Παράλληλα, ο δείκτης απόδοσης ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) εκτιμάται ότι θα ξεπεράσει το 16%, ενώ η μερισματική απόδοση διαμορφώνεται πάνω από το 6%.

Παρά τα ελκυστικότερα επίπεδα αποτίμησης και τις θετικές προοπτικές κερδοφορίας, η Axia-AF διατηρεί την τακτική επιφυλακτικότητά της. Στους παράγοντες που επιβαρύνουν το επενδυτικό κλίμα περιλαμβάνονται η μεταβλητότητα στις αγορές ομολόγων, οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι και η πιθανότητα περιορισμού της διάθεσης των επενδυτών για ανάληψη ρίσκου προς το τέλος του έτους.

Ισχυρά αποτελέσματα τρίτου τριμήνου με αιχμή τα επιτοκιακά έσοδα

Η χρηματιστηριακή αναμένει ισχυρές επιδόσεις από τις ελληνικές τράπεζες στο τρίτο τρίμηνο του 2026, με βασικούς μοχλούς τα καθαρά έσοδα από τόκους, τον έλεγχο των λειτουργικών δαπανών και τη διατήρηση ευνοϊκών τάσεων στην ποιότητα του ενεργητικού.

Παράλληλα, δεν αποκλείει ορισμένες αναβαθμίσεις των προβλέψεων των διοικήσεων για την πορεία των μεγεθών. Ωστόσο, θεωρεί περιορισμένα τα περιθώρια για σημαντικές θετικές εκπλήξεις, καθώς τόσο οι δικές της εκτιμήσεις όσο και οι προβλέψεις της αγοράς βρίσκονται ήδη σε υψηλά επίπεδα για αρκετές τράπεζες.

Με αυτά τα δεδομένα, η Axia-AF εκτιμά ότι οι ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων δύσκολα θα αλλάξουν από μόνες τους το βραχυπρόθεσμο κλίμα στο Χρηματιστήριο Αθηνών, διατηρώντας την επιφυλακτική προσέγγισή της παρά τη διόρθωση των μετοχών.

Σε επίπεδο κερδοφορίας, τα κέρδη προ προβλέψεων του κλάδου αναμένεται να αυξηθούν κατά 17% σε ετήσια βάση, στα 1,98 δισ. ευρώ. Τα κανονικοποιημένα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν στα 1,3 δισ. ευρώ, καταγράφοντας άνοδο 19% σε σχέση με το αντίστοιχο περσινό διάστημα.

Παρά τη μικρή υποχώρηση σε σύγκριση με το ιδιαίτερα ισχυρό δεύτερο τρίμηνο του 2026, η συνολική εικόνα της κερδοφορίας αναμένεται να παραμείνει ικανοποιητική, με τον δείκτη RoTE να διαμορφώνεται στο 16,2%.

Τα συνολικά έσοδα προβλέπεται να αυξηθούν κατά 15% σε ετήσια βάση, χάρη στη βελτίωση των βασικών πηγών εσόδων. Σε τριμηνιαία βάση, ωστόσο, αναμένεται να παραμείνουν περίπου σταθερά, καθώς η ενίσχυση των καθαρών εσόδων από τόκους εκτιμάται ότι θα αντισταθμίσει την υποχώρηση των εσόδων από προμήθειες και συναλλακτικές δραστηριότητες.

Την ίδια στιγμή, τα λειτουργικά έξοδα και το κόστος κινδύνου αναμένεται να παραμείνουν σε γενικές γραμμές υπό έλεγχο. Για την Alpha Bank, η ανάλυση βασίζεται στις εκτιμήσεις της αγοράς που έχει συγκεντρώσει η ίδια η τράπεζα.

Ισχυρή πιστωτική επέκταση και επαρκής ρευστότητα

Θετική παραμένει η εικόνα και στο μέτωπο της πιστωτικής επέκτασης. Η Axia-AF προβλέπει αύξηση των καθαρών δανείων κατά 10% σε ετήσια βάση, αν και η τριμηνιαία άνοδος αναμένεται να είναι πιο συγκρατημένη, περίπου στο 1%, λόγω της εποχικής αδυναμίας που συνήθως χαρακτηρίζει το τρίτο τρίμηνο.

Ανάλογη πορεία εκτιμάται ότι θα ακολουθήσουν και οι καταθέσεις, διατηρώντας τη ρευστότητα του τραπεζικού συστήματος σε ικανοποιητικά επίπεδα. Ο δείκτης δανείων προς καταθέσεις (L/D) αναμένεται να διαμορφωθεί στο 69%.

Στο μέτωπο της κεφαλαιακής επάρκειας, ο δείκτης CET1 προβλέπεται να βελτιωθεί οριακά, υποστηριζόμενος από την οργανική δημιουργία κεφαλαίου και τις συνθετικές τιτλοποιήσεις που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια του τριμήνου. Η υποχώρηση σε ετήσια βάση αποδίδεται κυρίως σε ενέργειες μη οργανικού χαρακτήρα.

Το guidance και οι διανομές κεφαλαίου στο επίκεντρο

Ιδιαίτερη σημασία αναμένεται να έχουν οι επικαιροποιήσεις των προβλέψεων των διοικήσεων για την πορεία των τραπεζών. Οι αναθεωρήσεις του guidance κατά το προηγούμενο τρίμηνο ήταν σχετικά περιορισμένες, γεγονός που δημιουργεί προσδοκίες για περισσότερες πληροφορίες αυτή τη φορά.

Η Axia-AF, ωστόσο, θεωρεί ότι τα περιθώρια για μεγάλες εκπλήξεις είναι περιορισμένα, καθώς οι διοικήσεις συνήθως δεν προχωρούν σε λεπτομερή αποτύπωση των τάσεων για το επόμενο έτος σε αυτή τη χρονική συγκυρία.

Οι επενδυτές αναμένεται επίσης να επανεξετάσουν τις προοπτικές της πιστωτικής επέκτασης και των εσόδων από προμήθειες, λαμβάνοντας υπόψη το απαιτητικό διεθνές περιβάλλον και τις πιθανές επιπτώσεις του στην οικονομική δραστηριότητα.

Στο επίκεντρο θα βρεθούν, τέλος, οι αποφάσεις για τη διανομή κεφαλαίου προς τους μετόχους. Η εξέλιξη αυτή αποκτά ιδιαίτερη σημασία ενόψει της 1ης Ιανουαρίου 2027, ημερομηνίας από την οποία, σύμφωνα με την ανάλυση, οι ελληνικές τράπεζες δεν θα χρειάζεται πλέον να λαμβάνουν ρυθμιστικές εγκρίσεις για τη διανομή κερδών.

Η προοπτική αυτή μπορεί να ενισχύσει την ευελιξία των τραπεζών στη διαχείριση των κεφαλαίων τους και να αποτελέσει πρόσθετο παράγοντα ενδιαφέροντος για τους μετόχους, με την πορεία των διανομών να εξαρτάται πάντως από τις κεφαλαιακές ανάγκες, τις επιχειρηματικές προτεραιότητες και το εκάστοτε εποπτικό πλαίσιο.

Συνολικά, η Axia-Alpha Finance διατηρεί θετική εικόνα για τις ελληνικές τράπεζες σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα, αναγνωρίζοντας ότι η πρόσφατη διόρθωση έχει βελτιώσει αισθητά τα επίπεδα αποτίμησης. Βραχυπρόθεσμα, όμως, προκρίνει μεγαλύτερη προσοχή, καθώς τα ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη δεν αρκούν απαραίτητα για να αντισταθμίσουν την εξωτερική αβεβαιότητα και τις αυξημένες προσδοκίες που έχουν ήδη ενσωματωθεί στις προβλέψεις της αγοράς.