Η Citi είχε προβλέψει ότι η ανεργία θα αυξανόταν σημαντικά κατά τους θερινούς μήνες, ακολουθώντας ένα μοτίβο που είχε παρατηρηθεί το 2024 και το 2025. Αυτό όμως δεν επιβεβαιώθηκε το 2026, αφαιρώντας έναν από τους βασικούς λόγους για τους οποίους η τράπεζα περίμενε ότι η Fed θα ξεκινούσε μειώσεις επιτοκίων ήδη από φέτος.

Παρά την αλλαγή στις εκτιμήσεις, η Citi εξακολουθεί να βλέπει επιχειρήματα υπέρ μιας πιο χαλαρής νομισματικής πολιτικής σε μεταγενέστερο στάδιο. Οι τάσεις στον υποκείμενο πληθωρισμό, στους μισθούς και στις βασικές τιμές καταναλωτή εμφανίζονται πιο ήπιες, γεγονός που τελικά θα μπορούσε να επιτρέψει στη Fed να μειώσει τα επιτόκια.

Για τη συνεδρίαση της 15ης-16ης Σεπτεμβρίου, η Citi αναμένει ότι ο βασικός δείκτης CPI θα αυξηθεί κατά 0,18% σε μηνιαία βάση, εξέλιξη που κατά την άποψή της θα επιτρέψει στη Fed να διατηρήσει αμετάβλητη τη νομισματική πολιτική. Παράλληλα, η τράπεζα περιμένει σημαντική προς τα κάτω αναθεώρηση του core PCE αργότερα μέσα στον μήνα, κάτι που θα μπορούσε να οδηγήσει σε πιο dovish αλλαγές στις προβλέψεις των αξιωματούχων της Fed.

Ωστόσο, βραχυπρόθεσμα η εικόνα παραμένει σαφώς πιο επιθετική. Μετά τα στοιχεία για την απασχόληση, οι αγορές αύξησαν σημαντικά τις πιθανότητες μιας αύξησης επιτοκίων τον Σεπτέμβριο. Τα fed funds futures αποτιμούν πλέον περίπου 61% πιθανότητα για αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης, από 52% πριν από την ανακοίνωση των στοιχείων.

Αυτό καθιστά τα στοιχεία πληθωρισμού της επόμενης εβδομάδας εξαιρετικά κρίσιμα. Οι οικονομολόγοι αναμένουν αύξηση του headline CPI κατά 0,4% σε μηνιαία βάση τον Αύγουστο και του core CPI κατά 0,2%, ενώ οι τιμές παραγωγού εκτιμάται ότι θα αυξηθούν επίσης κατά 0,4%.

Το βασικό ερώτημα πλέον είναι αν η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού συνεχίζεται με αρκετά γρήγορο ρυθμό ώστε να επιτρέψει στη Fed να χαλαρώσει την πολιτική της ή αν οι επίμονες πληθωριστικές πιέσεις θα αναγκάσουν την κεντρική τράπεζα να διατηρήσει τα επιτόκια σε υψηλότερα επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Για τη Citi, πάντως, το μήνυμα από την αγορά εργασίας είναι σαφές: όσο η αμερικανική οικονομία και κυρίως η απασχόληση παραμένουν ανθεκτικές, η Fed έχει μεγαλύτερη δυνατότητα να επικεντρωθεί στην καταπολέμηση του πληθωρισμού και μικρότερη ανάγκη να στηρίξει άμεσα την αγορά εργασίας μέσω μειώσεων επιτοκίων.