Μια τέτοια προσέγγιση είναι η αντικατάσταση των δύο βασικών θέσεων με δύο ETF της NEOS Investments, τα SPYI και CSHI.

Το 90%: SPYI αντί για ένα απλό ETF του S&P 500

Το NEOS S&P 500 High Income ETF (SPYI) επενδύει ουσιαστικά στην ίδια βασική κατηγορία ενεργητικού που επέλεξε ο Buffett: μεγάλες αμερικανικές εταιρείες του S&P 500.

Η βασική διαφορά βρίσκεται στη χρήση παραγώγων.

Το SPYI εφαρμόζει ενεργά στρατηγική πώλησης δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς (calls) πάνω στον S&P 500, εισπράττοντας premiums και μετατρέποντας μέρος της δυνητικής μελλοντικής ανόδου των μετοχών σε τρέχον εισόδημα. Παράλληλα, μπορεί να χρησιμοποιεί call spreads ώστε να διατηρεί μέρος της συμμετοχής σε μια ισχυρότερη άνοδο της αγοράς.

Η στρατηγική αυξάνει σημαντικά τις διανομές σε σχέση με τα απλά μερίσματα του S&P 500, αλλά δεν είναι χωρίς κόστος.

Σε μια πολύ ισχυρή ανοδική αγορά, ένα τέτοιο ETF μπορεί να υποαποδώσει έναντι ενός απλού ETF που παρακολουθεί τον S&P 500, καθώς ένα μέρος της υπεραξίας έχει ουσιαστικά ανταλλαχθεί με άμεσο εισόδημα.

Το SPYI έχει προμήθεια διαχείρισης 0,68%, σημαντικά υψηλότερη από τα εξαιρετικά χαμηλά κόστη των κλασικών ETF του S&P 500.

Από την άλλη πλευρά, η τρέχουσα διανομή του ανέρχεται σε περίπου 12,15% και πραγματοποιείται σε μηνιαία βάση.

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει και η φορολογική μεταχείριση μέρους των διανομών. Στην τελευταία ειδοποίηση Section 19(a)-1, περίπου 94% της τελευταίας διανομής εκτιμήθηκε προσωρινά ως επιστροφή κεφαλαίου (Return of Capital - ROC). Αυτό δεν αποτελεί οριστική φορολογική ταξινόμηση, καθώς η τελική αντιμετώπιση αποτυπώνεται στο σχετικό φορολογικό έντυπο.

Η επιστροφή κεφαλαίου μπορεί να μειώνει το φορολογικό κόστος κτήσης των μεριδίων και να μεταθέτει τη φορολογική επιβάρυνση για αργότερα, όταν οι μετοχές πωληθούν ή όταν η βάση κόστους μηδενιστεί.

Το 10%: CSHI αντί για απλά έντοκα γραμμάτια

Το δεύτερο σκέλος της στρατηγικής αφορά το NEOS Enhanced Income 1-3 Month T-Bill ETF (CSHI).

Η συγκεκριμένη θέση προσεγγίζει την αρχική φιλοσοφία του Buffett, καθώς το ETF επενδύει σε αμερικανικά έντοκα γραμμάτια με διάρκεια περίπου 1 έως 3 μήνες.

Έτσι, η διάρκεια του χαρτοφυλακίου παραμένει εξαιρετικά μικρή και η έκθεση στις διακυμάνσεις των μακροπρόθεσμων αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων περιορισμένη.

Υπάρχει όμως και εδώ μια σημαντική διαφοροποίηση: το CSHI δεν περιορίζεται στα έντοκα γραμμάτια. Χρησιμοποιεί παράλληλα μια ενεργά διαχειριζόμενη στρατηγική put spreads στον S&P 500, με στόχο να δημιουργήσει πρόσθετο εισόδημα μέσω premiums.

Αυτό σημαίνει ότι το ETF δεν πρέπει να θεωρείται απλώς ως ισοδύναμο μετρητών ή ένα κλασικό προϊόν εντόκων γραμματίων.

Η πρόσθετη απόδοση συνοδεύεται από επιπλέον κίνδυνο λόγω της χρήσης παραγώγων.

Με το βασικό επιτόκιο της Federal Reserve στο 3,75%-4,00%, το CSHI προσφέρει σήμερα διανομή περίπου 5%, δηλαδή περίπου μία ποσοστιαία μονάδα πάνω από το ανώτατο όριο του επιτοκιακού εύρους της Fed, μετά την αφαίρεση των εξόδων του ETF, τα οποία ανέρχονται σε 0,30%.

Τι προκύπτει από την κατανομή 90/10

Με μια κατανομή 90% στο SPYI και 10% στο CSHI, η συνολική σταθμισμένη διανομή του χαρτοφυλακίου διαμορφώνεται σήμερα περίπου στο 11,4%.

Το κρίσιμο σημείο, ωστόσο, είναι ότι το υψηλότερο εισόδημα δεν αποτελεί δωρεάν βελτίωση της αρχικής στρατηγικής του Buffett.

Η κλασική κατανομή 90/10 έχει πολύ χαμηλό κόστος, αφήνει το μεγαλύτερο μέρος του χαρτοφυλακίου να συμμετέχει πλήρως στην άνοδο του S&P 500 και επιτρέπει την ανατοκισμένη ανάπτυξη του κεφαλαίου.

Η εναλλακτική με SPYI και CSHI κάνει κάτι διαφορετικό: μετατρέπει μεγαλύτερο μέρος της δυνητικής απόδοσης σε άμεσες, μηνιαίες ταμειακές διανομές.

Για έναν συνταξιούχο που χρειάζεται τακτικό εισόδημα, αυτή η διαφοροποίηση μπορεί να έχει πρακτική αξία. Για έναν επενδυτή που δεν χρειάζεται να καταναλώνει τις διανομές και επανεπενδύει τα χρήματα, όμως, το υψηλότερο κόστος, η χρήση παραγώγων και το ενδεχόμενο περιορισμού της κεφαλαιακής ανόδου αποτελούν σημαντικά ανταλλάγματα.

Με άλλα λόγια, η στρατηγική του Buffett παραμένει εξαιρετικά απλή: χαμηλό κόστος, S&P 500 και βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα. Η εκδοχή με SPYI και CSHI δεν αλλάζει τόσο την κατανομή όσο τον τρόπο με τον οποίο παράγεται η απόδοση: λιγότερη έμφαση στη μακροπρόθεσμη συσσώρευση και περισσότερη έμφαση στο άμεσο εισόδημα.