Ο Waller τόνισε ότι, παρά το γεγονός πως ο πληθωρισμός παραμένει αισθητά πάνω από τον στόχο του 2%, τα τελευταία στοιχεία δείχνουν ενδείξεις αποκλιμάκωσης. Εφόσον αυτή η τάση επιβεβαιωθεί στα επόμενα στοιχεία, τάχθηκε υπέρ της διατήρησης των επιτοκίων στα σημερινά επίπεδα.

Ο ίδιος αναμένει ότι τα στοιχεία για την απασχόληση δεν θα παρουσιάσουν μεγάλη απόκλιση από την πρόσφατη εικόνα και εκτίμησε ότι η επόμενη απόφαση της Fed θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τα στοιχεία για τον πληθωρισμό του Αυγούστου. Παράλληλα, άφησε ανοικτό το ενδεχόμενο αύξησης των επιτοκίων εάν οι τιμές καταναλωτή εμφανίσουν νέα επιτάχυνση.

Οι δηλώσεις Waller ήρθαν μία ημέρα μετά τις αντίστοιχες τοποθετήσεις του προέδρου της New York Fed John Williams, ο οποίος είχε επισημάνει ότι η Fed χρειάζεται περισσότερα οικονομικά δεδομένα πριν αποφασίσει για την επόμενη κίνηση στα επιτόκια.

Η εξέλιξη αυτή προσέφερε μια πρώτη ανάσα στην αγορά ομολόγων, η οποία είχε δεχθεί ισχυρές πιέσεις από τον συνδυασμό επίμονων πληθωριστικών κινδύνων, υψηλών τιμών πετρελαίου, αυξημένων κρατικών εκδόσεων και της ανάγκης χρηματοδότησης των τεράστιων επενδύσεων των εταιρειών τεχνολογίας στην τεχνητή νοημοσύνη.

Αποκλιμάκωση και στην Ευρώπη

Η βελτίωση του κλίματος πέρασε και στην Ευρώπη. Η απόδοση του γερμανικού 2ετούς Schatz υποχώρησε για πρώτη φορά μετά από επτά συνεχόμενες συνεδριάσεις ανόδου, στο 2,966%, ενώ η απόδοση του 10ετούς Bund μειώθηκε στο 3,362%, αφού νωρίτερα μέσα στην εβδομάδα είχε αγγίξει το υψηλότερο επίπεδο από το 2011.

Η Γαλλία, ωστόσο, αποτέλεσε εξαίρεση. Η απόδοση του 10ετούς OAT αυξήθηκε για έβδομη συνεχόμενη συνεδρίαση, φτάνοντας στο 4,237%, καθώς οι ανησυχίες για τα δημοσιονομικά της χώρας συνεχίζουν να επιβαρύνουν το κόστος δανεισμού και να απαιτούν υψηλότερο risk premium σε σχέση με τη Γερμανία.

Στην Αυστραλία, η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου υποχώρησε στο 5,157%, μετά το υψηλό άνω των 15 ετών στο 5,205% που είχε καταγράψει την Τετάρτη, καθώς τα ισχυρά στοιχεία για την οικονομία και ο υψηλός πληθωρισμός είχαν ενισχύσει τις προσδοκίες για αυστηρότερη νομισματική πολιτική.

Όλα τα βλέμματα στα αμερικανικά στοιχεία απασχόλησης

Το επόμενο μεγάλο τεστ για την αγορά θα είναι τα στοιχεία για την απασχόληση στις ΗΠΑ. Οι πρόσφατες ενδείξεις δείχνουν ότι η αγορά εργασίας παρουσιάζει σημάδια επιβράδυνσης, καθώς οι νέες θέσεις εργασίας στον ιδιωτικό τομέα αυξήθηκαν μόλις κατά 38.000 τον Αύγουστο, αρκετά λιγότερο από τις εκτιμήσεις, ενώ και οι νέες θέσεις εργασίας που προσφέρονταν τον Ιούλιο ήταν χαμηλότερες των προσδοκιών.

Μια ασθενέστερη εικόνα στην απασχόληση θα μπορούσε να ενισχύσει τις προσδοκίες για διατήρηση ή ακόμη και χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, προσφέροντας περαιτέρω στήριξη στα ομόλογα.

Ωστόσο, η αποκλιμάκωση των αποδόσεων δεν σημαίνει απαραίτητα ότι το πρόσφατο sell-off έχει τελειώσει. Οι γεωπολιτικές εξελίξεις στη Μέση Ανατολή εξακολουθούν να αποτελούν σημαντικό παράγοντα κινδύνου, καθώς οι στρατιωτικές συγκρούσεις γύρω από τα Στενά του Ορμούζ διατηρούν το πετρέλαιο σε υψηλά επίπεδα και αυξάνουν τον κίνδυνο νέων πληθωριστικών πιέσεων.

Ένας παρατεταμένος ενεργειακός κλυδωνισμός θα μπορούσε να δυσκολέψει την προσπάθεια αποκλιμάκωσης του πληθωρισμού και να περιορίσει τα περιθώρια των κεντρικών τραπεζών για μειώσεις επιτοκίων. Αυτό αφορά ιδιαίτερα την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ενόψει της συνεδρίασης της 10ης Σεπτεμβρίου.

Παράλληλα, οι αγορές κρατικών ομολόγων εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν το πρόβλημα της αυξημένης προσφοράς. Οι μεγάλες κυβερνήσεις εκδίδουν τεράστιες ποσότητες χρέους για να χρηματοδοτήσουν τις δημοσιονομικές τους ανάγκες, την ίδια στιγμή που οι τεχνολογικοί κολοσσοί αυξάνουν τις εταιρικές εκδόσεις για τη χρηματοδότηση υποδομών τεχνητής νοημοσύνης.

Έτσι, ακόμη και αν οι βραχυπρόθεσμες πιέσεις υποχωρήσουν, η αγορά ομολόγων παραμένει αντιμέτωπη με έναν συνδυασμό υψηλής προσφοράς χρέους, πληθωριστικών κινδύνων και αυξημένων δημοσιονομικών αναγκών. Αυτό διατηρεί ένα υψηλό «πάτωμα» στις αποδόσεις και περιορίζει τις πιθανότητες για μια παρατεταμένη και ισχυρή πτώση τους.