Στο δεύτερο τρίμηνο, το EBITDA αυξήθηκε ακόμη ταχύτερα, κατά 32%, στα €93,8 εκατ.

Κέρδη +36,7% και ισχυρή μερισματική βάση

Τα καθαρά κέρδη του Ομίλου ανήλθαν σε €92,4 εκατ., καταγράφοντας αύξηση 36,7% σε ετήσια βάση, ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν κατά 33%, στα €91,6 εκατ.

Η εικόνα αυτή μεταφέρεται άμεσα και στην ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, η οποία αποτελεί ουσιαστικά τον μηχανισμό μέσω του οποίου οι μέτοχοι συμμετέχουν στην κερδοφορία του Διαχειριστή.

Τα έσοδα της ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών αυξήθηκαν κατά 32,8%, στα €45,8 εκατ., ενώ τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν κατά 32,1%, στα €45,1 εκατ., από €34,1 εκατ. το πρώτο εξάμηνο του 2025.

Τα κέρδη ανά μετοχή αυξήθηκαν σε €0,19, από €0,15, σημειώνοντας άνοδο 29,3%.

Το σημαντικό στοιχείο για τους μετόχους είναι ότι η ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών παραμένει χωρίς δανεισμό, διαθέτοντας ταυτόχρονα ταμειακά διαθέσιμα €66 εκατ. στο τέλος Ιουνίου.

Η εταιρεία έχει ήδη διανείμει περίπου €0,14 ανά μετοχή για τη χρήση 2025, ενώ το Διοικητικό Συμβούλιο ενέκρινε και προσωρινό μέρισμα €0,05 ανά μετοχή για τη χρήση 2026.

Η μερισματική πολιτική παραμένει άμεσα συνδεδεμένη με τα μερίσματα που λαμβάνει η ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών από τον ΑΔΜΗΕ, ενώ η απουσία δανεισμού της μητρικής περιορίζει σημαντικά το χρηματοοικονομικό της κόστος.

€6 δισ. επενδύσεις έως το 2029

Το σημαντικότερο στοιχείο, ωστόσο, βρίσκεται στο αναπτυξιακό σκέλος.

Ο ΑΔΜΗΕ έχει μπροστά του επενδυτικό πρόγραμμα περίπου €6 δισ. για την περίοδο 2026-2029, το οποίο σύμφωνα με τη διοίκηση είναι πλήρως χρηματοδοτημένο μέσω συνδυασμού ιδίων κεφαλαίων, λειτουργικών ταμειακών ροών, δανεισμού και επιχορηγήσεων.

Οι επενδυτικές δαπάνες στο πρώτο εξάμηνο ανήλθαν σε €157,2 εκατ., ενώ αναμένεται επιτάχυνση στο δεύτερο μισό του έτους.

Το ιδιαίτερα σημαντικό στοιχείο για τη μακροπρόθεσμη κερδοφορία είναι ότι οι επενδύσεις αυξάνουν σταδιακά τη Ρυθμιζόμενη Περιουσιακή Βάση (RAB) του ΑΔΜΗΕ.

Παράλληλα, το ρυθμιστικό πλαίσιο για την περίοδο 2026-2029 προσφέρει σημαντική ορατότητα στις μελλοντικές αποδόσεις, με το ονομαστικό προ φόρων WACC να διαμορφώνεται στο 6,87% το 2026 και να αυξάνεται σταδιακά στο 7,02% το 2029.

Με απλά λόγια, ο ΑΔΜΗΕ βρίσκεται σε έναν επενδυτικό κύκλο όπου οι σημερινές επενδύσεις δημιουργούν τη βάση για υψηλότερη ρυθμιζόμενη κερδοφορία τα επόμενα χρόνια.

Κυκλάδες, Δωδεκάνησα και διεθνείς διασυνδέσεις

Στις Κυκλάδες, η τέταρτη και τελευταία φάση της ηλεκτρικής διασύνδεσης, που περιλαμβάνει Σαντορίνη, Φολέγανδρο, Μήλο και Σέριφο, έχει ολοκληρωθεί κατασκευαστικά και βρίσκεται στη φάση των τελικών δοκιμών, με στόχο την ένταξη στο σύστημα έως το τέλος του 2026.

Παράλληλα, προχωρά η διασύνδεση των Δωδεκανήσων, με τη διασύνδεση Κορίνθου-Κω να περνά στη φάση κατασκευής.

Το έργο περιλαμβάνει καλωδιακό σύστημα ισχύος 1 GW και συνολικό μήκος περίπου 1.290 χλμ., δημιουργώντας τις προϋποθέσεις για τη μελλοντική διασύνδεση Ρόδου και Καρπάθου.

Ιδιαίτερη σημασία έχει και ο Great Sea Interconnector, καθώς η είσοδος της Meridiam ως πλειοψηφικού μετόχου στην εταιρεία ειδικού σκοπού του έργου ενισχύει τη διεθνή διάσταση της επένδυσης.

Ο ΑΔΜΗΕ παραμένει στρατηγικός μέτοχος, διατηρώντας την τεχνική ηγεσία κατά την κατασκευή και αναλαμβάνοντας τη λειτουργία της διασύνδεσης μετά την ολοκλήρωσή της.

Το επενδυτικό story του ΑΔΜΗΕ

Η εικόνα του πρώτου εξαμήνου δείχνει έναν Όμιλο που συνδυάζει ισχυρή τρέχουσα κερδοφορία με μεγάλο επενδυτικό κύκλο.

Από τη μία πλευρά, τα έσοδα, το EBITDA και τα καθαρά κέρδη αυξάνονται με υψηλούς ρυθμούς. Από την άλλη, το επενδυτικό πρόγραμμα των €6 δισ. δημιουργεί σημαντική βάση για την περαιτέρω διεύρυνση της ρυθμιζόμενης περιουσιακής βάσης και των μελλοντικών εσόδων.

Για την ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, το μοντέλο είναι ακόμη πιο καθαρό: συμμετοχή 51% στον ΑΔΜΗΕ, περιορισμένα λειτουργικά έξοδα, μηδενικός δανεισμός και υψηλή ορατότητα στις μελλοντικές ταμειακές διανομές.

Το βασικό επενδυτικό ενδιαφέρον επομένως δεν βρίσκεται μόνο στα αποτελέσματα του 2026, αλλά στην ικανότητα του ΑΔΜΗΕ να μετατρέπει το τεράστιο επενδυτικό πρόγραμμα ηλεκτρικών διασυνδέσεων σε αυξανόμενη ρυθμιζόμενη κερδοφορία και, κατ' επέκταση, σε υψηλότερες διανομές προς τους μετόχους τα επόμενα χρόνια.