Ιδιαίτερη σημασία έχει και η πολιτική διανομής κεφαλαίου. Η Πειραιώς προβλέπει συνολική καταβολή 650 εκατ. ευρώ σε μετρητά από τα κέρδη του 2026, στην οποία περιλαμβάνεται προμέρισμα περίπου 124 εκατ. ευρώ, ή 0,10 ευρώ ανά μετοχή, τον Δεκέμβριο, υπό την προϋπόθεση λήψης των απαραίτητων εποπτικών εγκρίσεων.

Ισχυρή πιστωτική επέκταση και μεγαλύτερη διαφοροποίηση εσόδων

Ο διευθύνων σύμβουλος του Ομίλου Πειραιώς, Χρήστος Μεγάλου, υπογράμμισε ότι η ανάπτυξη της τράπεζας έχει πλέον ευρύτερη βάση, καθώς δεν στηρίζεται μόνο στην αύξηση των χορηγήσεων, αλλά και στην ενισχυμένη συνεισφορά των υπηρεσιών, της ασφαλιστικής δραστηριότητας και της διαχείρισης κεφαλαίων πελατών.

Το χαρτοφυλάκιο δανείων αυξήθηκε κατά 8% σε ετήσια βάση και διαμορφώθηκε στα 40 δισ. ευρώ, με την καθαρή πιστωτική επέκταση να φτάνει τα 2,2 δισ. ευρώ στο εννεάμηνο. Σύμφωνα με τον κ. Μεγάλου, η επίδοση αυτή συγκαταλέγεται μεταξύ των υψηλότερων ρυθμών ανάπτυξης στην Ευρώπη.

Εξίσου σημαντική είναι η ενίσχυση των εσόδων από υπηρεσίες, τα οποία αυξήθηκαν κατά 39% σε ετήσια βάση και αντιπροσωπεύουν πλέον το 31% των συνολικών εσόδων του Ομίλου. Στην εξέλιξη αυτή συνέβαλαν τόσο η Εθνική Ασφαλιστική, με παραγωγή ασφαλίστρων 666 εκατ. ευρώ στο εννεάμηνο, όσο και η διαχείριση κεφαλαίων πελατών, όπου καταγράφηκαν καθαρές εισροές 1,3 δισ. ευρώ.

Η διαφοροποίηση των πηγών εσόδων αποτελεί βασικό στοιχείο της στρατηγικής της τράπεζας, καθώς ενισχύει τη δυνατότητα παραγωγής κερδών πέρα από την παραδοσιακή τραπεζική δραστηριότητα.

Κεφάλαια: CET1 άνω του 13,5% χωρίς το όφελος από το Danish compromise

Ο στόχος για δείκτη CET1 υψηλότερο του 13,5% το 2027 βασίζεται στην οργανική δημιουργία κεφαλαίου μέσω της κερδοφορίας και δεν ενσωματώνει πιθανό όφελος από την εφαρμογή του Danish compromise.

Η διοίκηση εκτιμά ότι η αξιοποίηση του συγκεκριμένου εποπτικού πλαισίου θα μπορούσε να ενισχύσει τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας κατά περίπου 70 μονάδες βάσης. Ωστόσο, τοποθετεί την εφαρμογή του σε μεσομακροπρόθεσμο ορίζοντα και δεν το συνυπολογίζει στους νέους στόχους.

Παράλληλα, η τράπεζα προσβλέπει σε κεφαλαιακή ελάφρυνση περίπου 100 μονάδων βάσης από δύο συναλλαγές. Η πρώτη έχει ήδη αποτυπωθεί στα κεφάλαια του τρίτου τριμήνου, ενώ η δεύτερη αναμένεται να ολοκληρωθεί έως το τέλος του έτους.

Καταθέσεις και επιτόκια στηρίζουν τα καθαρά έσοδα από τόκους

Σημαντικό περιθώριο ενίσχυσης των καθαρών εσόδων από τόκους δημιουργεί η ισχυρή αύξηση των καταθέσεων, η οποία έχει ξεπεράσει τις αρχικές προβλέψεις της διοίκησης.

Κατά τη διάρκεια του 2026, η Πειραιώς κατέγραψε καθαρές εισροές καταθέσεων περίπου 3 δισ. ευρώ, έναντι καθαρής πιστωτικής επέκτασης 2,2 δισ. ευρώ. Η διοίκηση αποδίδει σημαντικό μέρος αυτής της εξέλιξης στον επαναπατρισμό κεφαλαίων και καταθέσεων, εκτιμώντας ότι η τάση θα συνεχιστεί και το 2027.

Ενδεικτικό είναι ότι η αύξηση των καταθέσεων ως ποσοστό της πιστωτικής επέκτασης ξεπέρασε το 130% το 2026, έναντι παραδοχής μόλις 60% στο αρχικό επιχειρησιακό σχέδιο. Η εξέλιξη αυτή, σε συνδυασμό με την αύξηση των χορηγήσεων και τις συνθήκες στα επιτόκια, δημιουργεί ευνοϊκές προϋποθέσεις για την πορεία των καθαρών εσόδων από τόκους.

Η ευαισθησία των συγκεκριμένων εσόδων παραμένει περίπου στα 40 εκατ. ευρώ για κάθε μεταβολή 25 μονάδων βάσης στα επιτόκια. Για το 2027, η παραδοχή της διοίκησης για το beta των προθεσμιακών καταθέσεων διαμορφώνεται περίπου στο 80, έναντι 67 σήμερα.

Την ίδια στιγμή, αναμένεται σταδιακή συμπίεση των spreads. Η εκτίμηση κάνει λόγο για μείωση περίπου 5 μονάδων βάσης στο τρίτο τρίμηνο και για σωρευτική υποχώρηση επιπλέον 20 μονάδων βάσης σε ορίζοντα 12-18 μηνών.

Σε ό,τι αφορά το χαρτοφυλάκιο ομολόγων, η Πειραιώς υπολογίζει σε κουπόνι 3,2%-3,3%, με το συνολικό μέγεθος του χαρτοφυλακίου να βρίσκεται κοντά στον επιθυμητό στόχο για τους επόμενους 12-18 μήνες.

Υψηλότερος στόχος για τις προμήθειες – Στο 0,9% του ενεργητικού το 2027

Ανοδικά αναθεωρείται και ο στόχος για τα έσοδα από προμήθειες. Η νέα πρόβλεψη για το 2027 τοποθετείται περίπου στο 0,9% του ενεργητικού, έναντι 0,8% που προέβλεπε το επιχειρησιακό σχέδιο του Μαρτίου.

Η διοίκηση διευκρίνισε ότι η ισχυρή επίδοση του 2026 ενισχύθηκε από τις εκταμιεύσεις του Ταμείου Ανάκαμψης και τις προμήθειες από δραστηριότητες investment banking. Ωστόσο, δεν θεωρεί ασφαλές να προεκτείνει αυτούς τους παράγοντες με τον ίδιο ρυθμό στα επόμενα χρόνια.

Επιπλέον, η αλλαγή στον τρόπο αναγνώρισης των εσόδων από bancassurance επηρεάζει τη σύγκριση των μεγεθών. Η μετάβαση από τις προμήθειες τρίτων στα έσοδα ασφαλιστικής θυγατρικής συνεπάγεται σταδιακή αναγνώριση των εσόδων, αντί της εφάπαξ καταγραφής τους, με λογιστικό αντίκτυπο περίπου 50 εκατ. ευρώ.

Η διοίκηση αναφέρθηκε και στην αρχική εκτίμηση των 210 εκατ. ευρώ για τη συνεισφορά της Εθνικής Ασφαλιστικής, η οποία είχε παρουσιαστεί τον Μάρτιο. Η συγκεκριμένη παραδοχή βασιζόταν στην απλή αξιοποίηση του δικτύου της Πειραιώς και δεν ενσωμάτωνε τους νέους, αναθεωρημένους στόχους. Νεότερη ποσοτικοποίηση αναμένεται στο επιχειρησιακό σχέδιο που θα παρουσιαστεί με τα αποτελέσματα του τέταρτου τριμήνου.

Η Εθνική Ασφαλιστική εμφάνισε καλύτερη πορεία το 2026, κυρίως λόγω της συγκράτησης των λειτουργικών εξόδων και της ευνοϊκότερης εξέλιξης των αποζημιώσεων στον κλάδο υγείας. Για το 2027 προβλέπεται η ενσωμάτωσή της στο δίκτυο bancassurance της Πειραιώς, ενώ σε επόμενη φάση αναμένεται να διευρυνθεί η γκάμα των διαθέσιμων προϊόντων, με έμφαση στις ασφαλίσεις προστασίας και σε νέες λύσεις για τους πελάτες.

Μείωση των NPEs στο 2% μετά την επιβάρυνση του τρίτου τριμήνου

Στο μέτωπο της ποιότητας του ενεργητικού, η επιβάρυνση περίπου 50 εκατ. ευρώ που καταγράφηκε στο τρίτο τρίμηνο συνδέθηκε με δάνεια τα οποία ταξινομήθηκαν ως προς πώληση.

Η συγκεκριμένη κίνηση περιλάμβανε τόσο υφιστάμενα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα, για τα οποία σχηματίστηκαν πρόσθετες προβλέψεις, όσο και δάνεια που παρουσίαζαν επιδείνωση και υπήρχε πιθανότητα να μεταφερθούν στο Στάδιο 3. Η εξέλιξη αυτή συνέβαλε στη μείωση του δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων στο 2%.

Η διοίκηση διευκρίνισε ότι δεν έχει ενσωματώσει αντίστοιχο κόστος από πωλήσεις μη εξυπηρετούμενων δανείων στον σχεδιασμό για το 2027.

Ναυτιλία και έκθεση στο ελληνικό δικηγορικό γραφείο

Σε ερώτηση για τη χρηματοδότηση της ναυτιλίας, η οποία αντιπροσωπεύει περίπου το 10% του συνολικού χαρτοφυλακίου δανείων, η διοίκηση ανέφερε ότι ο μέσος δείκτης δανείου προς αξία πλοίου (Loan-to-Value) βρίσκεται κοντά στο 50%. Παράλληλα, επανέλαβε την πρόθεση της τράπεζας να συνεχίσει τη χρηματοδότηση του κλάδου με επιλεκτικά και συντηρητικά κριτήρια.

Τέλος, αναφορικά με την έρευνα αμερικανικών αρχών για ελληνικό δικηγορικό γραφείο και πιθανές κυρώσεις που συνδέονται με το Ιράν, η Πειραιώς ξεκαθάρισε ότι δεν βρίσκεται υπό έρευνα και δεν έχει δεχθεί αίτημα παροχής πληροφοριών από τις αρμόδιες αρχές.

Συνολικά, η νέα καθοδήγηση αποτυπώνει την πρόθεση της Πειραιώς να διατηρήσει υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης και το 2027, αξιοποιώντας την ισχυρή πιστωτική επέκταση, τη διεύρυνση των εσόδων από υπηρεσίες και την αυξημένη παραγωγή κεφαλαίου. Παράλληλα, η αναβάθμιση των στόχων για τις προμήθειες και η προοπτική περαιτέρω αξιοποίησης της Εθνικής Ασφαλιστικής ενισχύουν τη διαφοροποίηση του επιχειρηματικού μοντέλου του Ομίλου.