Οι περισσότερες αγορές εξακολουθούν να εμφανίζουν ανοδικές τάσεις, με αποτέλεσμα οι CTAs να διατηρούν σημαντικές θέσεις αγοράς.

Ωστόσο, τα ταχύτερα μοντέλα έχουν αρχίσει να καταγράφουν επιδείνωση στις τάσεις του:

S&P 500

Nasdaq

ενώ η έντονη πτώση στην Ιαπωνία ήταν αρκετά ισχυρή ώστε να ενεργοποιήσει stop-loss εντολές σε ορισμένα πιο συντηρητικά συστηματικά χαρτοφυλάκια.

Ο Nasdaq βρίσκεται πιο κοντά στο σημείο ενεργοποίησης πωλήσεων

Οι αναλυτές της Citi σημειώνουν ότι οι μετοχικές θέσεις των CTAs παγκοσμίως βρίσκονται πλέον πιο κοντά στα επίπεδα όπου μπορεί να ενεργοποιηθούν μαζικές μειώσεις έκθεσης.

Ο Nasdaq θεωρείται η πιο ευάλωτη αγορά.

Σύμφωνα με τα μοντέλα της Citi:

μία πτώση περίπου 1% θα μπορούσε να οδηγήσει σε εντονότερες πωλήσεις,

ενώ η διαδικασία απομόχλευσης θα μπορούσε να συνεχιστεί έως και μία διόρθωση περίπου 5%.

Για τις υπόλοιπες μεγάλες αγορές:

ο S&P 500,

ο Euro Stoxx 50,

και ο Nikkei

θα απαιτούνταν πτώσεις περίπου 2% για να αρχίσουν σημαντικότερες πωλήσεις από τους trend followers.

Οι ημιαγωγοί αποτελούν τον βασικό κίνδυνο

Η Citi υπογραμμίζει ότι η περαιτέρω υποχώρηση των μετοχών ημιαγωγών αποτελεί έναν από τους σημαντικότερους παράγοντες κινδύνου για την αγορά.

Ο κλάδος των chips έχει πρωταγωνιστήσει στην άνοδο των τελευταίων ετών λόγω της έκρηξης των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη, όμως οι υψηλές αποτιμήσεις τον καθιστούν ιδιαίτερα ευάλωτο σε αλλαγή επενδυτικού κλίματος.

Η Citi προειδοποιεί ότι εάν συνεχιστεί η αμφισβήτηση γύρω από τις αποτιμήσεις και τη βιωσιμότητα της ανάπτυξης στον κλάδο, τότε η τρέχουσα εβδομάδα μπορεί να οδηγήσει σε πιο έντονη αποεπένδυση από συστηματικά χαρτοφυλάκια, με τον Nasdaq να βρίσκεται στην πρώτη γραμμή των πιέσεων.

Οι θέσεις στα ομόλογα παραμένουν επιθετικές

Παρά την πτώση των αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων την προηγούμενη εβδομάδα, μετά τα ηπιότερα στοιχεία για τον πληθωρισμό, οι CTAs δεν έχουν αλλάξει σημαντικά τη στάση τους.

Οι επενδυτές τάσης εξακολουθούν να διατηρούν short θέσεις στα αμερικανικά ομόλογα, ιδιαίτερα στο βραχυπρόθεσμο τμήμα της καμπύλης.

Η Citi σημειώνει ότι:

οι θέσεις στα συμβόλαια διετών και πενταετών ομολόγων είναι περισσότερο ευαίσθητες στις μεταβολές της μεταβλητότητας,

ενώ οι μακροπρόθεσμες θέσεις εξακολουθούν να καθοδηγούνται κυρίως από τις μεταβολές των τάσεων.

Παρά την πρόσφατη πτώση των αποδόσεων, η Citi εκτιμά ότι οι CTAs ενδέχεται να αυξήσουν περαιτέρω τις short θέσεις τους στο μακρινό άκρο της καμπύλης.

Συναλλαγματικές αγορές: αλλαγές στις θέσεις

Στην αγορά συναλλάγματος, οι CTAs περιόρισαν τις short θέσεις στο καναδικό δολάριο μετά τα στοιχεία πληθωρισμού της χώρας.

Ωστόσο, εξακολουθούν να έχουν σημαντικές αρνητικές θέσεις έναντι:

του ευρώ,

του γιεν.

Παράλληλα, η Citi εκτιμά ότι οι επενδυτές που ακολουθούν τάσεις ενδέχεται να στραφούν σε αγορές της βρετανικής λίρας μέσα στην εβδομάδα.

Το μήνυμα για τις αγορές

Η προειδοποίηση της Citi δεν σημαίνει απαραίτητα ότι επίκειται μεγάλη διόρθωση, αλλά αναδεικνύει έναν σημαντικό μηχανισμό που μπορεί να ενισχύσει τις πιέσεις σε περίπτωση περαιτέρω πτώσης.

Με τις αποτιμήσεις ιδιαίτερα αυξημένες σε τμήματα της τεχνολογίας και ειδικά στους ημιαγωγούς, μία μικρή αρχική υποχώρηση μπορεί να μετατραπεί σε μεγαλύτερη κίνηση λόγω των μηχανικών πωλήσεων από αλγοριθμικά και trend-following κεφάλαια.

Ο Nasdaq βρίσκεται πλέον στο επίκεντρο, καθώς μια νέα υποχώρηση της τάξης μόλις του 1% θα μπορούσε να αποτελέσει το έναυσμα για έναν ευρύτερο κύκλο απομείωσης ρίσκου.