Την ανησυχία ενίσχυσε δημοσίευμα της Wall Street Journal, σύμφωνα με το οποίο η Anthropic, δημιουργός του μοντέλου τεχνητής νοημοσύνης Claude, εμφάνισε ζημιές 80,7 δισ. δολαρίων κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους. Το στοιχείο αυτό επανέφερε στο προσκήνιο το τεράστιο κόστος ανάπτυξης των συστημάτων AI και τις αμφιβολίες για το κατά πόσο οι επενδύσεις θα αποδώσουν τα αναμενόμενα.

Η Anthropic έχει δεσμευθεί να δαπανήσει τουλάχιστον 518 δισ. δολάρια μέσα στην επόμενη δεκαετία για υπηρεσίες υπολογιστικού νέφους, υπολογιστική ισχύ και υποδομές τεχνητής νοημοσύνης. Παράλληλα, ο σχεδιαζόμενος μετασχηματισμός της σε εισηγμένη εταιρεία μέσω δημόσιας εγγραφής (IPO) θα μπορούσε να της εξασφαλίσει πρόσθετη χρηματοδότηση για την υλοποίηση των επενδυτικών της σχεδίων.

Ken Griffin: Οι επενδυτές βρίσκονται σχεδόν σίγουρα σε φούσκα

Ο επικεφαλής της Citadel, Ken Griffin, εκτιμά ότι η αγορά της τεχνητής νοημοσύνης παρουσιάζει χαρακτηριστικά φούσκας, καθώς πολλές επιχειρήσεις δεν έχουν ακόμη ξεκαθαρίσει πόσα κεφάλαια χρειάζεται να επενδύσουν ούτε με ποιον τρόπο η νέα τεχνολογία θα μεταβάλει τα επιχειρηματικά τους μοντέλα.

Μιλώντας στο συνέδριο Future of Global Markets στη Νέα Υόρκη, ο Griffin επισήμανε ότι οι αμερικανικές επιχειρήσεις εμφανίζουν μεγάλες διαφορές ως προς την ικανότητά τους να αξιοποιούν εμπορικά τα μοντέλα τεχνητής νοημοσύνης. Όπως ανέφερε, το υψηλό κόστος που καταγράφουν εταιρείες όπως η Anthropic και η OpenAI αναγκάζει τις διοικήσεις να εξετάσουν πιο προσεκτικά κατά πόσο η χρήση της τεχνολογίας μπορεί να οδηγήσει σε μετρήσιμη αύξηση της παραγωγικότητας.

Κατά την άποψή του, η μακροπρόθεσμη επιτυχία της Anthropic θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από την ικανότητά της να αποδείξει ότι τα προϊόντα της μπορούν να καταστούν απαραίτητα για επιχειρήσεις σε ένα ευρύ φάσμα οικονομικών δραστηριοτήτων.

Ο Griffin υπογράμμισε, πάντως, ότι οι μεγάλες τεχνολογικές αλλαγές συνοδεύονται συχνά από υπερβολές στις αποτιμήσεις και από τη δημιουργία επενδυτικών φουσκών. Το φαινόμενο αυτό, σύμφωνα με τον ίδιο, δεν αναιρεί κατ’ ανάγκη τη μακροπρόθεσμη αξία της τεχνολογικής καινοτομίας.

Η σημερινή συγκυρία τού θυμίζει την περίοδο της φούσκας των εταιρειών του διαδικτύου στα τέλη της δεκαετίας του 1990. Όπως σημείωσε, αρκετές από τις επιχειρήσεις που επέζησαν μετά την κατάρρευση των αποτιμήσεων εξελίχθηκαν στους κυρίαρχους ομίλους των επόμενων δεκαετιών. Ο ίδιος παραδέχθηκε, μάλιστα, ότι θα ήθελε να είχε διατηρήσει τις μετοχές της Amazon που κατείχε εκείνη την εποχή.

Η στάση του απέναντι στην τεχνητή νοημοσύνη εμφανίζεται πλέον πιο σύνθετη σε σχέση με προηγούμενες δηλώσεις του, όταν είχε χαρακτηρίσει την τεχνολογία «σκουπίδια» στο Νταβός. Παρά τις επιφυλάξεις του για τις αποτιμήσεις, θεωρεί ότι η AI μπορεί να δημιουργήσει σημαντικές επιχειρηματικές ευκαιρίες στις ΗΠΑ.

Ο Griffin προειδοποίησε, παράλληλα, ότι η τεχνολογία απειλεί να ανατρέψει τα παραδοσιακά ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα πολλών επιχειρήσεων και να ασκήσει πιέσεις σε θέσεις εργασίας γραφείου. Την ίδια στιγμή, όμως, εκτιμά ότι η ανατροπή των υφιστάμενων επιχειρηματικών ισορροπιών μπορεί να δημιουργήσει μια ιδιαίτερα ευνοϊκή περίοδο για την ίδρυση νέων εταιρειών.

Deutsche Bank: Δεν διακρίνεται φούσκα που απειλεί να καταρρεύσει

Διαφορετική εκτίμηση διατυπώνει ο διευθύνων σύμβουλος της Deutsche Bank, Christian Sewing, ο οποίος δεν θεωρεί ότι η αγορά της τεχνητής νοημοσύνης βρίσκεται σε φάση φούσκας που επίκειται να σκάσει, προκαλώντας απότομη πτώση στις τιμές των περιουσιακών στοιχείων.

Σε δηλώσεις του στο Bloomberg, αναγνώρισε ότι είναι πιθανές διορθώσεις και δυσκολίες σε επιμέρους εταιρείες, χωρίς όμως να θεωρεί ότι αυτό συνιστά ένδειξη μιας γενικευμένης κρίσης.

Ο Sewing χαρακτήρισε τη βιομηχανική αξιοποίηση της τεχνητής νοημοσύνης «ευκαιρία του αιώνα» για τη Γερμανία, υπό την προϋπόθεση ότι θα διαμορφωθεί το κατάλληλο ρυθμιστικό περιβάλλον. Η ίδια η Deutsche Bank χρησιμοποιεί ήδη την τεχνολογία για να ενισχύσει την αποδοτικότητά της και να βελτιώσει τις διαδικασίες ελέγχου.

Κατά τον επικεφαλής της γερμανικής τράπεζας, οι φόβοι για μια επικείμενη κατάρρευση της αγοράς δεν δικαιολογούνται από τα σημερινά δεδομένα. Αντίθετα, θεωρεί ότι η συνεχιζόμενη μεταβλητότητα συνδέεται σε σημαντικό βαθμό με τις γεωπολιτικές εντάσεις και την αβεβαιότητα στο διεθνές περιβάλλον.

Larry Fink: Οι καθυστερήσεις στα data centers απειλούν την ανάπτυξη

Στο ίδιο μήκος κύματος ως προς τη μακροπρόθεσμη δυναμική της τεχνητής νοημοσύνης, ο διευθύνων σύμβουλος της BlackRock, Larry Fink, εστιάζει περισσότερο στους περιορισμούς της προσφοράς παρά στον κίνδυνο μιας επενδυτικής φούσκας.

Ο Fink προειδοποίησε ότι οι καθυστερήσεις στην κατασκευή κέντρων δεδομένων θα μπορούσαν να αυξήσουν το κόστος της υπολογιστικής ισχύος και να επιβαρύνουν την οικονομική δραστηριότητα. Καθώς η ζήτηση για εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης ενισχύεται, η επέκταση των σχετικών υποδομών θεωρείται κρίσιμη για τη μείωση του κόστους και τη διεύρυνση της πρόσβασης στην τεχνολογία.

Όπως εξήγησε σε συνέντευξή του στο Bloomberg, η μη έγκαιρη ανάπτυξη των απαραίτητων υποδομών θα μπορούσε να έχει πληθωριστικές συνέπειες, καθώς η υπολογιστική ισχύς παραμένει ακριβή. Αντίθετα, η ταχύτερη κατασκευή περισσότερων data centers θα ενίσχυε τη διαθέσιμη δυναμικότητα και θα βοηθούσε στη σταδιακή αποκλιμάκωση του κόστους.

Ο επικεφαλής της BlackRock προειδοποίησε ότι μια επιβράδυνση στην εξάπλωση της τεχνητής νοημοσύνης θα μπορούσε να θέσει σε κίνδυνο την ευρύτερη οικονομική ανάπτυξη. Έχει, άλλωστε, επανειλημμένα απορρίψει τις ανησυχίες περί φούσκας, υποστηρίζοντας ότι η ζήτηση για την τεχνολογία έχει αυξηθεί ταχύτερα από τις αρχικές προβλέψεις και ότι οι ελλείψεις υποδομών αποτελούν σημαντικότερο πρόβλημα.

Τα δημοσιονομικά ελλείμματα στο επίκεντρο των ανησυχιών

Παρά τις διαφορετικές προσεγγίσεις τους ως προς τις αποτιμήσεις των εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης, τόσο ο Fink όσο και ο Sewing εντοπίζουν έναν πιο άμεσο κίνδυνο για τις αγορές στα δημοσιονομικά ελλείμματα των μεγάλων οικονομιών.

Η ανησυχία συνδέεται και με τον εντεινόμενο ανταγωνισμό για την προσέλκυση επενδυτικών κεφαλαίων. Οι εταιρείες τεχνολογίας χρειάζονται τεράστια ποσά για να χρηματοδοτήσουν την ανάπτυξη υποδομών, την ώρα που τα κράτη εξακολουθούν να δανείζονται σημαντικά ποσά για να καλύψουν τις δημοσιονομικές τους ανάγκες.

Στις ΗΠΑ, το δημοσιονομικό έλλειμμα προσεγγίζει τα 2 τρισ. δολάρια, ενώ οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων έχουν κινηθεί σε υψηλά πολλών δεκαετιών. Η εξέλιξη αυτή εντείνει τον προβληματισμό για το κόστος εξυπηρέτησης του δημόσιου χρέους και τις πιέσεις που μπορεί να ασκηθούν στη χρηματοδότηση της οικονομίας.

Ο Fink σημείωσε ότι η απελευθέρωση ιδιωτικών κεφαλαίων έχει εντείνει τον ανταγωνισμό για την άντλησή τους σε βαθμό που δεν έχει συναντήσει σε ολόκληρη την επαγγελματική του πορεία. Σε αυτό το περιβάλλον, η χρηματοδότηση των τεχνολογικών επενδύσεων συνυπάρχει με τις αυξημένες ανάγκες δανεισμού των κυβερνήσεων, δημιουργώντας μια πιο σύνθετη εξίσωση για τις αγορές.

Ανάλογες ανησυχίες προκαλεί και η δημοσιονομική κατάσταση της Γαλλίας. Οι παρατεταμένες διαφωνίες γύρω από τον προϋπολογισμό έχουν συμβάλει στην άνοδο της διαφοράς αποδόσεων μεταξύ των γαλλικών και των γερμανικών κρατικών ομολόγων, με το spread να κινείται σε επίπεδα που παραπέμπουν στην κρίση χρέους της Ευρωζώνης.

Ο Sewing απέφυγε να χαρακτηρίσει την κατάσταση κρίση χρέους, προειδοποίησε ωστόσο ότι οι εξελίξεις αποτελούν σαφές μήνυμα για τη σημασία της δημοσιονομικής πειθαρχίας. Όπως υπογράμμισε, η διατήρηση υγιών δημόσιων οικονομικών είναι καθοριστική για τη σταθερότητα των αγορών.

Το βασικό δίλημμα, επομένως, δεν αφορά μόνο το αν οι αποτιμήσεις των εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης έχουν ξεπεράσει τα θεμελιώδη μεγέθη τους. Αφορά επίσης το κατά πόσο η παγκόσμια οικονομία μπορεί να χρηματοδοτήσει ταυτόχρονα την τεχνολογική μετάβαση και τις αυξανόμενες ανάγκες του δημόσιου τομέα, χωρίς να ενισχυθούν οι πληθωριστικές πιέσεις και το κόστος δανεισμού.