Ακόμη σημαντικότερο είναι ότι, με βάση τη σημερινή δυναμική, ο κλάδος μπορεί να κινηθεί προς την περιοχή των 5 δισ. ευρώ καθαρών κερδών για το 2026.

Το γ΄ τρίμηνο κρίνει το νέο guidance

Το βασικό ενδιαφέρον των επενδυτών δεν περιορίζεται πλέον στο εάν οι τράπεζες θα εμφανίσουν ισχυρά αποτελέσματα. Αυτό σε μεγάλο βαθμό θεωρείται προεξοφλημένο.

Το κρίσιμο ερώτημα είναι εάν οι διοικήσεις θα προχωρήσουν σε νέες αναβαθμίσεις των στόχων τους για το 2026, αλλά και εάν θα δώσουν υψηλότερες μεσοπρόθεσμες κατευθύνσεις.

Το περιβάλλον παραμένει σύνθετο λόγω της γεωπολιτικής αβεβαιότητας και των μεταβολών στις προσδοκίες για τα επιτόκια. Ωστόσο, η εικόνα των βασικών μεγεθών του κλάδου παραμένει ιδιαίτερα θετική.

Η νέα παραγωγή δανείων κινείται σε υψηλά επίπεδα, η ζήτηση για χρηματοδότηση παραμένει ισχυρή, ενώ τα έσοδα από προμήθειες παρουσιάζουν σταθερή βελτίωση.

Παράλληλα, το λειτουργικό κόστος συνεχίζει να αυξάνεται με μονοψήφιο ρυθμό, επιτρέποντας στις τράπεζες να διατηρούν υψηλές αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων.

Η πιστωτική επέκταση αλλάζει την εικόνα

Ένα από τα σημαντικότερα στοιχεία της φετινής χρήσης είναι ότι η κερδοφορία των τραπεζών δεν στηρίζεται αποκλειστικά στα υψηλά επιτοκιακά έσοδα.

Η πιστωτική επέκταση έχει αρχίσει να αποκτά ουσιαστικό ρόλο στη διαμόρφωση των αποτελεσμάτων, καθώς οι τράπεζες αυξάνουν τις νέες χορηγήσεις προς επιχειρήσεις και νοικοκυριά.

Την ίδια στιγμή, η ενίσχυση των προμηθειών από συναλλαγές, επενδυτικά προϊόντα, πληρωμές και άλλες τραπεζικές εργασίες δημιουργεί μια δεύτερη πηγή ανάπτυξης των εσόδων.

Αυτό έχει ιδιαίτερη σημασία καθώς, σε ένα περιβάλλον σταδιακής αποκλιμάκωσης των επιτοκίων, η διατήρηση υψηλής κερδοφορίας δεν μπορεί να στηρίζεται επ' αόριστον μόνο στο καθαρό επιτοκιακό περιθώριο.

Η αύξηση του όγκου των δανείων και η διεύρυνση των προμηθειών αποτελούν επομένως το επόμενο στάδιο του τραπεζικού μετασχηματισμού.

Οι ξένοι οίκοι έχουν ήδη αρχίσει τις αναβαθμίσεις

Η εικόνα αυτή έχει αρχίσει να αποτυπώνεται και στις εκτιμήσεις των ξένων επενδυτικών οίκων.

Η JPMorgan αναθεώρησε τον προηγούμενο μήνα προς τα πάνω τις προβλέψεις της για τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του 2026 κατά:

Βασικοί λόγοι για τις αναθεωρήσεις ήταν τα υψηλότερα καθαρά έσοδα από τόκους, αλλά και η καλύτερη πορεία των εσόδων από προμήθειες σε σχέση με τις αρχικές εκτιμήσεις.

Η JPMorgan βλέπει παράλληλα τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο να εισέρχεται σε έναν νέο κύκλο ανάπτυξης, με τη μέση ετήσια αύξηση των κερδών ανά μετοχή να μπορεί να διαμορφωθεί περίπου στο 12%, στηριζόμενη σε πιστωτική επέκταση 8%-10% και υψηλές αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων.

Ανοδικά κινείται και η Alpha Finance-AXIA, η οποία αύξησε τις εκτιμήσεις της για τα έσοδα του κλάδου κατά περίπου 4,1% για την περίοδο 2026-2028, για τα προ προβλέψεων κέρδη κατά 5,5% και για τα καθαρά κέρδη κατά περίπου 5%.

Παράλληλα, εκτιμά ότι ο δείκτης απόδοσης ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) μπορεί να παραμείνει πάνω από το 16% κατά την επόμενη τριετία.

Τι έχουν ήδη δώσει οι τέσσερις διοικήσεις

Οι τράπεζες έχουν ήδη δώσει από το πρώτο εξάμηνο σαφή σημάδια ότι οι αρχικοί στόχοι του 2026 μπορεί να αποδειχθούν συντηρητικοί.

Eurobank: Η πιο επιθετική αναβάθμιση

Η Eurobank έχει προχωρήσει στην πιο καθαρή συνολική αναβάθμιση των στόχων της.

Αύξησε την εκτίμηση για το RoTE στο 17% από 16%, ενώ πλέον αναμένει αύξηση των κερδών ανά μετοχή άνω του 10%.

Παράλληλα, ανέβασε τον στόχο για την πιστωτική επέκταση σε τουλάχιστον 4,5 δισ. ευρώ, από 3,8 δισ. ευρώ προηγουμένως.

Το καθαρό έντοκο εισόδημα αναμένεται πλέον να ξεπεράσει τα 2,7 δισ. ευρώ, έναντι προηγούμενης εκτίμησης 2,6 δισ. ευρώ, ενώ η οργανική αύξηση των προμηθειών αναμένεται κοντά στο 10%, από 7% προηγουμένως.

Η διοίκηση έχει αφήσει να εννοηθεί ότι η δυναμική της τράπεζας επιτρέπει υπέρβαση των αρχικών στόχων, παρά το αβέβαιο γεωπολιτικό περιβάλλον.

Εθνική: Υψηλότερο RoTE και κέρδη ανά μετοχή

Η Εθνική Τράπεζα αναβάθμισε τον στόχο για το RoTE σε άνω του 15%, από περίπου 15%, ενώ πλέον βλέπει τα κέρδη ανά μετοχή να ξεπερνούν τα 1,40 ευρώ.

Η βελτίωση στηρίζεται κυρίως στην ισχυρότερη πορεία των καθαρών εσόδων από τόκους, για τα οποία αναμένει πλέον αύξηση με ρυθμό mid-single digit, έναντι low-single digit προηγουμένως.

Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο αναμένεται να διαμορφωθεί περίπου στις 280 μονάδες βάσης, έναντι προηγούμενης εκτίμησης άνω των 275 μονάδων βάσης.

Παρά την ισχυρή πιστωτική παραγωγή, η τράπεζα διατήρησε τον στόχο για την πιστωτική επέκταση σε λίγο πάνω από 3 δισ. ευρώ, παρότι είχε ήδη πετύχει 2,1 δισ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο.

Alpha Bank: Το βλέμμα στο Investor Day

Η Alpha Bank αύξησε την εκτίμηση για τα κέρδη ανά μετοχή στα 0,41 ευρώ, από 0,40 ευρώ, διατηρώντας παράλληλα τον στόχο για καθαρά κέρδη περίπου 950 εκατ. ευρώ.

Ιδιαίτερη σημασία έχει το γεγονός ότι στο τέλος του πρώτου εξαμήνου είχε ήδη επιτύχει το 87% του ετήσιου στόχου πιστωτικής επέκτασης.

Το επόμενο μεγάλο ορόσημο είναι το Investor Day στις αρχές Νοεμβρίου, όπου η διοίκηση αναμένεται να παρουσιάσει το αναλυτικό επιχειρησιακό πλάνο της για τα επόμενα χρόνια.

Για την αγορά, επομένως, η εκδήλωση αποτελεί πιθανό καταλύτη για την αναθεώρηση των μεσοπρόθεσμων εκτιμήσεων για την κερδοφορία και τις αποδόσεις κεφαλαίου της τράπεζας.

Πειραιώς: Περιθώριο για θετική έκπληξη

Η Πειραιώς αναβάθμισε την εκτίμηση για τα καθαρά έσοδα από τόκους στα 2 δισ. ευρώ, από 1,9 δισ. ευρώ προηγουμένως.

Ωστόσο, διατήρησε αμετάβλητους τους στόχους για κέρδη ανά μετοχή 0,90 ευρώ και RoTE 15%.

Η στάση αυτή θεωρείται σχετικά συντηρητική, δεδομένου ότι τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου άφησαν να διαφαίνονται σημαντικά περιθώρια υπέρβασης.

Η διοίκηση έχει εξηγήσει ότι η στάση της στις προβλέψεις αντανακλά τις γεωπολιτικές εξελίξεις και τη διεθνή αβεβαιότητα, παραπέμποντας στα αποτελέσματα του γ΄ τριμήνου για πιθανές νέες αναθεωρήσεις.

Το στοίχημα των 5 δισ. ευρώ

Η εικόνα που διαμορφώνεται πριν από τις ανακοινώσεις του εννεαμήνου είναι επομένως αρκετά διαφορετική από εκείνη που υπήρχε στην αρχή της χρονιάς.

Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες έχουν ήδη αναβαθμίσει σε διαφορετικό βαθμό τους στόχους τους, οι ξένοι οίκοι αυξάνουν τις εκτιμήσεις τους και η πιστωτική επέκταση αποκτά ολοένα μεγαλύτερη δυναμική.

Το ερώτημα πλέον είναι εάν το γ΄ τρίμηνο θα αποτελέσει το σημείο όπου οι τράπεζες θα κάνουν το επόμενο βήμα.

Εάν τα καθαρά κέρδη του εννεαμήνου προσεγγίσουν τα 3,7 δισ. ευρώ και η δυναμική παραμείνει ισχυρή στο τελευταίο τρίμηνο, τότε ο στόχος των 5 δισ. ευρώ για το σύνολο του 2026 παύει να αποτελεί απλώς μια αισιόδοξη εκτίμηση της αγοράς και μετατρέπεται σε έναν ολοένα πιο ρεαλιστικό στόχο.

Και το σημαντικότερο για τις μετοχές δεν θα είναι μόνο το ύψος των κερδών. Θα είναι το εάν οι διοικήσεις θα δείξουν ότι η ισχυρή κερδοφορία μπορεί να διατηρηθεί και μετά την πλήρη ομαλοποίηση των επιτοκίων, μέσα από την πιστωτική επέκταση, τις προμήθειες και τις υψηλές αποδόσεις κεφαλαίου.