Η Αθήνα ξεχωρίζει

Η ελληνική αγορά κατάφερε να κινηθεί ανοδικά σε μια περίοδο κατά την οποία οι επενδυτές άρχισαν να αντιμετωπίζουν με μεγαλύτερη επιφυλακτικότητα το διεθνές επενδυτικό περιβάλλον.

Τα ισχυρότερα οικονομικά στοιχεία και η ανθεκτικότητα των εταιρικών αποτελεσμάτων συνέχισαν να στηρίζουν τις μετοχές, με τον S&P 500 να καταγράφει νέα ιστορικά υψηλά, ενώ θετική ήταν η εικόνα και σε αρκετούς άλλους βασικούς χρηματιστηριακούς δείκτες.

Η ελληνική αγορά, ωστόσο, είχε ακόμη καλύτερη συμπεριφορά, με τον Αύγουστο να προσθέτει 4,1% στην ήδη ισχυρή φετινή της επίδοση.

Η εξέλιξη αυτή επιβεβαιώνει ότι το Χρηματιστήριο Αθηνών συνεχίζει να εμφανίζει σημαντική σχετική ισχύ έναντι των διεθνών αγορών.

Ομόλογα: Η μεγάλη προειδοποίηση του Αυγούστου

Το μεγαλύτερο θέμα των αγορών τον Αύγουστο ήταν πάντως η απότομη άνοδος των αποδόσεων των μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων.

Στις ΗΠΑ, η απόδοση του 30ετούς Treasury έφτασε στις 17 Αυγούστου στο 5,31%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2007.

Στη Γερμανία, η απόδοση του 30ετούς τίτλου διαμορφώθηκε στις 31 Αυγούστου στο 3,81%, σε υψηλό από το 2011.

Ακόμη πιο εντυπωσιακή ήταν η κίνηση στην Ιαπωνία, όπου το 30ετές κρατικό ομόλογο έφτασε στο 4,14%, επίπεδο-ρεκόρ από την έναρξη έκδοσης της συγκεκριμένης διάρκειας το 1999.

Η άνοδος δεν αποδίδεται σε έναν μόνο παράγοντα. Η ισχυρότερη οικονομική δραστηριότητα ενίσχυσε τις εκτιμήσεις για την παγκόσμια ανάπτυξη, ενώ παράλληλα παρέμειναν οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό και τη δημοσιονομική κατάσταση αρκετών μεγάλων οικονομιών.

Χαρακτηριστικά, ο σύνθετος PMI της Ευρωζώνης ανέβηκε στις 52,1 μονάδες, υψηλό εννέα μηνών, ενώ στις ΗΠΑ έφτασε στις 56 μονάδες, σε υψηλό τετραετίας.

Το «σήμα» του αμερικανικού Treasury

Μία από τις σημαντικότερες εξελίξεις του μήνα ήρθε στις 19 Αυγούστου, όταν το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών ανακοίνωσε αιφνιδιαστικά ότι θα αυξήσει τουλάχιστον στο διπλάσιο το μέγεθος των επαναγορών μακροπρόθεσμων αμερικανικών ομολόγων.

Το ανώτατο ποσό ανά πράξη αυξήθηκε από τα 2 δισ. δολάρια σε τουλάχιστον 4 δισ. δολάρια.

Η απόφαση συνέβαλε στην αποκλιμάκωση των αποδόσεων προς το τέλος του μήνα, προκάλεσε όμως ταυτόχρονα συζητήσεις για το ενδεχόμενο μιας μορφής «χρηματοπιστωτικής καταστολής», καθώς οι κυβερνήσεις αναζητούν τρόπους να περιορίσουν το κόστος εξυπηρέτησης του ολοένα μεγαλύτερου δημόσιου χρέους.

Η μεταβολή αυτή αποτυπώθηκε και στις υπόλοιπες αγορές. Ο χρυσός ενισχύθηκε κατά 9,7% τον Αύγουστο, ενώ ο δείκτης του δολαρίου υποχώρησε κατά 0,5%.

Warsh: Η Fed δεν εγκαταλείπει τον στόχο του 2%

Καθοριστική για τις αγορές επιτοκίων ήταν και η ομιλία του προέδρου της Federal Reserve, Kevin Warsh, στο Jackson Hole.

Ο Warsh εμφανίστηκε περισσότερο «γερακίσιος» από ό,τι περίμενε σημαντικό μέρος της αγοράς, επαναλαμβάνοντας ότι ο στόχος του 2% για τον πληθωρισμό παραμένει αδιαπραγμάτευτος.

Το αποτέλεσμα ήταν να μετακινηθούν οι προσδοκίες για την πορεία της αμερικανικής νομισματικής πολιτικής.

Στο τέλος Αυγούστου, τα futures εξακολουθούσαν να θεωρούν πιθανότερη μια αύξηση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο, αποδίδοντάς της πιθανότητα περίπου 65%.

Η εξέλιξη αυτή έχει ιδιαίτερη σημασία για τις μετοχές, καθώς μια Fed που παραμένει αυστηρή περιορίζει το περιθώριο για περαιτέρω αποκλιμάκωση των αποδόσεων και διατηρεί το κόστος κεφαλαίου σε υψηλά επίπεδα.

Πετρέλαιο: Μικρή μηνιαία μεταβολή, μεγάλη ενδομηνιαία διακύμανση

Στην αγορά ενέργειας, το Brent έκλεισε τον Αύγουστο με οριακή άνοδο 0,4%, τη μικρότερη μηνιαία μεταβολή του μέσα στο 2026.

Η σταθερότητα αυτή, ωστόσο, κρύβει έντονες διακυμάνσεις.

Στις αρχές του μήνα, οι προσδοκίες για νέες συνομιλίες μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν οδήγησαν το Brent κάτω από τα 80 δολάρια στις 4 Αυγούστου.

Καθώς όμως δεν προέκυψε συμφωνία και οι γεωπολιτικές εντάσεις επανήλθαν, το πετρέλαιο ανέκαμψε, ολοκληρώνοντας τον μήνα στα 90,49 δολάρια το βαρέλι.

Πολύ ισχυρότερη ήταν η κίνηση στο ευρωπαϊκό φυσικό αέριο, με τις τιμές να αυξάνονται κατά 18,2%, στα 69,81 ευρώ/MWh.

Οι μετοχές άντεξαν

Παρά την άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων και τη νέα αβεβαιότητα στο ενεργειακό μέτωπο, οι μετοχικές αγορές κατάφεραν να διατηρήσουν τη θετική τους δυναμική.

Ο S&P 500 ενισχύθηκε κατά 2,7% σε όρους συνολικής απόδοσης τον Αύγουστο, ενώ ο ευρωπαϊκός STOXX 600 κέρδισε 0,5%.

Ο μεγάλος πρωταγωνιστής ήταν για ακόμη μία φορά η τεχνολογία. Ο δείκτης Information Technology του S&P 500 σημείωσε άνοδο 6,2% μέσα στον μήνα.

Μέσα σε αυτό το διεθνές σκηνικό, η επίδοση του Χρηματιστηρίου Αθηνών αποκτά ιδιαίτερο ενδιαφέρον. Το +4,1% του Αυγούστου δεν ήταν απλώς μια ακόμη θετική μηνιαία επίδοση, αλλά συνέβαλε στη διατήρηση της ελληνικής αγοράς στην πρώτη πεντάδα των αγορών παγκοσμίως σε αποδόσεις από την αρχή του έτους.

Και το σημαντικότερο είναι ότι η Αθήνα πέτυχε αυτή την επίδοση σε ένα περιβάλλον όπου το διεθνές κόστος χρήματος, οι αποδόσεις των ομολόγων και οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι κινούνται ξανά ανοδικά.