Χαμηλός πήχης για την Ευρώπη

Σύμφωνα με την HSBC, οι προσδοκίες για την ευρωπαϊκή οικονομία έχουν υποχωρήσει σημαντικά, δημιουργώντας έναν ιδιαίτερα χαμηλό πήχη για το δεύτερο εξάμηνο. Αυτό, κατά την άποψη του οίκου, αποτελεί πλεονέκτημα για τις ευρωπαϊκές αγορές, ειδικά σε σύγκριση με τις ΗΠΑ, όπου οι μακροοικονομικές προσδοκίες παραμένουν υψηλότερες.

Η εικόνα αυτή είναι ιδιαίτερα εμφανής σε Ιταλία, Γαλλία και Γερμανία, όπου οι προσδοκίες έχουν επιδεινωθεί αισθητά μετά την έναρξη της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή.

Η Ιταλία εμφανίζει υψηλή εξάρτηση από το φυσικό αέριο του Κατάρ, ωστόσο η HSBC θεωρεί ότι η ιδιαίτερα απαισιόδοξη εικόνα για τη Γαλλία και τη Γερμανία χρειάζεται μεγαλύτερη προσοχή. Η πολιτική αβεβαιότητα παραμένει υψηλή, ιδίως στη Γερμανία, ενώ οι μεγάλες διακυμάνσεις στις προσδοκίες για την πορεία των επιτοκίων της ΕΚΤ έχουν εντείνει περαιτέρω την αβεβαιότητα.

Η HSBC εκτιμά, επομένως, ότι εάν υπάρξει αντιστροφή τόσο στην πολιτική αβεβαιότητα όσο και στις επιθετικές προσδοκίες για τα επιτόκια, η Ευρώπη θα μπορούσε να αποκτήσει δύο ισχυρούς θετικούς καταλύτες κατά το δεύτερο εξάμηνο.

Η AI παραμένει καταλύτης

Η τεχνητή νοημοσύνη εξακολουθεί να λειτουργεί ως σημαντικός θετικός παράγοντας για τις ευρωπαϊκές μετοχές, με την HSBC να εκτιμά ότι η δυναμική θα γίνει περισσότερο ορατή στις εταιρείες που βρίσκονται στην πρώτη γραμμή της υιοθέτησης της AI.

Η Ευρώπη εξακολουθεί να υπολείπεται των ΗΠΑ ως προς τα ποσοστά υιοθέτησης της τεχνητής νοημοσύνης, ωστόσο τα τελευταία τρίμηνα παρατηρείται επιτάχυνση σε κλάδους όπως οι τράπεζες, η βιομηχανία και οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας.

Παράλληλα, η HSBC επισημαίνει ότι η επενδυτική ευκαιρία γύρω από την AI δεν περιορίζεται στην υιοθέτηση της τεχνολογίας. Σημαντικές δυνατότητες υπάρχουν και στις ευρωπαϊκές εταιρείες που παρέχουν τις υποδομές οι οποίες απαιτούνται για την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης.

«Ταύρος» στις ευρωπαϊκές τράπεζες

Ο πλέον θετικός κλάδος στην ανάλυση της HSBC παραμένουν οι ευρωπαϊκές τράπεζες.

Ο οίκος θεωρεί ότι οι τράπεζες εξακολουθούν να απολαμβάνουν τα οφέλη ενός περιβάλλοντος υψηλότερων επιτοκίων για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, ενώ παράλληλα μπορούν να επωφεληθούν από ένα ενδεχόμενο καλύτερο του αναμενομένου μακροοικονομικό σκηνικό στο δεύτερο εξάμηνο.

Η HSBC εκτιμά ότι η επιτάχυνση των κεφαλαιουχικών δαπανών στην Ευρώπη θα στηρίξει τη ζήτηση για νέα δάνεια, ενισχύοντας περαιτέρω την πιστωτική επέκταση.

Στους βασικούς καταλύτες για τον κλάδο περιλαμβάνονται επίσης οι προοπτικές συγχωνεύσεων και εξαγορών, αλλά και η έκθεση των ευρωπαϊκών τραπεζών στις αναδυόμενες αγορές.

Σε επίπεδο χωρών, η HSBC προτιμά τις ιταλικές και ισπανικές τράπεζες, καθώς θεωρεί ότι εμφανίζουν καλύτερες προοπτικές απέναντι στην πολιτική αβεβαιότητα που χαρακτηρίζει το Ηνωμένο Βασίλειο και τη Γαλλία. Ειδικά οι ισπανικές τράπεζες διαθέτουν, σύμφωνα με τον οίκο, ισχυρότερο εγχώριο μακροοικονομικό υπόβαθρο και μεγαλύτερη γεωγραφική διαφοροποίηση των εσόδων τους.

Θετική και για τις ελληνικές τράπεζες

Παρά το γεγονός ότι η HSBC εξακολουθεί να διατηρεί συνολικά στάση underweight για τις ελληνικές μετοχές, οι ελληνικές τράπεζες αποτελούν εξαίρεση και παραμένουν μεταξύ των προτιμώμενων επιλογών της.

Ο οίκος στηρίζει τη θετική του άποψη σε τρεις βασικούς παράγοντες.

Πρώτον, η πιστωτική επέκταση στην Ελλάδα βρίσκεται μεταξύ των ισχυρότερων στην Ευρώπη και συνεχίζει να επιταχύνεται.

Δεύτερον, τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια αναμένεται να παραμείνουν ανθεκτικά, με τον τραπεζικό κύκλο να μετατοπίζεται πλέον από την επίδραση των επιτοκίων προς την αύξηση των όγκων και των προμηθειών. Παράλληλα, οι δείκτες διανομής κερδών έχουν ήδη κινηθεί στην περιοχή του 50%-60%, ενώ οι συνολικές αποδόσεις προς τους μετόχους συνεχίζουν να αυξάνονται.

Τρίτος παράγοντας είναι η αυξημένη κινητικότητα στο μέτωπο των συγχωνεύσεων και εξαγορών, η οποία θα μπορούσε να δημιουργήσει πρόσθετους καταλύτες για τις ελληνικές τράπεζες.

Βιομηχανία και utilities στα μεγάλα overweights

Πέρα από τις τράπεζες, η HSBC διατηρεί ισχυρά θετική άποψη για τη βιομηχανία και τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας.

Ο βιομηχανικός κλάδος αναμένεται να επωφεληθεί από την αύξηση των δημοσιονομικών δαπανών για υποδομές και άμυνα, δημιουργώντας τις προϋποθέσεις για έναν πολυετή κύκλο επενδύσεων.

Η HSBC εκτιμά ότι περίπου το 50% των εσόδων των βιομηχανικών κλάδων συνδέεται άμεσα ή έμμεσα με τη δημοσιονομική επέκταση, μέσω τομέων όπως οι κατασκευές, η άμυνα, ο εξηλεκτρισμός και ο αυτοματισμός. Παράλληλα, η αύξηση των κεφαλαιουχικών δαπανών στον κλάδο αναμένεται να βρίσκεται μεταξύ των τριών ισχυρότερων στην Ευρώπη.

Στις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, οι θετικές προοπτικές στηρίζονται σε πιο διαρθρωτικούς παράγοντες. Η αύξηση των επενδύσεων στα δίκτυα, το υποστηρικτικό ρυθμιστικό πλαίσιο, η αυξανόμενη ζήτηση από data centers και ο εξηλεκτρισμός της οικονομίας, σε συνδυασμό με την ανάκαμψη των επενδύσεων στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και την ανάπτυξη της αποθήκευσης ενέργειας, δημιουργούν ένα ευνοϊκό περιβάλλον για τον κλάδο.

Αντίθετα, η HSBC παραμένει underweight στα μη βασικά καταναλωτικά αγαθά, με την αυτοκινητοβιομηχανία να βρίσκεται στο επίκεντρο των ανησυχιών λόγω του αυξανόμενου ανταγωνισμού από τους Κινέζους κατασκευαστές.

Overweight στη Γερμανία – Στο 8% το περιθώριο ανόδου για τον DAX

Σε επίπεδο αγορών, η HSBC προχωρά σε αναβάθμιση της Γερμανίας σε overweight από neutral.

Η αλλαγή στάσης στηρίζεται στην πιθανότητα ανάκαμψης του επιχειρηματικού κλίματος από τα ιδιαίτερα χαμηλά επίπεδα, στη βελτίωση της δυναμικής των αναθεωρήσεων των εκτιμήσεων για τα κέρδη ανά μετοχή, στη χαλάρωση των αποτιμήσεων και, κυρίως, στην έναρξη της ροής δημοσιονομικών κινήτρων.

Η γερμανική αγορά έχει υποαποδώσει σημαντικά έναντι του FTSE Europe τους τελευταίους 12 μήνες, γεγονός που κατά την HSBC δημιουργεί περιθώριο για μια ισχυρή ανάκαμψη. Ο οίκος βλέπει περιθώριο ανόδου περίπου 8% για τον DAX έως το τέλος του έτους.

Overweight παραμένει η HSBC και για την Ολλανδία και την Ισπανία, ενώ underweight είναι η στάση της για την Ελβετία και τη Δανία.

Την ίδια στιγμή, ο οίκος υποβαθμίζει το Ηνωμένο Βασίλειο και τη Γαλλία σε neutral από overweight.

Συνολικά, η HSBC βλέπει ένα δεύτερο εξάμηνο κατά το οποίο η Ευρώπη μπορεί να εκπλήξει θετικά, καθώς ο πήχης των προσδοκιών είναι χαμηλός, η εταιρική κερδοφορία εμφανίζεται ανθεκτική και οι επενδύσεις σε υποδομές, άμυνα, AI και εξηλεκτρισμό δημιουργούν ένα νέο κύκλο κεφαλαιουχικών δαπανών. Στο επίκεντρο της θετικής της στρατηγικής παραμένουν οι τράπεζες, η βιομηχανία και οι utilities, με την Ελλάδα να διατηρεί ιδιαίτερο ενδιαφέρον κυρίως μέσω του τραπεζικού κλάδου.