Η διύλιση οδηγεί την κερδοφορία

Ο βασικός μοχλός της ισχυρής επίδοσης ήταν για ακόμη μία φορά η διύλιση.

Τα προσαρμοσμένα EBITDA του κλάδου αυξήθηκαν κατά 95% και ανήλθαν σε 318 εκατ. ευρώ, καθώς οι αναταράξεις στην προσφορά αργού πετρελαίου και πετρελαϊκών προϊόντων από τη Μέση Ανατολή, οι μειωμένες ρωσικές εξαγωγές και η περιορισμένη προσφορά στην ευρωπαϊκή αγορά δημιούργησαν ένα ιδιαίτερα ευνοϊκό περιβάλλον για τα διυλιστήρια.

Τα ενδεικτικά περιθώρια διύλισης αυξήθηκαν σημαντικά, διαμορφούμενα κατά μέσο όρο στα 9,5 δολάρια ανά βαρέλι, έναντι 5,7 δολαρίων το αντίστοιχο τρίμηνο του 2025.

Ακόμη πιο εντυπωσιακή ήταν η επίδοση της ίδιας της HELLENiQ ENERGY. Τα πραγματοποιηθέντα περιθώρια διύλισης αυξήθηκαν κατά 63%, στα 22,5 δολάρια ανά βαρέλι, φθάνοντας στο υψηλότερο επίπεδο από το τέταρτο τρίμηνο του 2022.

Η εξέλιξη αυτή αποτυπώνει όχι μόνο την ευνοϊκή συγκυρία του κλάδου, αλλά και τη βελτίωση της λειτουργικής αποτελεσματικότητας του ομίλου.

Η διοίκηση εκτιμά ότι τα ευρωπαϊκά περιθώρια διύλισης έχουν πλέον και διαρθρωτική στήριξη, καθώς οι περιορισμένες επενδύσεις σε νέα παραγωγική δυναμικότητα τα προηγούμενα χρόνια έχουν περιορίσει την προσφορά.

Στην περίπτωση της HELLENiQ ENERGY, η υπεραπόδοση ενισχύεται από τη βελτιστοποίηση της λειτουργίας των διυλιστηρίων, την αποτελεσματικότερη προμήθεια αργού και τις ισχυρές εμπορικές επιδόσεις.

Ρεκόρ και στην εμπορία

Θετική ήταν η εικόνα και στον τομέα της εμπορίας, με τις διεθνείς δραστηριότητες να καταγράφουν κερδοφορία-ρεκόρ.

Η επίδοση ενισχύθηκε από τις διαταραχές στις διεθνείς αγορές προϊόντων και την επαναλειτουργία του αγωγού προϊόντων Θεσσαλονίκης-Σκοπίων.

Παράλληλα, η ζήτηση για αεροπορικά καύσιμα παρέμεινε ισχυρή, ενώ θετική ήταν και η συμβολή των πετροχημικών, καθώς τα περιθώρια πολυπροπυλενίου βελτιώθηκαν.

Έτσι, η HELLENiQ ENERGY δεν στηρίχθηκε αποκλειστικά στη διύλιση, αλλά κατάφερε να αξιοποιήσει τη συγκυρία σε ένα ευρύτερο φάσμα δραστηριοτήτων.

Επιταχύνονται ΑΠΕ και ηλεκτρική ενέργεια

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει και η εξέλιξη του νέου ενεργειακού σκέλους του ομίλου.

Τα προσαρμοσμένα EBITDA από ηλεκτρική ενέργεια και ΑΠΕ αυξήθηκαν στα 22 εκατ. ευρώ, από μόλις 7 εκατ. ευρώ σε συγκρίσιμη βάση ένα χρόνο νωρίτερα.

Η Edison επισημαίνει τη βελτιωμένη επίδοση της Enerwave, αλλά και την πρώτη ουσιαστική συνεισφορά των φωτοβολταϊκών έργων στη Ρουμανία.

Η διοίκηση έχει επαναλάβει τον στόχο για εγκατεστημένη ισχύ ΑΠΕ 1,5 GW έως το 2028 και 2 GW έως το 2030.

Μάλιστα, εντός του τρίτου τριμήνου αναμένεται να τεθούν σε λειτουργία επιπλέον 250 MW φωτοβολταϊκών και μονάδων αποθήκευσης, ενισχύοντας περαιτέρω τη συνεισφορά του συγκεκριμένου τομέα στην κερδοφορία του ομίλου.

Πρόκειται για ένα στοιχείο που αποκτά ιδιαίτερη σημασία σε βάθος χρόνου, καθώς η HELLENiQ ENERGY επιχειρεί να μειώσει σταδιακά την εξάρτησή της από τον παραδοσιακό κύκλο της διύλισης και να δημιουργήσει ένα περισσότερο διαφοροποιημένο ενεργειακό μοντέλο.

Οι εκτιμήσεις της Edison για το 2026

Η Edison διατηρεί θετική εικόνα για τις προοπτικές του ομίλου και για το σύνολο του 2026.

Για τη χρήση προβλέπει:

Η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 5,4% αποτελεί ένα ακόμη στοιχείο που ενισχύει την επενδυτική εικόνα της μετοχής, ιδιαίτερα εφόσον η ισχυρή λειτουργική κερδοφορία μεταφραστεί σε διατηρήσιμες ταμειακές ροές.

Το δεύτερο μεγάλο στοίχημα: οι υδρογονάνθρακες

Πέρα από τη διύλιση και την ενεργειακή μετάβαση, η HELLENiQ ENERGY διατηρεί ανοιχτό και ένα τρίτο σημαντικό μέτωπο: τις έρευνες υδρογονανθράκων.

Η διεύρυνση της συνεργασίας με τη Chevron και η προγραμματισμένη γεώτρηση στο Block 2 του Ιονίου προσθέτουν μια διαφορετική, αλλά δυνητικά ιδιαίτερα σημαντική, παράμετρο στο επενδυτικό story του ομίλου.

Σε περίπτωση θετικών αποτελεσμάτων, οι έρευνες θα μπορούσαν να προσδώσουν πρόσθετη στρατηγική αξία στην εταιρεία και να ενισχύσουν τον ρόλο της HELLENiQ ENERGY στον ενεργειακό χάρτη της Ανατολικής Μεσογείου.

Ένα διαφορετικό ενεργειακό story

Το δεύτερο τρίμηνο του 2026 ανέδειξε με τον πλέον καθαρό τρόπο τα πλεονεκτήματα της HELLENiQ ENERGY σε ένα περιβάλλον ισχυρών περιθωρίων διύλισης.

Ωστόσο, το σημαντικότερο στοιχείο για τους επενδυτές είναι ότι η εταιρεία δεν στηρίζεται πλέον αποκλειστικά στο συγκεκριμένο story.

Η διεθνής εμπορία, η ανάπτυξη των ΑΠΕ, η ηλεκτρική ενέργεια, η αποθήκευση και οι έρευνες υδρογονανθράκων δημιουργούν πολλαπλούς δυνητικούς καταλύτες για τα επόμενα χρόνια.

Το κρίσιμο ερώτημα πλέον είναι κατά πόσο τα εξαιρετικά περιθώρια διύλισης θα παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα και πόσο γρήγορα θα αυξάνεται η συνεισφορά των ΑΠΕ και της ηλεκτρικής ενέργειας.

Με EBITDA 442 εκατ. ευρώ στο τρίμηνο, σημαντικά ισχυρότερες ταμειακές ροές, ελεγχόμενο καθαρό δανεισμό και ένα επενδυτικό πρόγραμμα που μετατοπίζει σταδιακά το βάρος προς τις νέες ενεργειακές δραστηριότητες, η HELLENiQ ENERGY φαίνεται να βρίσκεται σε μια ιδιαίτερα ενδιαφέρουσα φάση μετασχηματισμού.

Το μεγάλο στοίχημα της επόμενης περιόδου είναι πλέον διπλό: να αξιοποιήσει όσο το δυνατόν περισσότερο τον σημερινό ανοδικό κύκλο της διύλισης και ταυτόχρονα να χτίσει πάνω σε αυτόν ένα πιο διαφοροποιημένο και ανθεκτικό ενεργειακό μοντέλο για την επόμενη δεκαετία.