Οι ευρωπαϊκές τράπεζες κερδίζουν έδαφος

Ένα από τα επιχειρήματα της Goldman Sachs αφορά τις ευρωπαϊκές τράπεζες, οι οποίες έχουν καταγράψει εντυπωσιακή υπεραπόδοση έναντι των αμερικανικών τεχνολογικών κολοσσών.

Σύμφωνα με την τράπεζα, από το 2022 οι ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν σημειώσει σημαντικά καλύτερες επιδόσεις από τις Magnificent 7. Παράλληλα, από τις αρχές του 2025, ακόμη και μετά τα σοκ που προκάλεσαν οι δασμοί και η ενεργειακή κρίση, ο ευρωπαϊκός δείκτης έχει καταφέρει να ξεπεράσει σε απόδοση τον S&P 500.

Η εξέλιξη αυτή έχει ιδιαίτερη σημασία, καθώς ανατρέπει την παραδοσιακή εικόνα σύμφωνα με την οποία η Ευρώπη αποτελεί μονίμως τον «φτωχό συγγενή» των αμερικανικών αγορών.

Ο κινεζικός ανταγωνισμός δεν απειλεί ολόκληρη την Ευρώπη

Ένας δεύτερος «μύθος» που επιχειρεί να αποδομήσει η Goldman Sachs είναι η αντίληψη ότι ο κινεζικός ανταγωνισμός αποτελεί γενικευμένη απειλή για τις ευρωπαϊκές επιχειρήσεις.

Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι η χρηματιστηριακή αγορά δεν ταυτίζεται με το σύνολο της ευρωπαϊκής οικονομίας. Οι μεγαλύτεροι κλάδοι των ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων —χρηματοοικονομικά, φαρμακευτικές εταιρείες, τεχνολογία, ενέργεια, utilities, τηλεπικοινωνίες, αεροδιαστημική και άμυνα— δεν είναι ιδιαίτερα εκτεθειμένοι στις φθηνές κινεζικές εισαγωγές.

Εξαίρεση αποτελεί η αυτοκινητοβιομηχανία, η οποία βρίσκεται αντιμέτωπη με πολύ μεγαλύτερες πιέσεις. Ωστόσο, η Goldman σημειώνει ότι ο κλάδος αντιπροσωπεύει μόλις περίπου το 1% της συνολικής κεφαλαιοποίησης της ευρωπαϊκής αγοράς.

Αυτοκίνητο: η μεγάλη αδυναμία

Η εικόνα στον ευρωπαϊκό κλάδο αυτοκινήτου είναι σαφώς πιο δύσκολη.

Η επιβράδυνση της ζήτησης για ηλεκτρικά οχήματα, η απώλεια μεριδίων αγοράς από κινεζικές αυτοκινητοβιομηχανίες και το υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης έχουν δημιουργήσει ένα ιδιαίτερα δυσμενές περιβάλλον.

Οι πωλήσεις παραμένουν χαμηλότερα από τα προ πανδημίας επίπεδα, ενώ ο δείκτης STOXX Europe 600 Automobiles & Parts έχει υποχωρήσει περίπου 16% από την αρχή του έτους.

Ακόμη μεγαλύτερες είναι οι απώλειες για μεμονωμένες εταιρείες. Η Volkswagen έχει καταγράψει πτώση περίπου 27,6%, ενώ η Stellantis έχει υποχωρήσει περίπου 51,9%.

Ωστόσο, ακριβώς αυτή η μεγάλη διόρθωση μπορεί να δημιουργεί πλέον διαφορετική επενδυτική ευκαιρία.

Η Ευρώπη ως «δικαιούχος» της AI

Η BNP Paribas Asset Management εμφανίζεται περισσότερο αισιόδοξη για τις ευρωπαϊκές μετοχές, θεωρώντας ότι η Ευρώπη μπορεί να αποτελέσει περισσότερο δικαιούχο της τεχνητής νοημοσύνης παρά παραγωγό της.

Η Sophie Huynh, διαχειρίστρια χαρτοφυλακίου και στρατηγική αναλύτρια της BNP Paribas Asset Management, υποστηρίζει ότι ορισμένοι ευρωπαϊκοί κλάδοι είναι πλέον τόσο φθηνοί ώστε η αγορά να μην αποτιμά ουσιαστικά το ενδεχόμενο ανάκαμψής τους.

Σύμφωνα με την ίδια, αρκετά από τα θετικά νέα για την αμερικανική κατανάλωση έχουν ήδη ενσωματωθεί στις αποτιμήσεις, την ώρα που η αμερικανική οικονομική δυναμική αρχίζει να επιβραδύνεται και η Ευρώπη βρίσκεται μόλις στην αρχή μιας ανάκαμψης.

Το μειονέκτημα της Ευρώπης μπορεί να γίνει πλεονέκτημα

Η Goldman Sachs αναγνωρίζει ότι η Ευρώπη εξακολουθεί να υστερεί σε κρίσιμους τομείς, μεταξύ των οποίων η ανάπτυξη data centers και οι τεχνολογίες αιχμής.

Το μειονέκτημα αυτό, όμως, μπορεί παράλληλα να λειτουργήσει ως πλεονέκτημα για τους επενδυτές που επιθυμούν να μειώσουν την έκθεσή τους στους κινδύνους της τεχνητής νοημοσύνης.

Με άλλα λόγια, η Ευρώπη προσφέρει ένα διαφορετικό επενδυτικό μείγμα από την αμερικανική αγορά: λιγότερη άμεση έκθεση στους μεγάλους πρωταγωνιστές της AI και μεγαλύτερη συμμετοχή σε τράπεζες, άμυνα, ενέργεια, φαρμακευτικές και βιομηχανικές εταιρείες.

Έτσι, σε μια περίοδο όπου οι αποτιμήσεις και οι προσδοκίες γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη στις ΗΠΑ έχουν αυξηθεί σημαντικά, οι ευρωπαϊκές αγορές μπορούν να λειτουργήσουν ως αντιστάθμιση κινδύνου για επενδυτές που φοβούνται μια διόρθωση στον χώρο της AI ή μεγαλύτερο ανταγωνισμό από την Κίνα.

Το βασικό μήνυμα των Goldman Sachs και BNP Paribas είναι επομένως ότι η ευρωπαϊκή αγορά δεν πρέπει να αντιμετωπίζεται ως ενιαία και δομικά αδύναμη. Πίσω από τη γενική εικόνα κρύβονται μεγάλες διαφοροποιήσεις ανά κλάδο, με αρκετούς τομείς να εμφανίζουν πλέον ελκυστικότερες αποτιμήσεις και μεγαλύτερα περιθώρια ανάκαμψης.