Τα αμερικανικά ομόλογα έχουν ενισχυθεί τον Οκτώβριο, καθώς η υποχώρηση των μετοχών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη, η πολιτική κρίση στη Γαλλία και οι συνεχιζόμενες εντάσεις στη Μέση Ανατολή ενίσχυσαν τη ζήτηση για ασφαλέστερες επενδυτικές τοποθετήσεις.

Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου αναφοράς έχει υποχωρήσει κατά περισσότερες από 30 μονάδες βάσης από τις αρχές Οκτωβρίου. Εφόσον διατηρηθεί η τάση, η αγορά θα μπορούσε να διακόψει το ανοδικό σερί επτά μηνών στις αποδόσεις, το οποίο είχε ασκήσει πιέσεις στις τιμές των ομολόγων και είχε προκαλέσει αναταράξεις στις διεθνείς αγορές.

Το στοίχημα στη Fed και το μακροπρόθεσμο χρέος

Κατά τον Michele, το μεγαλύτερο περιθώριο επενδυτικών ευκαιριών βρίσκεται στους μακροπρόθεσμους αμερικανικούς κρατικούς τίτλους. Καθοριστικό ρόλο στην πορεία τους θα μπορούσε να διαδραματίσει η στάση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed) απέναντι στον πληθωρισμό και στις προοπτικές της οικονομίας.

Ο ίδιος δεν αναμένει αύξηση των επιτοκίων στην επικείμενη συνεδρίαση της Fed, εκτιμά όμως ότι τον Δεκέμβριο η κεντρική τράπεζα ενδέχεται να υιοθετήσει πιο επιθετική ρητορική, υπογραμμίζοντας την ανάγκη διατήρησης αυστηρής νομισματικής πολιτικής.

Μια τέτοια εξέλιξη θα μπορούσε, σύμφωνα με τον ίδιο, να λειτουργήσει υποστηρικτικά για το μακροπρόθεσμο τμήμα της καμπύλης αποδόσεων. Οι επενδυτές θα επιθυμούσαν η Fed να παραμείνει σε εγρήγορση απέναντι στους κινδύνους για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό, ενώ ο Michele θεωρεί ότι οι πραγματικές αποδόσεις των ομολόγων βρίσκονται ήδη σε υπερβολικά υψηλά επίπεδα.

Η άποψη αυτή συνδέεται με την προσδοκία ότι τα μακροπρόθεσμα ομόλογα θα μπορούσαν να προσφέρουν ελκυστικές αποδόσεις, εφόσον οι σημερινές αποτιμήσεις αποδειχθούν χαμηλές σε σχέση με τις μελλοντικές οικονομικές συνθήκες. Ωστόσο, η πορεία τους θα εξακολουθήσει να εξαρτάται από τις εξελίξεις στον πληθωρισμό, τις προσδοκίες για τα επιτόκια και τη δημοσιονομική πολιτική των ΗΠΑ.

Η JPMorgan αυξάνει τις τοποθετήσεις σε μακροπρόθεσμα ομόλογα

Η JPMorgan Asset Management, η οποία διαχειρίζεται περιουσιακά στοιχεία περίπου 4,6 τρισ. δολαρίων, έχει ήδη αρχίσει να τοποθετείται σε μακροπρόθεσμους κρατικούς τίτλους.

Τον προηγούμενο μήνα, ο Michele είχε αποκαλύψει ότι η επενδυτική ομάδα του αγόραζε μακροπρόθεσμα ομόλογα των ΗΠΑ, της Ιαπωνίας και της Αυστραλίας. Τότε είχε χαρακτηρίσει τις τιμές τους υπερβολικά χαμηλές, εκτιμώντας ότι οι αγορές είχαν φτάσει σε ένα σημείο μέγιστης πίεσης.

Η στρατηγική αυτή αντανακλά την άποψη ότι οι υψηλές αποδόσεις που προσφέρουν σήμερα οι κρατικοί τίτλοι δημιουργούν περιθώρια τόσο για εισόδημα από τόκους όσο και για κεφαλαιακά κέρδη, εφόσον οι αποδόσεις υποχωρήσουν περαιτέρω. Υπενθυμίζεται ότι οι τιμές των ομολόγων κινούνται αντίστροφα από τις αποδόσεις τους.

Παρά τις πρόσφατες εισροές κεφαλαίων, πάντως, η συνολική εικόνα για το 2026 παραμένει αρνητική. Δείκτης του Bloomberg που παρακολουθεί τις συνολικές αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων καταγράφει απώλειες 0,9% από τις αρχές του έτους, μετά από τρία διαδοχικά έτη θετικών αποδόσεων.

Η πρόβλεψη για συνολική απόδοση 7%-8% στο επόμενο δωδεκάμηνο αποτελεί εκτίμηση του Michele και όχι εγγυημένο αποτέλεσμα. Η επίτευξή της θα εξαρτηθεί από την εξέλιξη των επιτοκίων, τον πληθωρισμό και τη ζήτηση για αμερικανικό δημόσιο χρέος.