Μεγάλη απόκλιση μεταξύ τιμών και θεμελιωδών μεγεθών

Το βασικό επιχείρημα της JPMorgan είναι ότι έχει δημιουργηθεί πλέον ένα σημαντικό χάσμα μεταξύ των χρηματιστηριακών τιμών και των θεμελιωδών μεγεθών των εταιρειών.

Η τράπεζα εστιάζει ιδιαίτερα στον ευρωπαϊκό κλάδο ημιαγωγών, όπου οι αποτιμήσεις έχουν υποχωρήσει σημαντικά σε σχέση με την ευρύτερη αγορά, την ώρα που οι προβλέψεις για τα κέρδη των επόμενων 12 μηνών συνεχίζουν να βελτιώνονται.

Όπως αναφέρει η JPMorgan:

«Ένα αυξανόμενο χάσμα ανοίγει μεταξύ της σχετικής πορείας των τιμών των ημιαγωγών και των σχετικών κερδών, καθώς οι μετοχές των chips έχουν υποχωρήσει παρά τη συνεχιζόμενη ανθεκτικότητα των κερδών».

Με βάση αυτή την εικόνα, η τράπεζα θεωρεί ότι οι επενδυτές θα πρέπει να αυξήσουν την έκθεσή τους στον κλάδο κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού.

Μεγάλες απώλειες για τον κλάδο των chips

Η πρόσφατη διόρθωση ήταν ιδιαίτερα έντονη:

Ο νοτιοκορεατικός KOSPI, ο οποίος επηρεάζεται σημαντικά από τις εταιρείες μνήμης, έχει υποχωρήσει περίπου 25% από τα πρόσφατα υψηλά.

Ο δείκτης ημιαγωγών Philadelphia Semiconductor Index (SOX) έχει χάσει περίπου 20%.

Μετοχές όπως η Samsung, η Micron και άλλες εταιρείες που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη έχουν υποχωρήσει μεταξύ 20% και 50% από τα υψηλά τους.

Παρά το μέγεθος της διόρθωσης, η JPMorgan θεωρεί ότι η πτώση έχει αρχίσει να δημιουργεί ελκυστικά σημεία εισόδου.

Τεχνικά σήματα δείχνουν πιθανή βάση

Η JPMorgan υποστηρίζει ότι και οι τεχνικοί δείκτες ενισχύουν το σενάριο σταθεροποίησης.

Ο δείκτης σχετικής ισχύος (RSI) του SOX πλησιάζει πλέον τα επίπεδα που θεωρούνται ζώνη «υπερπουλημένης» αγοράς, ενώ οι υπερβολικά αισιόδοξες τοποθετήσεις των επενδυτών έχουν μειωθεί σημαντικά.

Η τράπεζα σημειώνει ότι η ακραία έκθεση στις μετοχές ημιαγωγών, η οποία είχε φτάσει σε επίπεδα αντίστοιχα με την περίοδο 1999-2000 της φούσκας των dot-com, έχει πλέον περιοριστεί.

Το Tactical Positioning Monitor της JPMorgan δείχνει ότι οι τεχνικές τοποθετήσεις των επενδυτών έχουν γίνει πλέον «λιγότερο υπερβολικές».

Ισχυρές οι μακροπρόθεσμες προοπτικές της αγοράς μνήμης

Σε θεμελιώδες επίπεδο, οι αναλυτές τεχνολογίας της JPMorgan παραμένουν ιδιαίτερα αισιόδοξοι για τις εταιρείες μνήμης.

Η τράπεζα εκτιμά ότι η περιορισμένη προσφορά στις αγορές DRAM και NAND θα συνεχιστεί έως το 2028, καθώς:

η ζήτηση από εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης αυξάνεται,

οι ανάγκες των data centers ενισχύονται,

η παραγωγή μνήμης υψηλού εύρους ζώνης (HBM) απορροφά σημαντικό μέρος της διαθέσιμης παραγωγικής δυναμικότητας.

Η JPMorgan επισημαίνει ότι οι τιμές DRAM παραμένουν σε υψηλά επίπεδα παρά την πτώση των μετοχών και προβλέπει εκρηκτική αύξηση των εσόδων του κλάδου.

Συγκεκριμένα, εκτιμά ότι τα έσοδα από DRAM θα αυξηθούν από περίπου 143 δισ. δολάρια το 2025 σε 1,24 τρισ. δολάρια το 2028.

Η TSMC αποτελεί βασικό καταλύτη

Η επόμενη σημαντική δοκιμή για τον κλάδο θα είναι η περίοδος ανακοίνωσης αποτελεσμάτων δεύτερου τριμήνου.

Η JPMorgan θεωρεί ιδιαίτερα σημαντική την εικόνα από την TSMC, η οποία συνεχίζει να εμφανίζει ισχυρή ζήτηση και θετικές ενδείξεις για τα επενδυτικά της σχέδια δυναμικότητας το 2027.

Η συνεχιζόμενη αύξηση των παραγγελιών από πελάτες τεχνητής νοημοσύνης θεωρείται από την τράπεζα πρώιμη επιβεβαίωση ότι ο κλάδος μπορεί να παρουσιάσει αποτελέσματα αρκετά ισχυρά ώστε να δημιουργήσουν «πάτο» στις αποτιμήσεις.

JPMorgan: Overweight στους ημιαγωγούς

Στο πλαίσιο της στρατηγικής κατανομής κεφαλαίων, η JPMorgan διατηρεί σύσταση Overweight για τον κλάδο των ημιαγωγών.

Η τράπεζα θεωρεί ότι η πρόσφατη διόρθωση δημιούργησε μια «ελκυστική τακτική ευκαιρία», καθώς:

οι αποτιμήσεις έχουν υποχωρήσει,

τα θεμελιώδη μεγέθη παραμένουν ισχυρά,

η ζήτηση από την τεχνητή νοημοσύνη συνεχίζει να αυξάνεται.

Συμπέρασμα

Η JPMorgan βλέπει τη σημερινή πτώση των AI μετοχών περισσότερο ως μια φυσιολογική διόρθωση μετά από μια εκρηκτική άνοδο και όχι ως αλλαγή του μακροπρόθεσμου επενδυτικού αφηγήματος.

Για την τράπεζα, η βασική ιστορία της τεχνητής νοημοσύνης παραμένει ενεργή, με τους ημιαγωγούς και ειδικά τις εταιρείες μνήμης να βρίσκονται στο επίκεντρο του επόμενου κύκλου ανάπτυξης. Η πρόσφατη μεταβλητότητα, σύμφωνα με τη JPMorgan, μπορεί να αποτελέσει περισσότερο ευκαιρία παρά προειδοποίηση.