Οι τιμές-στόχοι και οι συστάσεις της JPMorgan για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες διατηρούνται ως εξής:

Τράπεζα Πειραιώς: 13,70 ευρώ, σύσταση υπεραπόδοσης.

Eurobank: 6,10 ευρώ, σύσταση υπεραπόδοσης.

Εθνική Τράπεζα: 20,70 ευρώ, σύσταση υπεραπόδοσης.

Alpha Bank: 5,80 ευρώ, σύσταση υπεραπόδοσης.

Πειραιώς: Ισχυρή κερδοφορία και χαμηλό κόστος

Για την Τράπεζα Πειραιώς, η JPMorgan διατηρεί την τιμή-στόχο των 13,70 ευρώ και τη σύσταση υπεραπόδοσης, αναδεικνύοντας την ισχυρή αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους και την υψηλή λειτουργική αποτελεσματικότητα.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να αυξηθούν κατά 13% σε ετήσια βάση, στα 533 εκατ. ευρώ, ενώ τα καθαρά κέρδη προβλέπονται στα 313 εκατ. ευρώ. Η αναμενόμενη υποχώρηση σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο αποδίδεται κυρίως στην εξομάλυνση των εσόδων από υπηρεσίες και στην αύξηση των προβλέψεων.

Ο δείκτης κόστους προς έσοδα εκτιμάται στο 32%, το χαμηλότερο επίπεδο μεταξύ των τεσσάρων συστημικών τραπεζών. Η διατήρηση της οργανικής κερδοφορίας αποκτά ιδιαίτερη σημασία, καθώς το κόστος πιστωτικού κινδύνου αναμένεται να αυξηθεί στις 65 μονάδες βάσης, στο πλαίσιο της προσπάθειας περαιτέρω θωράκισης του ισολογισμού.

Για το σύνολο του 2026, η JPMorgan προβλέπει προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη 1,27 δισ. ευρώ, μετά τις πληρωμές των τίτλων AT1, ενώ για το 2027 εκτιμά ότι θα ανέλθουν στα 1,44 δισ. ευρώ.

Eurobank: Το πλεονέκτημα της διεθνούς παρουσίας

Για τη Eurobank, η JPMorgan διατηρεί την τιμή-στόχο των 6,10 ευρώ και τη σύσταση υπεραπόδοσης, δίνοντας έμφαση στη γεωγραφική διαφοροποίηση και στις προοπτικές ενίσχυσης των εσόδων.

Η σημαντική παρουσία της τράπεζας εκτός Ελλάδας προσφέρει πρόσθετες πηγές ανάπτυξης, ενώ η ενσωμάτωση της Ελληνικής Τράπεζας και της CNP Cyprus δημιουργεί περιθώρια για συνέργειες υψηλότερες από τις αρχικά ανακοινωθείσες. Παράλληλα, η εξαγορά της Eurolife αναμένεται να διευρύνει περαιτέρω τη διαφοροποίηση των εσόδων.

Για το τρίτο τρίμηνο, ο οίκος προβλέπει καθαρά έσοδα από τόκους 705 εκατ. ευρώ και συνολικά έσοδα 941 εκατ. ευρώ. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν στα 419 εκατ. ευρώ, με την προσαρμοσμένη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων να ανέρχεται στο 17,2%.

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η εκτίμηση ότι η Eurobank θα εμφανίσει την υψηλότερη κανονικοποιημένη απόδοση ιδίων κεφαλαίων μεταξύ των ελληνικών τραπεζών το 2028, σε επίπεδο άνω του 17%.

Εθνική Τράπεζα: Ισχυρά κεφάλαια και υψηλές διανομές στους μετόχους

Η JPMorgan διατηρεί την τιμή-στόχο των 20,70 ευρώ και τη σύσταση υπεραπόδοσης για την Εθνική Τράπεζα, με βασικά σημεία αναφοράς την ποιότητα του ισολογισμού, την πιστωτική επέκταση και την κεφαλαιακή επάρκεια.

Τα δάνεια αναμένεται να αυξηθούν κατά 12% σε ετήσια βάση, ενώ τα καθαρά έσοδα από τόκους προβλέπονται στα 577 εκατ. ευρώ. Τα καθαρά κέρδη εκτιμώνται στα 308 εκατ. ευρώ και ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) αναμένεται να υποχωρήσει στο 2,3%.

Παρά την προβλεπόμενη αύξηση των λειτουργικών εξόδων κατά 4% σε τριμηνιαία βάση, ο δείκτης κόστους προς έσοδα εκτιμάται στο 37,1%. Ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας CET1 αναμένεται να διαμορφωθεί στο 17,2%, επιβεβαιώνοντας την ισχυρή κεφαλαιακή θέση της τράπεζας.

Για το 2026, η JPMorgan προβλέπει προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη 1,28 δισ. ευρώ, μετά τις πληρωμές AT1. Παράλληλα, εκτιμά ότι το 70% των κερδών θα μπορούσε να επιστραφεί στους μετόχους μέσω μερισμάτων και επαναγορών μετοχών, στοιχείο που αναδεικνύει τη σημασία της κεφαλαιακής πλεονάζουσας θέσης για τις μελλοντικές διανομές.

Alpha Bank: Καθοριστικό ορόσημο το νέο επιχειρηματικό σχέδιο

Για την Alpha Bank, η JPMorgan διατηρεί την τιμή-στόχο των 5,80 ευρώ και τη σύσταση υπεραπόδοσης, εκτιμώντας ότι οι προοπτικές της μετοχής συνδέονται με τη βελτίωση της αποδοτικότητας και την αξιοποίηση της στρατηγικής συνεργασίας με τη UniCredit.

Η παρουσίαση του νέου επιχειρηματικού σχεδίου στις 5 Νοεμβρίου αποτελεί σημαντικό ορόσημο, καθώς αναμένεται να αποσαφηνίσει τους μεσοπρόθεσμους στόχους της διοίκησης και τις δυνατότητες σύγκλισης της τράπεζας με τα επίπεδα αποδοτικότητας των ανταγωνιστών της.

Για το τρίτο τρίμηνο, η JPMorgan προβλέπει καθαρά έσοδα από τόκους 449 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη μετά από φόρους 257 εκατ. ευρώ. Η προσαρμοσμένη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων εκτιμάται στο 11,4%, ενώ για το 2028 προβλέπεται να αυξηθεί περίπου στο 13,5%.

Σύμφωνα με τον οίκο, η ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες και η βελτίωση της λειτουργικής αποτελεσματικότητας μπορούν να περιορίσουν την απόσταση από τις υπόλοιπες συστημικές τράπεζες, ενισχύοντας τις προοπτικές κερδοφορίας.

Η πιστωτική επέκταση παραμένει ο βασικός μοχλός ανάπτυξης

Το βασικό συμπέρασμα της ανάλυσης της JPMorgan είναι ότι η οργανική ανάπτυξη εξακολουθεί να αποτελεί τον σημαντικότερο παράγοντα δημιουργίας αξίας για τις ελληνικές τράπεζες. Η αύξηση των χορηγήσεων, η ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες και ο έλεγχος του λειτουργικού κόστους αναμένεται να καθορίσουν τη δυνατότητα διατήρησης υψηλών αποδόσεων κεφαλαίου τα επόμενα χρόνια.

Παράλληλα, η ισχυρή κεφαλαιακή θέση των τραπεζών δημιουργεί περιθώρια για συνέχιση των διανομών προς τους μετόχους, υπό την προϋπόθεση ότι θα διατηρηθούν οι απαιτούμενοι κεφαλαιακοί δείκτες και θα επιβεβαιωθούν οι προβλέψεις για την κερδοφορία.

Η JPMorgan διατηρεί, επομένως, θετική στάση για τον κλάδο, θεωρώντας ότι οι αποτιμήσεις και οι προοπτικές κερδών αφήνουν περιθώρια περαιτέρω ανατιμολόγησης των μετοχών. Το επόμενο κρίσιμο τεστ θα είναι οι ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου και, κυρίως, τα μηνύματα των διοικήσεων για την πορεία των επιτοκιακών εσόδων, την πιστωτική επέκταση και τις μελλοντικές διανομές κεφαλαίου.