Η εκτίμηση του οίκου είναι ότι τόσο το ιστορικό μοτίβο όσο και ο ρυθμός μείωσης της μόχλευσης δείχνουν ότι η έντονη περιστροφική αναταραχή στις αγορές μπορεί να εξασθενήσει τις επόμενες εβδομάδες.

Ισχυρή εικόνα στα εταιρικά κέρδη

Η θετική εκτίμηση της Goldman συνοδεύεται από μια ιδιαίτερα ισχυρή εικόνα στα αποτελέσματα δεύτερου τριμήνου.

Με βάση τα μέχρι τώρα στοιχεία:

Τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) του S&P 500 αυξάνονται κατά περίπου 45% σε ετήσια βάση στο β’ τρίμηνο.

Οι αναλυτές πριν την έναρξη της περιόδου αποτελεσμάτων ανέμεναν αύξηση μόλις 22%.

Ωστόσο, μεγάλο μέρος της υπέρβασης οφείλεται σε έκτακτα χρηματοοικονομικά κέρδη.

Η Alphabet και η Amazon δημιούργησαν συνολικά περίπου 151 δισ. δολάρια «άλλων εσόδων» από επενδύσεις σε μετοχές, ενώ η Microsoft πρόσθεσε ακόμη 3 δισ. δολάρια από αντίστοιχες πηγές.

Εξαιρουμένων αυτών των επιδράσεων, η αύξηση των κερδών ανά μετοχή διαμορφώνεται περίπου στο 26%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2021 και επιταχυνόμενη σε σχέση με το πρώτο τρίμηνο.

Ρεκόρ θετικών εκπλήξεων στα αποτελέσματα

Από τις εταιρείες του S&P 500 που έχουν ήδη ανακοινώσει αποτελέσματα:

Το 61% έχει δημοσιεύσει στοιχεία β’ τριμήνου.

Το 64% ξεπέρασε τις εκτιμήσεις των αναλυτών για EPS κατά τουλάχιστον μία τυπική απόκλιση.

Η επίδοση αυτή αποτελεί μία από τις καλύτερες ιστορικά, ξεπερνώντας μόνο:

το προηγούμενο τρίμηνο,

τη σεζόν αποτελεσμάτων γ’ τριμήνου 2025,

την περίοδο επανεκκίνησης της οικονομίας μετά την πανδημία.

Οι τεχνολογικές μετοχές δεν ανταμείβονται πλέον για τα καλά αποτελέσματα

Παρά την ισχυρή κερδοφορία, η αντίδραση των επενδυτών στις εταιρείες τεχνολογίας, media και τηλεπικοινωνιών (TMT) παραμένει περιορισμένη.

Η Goldman σημειώνει ότι η μέση μετοχή του κλάδου TMT που ξεπέρασε τις εκτιμήσεις κερδών υστέρησε έναντι του S&P 500 κατά 192 μονάδες βάσης την επόμενη ημέρα των αποτελεσμάτων.

Αντίθετα, η μέση εταιρεία εκτός TMT που ξεπέρασε τις προβλέψεις σημείωσε υπεραπόδοση περίπου 75 μονάδων βάσης.

Το μήνυμα της αγοράς είναι ότι πλέον δεν αρκεί η αύξηση κερδών. Οι επενδυτές ζητούν αποδείξεις ότι οι τεράστιες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη μπορούν να μετατραπούν σε πραγματικές ταμειακές ροές.

Το μεγάλο στοίχημα: πάνω από 1 τρισ. δολάρια επενδύσεις σε AI υποδομές

Η Goldman υπογραμμίζει ότι οι επενδύσεις των hyperscalers στην τεχνητή νοημοσύνη συνεχίζουν να αυξάνονται με εκρηκτικούς ρυθμούς.

Κατά το δεύτερο τρίμηνο:

Οι εκτιμήσεις πλέον δείχνουν ότι οι επενδύσεις των μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών σε υποδομές AI μπορεί να ξεπεράσουν:

1 τρισ. δολάρια το 2027

δηλαδή πάνω από 100 δισ. δολάρια υψηλότερα σε σχέση με τις προβλέψεις πριν από τα αποτελέσματα.

Παράλληλα, η Goldman εκτιμά ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες θα ξεπερνούν τις λειτουργικές ταμειακές ροές των hyperscalers έως το 2028.

Η ζήτηση για cloud παραμένει ισχυρή

Παρά τις ανησυχίες για το κόστος των επενδύσεων, η ανάπτυξη των υπηρεσιών cloud παραμένει εντυπωσιακή.

Τα έσοδα cloud των:

Alphabet,

Amazon,

Microsoft

αυξήθηκαν κατά 48% σε ετήσια βάση στο β’ τρίμηνο, έναντι 39% στο πρώτο τρίμηνο.

Αυτό αποτελεί σημαντικό επιχείρημα για όσους υποστηρίζουν ότι η επένδυση στην AI υποδομή δεν αποτελεί απλώς μια κερδοσκοπική φούσκα, αλλά μια πραγματική αλλαγή στον τρόπο λειτουργίας της οικονομίας.

Goldman: Στόχος 8.000 μονάδες για τον S&P 500

Η Goldman Sachs διατηρεί τον στόχο της για τον S&P 500 στο τέλος του 2026 στις 8.000 μονάδες.

Με βάση το κλείσιμο της 30ής Ιουλίου στις 7.438 μονάδες, ο στόχος συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 8%.

Ο οίκος θεωρεί ότι η πρόσφατη διόρθωση αποτελεί περισσότερο αποτέλεσμα τεχνικής απομόχλευσης και αναδιάρθρωσης θέσεων παρά αλλαγή στη θεμελιώδη εικόνα.

Ωστόσο, το μεγάλο ερώτημα για το επόμενο στάδιο της ανόδου παραμένει ένα:

Μπορεί η τεχνητή νοημοσύνη να μετατρέψει πάνω από 1 τρισ. δολάρια επενδύσεων σε αντίστοιχες ταμειακές ροές;

Αυτό θα είναι το βασικό κριτήριο που θα ξεχωρίσει τους πραγματικούς νικητές του AI κύκλου από τις εταιρείες που απλώς συμμετέχουν στο επενδυτικό αφήγημα.