Στην επενδυτική εξίσωση προστίθεται πλέον και ένας νέος πυλώνας: τα data centers.

Από τις ΑΠΕ στα data centers

Η συμφωνία της ΔΕΗ με την Amazon Web Services για την ανάπτυξη υποδομής data center ισχύος 300 MW στην Ελλάδα προσθέτει, σύμφωνα με την AXIA, μια νέα διάσταση στην επενδυτική ιστορία του ομίλου.

Το μοντέλο προβλέπει ότι η ΔΕΗ θα επικεντρωθεί στην ανάπτυξη των ενεργειακών και λοιπών υποδομών, χωρίς να αναλαμβάνει το τεχνολογικό σκέλος των data centers. Με αυτόν τον τρόπο, ο οίκος εκτιμά ότι δημιουργείται ένας νέος τομέας ανάπτυξης με περιορισμένη έκθεση σε καθοδικό κίνδυνο.

Μάλιστα, η δυνατότητα ανάπτυξης στην περιοχή της Κοζάνης δεν περιορίζεται στα αρχικά 300 MW. Η συνολική δυναμικότητα θα μπορούσε να φτάσει έως και τα 2 GW, ενώ παράλληλα εξετάζονται επιπλέον τοποθεσίες σε Ελλάδα, Ρουμανία και Βουλγαρία.

Η εξέλιξη αυτή μετατρέπει σταδιακά τη ΔΕΗ από έναν παραδοσιακό ενεργειακό όμιλο σε ευρύτερη πλατφόρμα ενέργειας και ψηφιακών υποδομών.

Σχεδόν διπλάσια ισχύς έως το 2030

Στον πυρήνα του νέου επιχειρηματικού σχεδίου βρίσκεται η δραστική αύξηση της εγκατεστημένης ισχύος.

Η συνολική ισχύς παραγωγής αναμένεται να φτάσει τα 24,3 GW το 2030, σχεδόν διπλάσια σε σχέση με τα επίπεδα του 2025.

Από αυτά, τα 18,8 GW θα προέρχονται από ΑΠΕ, εξέλιξη που σύμφωνα με την AXIA Alpha Finance θα καταστήσει τη ΔΕΗ έναν από τους σημαντικούς παραγωγούς ανανεώσιμης ενέργειας στην Ευρώπη.

Η ανάπτυξη δεν περιορίζεται στην Ελλάδα. Η παρουσία σε Πολωνία, Ουγγαρία και Σλοβακία διευρύνει το περιφερειακό αποτύπωμα του ομίλου, με τη μεγάλη πελατειακή βάση της ΔΕΗ να λειτουργεί ως βασικό εργαλείο για την ανάπτυξη νέων έργων ΑΠΕ.

Δίκτυα: στα 7,3 δισ. ευρώ η ρυθμιζόμενη βάση

Σημαντικό μέρος του επενδυτικού σχεδίου αποτελεί και η δραστηριότητα των δικτύων.

Η AXIA Alpha Finance εκτιμά ότι οι ρυθμιζόμενες αποδόσεις στην Ελλάδα και τη Ρουμανία δημιουργούν σημαντικό χώρο για νέες επενδύσεις, με τη ρυθμιζόμενη περιουσιακή βάση (RAB) να αυξάνεται από 5,7 δισ. ευρώ σήμερα στα 7,3 δισ. ευρώ έως το 2030.

Το συγκεκριμένο σκέλος προσφέρει στη ΔΕΗ μεγαλύτερη ορατότητα ως προς τις μελλοντικές ταμειακές ροές, λειτουργώντας παράλληλα ως ένας από τους βασικούς πυλώνες του επενδυτικού προγράμματος.

EBITDA 4,35 δισ. ευρώ το 2030

Σε επίπεδο οικονομικών μεγεθών, οι προβλέψεις της AXIA αποτυπώνουν σημαντική επιτάχυνση της κερδοφορίας.

Το προσαρμοσμένο EBITDA εκτιμάται στα 2,48 δισ. ευρώ για το 2026 και αναμένεται να αυξηθεί στα 4,35 δισ. ευρώ το 2030.

Αυτό μεταφράζεται σε μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης περίπου 16,6% για την περίοδο 2025–2030.

Ακόμη υψηλότερη είναι η δυναμική που προβλέπεται για τα καθαρά κέρδη, τα οποία εκτιμάται ότι θα φτάσουν τα 1,44 δισ. ευρώ το 2030, με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 26,4% από το 2025.

Ανάπτυξη χωρίς εκτόξευση της μόχλευσης

Το μεγάλο επενδυτικό πρόγραμμα δεν σημαίνει, σύμφωνα με την AXIA, ανεξέλεγκτη αύξηση της μόχλευσης.

Ο δείκτης καθαρού χρέους προς EBITDA αναμένεται να παραμείνει κάτω από το όριο των 3,5 φορών που έχει θέσει η διοίκηση, παρά τις υψηλές κεφαλαιουχικές δαπάνες που απαιτεί η ανάπτυξη των ΑΠΕ, των δικτύων και των νέων δραστηριοτήτων.

Η επιτυχής αύξηση κεφαλαίου ύψους 4,25 δισ. ευρώ έχει ενισχύσει σημαντικά τη χρηματοδοτική δυνατότητα του ομίλου και, σύμφωνα με την AXIA Alpha Finance, επιτρέπει στη ΔΕΗ να υλοποιήσει το επενδυτικό της πλάνο διατηρώντας παράλληλα την πολιτική αυξανόμενων διανομών.

Από 0,80 στα 1,40 ευρώ το μέρισμα

Η επιστροφή κεφαλαίου στους μετόχους αποτελεί πλέον αναπόσπαστο κομμάτι του νέου σχεδίου.

Η διοίκηση έχει θέσει στόχο το μέρισμα ανά μετοχή να αυξηθεί από 0,80 ευρώ το 2026 σε 1,40 ευρώ το 2030.

Με βάση τις εκτιμήσεις της AXIA, αυτό αντιστοιχεί σε μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης περίπου 18,5% για την περίοδο 2025–2030.

Το discount έναντι των ευρωπαϊκών utilities

Παρά τη σημαντική αλλαγή του προφίλ της, η ΔΕΗ εξακολουθεί να διαπραγματεύεται, σύμφωνα με την AXIA Alpha Finance, με discount έναντι των ευρωπαϊκών εταιρειών κοινής ωφέλειας.

Ο οίκος θεωρεί ότι η διαφορά αυτή δεν αντανακλά πλήρως τη συνεπή επίτευξη των στρατηγικών στόχων, το μεγάλο επενδυτικό pipeline, την επέκταση στις ΑΠΕ, τα δίκτυα και πλέον τα data centers.

Παράλληλα, η γεωγραφική παρουσία στη Νοτιοανατολική και Κεντρική Ευρώπη προσφέρει πρόσβαση σε αγορές όπου, σύμφωνα με την AXIA, οι αποδόσεις των επενδύσεων στην παραγωγή ενέργειας είναι υψηλότερες.

Με βάση το επικαιροποιημένο μοντέλο SOTP, η AXIA Alpha Finance ανεβάζει έτσι την τιμή-στόχο της ΔΕΗ στα 29,10 ευρώ, από 25,40 ευρώ, διατηρώντας τη σύσταση «Buy».

Το νέο επενδυτικό αφήγημα της ΔΕΗ στηρίζεται πλέον σε πολλαπλούς πυλώνες: ΑΠΕ, δίκτυα, διεθνή επέκταση, αυξανόμενη παραγωγή και κερδοφορία, αλλά και data centers. Η πρόκληση για την επόμενη τετραετία είναι η μετατροπή αυτού του μεγάλου επενδυτικού σχεδίου σε EBITDA, ταμειακές ροές και υψηλότερες διανομές προς τους μετόχους.