Η Bernstein διατηρεί τη σύσταση «outperform» για τη μετοχή της Nvidia και τιμή-στόχο τα 400 δολάρια. Η μετοχή έκλεισε στις 6 Νοεμβρίου στα 186,64 δολάρια, ενώ στις μετασυνεδριακές συναλλαγές υποχώρησε περίπου 4,3%, στα επίπεδα των 178,6-178,7 δολαρίων.

Δύο μέτωπα πολιτικών πιέσεων

Η ανάλυση της Bernstein εντοπίζει δύο διαφορετικές πηγές κινδύνου για τον Χουάνγκ και τη Nvidia. Η πρώτη προέρχεται από τους σκληροπυρηνικούς απέναντι στην Κίνα νομοθέτες, οι οποίοι ήδη θεωρούν ανεπαρκή την υφιστάμενη αμερικανική πολιτική απέναντι στο Πεκίνο. Η δεύτερη αφορά τους Δημοκρατικούς, οι οποίοι ενδέχεται να αξιοποιήσουν την υπόθεση στο πλαίσιο της κριτικής τους για τις στενές σχέσεις που έχει αναπτύξει ο επικεφαλής της Nvidia με τον Ντόναλντ Τραμπ τα τελευταία χρόνια.

Η συγκυρία αποκτά ιδιαίτερη σημασία, καθώς οι Δημοκρατικοί αναμένεται να αναλάβουν τον έλεγχο και των δύο σωμάτων του Κογκρέσου. Παράλληλα, η αυξανόμενη πολιτική βαρύτητα των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη καθιστά τη Nvidia έναν από τους βασικούς πρωταγωνιστές της σχετικής συζήτησης στην Ουάσιγκτον.

Η Bernstein επισημαίνει επίσης τον κίνδυνο που απορρέει από την υπερβολική εξάρτηση της εταιρείας από ένα μόνο πρόσωπο. Ο Χουάνγκ διαδραματίζει καθοριστικό ρόλο στη χάραξη της μακροπρόθεσμης στρατηγικής, ενώ, σύμφωνα με την ανάλυση, έχει περίπου 60 άμεσους υφισταμένους και διατηρεί προσωπικά τον έλεγχο μεγάλου μέρους των αποφάσεων και της λειτουργίας της επιχείρησης.

Σε αυτό το πλαίσιο, τίθεται το ερώτημα ποιος θα μπορούσε να αναλάβει τη διοίκηση σε περίπτωση που ο ίδιος δεν ήταν πλέον σε θέση ή δεν επιθυμούσε να συνεχίσει. Η Bernstein σημειώνει ότι μια αποχώρηση του Χουάνγκ θα μπορούσε να έχει σημαντικές επιπτώσεις για τη Nvidia, εκτιμώντας μάλιστα ότι ο βασικός ωφελημένος από μια τέτοια εξέλιξη θα ήταν η Κίνα.

Τι γνωρίζουμε για τις καταγγελίες και τις πωλήσεις στην Κίνα

Σε ό,τι αφορά την προσωπική σχέση του Χουάνγκ με την Άλις Χουάνγκ, στέλεχος της τεχνολογικής εταιρείας Megaspeed, η Bernstein αναφέρει ότι ο προσωπικός χαρακτήρας της σχέσης φαίνεται να επιβεβαιώνεται. Αντίθετα, θεωρεί ότι οι ισχυρισμοί περί κατασκοπείας παραμένουν μέχρι στιγμής λιγότερο τεκμηριωμένοι, καθώς στηρίζονται σε ανώνυμες πηγές. Ο οίκος υπογραμμίζει ότι αρκετά από όσα έχουν δημοσιοποιηθεί μέχρι τώρα βασίζονται περισσότερο σε ενδείξεις και εντυπώσεις παρά σε συγκεκριμένα αποδεικτικά στοιχεία, χωρίς αυτό να αναιρεί τη σοβαρότητα της υπόθεσης σε επίπεδο δημόσιας εικόνας.

Ένα από τα ερωτήματα που τίθενται είναι κατά πόσο η Άλις Χουάνγκ ενδέχεται να επηρέασε τον επικεφαλής της Nvidia ώστε να ασκήσει πιέσεις υπέρ της αύξησης των πωλήσεων προηγμένων μικροεπεξεργαστών στην κινεζική αγορά.

Η Bernstein, ωστόσο, επισημαίνει ότι ο Χουάνγκ υποστηρίζει εδώ και χρόνια την ανάγκη διατήρησης της πρόσβασης της Nvidia στην κινεζική αγορά, ενώ τα έσοδα από την περιοχή παραμένουν σχετικά περιορισμένα. Ειδικότερα, η Κίνα μαζί με το Χονγκ Κονγκ αντιπροσώπευαν μόλις το 8% των συνολικών εσόδων της εταιρείας κατά το δεύτερο τρίμηνο του οικονομικού έτους 2027.

Επιπλέον, τα προϊόντα που επιτρέπεται σήμερα να διατεθούν στην Κίνα από τις αμερικανικές αρχές, όπως οι H20 και H200, υπόκεινται σε περιορισμούς και βρίσκονται αρκετές γενιές πίσω από τις πλέον προηγμένες τεχνολογικές λύσεις της Nvidia. Η Bernstein σημειώνει ότι οι πωλήσεις τους στην κινεζική αγορά δεν προχωρούν κυρίως επειδή το Πεκίνο ενθαρρύνει την προτίμηση σε εγχώρια προϊόντα και προμηθευτές.

Έρευνα από το διοικητικό συμβούλιο και παρέμβαση του Κογκρέσου

Το διοικητικό συμβούλιο της Nvidia ανακοίνωσε την Κυριακή ότι ξεκινά ανεξάρτητη έρευνα για την υπόθεση. Παράλληλα, ανέφερε ότι δεν έχει μέχρι στιγμής λόγο να πιστεύει πως έχουν τεθεί σε κίνδυνο ζητήματα εθνικής ασφάλειας ή έχουν διαρρεύσει εταιρικά απόρρητα. Ο ίδιος ο Χουάνγκ φέρεται να παραδέχθηκε την προσωπική σχέση σε εσωτερικό σημείωμα προς τους εργαζομένους της εταιρείας.

Η υπόθεση έχει ήδη φτάσει στο Κογκρέσο. Στις 5 Νοεμβρίου, τρεις Ρεπουμπλικανοί πρόεδροι επιτροπών της Βουλής των Αντιπροσώπων ζήτησαν από τον Χουάνγκ να συμμετάσχει σε κλειστή ενημέρωση στις 18 Νοεμβρίου, προκειμένου να απαντήσει σε ερωτήματα σχετικά με τα μέτρα προστασίας της Nvidia απέναντι στην κατασκοπεία, αλλά και τις σχέσεις του με την Άλις Χουάνγκ.

Η Bernstein διευκρινίζει ότι, με βάση τα μέχρι στιγμής δεδομένα, πρόκειται για αίτημα ενημέρωσης και όχι για κλήτευση. Από την πλευρά του, ο Δημοκρατικός γερουσιαστής Κρις Κουνς δήλωσε ότι το Κογκρέσο θα διερευνήσει την υπόθεση.

Ο Ντόναλντ Τραμπ, ερωτηθείς την Κυριακή στη Φλόριντα, υπερασπίστηκε δημόσια τον επικεφαλής της Nvidia, χαρακτηρίζοντάς τον «αξιόλογο άνθρωπο» και «έντιμο», ενώ υπογράμμισε ότι έχει κάνει εξαιρετική δουλειά για τη χώρα. Πρόσθεσε ότι δεν είχε συζητήσει μαζί του τις συγκεκριμένες καταγγελίες. Όταν ρωτήθηκε εάν θα τον συμπεριλάμβανε σε προγραμματισμένο ταξίδι στην Ασία την επόμενη εβδομάδα, απάντησε ότι δεν γνωρίζει, αλλά θα τον έπαιρνε μαζί του.

Για την αγορά, το βασικό ζήτημα δεν είναι μέχρι στιγμής κάποια άμεση επίπτωση στη ζήτηση για τα προϊόντα της Nvidia, αλλά το ενδεχόμενο η υπόθεση να μετατραπεί σε παράγοντα πολιτικής και ρυθμιστικής αβεβαιότητας. Σε μια περίοδο κατά την οποία η εταιρεία βρίσκεται στο επίκεντρο της παγκόσμιας κούρσας για την τεχνητή νοημοσύνη, η προσωπική θέση του Χουάνγκ, οι σχέσεις με την Κίνα και η εξάρτηση της Nvidia από την ηγεσία του αποκτούν πλέον πρόσθετη σημασία.