Η απόφαση ανακοινώθηκε την περασμένη Τετάρτη, λίγο μετά την άνοδο της απόδοσης του αμερικανικού 30ετούς ομολόγου σε επίπεδα κοντά σε υψηλό 20 ετών. Προκάλεσε αρχικά ισχυρή αντίδραση στην αγορά, η οποία όμως αποδείχθηκε βραχύβια και γρήγορα αντιστράφηκε.

«Το σημαντικότερο επιτόκιο στον κόσμο»

Για τον Druckenmiller, η απόδοση του 30ετούς αμερικανικού ομολόγου αποτελεί ουσιαστικά την πιο σημαντική τιμή στις παγκόσμιες αγορές.

Όπως υποστηρίζει, η προσπάθεια της κυβέρνησης να παρέμβει στην αγορά εγκυμονεί τον κίνδυνο να οδηγήσει σε έναν φαύλο κύκλο, όπου θα απαιτούνται ολοένα μεγαλύτερες επαναγορές για να διατηρηθεί η απόδοση σε επιθυμητά επίπεδα.

Παράλληλα, θεωρεί ότι η παρέμβαση πλήττει ένα από τα σημαντικότερα πλεονεκτήματα των αμερικανικών Treasuries: την αξιοπιστία τους ως αγοράς που λειτουργεί με διαφάνεια και χωρίς πολιτικές παρεμβάσεις.

Ιδιαίτερη ανησυχία προκαλεί στον επενδυτή και η χρονική συγκυρία. Οι διευρυμένες επαναγορές θα πραγματοποιούνται έως τις αρχές Νοεμβρίου, δηλαδή σε μια περίοδο που συμπίπτει με την τελική φάση της προεκλογικής περιόδου για τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ.

Ο Druckenmiller προειδοποιεί ότι ακόμη και η εντύπωση πως η διαχείριση του αμερικανικού χρέους επηρεάζεται από τον πολιτικό κύκλο μπορεί να έχει σοβαρές συνέπειες.

«Δεν μπορείς να αγοράσεις τη λύση στο πρόβλημα φερεγγυότητας»

Ο επενδυτής υποστηρίζει ότι το πρόβλημα της αμερικανικής αγοράς ομολόγων δεν είναι έλλειψη ρευστότητας αλλά δημοσιονομικό και διαρθρωτικό.

«Δεν μπορείς να αγοράσεις τον δρόμο έξω από μια συζήτηση για τη φερεγγυότητα χρησιμοποιώντας εργαλεία ρευστότητας», υποστηρίζει χαρακτηριστικά.

Κατά την άποψή του, οι επαναγορές θα πρέπει να επιστρέψουν στον αρχικό και περιορισμένο σκοπό τους, δηλαδή σε μικρές και προγραμματισμένες πράξεις που βελτιώνουν τη λειτουργία της αγοράς και όχι σε έναν μηχανισμό προσπάθειας ελέγχου των αποδόσεων.

Εάν, όπως σημειώνει, η απόδοση του 30ετούς χρειάζεται να φτάσει στο 5,5% προκειμένου να προσελκύσει επαρκή ζήτηση, αυτό δεν θα πρέπει να αντιμετωπιστεί ως κρίση αλλά ως μήνυμα της αγοράς.

«Είναι ένας λογαριασμός», υποστηρίζει χαρακτηριστικά.

Η λύση βρίσκεται στο πρωτογενές έλλειμμα

Για τον Druckenmiller, η μόνη λύση που μπορεί να μειώσει διατηρήσιμα τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις είναι η αντιμετώπιση του πρωτογενούς δημοσιονομικού ελλείμματος.

Ο ίδιος θεωρεί ότι υπάρχει ακόμη ένα «παράθυρο» για δημοσιονομική μεταρρύθμιση, το οποίο η αμερικανική κυβέρνηση κινδυνεύει να χάσει εάν επιλέξει να στηρίξει την αγορά ομολόγων αντί να αντιμετωπίσει τις αιτίες της ανόδου των αποδόσεων.

Ο Druckenmiller, ο οποίος έγινε γνωστός ως ένας από τους βασικούς αρχιτέκτονες του περίφημου στοιχήματος του George Soros κατά της βρετανικής λίρας, έχει συνεργαστεί επαγγελματικά τόσο με τον Scott Bessent όσο και με τον πρόεδρο της Fed Kevin Warsh.

Το βασικό του μήνυμα προς την Ουάσιγκτον είναι σαφές: οι επαναγορές μπορούν να προσφέρουν προσωρινή ρευστότητα, αλλά δεν μπορούν να αντικαταστήσουν τη δημοσιονομική προσαρμογή. Εάν οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερη απόδοση για να χρηματοδοτήσουν το αμερικανικό χρέος, η λύση δεν είναι να περιοριστεί τεχνητά η απόδοση, αλλά να αντιμετωπιστεί η αιτία που την ανεβάζει.