Την ίδια στιγμή, πολλές οικονομίες εξακολουθούν να παλεύουν με τον πληθωρισμό, ο οποίος παραμένει επίμονα πάνω από τον στόχο του 2% που έχουν θέσει οι κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο. Τον περασμένο μήνα, ο ετήσιος πληθωρισμός στην Ευρωζώνη έφτασε το 3,8%, στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τριών ετών, ενώ ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή στο Ηνωμένο Βασίλειο διαμορφώθηκε στο 3,1% τον Αύγουστο. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, οι διάμεσες προσδοκίες για τον πληθωρισμό κατά το επόμενο έτος αυξήθηκαν στο 3,9%, ενώ για την πενταετία παρέμειναν σταθερές στο 3%.

Ορισμένοι θεωρούν ότι ο πληθωρισμός τροφοδοτείται κυρίως από τον πόλεμο στο Ιράν —οι τιμές της ενέργειας έχουν εκτιναχθεί από τις αρχές του έτους— και, ως εκ τούτου, συνιστά μια προσωρινή πρόκληση. Ωστόσο, οι ανησυχίες για τη διαρθρωτική ανεργία και τη συρρίκνωση των θέσεων εργασίας, σε συνδυασμό με τα δυνητικά μη βιώσιμα επίπεδα δημόσιου χρέους, τα οποία φτάνουν ή υπερβαίνουν το 100% του ΑΕΠ σε αρκετές ανεπτυγμένες οικονομίες, υποδηλώνουν ότι τα σημερινά οικονομικά προβλήματα δεν θα ξεπεραστούν τόσο εύκολα.

Οι κίνδυνοι που συνδέονται με το δημόσιο χρέος επιτείνονται από τις εξελίξεις στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Καταρχάς, ο ρόλος των θεσμικών επενδυτών που παραδοσιακά μπορούσαν να θεωρούνται αξιόπιστοι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι χρέους, όπως τα συνταξιοδοτικά ταμεία και οι ασφαλιστικές εταιρείες, υποχωρεί προς όφελος των hedge funds, τα οποία λειτουργούν με βραχύτερους επενδυτικούς ορίζοντες. Οι κίνδυνοι εντείνονται περαιτέρω, ιδίως για τις ΗΠΑ, λόγω του μεγάλου μεριδίου του δημόσιου χρέους που κατέχουν ξένες κυβερνήσεις, μεταξύ των οποίων και χώρες που δεν ευθυγραμμίζονται πολιτικά ή ιδεολογικά με την Ουάσιγκτον, όπως η Κίνα.

Οι ΗΠΑ αντιμετωπίζουν και ένα ακόμη δυνητικό πρόβλημα: ο μακροχρόνιος ρόλος του δολαρίου ως κορυφαίου αποθεματικού νομίσματος στον κόσμο και ως ασφαλούς καταφυγίου σε περιόδους κρίσης τίθεται ολοένα περισσότερο υπό αμφισβήτηση. Τα αποθέματα χρυσού έχουν πλέον ξεπεράσει τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα στα χαρτοφυλάκια των κεντρικών τραπεζών. Εάν το δολάριο χάσει μέρος της κυρίαρχης θέσης του, οι ΗΠΑ μπορούν να αναμένουν ότι θα περιοριστούν τόσο η διεθνής πολιτική τους επιρροή όσο και τα περιθώρια οικονομικών ελιγμών τους.

Η αυξανόμενη οικονομική αβεβαιότητα αποτυπώνεται και στις αγορές ομολόγων. Οι αποδόσεις των δεκαετών αμερικανικών κρατικών ομολόγων κινούνται πάνω από το 5,3%, ενώ οι αποδόσεις των τριακονταετών έχουν ξεπεράσει το 5,6%, στα υψηλότερα επίπεδα από το 2002. Ωστόσο, το φαινόμενο δεν περιορίζεται στις ΗΠΑ. Οι αποδόσεις είναι αυξημένες σχεδόν σε ολόκληρη την παγκόσμια αγορά ομολόγων. Τον Ιανουάριο του 2022, μόλις το 12% των τίτλων σταθερού εισοδήματος παγκοσμίως προσέφερε απόδοση υψηλότερη από 3%. Σήμερα, το ποσοστό αυτό ανέρχεται περίπου στο 84%.

Και η χρηματιστηριακή αγορά προκαλεί ανησυχία. Είναι αλήθεια ότι ο δείκτης μεταβλητότητας CBOE (VIX), ένας ευρέως χρησιμοποιούμενος δείκτης των προσδοκιών για τη μεταβλητότητα της αγοράς, εμφανίζεται σχετικά σταθερός σε ορίζοντα πενταετίας, γύρω στις 15,31 μονάδες. Ωστόσο, η συγκέντρωση της αγοράς έχει φτάσει σε ακραία επίπεδα, καθώς μόλις επτά τεχνολογικές εταιρείες αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το 30% της συνολικής χρηματιστηριακής αξίας του S&P 500. Επιπλέον, ο δείκτης τιμής προς κέρδη (P/E) έχει φτάσει τις 26,6 φορές, πολύ υψηλότερα από τις περίπου 16 φορές που επικρατούσαν κατά το μεγαλύτερο μέρος της τελευταίας 25ετίας.

Πίσω από αυτές τις οικονομικές και χρηματοπιστωτικές διακυμάνσεις βρίσκονται τα θεμέλια υγιών οικονομιών και κοινωνιών, τα οποία σταδιακά διαβρώνονται. Για παράδειγμα, πρόσφατα στοιχεία από το Πρόγραμμα Διεθνούς Αξιολόγησης Μαθητών (PISA) του ΟΟΣΑ δείχνουν ότι οι εκπαιδευτικές επιδόσεις εξακολουθούν να υποχωρούν σε βασικά μαθήματα, όπως η ανάγνωση, τα μαθηματικά και οι φυσικές επιστήμες. Παράλληλα, οι επενδύσεις σε υποδομές εξακολουθούν να υστερούν. Πέρυσι, η Αμερικανική Ένωση Πολιτικών Μηχανικών βαθμολόγησε με C τις υποδομές των ΗΠΑ, συμπεριλαμβανομένων των δρόμων, των σιδηροδρόμων, των γεφυρών και των λιμανιών.

Καθώς η ποιότητα και η διαθεσιμότητα των δημόσιων αγαθών υποβαθμίζονται, ο κοινωνικός ιστός αποδυναμώνεται και η πόλωση εντείνεται. Μελέτη του Pew Research Center το 2022 έδειξε ότι το 72% των Ρεπουμπλικανών θεωρούσε τους Δημοκρατικούς πιο ανήθικους από τους υπόλοιπους Αμερικανούς, έναντι 47% το 2016. Αντίστοιχα, το 63% των Δημοκρατικών είχε την ίδια άποψη για τους Ρεπουμπλικανούς, έναντι 35% το 2016. Σύμφωνα με δημοσκόπηση της Gallup το 2024, το 80% των ενηλίκων στις ΗΠΑ πιστεύει ότι οι Αμερικανοί είναι βαθιά διχασμένοι ως προς τις «σημαντικότερες αξίες».

Αυτός ο διχασμός επεκτείνεται και στις αντιλήψεις για τον καπιταλισμό. Σε δημοσκόπηση της Gallup το 2025, το 54% των ερωτηθέντων δήλωσε ότι έχει θετική άποψη για τον καπιταλισμό, έναντι 60% το 2021. Η υποχώρηση αυτή εντοπίζεται κυρίως στους Δημοκρατικούς και στους ανεξάρτητους ψηφοφόρους, με τις δύο ομάδες να καταγράφουν πτώση οκτώ ποσοστιαίων μονάδων, ενώ οι απόψεις των Ρεπουμπλικανών παρέμειναν ουσιαστικά αμετάβλητες. Οι επικείμενες ενδιάμεσες εκλογές αναμένεται να είναι από τις πιο στενά παρακολουθούμενες στην ιστορία των ΗΠΑ.

Το πολιτικό σκηνικό στην Ευρώπη προκαλεί επίσης ανησυχία, καθώς η υποστήριξη προς τα ακροδεξιά κόμματα εξακολουθεί να αυξάνεται. Η Εναλλακτική για τη Γερμανία (AfD) έχει σημειώσει αξιοσημείωτες νίκες στις πρόσφατες περιφερειακές εκλογές. Τουλάχιστον, ο πολιτικός κατακερματισμός που συνεπάγεται αυτή η τάση είναι πιθανό να επιδεινώσει το πρόβλημα της χρονικής ασυνέπειας στη χάραξη πολιτικής, οδηγώντας σε μεγαλύτερη αστάθεια των πολιτικών αποφάσεων, χαμηλότερες επενδύσεις και ασθενέστερη οικονομική ανάπτυξη.

Όλα αυτά συμβαίνουν σε ένα περιβάλλον αυξανόμενης γεωπολιτικής αστάθειας. Καθώς οι εντάσεις κλιμακώνονται και η παγκόσμια ισορροπία δυνάμεων μεταβάλλεται, οι θεσμοί που επί μακρόν στήριζαν την πολυμερή συνεργασία δέχονται ολοένα μεγαλύτερες πιέσεις, με επιπτώσεις στην παγκόσμια ενεργειακή μετάβαση, το εμπόριο, τις ροές κεφαλαίων και τις διεθνείς τιμές των εμπορευμάτων.

Βεβαίως, από πρακτική άποψη, δεν αρκεί απλώς να επαναλάβουμε αυτόν τον ολοένα μεγαλύτερο κατάλογο προκλήσεων, πολλές από τις οποίες βρίσκονται ήδη στο επίκεντρο της προσοχής των υπευθύνων για την παγκόσμια οικονομία. Αξίζει, ωστόσο, να υπογραμμιστεί πόσο σπάνιο —και επικίνδυνο— είναι να βρίσκονται όλες αυτές οι απειλές στο προσκήνιο ταυτόχρονα. Όσοι έχουν τη δύναμη να διαμορφώσουν την παγκόσμια οικονομία δεν πρέπει ποτέ να χάσουν από τα μάτια τους το μέγεθος των διακυβευμάτων.

Η Dambisa Moyo είναι διεθνής οικονομολόγος και συγγραφέας του βιβλίου Edge of Chaos: Why Democracy Is Failing to Deliver Economic Growth – and How to Fix It (Basic Books, 2018).

Πηγή: Project Syndicate