Η εξέλιξη προσελκύει το ενδιαφέρον διεθνών διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων, οι οποίοι βλέπουν στη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης μια αγορά με σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ανάπτυξης. Η σταδιακή μεταφορά αποταμιεύσεων από τραπεζικούς λογαριασμούς προς επενδυτικά προϊόντα δημιουργεί νέες ευκαιρίες για τον κλάδο, ιδιαίτερα σε μια περίοδο κατά την οποία οι επενδυτές αναζητούν καλύτερες αποδόσεις από εκείνες των παραδοσιακών καταθέσεων.

Πρόσθετη ώθηση θα μπορούσαν να δώσουν οι αλλαγές που σχεδιάζει η γερμανική κυβέρνηση στο συνταξιοδοτικό σύστημα, με ορίζοντα το 2027. Οι μεταρρυθμίσεις ενδέχεται να ενισχύσουν τη ζήτηση για επενδυτικές λύσεις μακροπρόθεσμου ορίζοντα, διευρύνοντας περαιτέρω τη βάση των ιδιωτών που τοποθετούν κεφάλαια στις αγορές.

Το πλεονέκτημα του χαμηλού κόστους

Η επικράτηση των ETFs συνδέεται σε μεγάλο βαθμό με τη διαφορά κόστους σε σχέση με τα παραδοσιακά αμοιβαία κεφάλαια ενεργητικής διαχείρισης. Τα περισσότερα ETFs ακολουθούν συγκεκριμένους χρηματιστηριακούς δείκτες, επιδιώκοντας να αναπαράγουν την απόδοσή τους, χωρίς να απαιτείται η διαρκής επιλογή και διαχείριση μεμονωμένων τίτλων από μια ομάδα διαχειριστών.

Οι ετήσιες χρεώσεις τους είναι συνήθως αισθητά χαμηλότερες από το 1%, ενώ σε αρκετές περιπτώσεις περιορίζονται περίπου στο 0,1% των επενδεδυμένων κεφαλαίων. Αντίθετα, τα ενεργητικά διαχειριζόμενα αμοιβαία κεφάλαια στη Γερμανία επιβάλλουν συχνά ετήσιες προμήθειες της τάξης του 1% ή και υψηλότερες, ενώ μπορεί να συνοδεύονται και από αρχικές χρεώσεις διάθεσης που φτάνουν ή ξεπερνούν το 5%.

Για τον ιδιώτη επενδυτή, η διαφορά αυτή έχει ουσιαστική σημασία, καθώς οι χαμηλότερες προμήθειες περιορίζουν την επιβάρυνση της επένδυσης σε βάθος χρόνου. Για τις εταιρείες διαχείρισης, ωστόσο, η αυξανόμενη δημοτικότητα των ETFs δημιουργεί μια διαφορετική πρόκληση: περισσότερα κεφάλαια υπό διαχείριση, αλλά χαμηλότερα έσοδα ανά ευρώ επένδυσης.

Η DWS και η στροφή προς την παθητική διαχείριση

Χαρακτηριστική περίπτωση αυτής της αλλαγής αποτελεί η DWS, ο βραχίονας διαχείρισης κεφαλαίων της Deutsche Bank, η οποία καταγράφει σημαντική μετατόπιση της πελατειακής της βάσης προς τα προϊόντα παθητικής διαχείρισης.

Κατά τα τελευταία 15 τρίμηνα, οι πελάτες της τοποθέτησαν συνολικά 130 δισ. ευρώ σε προϊόντα παθητικής διαχείρισης. Την ίδια περίοδο, οι υπόλοιπες μακροπρόθεσμες επενδυτικές κατηγορίες εμφάνισαν καθαρές εκροές. Η εξέλιξη αυτή ενισχύει τη θέση των ETFs στο χαρτοφυλάκιο της εταιρείας, αλλά παράλληλα ασκεί πιέσεις στο περιθώριο προμηθειών που αποφέρει η διαχείριση μακροπρόθεσμων επενδύσεων.

Ο διευθύνων σύμβουλος της DWS, Στέφαν Χουπς, αναφέρθηκε στην ανάπτυξη της ευρωπαϊκής αγοράς ETFs κατά την παρουσίαση των οικονομικών αποτελεσμάτων της εταιρείας τον περασμένο μήνα, επισημαίνοντας ότι ο κλάδος προσελκύει ολοένα περισσότερους παρόχους. Ο εντεινόμενος ανταγωνισμός δυσκολεύει τη διατήρηση μεριδίων αγοράς, αλλά ταυτόχρονα αναδεικνύει τη σημασία της πλατφόρμας Xtrackers, μέσω της οποίας η DWS διαθέτει τα δικά της ETFs.

Ο ίδιος χαρακτήρισε τα συγκεκριμένα προϊόντα βασικό μοχλό ανάπτυξης της εταιρείας, κάτι που επιβεβαιώνεται και από την αύξηση των κεφαλαίων που διαχειρίζεται η συγκεκριμένη δραστηριότητα.

Τα ETFs και τα υπόλοιπα προϊόντα παθητικής διαχείρισης της DWS έχουν πλέον υπό διαχείριση 475 δισ. ευρώ, ποσό που αντιστοιχεί στο 45% των συνολικών μακροπρόθεσμων κεφαλαίων της. Το 2022 το αντίστοιχο μερίδιο ήταν μόλις 28%.

Η μεταβολή αυτή αποτυπώνει όχι μόνο την ταχύτητα με την οποία αναπτύσσεται η αγορά των ETFs, αλλά και τη βαθύτερη αλλαγή στο μοντέλο λειτουργίας των εταιρειών διαχείρισης κεφαλαίων. Η αύξηση των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων δεν συνεπάγεται πλέον απαραίτητα ανάλογη αύξηση εσόδων, καθώς η στροφή των επενδυτών προς φθηνότερα προϊόντα συμπιέζει τις προμήθειες και αναγκάζει τους παραδοσιακούς διαχειριστές να προσαρμοστούν σε ένα σαφώς πιο ανταγωνιστικό περιβάλλον.