|
Επενδύσεις 850 εκατ.
ευρώ έως το 2030
Η ElvalHalcor έχει
δρομολογήσει συνδυασμένη
διεθνή ιδιωτική
τοποθέτηση σε θεσμικούς
επενδυτές και δημόσια
προσφορά στην Ελλάδα, με
στόχο την άντληση έως
250 εκατ. ευρώ.
Τα κεφάλαια αυτά θα
χρηματοδοτήσουν μέρος
ενός ευρύτερου
επενδυτικού προγράμματος
περίπου 850 εκατ.
ευρώ έως το 2030,
το οποίο επικεντρώνεται
στην αύξηση της
παραγωγικής
δυναμικότητας, στην
αναβάθμιση τεχνολογικού
εξοπλισμού και στην
ενίσχυση της παρουσίας
της εταιρείας σε
προϊόντα υψηλής
προστιθέμενης αξίας.
Σύμφωνα με τον
στρατηγικό σχεδιασμό της
διοίκησης, τα
προσαρμοσμένα EBITDA
αναμένεται να αυξηθούν
από 236 εκατ.
ευρώ το 2025
σε:
350-400 εκατ. ευρώ
μεσοπρόθεσμα,
425-475 εκατ. ευρώ
σε μακροπρόθεσμο
ορίζοντα.
Οι βασικές επενδύσεις σε
αλουμίνιο και χαλκό
Στον κλάδο του
αλουμινίου, το
μεγαλύτερο μέρος του
επενδυτικού προγράμματος
αφορά:
Νέα μονάδα ψυχρής έλασης
(Cold Rolling Mill)
Η επένδυση ύψους
222 εκατ. ευρώ
αναμένεται να αυξήσει τη
δυναμικότητα παραγωγής
κατά περίπου 200
χιλ. τόνους,
φτάνοντας συνολικά τους
679 χιλ. τόνους.
Η νέα μονάδα θα
επιτρέψει στην εταιρεία
να ενισχύσει την
παρουσία της σε αγορές
υψηλής ζήτησης, όπως η
αυτοκινητοβιομηχανία, οι
ενεργειακές εφαρμογές
και οι βιομηχανικές
λύσεις.
Νέα μονάδα χύτευσης
(Cast House)
Η επένδυση ύψους
150 εκατ. ευρώ
θα
αυξήσει τη χρήση
ανακυκλωμένου μετάλλου
από 32% σε
45%,
μειώνοντας το ενεργειακό
κόστος και ενισχύοντας
το περιβαλλοντικό προφίλ
της εταιρείας.
Στον κλάδο του χαλκού,
οι σημαντικότερες
επενδύσεις
περιλαμβάνουν:
επέκταση παραγωγικής
δυναμικότητας στην
Ελλάδα για προϊόντα
υψηλής προστιθέμενης
αξίας ύψους 24
εκατ. ευρώ,
νέα μονάδα ανακύκλωσης
και επέκταση
δυναμικότητας στη Σόφια
ύψους 59 εκατ.
ευρώ.
Θετική αξιολόγηση του
επενδυτικού σχεδίου
Η Piraeus Securities
εκτιμά ότι το επενδυτικό
πρόγραμμα εξυπηρετεί δύο
βασικούς στρατηγικούς
στόχους.
Πρώτον, ενισχύει την
παρουσία της ElvalHalcor
σε αγορές με ισχυρές
προοπτικές ανάπτυξης και
υψηλότερα περιθώρια
κέρδους.
Δεύτερον, βελτιώνει τη
δομή κόστους μέσω της
μεγαλύτερης χρήσης
ανακυκλωμένων πρώτων
υλών, δημιουργώντας
σημαντικό ανταγωνιστικό
πλεονέκτημα σε μια
περίοδο όπου η
βιωσιμότητα και η
ενεργειακή αποδοτικότητα
αποκτούν αυξανόμενη
σημασία.
Η χρηματιστηριακή εκτιμά
ότι μετά την ολοκλήρωση
του επενδυτικού κύκλου,
έως το 2035 η εταιρεία
μπορεί να επιτύχει:
EBITDA περίπου 500 εκατ.
ευρώ,
ελεύθερες ταμειακές ροές
περίπου 300 εκατ.
ευρώ,
απόδοση ελεύθερων
ταμειακών ροών (FCF
yield) περίπου
13%,
απόδοση επενδεδυμένων
κεφαλαίων (ROIC) περίπου
14%.
Παράλληλα, η αύξηση
κεφαλαίου αναμένεται να
ενισχύσει σημαντικά τη
διασπορά της μετοχής, με
το free float να
αυξάνεται περίπου στο
26%,
γεγονός που μπορεί να
βελτιώσει τη ρευστότητα
και να καταστήσει τη
μετοχή πιο ελκυστική για
διεθνή θεσμικά
χαρτοφυλάκια.
Οι προβλέψεις έως το
2035
Η Piraeus Securities
προβλέπει ισχυρή ανοδική
πορεία για τα οικονομικά
μεγέθη της ElvalHalcor.
Τα προσαρμοσμένα EBITDA
εκτιμάται ότι θα
διαμορφωθούν:
στα 260 εκατ. ευρώ το
2026,
στα 362 εκατ. ευρώ το
2030,
στα 505 εκατ. ευρώ το
2035.
Αντίστοιχα, τα καθαρά
κέρδη αναμένεται να
αυξηθούν:
από 129 εκατ. ευρώ το
2026,
σε 184 εκατ. ευρώ το
2030,
σε 298 εκατ. ευρώ το
2035.
Η εξέλιξη αυτή
αντιστοιχεί σε μέσο
ετήσιο ρυθμό αύξησης
(CAGR) περίπου
10%.
Η χρηματιστηριακή
επισημαίνει πάντως ότι η
πλήρης αξιοποίηση της
νέας παραγωγικής
δυναμικότητας, ιδιαίτερα
της μονάδας ψυχρής
έλασης, αναμένεται να
απαιτήσει χρόνο, με την
πλήρη απόδοση των
επενδύσεων να εκτιμάται
περίπου τέσσερα χρόνια
μετά την έναρξη
λειτουργίας.
Ταμειακές ροές και
μέρισμα
Κατά την περίοδο
2026-2030, οι ελεύθερες
ταμειακές ροές
αναμένεται να
παραμείνουν
περιορισμένες λόγω του
μεγάλου επενδυτικού
προγράμματος.
Ωστόσο, μετά το 2030 η
εικόνα αλλάζει, καθώς:
οι ετήσιες επενδύσεις θα
υποχωρήσουν περίπου στα
110 εκατ. ευρώ,
οι ελεύθερες ταμειακές
ροές θα αυξηθούν στα
200 εκατ. ευρώ,
έως το 2035 μπορούν να
φτάσουν τα 300
εκατ. ευρώ.
Παρά το υψηλό επενδυτικό
πρόγραμμα, η Piraeus
Securities εκτιμά ότι ο
ισολογισμός θα
παραμείνει ισχυρός, με
τον δείκτη καθαρού
δανεισμού προς EBITDA να
κινείται λίγο πάνω από
τις 2 φορές έως
το 2030
και στη συνέχεια να
αποκλιμακώνεται
σημαντικά.
Σε ό,τι αφορά το
μέρισμα, η
χρηματιστηριακή
προβλέπει μέση ετήσια
αύξηση περίπου
12% έως το 2035,
με βάση πολιτική
διανομής του 40% των
καθαρών κερδών.
Για τη χρήση 2026
αναμένει μέρισμα
0,11 ευρώ ανά μετοχή,
αντίστοιχο με την
προηγούμενη χρήση, που
αντιστοιχεί σε
μερισματική απόδοση
περίπου 2,4%.
Αποτίμηση στα 5,80 ευρώ
Η νέα τιμή-στόχος των
5,80 ευρώ
προκύπτει από μοντέλο
προεξόφλησης ταμειακών
ροών (DCF), το οποίο
προϋποθέτει:
επιτυχή ολοκλήρωση της
αύξησης κεφαλαίου των
250 εκατ. ευρώ,
πλήρη υλοποίηση του
επενδυτικού προγράμματος
έως το 2030.
Η αποτίμηση αντιστοιχεί
σε συνολική αξία ιδίων
κεφαλαίων περίπου
2,5 δισ. ευρώ,
λαμβάνοντας υπόψη
περίπου 430 εκατ.
μετοχές
μετά την έκδοση περίπου
54 εκατ. νέων μετοχών.
Το μοντέλο βασίζεται σε:
κόστος κεφαλαίου (WACC)
8,9%,
μακροπρόθεσμο ρυθμό
ανάπτυξης 2%.
Η Piraeus Securities
σημειώνει ότι μεταβολή
του WACC κατά 50 μονάδες
βάσης επηρεάζει την
αποτίμηση περίπου κατά
12%,
ενώ αλλαγή του
μακροπρόθεσμου ρυθμού
ανάπτυξης κατά 0,5
ποσοστιαίες μονάδες
μεταβάλλει την αξία
περίπου κατά 6%.
Συνολικά, η
χρηματιστηριακή θεωρεί
ότι η ElvalHalcor
βρίσκεται μπροστά σε
έναν νέο κύκλο
ανάπτυξης, με βασικούς
καταλύτες την αύξηση
παραγωγής, την
ανακύκλωση, την πράσινη
μετάβαση και τη σταδιακή
μετατόπιση της ζήτησης
προς προϊόντα υψηλής
προστιθέμενης αξίας.
|
