Περιορισμένο εύρος για ευρώ και δολάριο

Για το ευρώ έναντι του δολαρίου, η Deutsche Bank αναμένει ότι η ισοτιμία θα παραμείνει σε σχετικά περιορισμένο εύρος, χωρίς να διαμορφώνεται προς το παρόν ισχυρή τάση προς τη μία ή την άλλη κατεύθυνση.

Από τη μία πλευρά, η ανθεκτικότητα της παγκόσμιας οικονομικής ανάπτυξης και οι σημαντικοί κίνδυνοι για το δολάριο περιορίζουν τα περιθώρια για νέα μεγάλη υποχώρηση του ευρώ.

Από την άλλη, η προοπτική υψηλότερων επιτοκίων από τη Federal Reserve, σε συνδυασμό με τις υψηλές τιμές ενέργειας, λειτουργεί ως αντίβαρο και περιορίζει τις δυνατότητες περαιτέρω ανόδου του ευρώ έναντι του αμερικανικού νομίσματος.

Έτσι, το βασικό σενάριο της Deutsche Bank είναι μια αγορά ευρώ-δολαρίου που θα κινηθεί περισσότερο πλάγια παρά θα εισέλθει σε μια νέα ισχυρή τάση.

Το γεν παραμένει ισχυρό

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η εικόνα του ιαπωνικού γεν, το οποίο συνεχίζει να καταγράφει καλύτερη συμπεριφορά έναντι αρκετών άλλων νομισμάτων.

Η εξέλιξη αυτή συνδέεται με τις μεταβολές στις προσδοκίες για την ιαπωνική νομισματική πολιτική, αλλά και με την ευρύτερη αναδιάταξη των τοποθετήσεων στις διεθνείς αγορές συναλλάγματος.

Παράλληλα, η σταδιακή εξασθένηση του δολαρίου έναντι του γουάν παραμένει ένα από τα βασικά σενάρια της Deutsche Bank για τους επόμενους μήνες.

Carry trade με μεγαλύτερη επιλεκτικότητα

Η Deutsche Bank εξακολουθεί να προτιμά τις στρατηγικές carry trade, δηλαδή τις τοποθετήσεις που αξιοποιούν τις διαφορές επιτοκίων μεταξύ νομισμάτων.

Ωστόσο, η στάση της είναι πλέον πιο επιλεκτική σε σχέση με την πιο έντονα θετική άποψη που είχε διατυπώσει κατά τη διάρκεια του μεγαλύτερου μέρους του έτους.

Ο λόγος είναι ότι οι θέσεις των επενδυτών έχουν γίνει πιο «φορτωμένες», ενώ τα πραγματικά επιτόκια στις αναδυόμενες αγορές μειώνονται σε σχέση με τα αντίστοιχα του δολαρίου.

Για πρώτη φορά εδώ και αρκετό διάστημα, η Deutsche Bank έχει προσθέσει στο χαρτοφυλάκιό της επιλεκτικές long θέσεις στο δολάριο έναντι νομισμάτων αναδυόμενων αγορών.

Η κίνηση αυτή δείχνει ότι η τράπεζα δεν εγκαταλείπει το carry trade, αλλά μειώνει τη συνολική της έκθεση και δίνει μεγαλύτερη έμφαση στη διαφοροποίηση και στην επιλογή συγκεκριμένων νομισμάτων.

Το μεγάλο ερώτημα είναι η Μέση Ανατολή

Παρά τη σχετικά ήρεμη εικόνα των αγορών συναλλάγματος, η Deutsche Bank θεωρεί ότι ο γεωπολιτικός παράγοντας μπορεί να αποδειχθεί καθοριστικός μέχρι το τέλος του έτους.

Το εάν θα υπάρξει αποκλιμάκωση και ειρήνευση στη Μέση Ανατολή θα μπορούσε να επηρεάσει αποφασιστικά τις τιμές ενέργειας, τις πληθωριστικές προσδοκίες, τις αποφάσεις των κεντρικών τραπεζών και τελικά τις ισοτιμίες.

Για τις αγορές συναλλάγματος, επομένως, το βασικό σκηνικό παραμένει αυτό της σχετικής ηρεμίας, αλλά με σημαντικές πιθανές εστίες μεταβλητότητας στο υπόβαθρο.

Το δολάριο βρίσκεται σε σταδιακή καθοδική πορεία, το γεν εμφανίζει ισχυρή δυναμική, το ευρώ παραμένει εγκλωβισμένο σε ένα ευρύτερο εύρος διακύμανσης και τα νομίσματα της Ασίας εξακολουθούν να παρουσιάζουν σημαντικές αποκλίσεις στις αποτιμήσεις τους.

Το επόμενο μεγάλο τεστ για αυτή την εικόνα θα είναι το εάν οι γεωπολιτικές και ενεργειακές πιέσεις υποχωρήσουν ή, αντίθετα, μετατραπούν σε έναν νέο παράγοντα που θα αναγκάσει τις αγορές να επανατιμολογήσουν τα επιτόκια και τις συναλλαγματικές ισορροπίες.