Η παρέμβαση του Treasury μειώνει τον κίνδυνο στις αγορές

Ιδιαίτερη σημασία αποδίδει η Citi και στις πρόσφατες κινήσεις του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών στην αγορά κρατικών ομολόγων.

Η απόφαση του Treasury να αυξήσει τις επαναγορές μακροπρόθεσμων ομολόγων θεωρείται από την τράπεζα μια κίνηση που μπορεί να περιορίσει τη μεταβλητότητα στην αγορά σταθερού εισοδήματος. Η Citi αναγνωρίζει ότι δεν είναι ακόμη σαφές εάν η παρέμβαση θα αποδειχθεί αρκετή για να αντιμετωπίσει τις βαθύτερες πιέσεις στην αγορά ομολόγων, εκτιμά όμως ότι ακόμη και μια περιορισμένη αποκλιμάκωση της μεταβλητότητας είναι θετική για τις μετοχές.

Το σημείο αυτό είναι κρίσιμο, καθώς σύμφωνα με τη Citi, για τις μετοχές η μεταβλητότητα των ομολόγων έχει μεγαλύτερη σημασία από το απόλυτο επίπεδο των αποδόσεων.

Με άλλα λόγια, ακόμη και εάν οι αποδόσεις των αμερικανικών Treasuries παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα, μια σταθεροποίηση της αγοράς ομολόγων θα μπορούσε να απομακρύνει έναν σημαντικό παράγοντα αβεβαιότητας για τις μετοχές.

Προτίμηση στις ΗΠΑ έναντι των αναδυόμενων αγορών

Σε γεωγραφικό επίπεδο, η Citi εξακολουθεί να προτιμά τις αμερικανικές μετοχές.

Η τράπεζα έχει μειώσει από τις αρχές Ιουλίου την overweight θέση της στις αναδυόμενες αγορές της Ασίας, καθώς εμφανίζεται περισσότερο επιφυλακτική απέναντι στο λεγόμενο AI «picks and shovels» trade, δηλαδή στις εταιρείες που παρέχουν τον εξοπλισμό, τα chips, τις υποδομές και τις υπηρεσίες που απαιτούνται για την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης.

Η επιφυλακτικότητα αυτή δεν σημαίνει ότι η Citi εγκαταλείπει το AI story. Αντίθετα, θεωρεί ότι η πιθανότητα μιας ουσιαστικής κλαδικής rotation μπορεί να περιορίσει σημαντικά το downside της αγοράς.

Ακόμη και στην περίπτωση που ο δείκτης ημιαγωγών SOX βρίσκεται απλώς σε μια ανοδική αντίδραση μέσα σε μια ευρύτερη πτωτική τάση, η μετακίνηση κεφαλαίων προς άλλους κλάδους θα μπορούσε να λειτουργήσει ως «μαξιλάρι» για τους βασικούς χρηματιστηριακούς δείκτες.

«AI indigestion» και όχι πρόβλημα επιτοκίων

Η Citi αποδίδει την πρόσφατη διστακτικότητα των επενδυτών περισσότερο σε αυτό που χαρακτηρίζει «AI indigestion» παρά στις εξελίξεις γύρω από τα επιτόκια.

Μετά την πολύ ισχυρή άνοδο των τεχνολογικών μετοχών και των εταιρειών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη, οι επενδυτές εμφανίζονται περισσότερο επιλεκτικοί, αναζητώντας αποτιμήσεις και κέρδη που μπορούν να δικαιολογήσουν τις υψηλές προσδοκίες.

Για τη Citi, όμως, αυτό αποτελεί περισσότερο λόγο για μια προσωρινή διόρθωση ή rotation παρά για αλλαγή της μακροπρόθεσμης τάσης.

Η στρατηγική της Citi: αγορά στις διορθώσεις

Το βασικό μήνυμα της τράπεζας είναι ξεκάθαρο: δεν θεωρεί ότι η αγορά έχει ολοκληρώσει τον ανοδικό της κύκλο.

Αντίθετα, εκτιμά ότι μια πιθανή υποχώρηση των μετοχών πριν από τις αμερικανικές ενδιάμεσες εκλογές θα μπορούσε να αποτελέσει ευκαιρία για αύξηση της έκθεσης στο ρίσκο.

Η Citi επισημαίνει ότι ιστορικά παρατηρείται συχνά μια διόρθωση πριν από τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ. Ωστόσο, μετά από αυτή την περίοδο, η χρηματιστηριακή επίδοση προς το τέλος του έτους τείνει να είναι ιδιαίτερα ισχυρή.

Έτσι, η τράπεζα δεν αντιμετωπίζει μια ενδεχόμενη βραχυπρόθεσμη πτώση ως σήμα εξόδου, αλλά ως ευκαιρία επανατοποθέτησης.

Το επενδυτικό μήνυμα της Citi συνοψίζεται επομένως σε μία φράση: «Αγοράστε την πτώση».

Με θετικές αναθεωρήσεις κερδών, πιο ελεγχόμενες ανησυχίες για τη ρευστότητα, πιθανή αποκλιμάκωση της μεταβλητότητας στα ομόλογα και περιθώρια για κλαδική rotation, η Citi θεωρεί ότι μια διόρθωση στις μετοχές θα μπορούσε να αποτελέσει περισσότερο ευκαιρία παρά προειδοποίηση για μια παρατεταμένη bear market.