|
Αυξάνονται οι πιέσεις
στον κλάδο
Το BCRED
αποτελεί ένα από τα
μεγαλύτερα οχήματα
ιδιωτικής πίστωσης
παγκοσμίως και η απόφασή
του θεωρείται ιδιαίτερα
σημαντική για την αγορά.
Ήδη κατά το πρώτο
τρίμηνο του έτους τα
αιτήματα εξαγοράς είχαν
εκτιναχθεί σε ιστορικό
υψηλό 7,9%,
αντιστοιχώντας σε
περίπου 3,8 δισ.
δολάρια. Τότε η
Blackstone
είχε καταφέρει να
καλύψει το σύνολο των
αιτημάτων, αυξάνοντας
προσωρινά το όριο
αναλήψεων και
αξιοποιώντας κεφάλαια
εργαζομένων της
εταιρείας για να
ενισχύσει τη ρευστότητα
του fund.
Παρότι το BCRED
προσέλκυσε περίπου 1
δισ. δολάρια νέων
κεφαλαίων στο πρώτο
τρίμηνο, οι αναλήψεις
υπερέβησαν τις εισροές,
οδηγώντας τελικά σε
καθαρές εκροές.
Ο πρόεδρος και
COO
της Blackstone,
Jon
Gray,
είχε υποστηρίξει ήδη από
τον Μάρτιο ότι οι
περιορισμοί αυτοί
αποτελούν αναμενόμενο
χαρακτηριστικό των
ιδιωτικών επενδυτικών
προϊόντων και όχι
ένδειξη προβλήματος.
Γιατί ενεργοποιούνται τα
όρια αναλήψεων
Τα περισσότερα
funds
ιδιωτικής πίστωσης και
private
equity
επενδύουν σε μη
εισηγμένα περιουσιακά
στοιχεία που δεν μπορούν
να ρευστοποιηθούν άμεσα
όπως οι μετοχές ή τα
ομόλογα.
Για τον λόγο αυτό
προβλέπονται μηχανισμοί
προστασίας που:
Αποτρέπουν μαζικές
αναλήψεις σε σύντομο
χρονικό διάστημα.
Προστατεύουν τους
επενδυτές που παραμένουν
στο fund.
Επιτρέπουν στους
διαχειριστές να
αποφεύγουν αναγκαστικές
πωλήσεις περιουσιακών
στοιχείων σε χαμηλές
τιμές.
Διατηρούν τη
μακροπρόθεσμη επενδυτική
στρατηγική.
Ο CEO
της Partners
Group,
David
Layton,
τόνισε ότι οι μηχανισμοί
αυτοί έχουν σχεδιαστεί
ώστε οι αποδόσεις να
προέρχονται από την αξία
των υποκείμενων
επενδύσεων και όχι από
βραχυπρόθεσμες κινήσεις
κεφαλαίων.
Οι φόβοι για τον επόμενο
κύκλο ζημιών
Η συγκυρία αποκτά
ιδιαίτερη σημασία καθώς
ολοένα περισσότεροι
διαχειριστές κεφαλαίων
προειδοποιούν για
επιδείνωση της
πιστωτικής αγοράς.
Πρόσφατα ο Daniel
Ivascyn
προειδοποίησε ότι ο
κλάδος των πιστώσεων
ενδέχεται να βρίσκεται
στην αρχή ενός
παρατεταμένου κύκλου
αθετήσεων πληρωμών και
ζημιών, μετά από πολλά
χρόνια σχετικά χαμηλών
επισφαλειών.
Οι υψηλοί τόκοι, η
επιβράδυνση της
οικονομικής
δραστηριότητας και η
αυξημένη μόχλευση σε
τμήματα της αγοράς
ιδιωτικής πίστωσης
δημιουργούν συνθήκες που
θα μπορούσαν να αυξήσουν
τις πιέσεις στους
δανειολήπτες τους
επόμενους μήνες.
Τι σημαίνει για τις
αγορές
Η ενεργοποίηση των ορίων
αναλήψεων από την
Blackstone
δεν σημαίνει απαραίτητα
ότι το BCRED
αντιμετωπίζει άμεσο
πρόβλημα φερεγγυότητας.
Ωστόσο, αποτελεί σαφή
ένδειξη ότι οι επενδυτές
επιδιώκουν αυξημένη
ρευστότητα σε μια
περίοδο όπου η
αβεβαιότητα για την
πορεία της οικονομίας
και των πιστωτικών
αγορών ενισχύεται.
Το γεγονός ότι παρόμοια
φαινόμενα εμφανίζονται
πλέον τόσο στην ιδιωτική
πίστωση όσο και στα
private
equity
funds
δείχνει ότι η πίεση δεν
είναι μεμονωμένη, αλλά
αρχίζει να επεκτείνεται
σε ολόκληρο το
οικοσύστημα των
εναλλακτικών επενδύσεων.
Αν οι εκροές συνεχιστούν
και οι αθετήσεις δανείων
αυξηθούν, η αγορά
ιδιωτικών κεφαλαίων
ενδέχεται να εισέλθει σε
μία από τις πιο
απαιτητικές περιόδους
της τελευταίας
δεκαετίας.
|
