|
Ο χρόνος αλλάζει την
εικόνα της επένδυσης
Ένα από τα σημαντικότερα
συμπεράσματα από τη
μακροχρόνια ιστορία των
αμερικανικών μετοχών
είναι ότι η διάρκεια της
επένδυσης παίζει
καθοριστικό ρόλο.
Σύμφωνα με ανάλυση της
Crestmont
Research,
από το 1919 κάθε
κυλιόμενη περίοδος 20
ετών στον S&P
500 έχει καταλήξει σε
θετική συνολική απόδοση.
Αυτό δεν σημαίνει ότι η
αγορά δεν μπορεί να
καταγράψει μεγάλες
απώλειες ενδιάμεσα.
Σημαίνει ότι όσο
διευρύνεται ο
επενδυτικός ορίζοντας,
τόσο περισσότερο οι
προσωρινές κρίσεις, οι
υφέσεις και οι
χρηματιστηριακές
διορθώσεις εντάσσονται
σε έναν πολύ μεγαλύτερο
κύκλο.
Η ιστορία των τελευταίων
δεκαετιών είναι
χαρακτηριστική.
Από το 2000 και μετά, οι
αγορές έχουν
αντιμετωπίσει την
κατάρρευση της φούσκας
των εταιρειών
διαδικτύου, τη μεγάλη
χρηματοπιστωτική κρίση
του 2008–2009 και τη
βίαιη πτώση που
προκάλεσε η πανδημία το
2020.
Παρά τις διαδοχικές
αυτές κρίσεις, μια
επένδυση στον S&P
500 στις αρχές του 2000
θα είχε καταγράψει μέχρι
σήμερα συνολική απόδοση
περίπου 745%,
μετατρέποντας τα 10.000
δολάρια σε περίπου
84.500 δολάρια, σύμφωνα
με τα στοιχεία που
παραθέτει η ανάλυση.
Το στοιχείο αυτό δεν
αποδεικνύει ότι οι
μελλοντικές αποδόσεις θα
επαναλάβουν το παρελθόν.
Δείχνει όμως πόσο
διαφορετική μπορεί να
είναι η εικόνα μιας
επένδυσης όταν
αξιολογείται σε ορίζοντα
δεκαετιών αντί για
μήνες.
Η μεγάλη παγίδα είναι η
προσπάθεια πρόβλεψης της
επόμενης κρίσης
Σε περιόδους έντονης
μεταβλητότητας, η φυσική
αντίδραση των επενδυτών
είναι να προσπαθούν να
προβλέψουν πότε θα έρθει
η επόμενη μεγάλη πτώση.
Το πρόβλημα είναι ότι η
αγορά δεν λειτουργεί με
χρονοδιάγραμμα.
Μια διόρθωση μπορεί να
ξεκινήσει λόγω υψηλών
επιτοκίων, πληθωρισμού,
γεωπολιτικών εξελίξεων ή
υπερβολικών αποτιμήσεων,
αλλά κανείς δεν γνωρίζει
με ακρίβεια πότε θα
ξεκινήσει, πόσο θα
διαρκέσει ή σε ποιο
επίπεδο θα ολοκληρωθεί.
Ακόμη μεγαλύτερη
δυσκολία δημιουργεί το
γεγονός ότι η αγορά
μπορεί να ανακάμψει πριν
η οικονομική εικόνα
βελτιωθεί αισθητά.
Γι' αυτό και η
διαχείριση ενός
μακροπρόθεσμου
χαρτοφυλακίου δεν αφορά
μόνο την πρόβλεψη της
επόμενης κίνησης του
δείκτη. Αφορά κυρίως την
επιλογή επενδύσεων που
μπορούν να αντέξουν
διαφορετικούς
οικονομικούς κύκλους.
Η ποιότητα των εταιρειών
παραμένει κρίσιμη
Η παραμονή στην αγορά
για μεγάλο χρονικό
διάστημα δεν αρκεί από
μόνη της.
Σε μια ύφεση ή μια
παρατεταμένη bear
market,
οι αδυναμίες των
επιχειρήσεων γίνονται
περισσότερο εμφανείς.
Εταιρείες με ασταθή
έσοδα, υψηλό δανεισμό,
χαμηλά περιθώρια κέρδους
ή περιορισμένο
ανταγωνιστικό
πλεονέκτημα μπορεί να
αντιμετωπίσουν πολύ
μεγαλύτερες πιέσεις.
Αντίθετα, επιχειρήσεις
με ισχυρούς
ισολογισμούς, σταθερές
ταμειακές ροές,
ανθεκτική ζήτηση και
ισχυρή θέση στην αγορά
έχουν περισσότερες
δυνατότητες να
διαχειριστούν μια
δύσκολη οικονομική
περίοδο.
Αυτό αποκτά ιδιαίτερη
σημασία σήμερα, καθώς οι
αγορές καλούνται να
ισορροπήσουν ανάμεσα σε
υψηλές αποτιμήσεις σε
τμήματα της τεχνολογίας,
αυξημένο κόστος
χρήματος, πληθωρισμό και
γεωπολιτικούς κινδύνους.
Το μήνυμα για τους
επενδυτές
Η σημερινή μεταβλητότητα
δεν είναι κάτι
πρωτοφανές για τις
χρηματιστηριακές αγορές.
Ούτε οι φόβοι για ύφεση,
ούτε η άνοδος των
αποδόσεων των ομολόγων,
ούτε οι ανησυχίες γύρω
από μια πιθανή φούσκα
αποτελούν φαινόμενα που
δεν έχουν εμφανιστεί
ξανά.
Το πραγματικό ερώτημα
για έναν μακροπρόθεσμο
επενδυτή δεν είναι αν θα
υπάρξει κάποια στιγμή
μια μεγάλη διόρθωση.
Ιστορικά, τέτοιες
περίοδοι είναι
αναπόφευκτες.
Το κρίσιμο είναι η
ποιότητα των επενδύσεων
και ο χρονικός
ορίζοντας.
Η ιστορία των αγορών
δείχνει ότι ακόμη και
μετά από μερικές από τις
σοβαρότερες κρίσεις των
τελευταίων 100 ετών, η
μακροχρόνια τάση των
μετοχών παρέμεινε
ανοδική.
Σε ένα περιβάλλον όπου
οι βραχυπρόθεσμες
ειδήσεις μπορούν να
προκαλέσουν μεγάλες
διακυμάνσεις, ο χρόνος,
η διαφοροποίηση και η
επιλογή εταιρειών με
ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη
παραμένουν βασικά
εργαλεία για τη
διαχείριση του
επενδυτικού κινδύνου.
|
