Οι εταιρείες ανάπτυξης επιχειρηματικών κεφαλαίων (BDCs) συνήθως διοχετεύουν κεφάλαια επενδυτών σε ιδιωτικά δάνεια, αποτελώντας βασικό τμήμα της αγοράς private credit.

«Μεταξύ των μεγαλύτερων διαχειριστών μη εισηγμένων BDC που έχουν ανακοινώσει μέχρι στιγμής στοιχεία για το δεύτερο τρίμηνο, οι αιτήσεις επαναγοράς έχουν γενικά κυμανθεί περίπου από 10% έως σχεδόν 17% του συνόλου των μεριδίων», ανέφερε η Goldman σε επιστολή προς τους μετόχους.

Αρκετοί αναλυτές και τεχνολογικές εταιρείες έχουν υποστηρίξει ότι οι ανησυχίες για τον αντίκτυπο της AI στον κλάδο του λογισμικού είναι υπερβολικές, σημειώνοντας ότι οι καθιερωμένες εταιρείες διαθέτουν επιχειρηματικά μοντέλα, ιδιόκτητα δεδομένα και σχέσεις με πελάτες που είναι δύσκολο να αντικατασταθούν.

«Συνεχίζουμε να πιστεύουμε ότι τα “incumbency moats” — κρίσιμες επιχειρησιακές ροές εργασίας, ιδιόκτητα δεδομένα, βαθιά τεχνογνωσία, ρυθμιστική πολυπλοκότητα και εμπιστοσύνη πελατών — παραμένουν ισχυρές πηγές άμυνας», ανέφερε η Goldman.

Το Reuters είχε αναφέρει τον Απρίλιο, επικαλούμενο πηγή, ότι μεγάλο μέρος των επενδυτών του fund προέρχεται από τα private wealth κανάλια της Goldman, όπου οι πελάτες είναι μακροπρόθεσμοι επενδυτές στο private credit και είναι καλύτερα τοποθετημένοι να αντέχουν την έλλειψη ρευστότητας.

Η απόδοση σε καθυστέρηση πληρωμών (non-accrual rate) του GS Credit, που αντικατοπτρίζει καθυστερήσεις στα δάνεια, ήταν σημαντικά χαμηλότερη από τον ευρύτερο κλάδο στο 0,2% έως τις 31 Μαρτίου. Τα δάνεια συνήθως περνούν σε καθεστώς non-accrual όταν οι δανειολήπτες δεν πληρώνουν για 90 ημέρες ή περισσότερο.

Στην περίπτωση του GS Credit, μόνο μία εταιρεία στο χαρτοφυλάκιο έχει καθυστερήσει πληρωμή και βρίσκεται σε καθεστώς non-accrual. Αντίθετα, άλλα μη εισηγμένα BDC είχαν ποσοστά non-accrual από 0,4% έως περίπου 2,4%, σύμφωνα με το fund.

Επίσης, τα έσοδα σε είδος (payment-in-kind – PIK) αντιστοιχούσαν στο 3,3% των επενδυτικών εσόδων έως τις 31 Μαρτίου, κάτω από τον μέσο όρο του κλάδου, σε μια περίοδο που το συγκεκριμένο μέτρο παρακολουθείται στενά ως ένδειξη πίεσης, καθώς τροποποιημένα ή αναδιαρθρωμένα δάνεια συχνά επιτρέπουν στους δανειολήπτες να καθυστερούν πληρωμές μετρητών. Μόλις το 0,3% των PIK εσόδων προήλθε από τέτοιου είδους δάνεια.

«Πιστεύουμε ότι εισερχόμαστε σε μια περίοδο σημαντικής διαφοροποίησης μεταξύ των διαχειριστών private credit», έγραψε η Goldman στην επιστολή.

«Τα επίπεδα μη εξυπηρετούμενων δανείων του κλάδου φαίνεται να ομαλοποιούνται, αλλά η αύξηση είναι συγκεντρωμένη και όχι ευρεία, με μια μικρή ομάδα διαχειριστών να ευθύνεται για το μεγαλύτερο μέρος της επιδείνωσης.»