Οι τρεις βασικοί μοχλοί της κερδοφορίας

Η ανάκαμψη των ευρωπαϊκών κερδών στηρίζεται κυρίως σε τρεις μεγάλους κλάδους:

1. Ενεργειακές εταιρείες: Ο μεγάλος πρωταγωνιστής

Ο ενεργειακός κλάδος αναμένεται να συνεισφέρει περίπου το ήμισυ της συνολικής αύξησης κερδών για το δεύτερο τρίμηνο, σύμφωνα με τον Laurent Douillet της Bloomberg Intelligence.

Οι μεγάλες πετρελαϊκές εταιρείες επωφελούνται από το γεγονός ότι είχαν στη διάθεσή τους ένα πλήρες τρίμηνο υψηλότερων τιμών πετρελαίου, σε αντίθεση με το πρώτο τρίμηνο όπου η άνοδος των τιμών είχε περιορισμένη επίδραση.

Η ενεργειακή κρίση στη Μέση Ανατολή και οι ανησυχίες για πιθανές διαταραχές στις προμήθειες πετρελαίου ενίσχυσαν τα περιθώρια κερδοφορίας των μεγάλων ομίλων, αν και οι επενδυτές παρακολουθούν στενά τον κίνδυνο αποκλιμάκωσης των τιμών.

2. Τράπεζες: Η επιστροφή της κερδοφορίας

Οι ευρωπαϊκές τράπεζες αποτελούν έναν ακόμη σημαντικό παράγοντα της βελτίωσης.

Οι αναλυτές εκτιμούν ότι ο κλάδος μπορεί να εμφανίσει καλύτερα αποτελέσματα από τις αρχικές προβλέψεις, καθώς:

τα υψηλά επιτόκια διατήρησαν ισχυρά τα καθαρά έσοδα από τόκους,

η ποιότητα των δανειακών χαρτοφυλακίων παραμένει ανθεκτική,

οι προβλέψεις για επισφάλειες αναμένεται να μειωθούν.

Παράλληλα, η υιοθέτηση τεχνητής νοημοσύνης στις τραπεζικές εργασίες δημιουργεί προοπτικές για σημαντική αύξηση παραγωγικότητας και περιορισμό του λειτουργικού κόστους.

Όπως σημειώνει ο Laurent Douillet, οι αυξημένες προβλέψεις για ζημίες δανείων που καταγράφηκαν στο πρώτο τρίμηνο φαίνεται ότι συνδέονταν περισσότερο με μεμονωμένα περιστατικά παρά με μια γενικευμένη επιδείνωση του πιστωτικού κύκλου.

3. Τεχνητή νοημοσύνη: Η νέα βιομηχανική αλυσίδα

Η τρίτη μεγάλη δύναμη πίσω από την ευρωπαϊκή ανάκαμψη είναι η αλυσίδα αξίας της τεχνητής νοημοσύνης.

Παρότι η Ευρώπη διαθέτει μικρότερη έκθεση σε εταιρείες καθαρού AI σε σχέση με τις ΗΠΑ, υπάρχουν αρκετοί μεγάλοι ωφελημένοι από την αύξηση των επενδύσεων σε υποδομές.

Μεταξύ αυτών:

οι κατασκευαστές ημιαγωγών όπως η Infineon Technologies AG και η STMicroelectronics NV,

εταιρείες εξοπλισμού ηλεκτροδότησης και ενεργειακών υποδομών όπως η Schneider Electric SE,

βιομηχανικοί όμιλοι που συμμετέχουν στην ανάπτυξη data centers, όπως η Siemens Energy AG.

Η αυξανόμενη ζήτηση για κέντρα δεδομένων, ηλεκτρική ενέργεια και υποδομές αποτελεί έναν νέο επενδυτικό κύκλο που μπορεί να ωφελήσει σημαντικό μέρος της ευρωπαϊκής βιομηχανίας.

Η Ευρώπη μειώνει την απόσταση από τις ΗΠΑ

Η βελτίωση των εταιρικών κερδών στην Ευρώπη έρχεται σε μια περίοδο όπου η περιοχή είχε μείνει σημαντικά πίσω έναντι των ΗΠΑ.

Οι αναλυτές της JPMorgan Chase & Co., με επικεφαλής τον Mislav Matejka, σημειώνουν ότι οι αναθεωρήσεις κερδών στην Ευρωζώνη έχουν πλέον περάσει σε θετικό έδαφος.

Το χάσμα έναντι των ΗΠΑ έχει περιοριστεί σημαντικά και βρίσκεται κοντά στο να κλείσει για πρώτη φορά από τις αρχές του 2025.

Η JP Morgan εκτιμά ότι οι προβλέψεις για αύξηση κερδών δεύτερου τριμήνου μπορεί αρχικά να φαίνονται αισιόδοξες, όμως η πραγματική εικόνα είναι πιο συγκρατημένη και ταυτόχρονα πιο ρεαλιστική.

Οι μεσαίες εκτιμήσεις προβλέπουν αύξηση EPS περίπου:

8% στις ΗΠΑ

9% στην Ευρωζώνη

Με την προϋπόθεση ότι δεν θα υπάρξει νέα μεγάλη κλιμάκωση στη σύγκρουση Ιράν-Δύσης, η JP Morgan αναμένει ότι η Ευρωζώνη μπορεί να εμφανίσει διψήφια αύξηση κερδών το 2026, αντιστρέφοντας την πολυετή στασιμότητα από το 2022.

Οι αποτιμήσεις ανεβαίνουν, αλλά παραμένουν υποστηρικτικές

Η βελτίωση των κερδών έχει οδηγήσει σε άνοδο των αποτιμήσεων των ευρωπαϊκών μετοχών.

Ο δείκτης MSCI Europe διαπραγματεύεται περίπου στις 15 φορές τα μελλοντικά κέρδη, έναντι μέσου όρου 20 ετών περίπου 13,4 φορές.

Ωστόσο, αρκετοί κλάδοι εξακολουθούν να εμφανίζονται ελκυστικοί:

αυτοκινητοβιομηχανίες,

ενέργεια,

ορισμένες βιομηχανικές εταιρείες.

Αντίθετα, τομείς όπως:

τεχνολογία,

ταξίδια,

κοινής ωφέλειας,

τράπεζες

έχουν ήδη δει σημαντική επαναξιολόγηση από τους επενδυτές.

Το μεγάλο στοίχημα για το δεύτερο εξάμηνο

Η επόμενη περίοδος ανακοίνωσης αποτελεσμάτων θα αποτελέσει κρίσιμο τεστ για τις ευρωπαϊκές αγορές.

Οι επενδυτές θα εξετάσουν αν:

οι εταιρικές προβλέψεις συνεχίζουν να βελτιώνονται,

η τεχνητή νοημοσύνη μεταφράζεται σε πραγματική αύξηση κερδών,

οι τράπεζες διατηρούν την ισχυρή κερδοφορία τους,

η κατανάλωση στην Ευρώπη συνεχίζει να ανακάμπτει.

Παρά τους κινδύνους από τη γεωπολιτική αβεβαιότητα, την ενεργειακή αγορά και τις υψηλές επενδύσεις στην AI, η εικόνα που διαμορφώνεται είναι ότι η Ευρώπη εισέρχεται σε μια νέα φάση εταιρικής ανάκαμψης.

Μετά από χρόνια υστέρησης έναντι των ΗΠΑ, το ευρωπαϊκό χρηματιστήριο αποκτά ξανά ένα ισχυρό επενδυτικό αφήγημα: αύξηση κερδών, βελτίωση αποτιμήσεων και διεύρυνση της συμμετοχής περισσότερων κλάδων στην ανάπτυξη.