεύσεις στην Αθήνα, θα
συνεχιστούν και οι διαπραγματεύσεις
των ευρωπαίων αξιωματούχων και του
ΔΝΤ, με την ΕΚΤ, για τη συμμετοχή
των ελληνικών ομολόγων που κατέχει η
τελευταία στο PSI+, κάτι το οποίο
εκτιμάται ότι θα ξεκλειδώσει την
επιτυχία ενός εθελοντικού κουρέματος
και θα οδηγήσει στην απομείωση του
ελληνικού χρέους κατά τουλάχιστον
100δις ευρώ, κάτι το οποίο είναι και
ο στόχος σύμφωνα με το PSI+ (συμφωνία
της 26 – 27ης Οκτωβρίου). Μάλιστα,
το ενδεχόμενο ενός μη – εθελοντικού
κουρέματος, κάτι το οποίο έχουμε
θίξει εδώ και αρκετό καιρό, αν και
πάντα παραμένει στη σκέψη της
γερμανικής πλευράς, εντούτοις χάνει
ελαφρώς έδαφος κατά τις τελευταίες
δύο ημέρες, μετά και τις αντιδράσεις
που έχει προκαλέσει αυτή η σκέψη
τόσο στο εσωτερικό της Γερμανίας,
αλλά και όχι μόνο. Πάντως όπως θα
δούμε παρακάτω η λύση η οποία
προωθείται και η οποία θα εξεταστεί
σήμερα θα είναι η επιβολή των CACs
(Collective Auction Clauses), κάτι
δηλαδή θα καθιστά υποχρεωτικό το
κούρεμα και για όσους δε συμφωνήσουν
στο εθελοντικό κούρεμα (θεωρείται
ότι πρώτα θα έχει επιτευχθεί μια
συμφωνία με την ΕΚΤ).
Στα πιο χρηματιστηριακά, η σημερινή,
όπως και οι επόμενες συνεδριάσεις θα
είναι πραγματικά πολύ σημαντικές,
ενώ ειδικά όσον αφορά την τεχνική
ανάλυση, η κατάσταση είναι
πραγματικά πολύ ενδιαφέρουσα με όλα
τα βλέμματα στραμμένα στη μάχη του
ΓΔ με τις πρώτες πολύ σημαντικές
μακροπρόθεσμες αντιστάσεις. Σε αυτό
το σημείο και όσον αφορά τις
τραπεζικές μετοχές θα πρέπει να
αναφέρουμε ότι με την πιθανή
ανακοίνωση της συμφωνίας για το
κούρεμα του χρέους δε μπορεί να
αποκλειστεί να επιστρέψουν και πάλι
τα χρηματιστηριακά σύννεφα για τις
τραπεζικές μετοχές, με το μεγάλο
ερώτημα να είναι ο τρόπος με τον
οποίο θα ανακεφαλαιοποιηθούν οι
τράπεζες. Πέραν των τραπεζικών
μετοχών και όσο αφορά επιλεγμένες μη
– τραπεζικές, θεωρούμε ότι υπάρχουν
αυξημένες προϋποθέσεις να μιλήσουμε,
κατά τους επόμενους μήνες, για το
οριστικό τέλος του χρηματιστηριακού
τους εφιάλτη.
Η επιστροφή του Charles Dallara…
Στην Αθήνα επιστρέφει σήμερα ο
επικεφαλής του IIF, Charles Dallara,
με στόχο, όπως αναφέρεται στην ίδια
την ανακοίνωση του IIF, να επιλυθούν
οι διαφωνίες και να βρεθεί η χρυσή
τομή, για να ολοκληρωθεί η
διαπραγμάτευση για το PSI+. Μάλιστα,
ο στόχος σύμφωνα με στελέχη του IIF
είναι σε κάθε περίπτωση να
αποφευχθεί ένα πιστωτικό γεγονός και
οι πιθανοί τριγμοί που ενδέχεται να
προκαλέσει αυτό στις αγορές και
ειδικά σε μια περίοδο αυξημένης
αβεβαιότητας. Πέραν των παραπάνω
δηλώσεων και ο έλληνας κυβερνητικός
εκπρόσωπος δήλωσε χθες: «Ο κ.
Νταλάρα έρχεται για διαπραγματεύσεις
αύριο στην Αθήνα. Στόχος είναι να
ολοκληρωθεί η διαπραγμάτευση για το
PSI ακόμη και μέσα στην εβδομάδα»,
ενώ θυμίζουμε ότι προχθές πολύ
αισιόδοξος για την τελική έκβαση των
διαπραγματεύσεων είχε εμφανιστεί ο
έλληνας πρωθυπουργός.
Όσον αφορά το μεγάλο ζήτημα του
επιτοκίου που θα έχουν τα νέα
ομόλογα, ο Charles
Dallara
δήλωσε χθες ότι δε διαπραγματεύεται
για το ύψος του επιτοκίου, αν και οι
πληροφορίες αναφέρουν ότι είναι πολύ
πιθανό να υπάρξει μια οριακή μείωση
σε σχέση με το 4% που ήταν η
τελευταία προσφορά και τελικά το
επιτόκιο να διαμορφωθεί στο 3,8%,
κάτι το οποίο οδηγεί ουσιαστικά (με
δεδομένο το ονομαστικό κούρεμα του
50% και τη διάρκεια των νέων
ομολόγων 30ετών) σε ένα πραγματικό
κούρεμα της τάξης του 70% περίπου.
Τα Collective Action Clauses, η ΕΚΤ
και ο πιθανότητες για ένα εθελοντικό
κούρεμα που αυξάνονται και πάλι…
Όπως αναφέρεται στην ανακοίνωση του
IIF, τον Charles Dallara αναμένεται
να συνοδεύει σήμερα στην Αθήνα μια
ομάδα ειδικών ώστε να συνεχιστούν οι
διαπραγματεύσεις για τα νομικά και
τεχνικά ζητήματα τα οποία συνδέονται
με PSI+. Σύμφωνα με τις πληροφορίες,
πέραν της πιθανής προσέγγιση στο
πλέον κρίσιμο ζήτημα του επιτοκίου
των νέων ομολόγων, αυξάνονται όλο
και πιο πολύ οι πιθανότητα να γίνει
χρήση των CACs (Collective Action
Clauses), κάτι το οποίο θα
καταστήσει υποχρεωτικό το κούρεμα
για όσους δε συμφωνήσουν να
συμμετέχουν εθελοντικά. Πάντως σε
αυτή την περίπτωση να αναφέρουμε ότι
το μεγάλο ερώτημα από τη χρήση αυτών
των ρητρών θα είναι αν θα υπάρξει
ένα πιστωτικό γεγονός. Θυμίζουμε σε
αυτό το σημείο ότι σύμφωνα με τη
Διεθνή Ένωση Συμφωνιών Ανταλλαγής
και Παραγώγων (ISDA), αναδρομική
εισαγωγή των ρητρών συλλογικής
δράσης (Collective Action Clauses)
δεν είναι απαραίτητο ότι θα
προκαλέσει ένα πιστωτικό γεγονός
(Credit Event), αν και θα πρέπει να
αναφέρουμε ότι η χρήση μιας τέτοιας
ρήτρας για να προκαλέσει μείωση του
κουπονιού ή της αρχικής αξίας θα
μπορούσε να προκαλέσει πιστωτικό
γεγονός εφόσον πληρούνται ορισμένες
προϋποθέσεις (για παράδειγμα μείωση
της πιστοληπτικής ικανότητας) καθώς
το αποτέλεσμα της θα ήταν να
δεσμεύσει όλους τους ομολογιούχους.
Μάλιστα, κρίνεται ότι αυτό είναι
πολύ πιθανό, αφού οι οίκοι
αξιολόγησης έχουν δηλώσει ότι με την
ολοκλήρωση των διαδικασιών θα
υπάρξει μια υποβάθμιση σε selective
default (επιλεκτική χρεοκοπία).
Κλείνοντας θα αναφέρουμε ότι κάθε
περίπτωση το κλειδί για την τελική
συμφωνία θα είναι ο ρόλος της ΕΚΤ,
όπου σύμφωνα με τις ενδείξεις και
παρά τα όσα γράφονται, φαίνεται όλο
και πιο πιθανό να συμμετέχει τελικά
στο κούρεμα, ανοίγοντας το δρόμο για
την επιτυχία του
PSI+,
πιθανών και με μεγαλύτερη των 100δις
ευρώ απομείωση του χρέους, κάτι
εξαιρετικά θετικό αν συμβεί για την
ελληνική οικονομία. |
