Ο στρατηγικός αναλυτής μετοχών της τράπεζας Michael Wilson, ο οποίος είχε στηρίξει τον διορισμό Warsh από τον Φεβρουάριο, σημείωσε ότι ο λόγος S&P 500/χρυσού έχει αυξηθεί σχεδόν 40% από την υποψηφιότητά του, γεγονός που «ενισχύει την άποψή μας ότι οι αγορές του δίνουν το benefit of the doubt».

Σύμφωνα με τον Wilson, «οι αγορές στέλνουν το μήνυμα ότι ο Warsh μπορεί να αναδιαμορφώσει τη Fed, να μειώσει την εξάρτηση από τον ισολογισμό ως εργαλείο πολιτικής και να αποκαταστήσει την εμπιστοσύνη στους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής».

Ο Warsh έστειλε σαφές μήνυμα ότι η προτεραιότητα της Fed είναι ο πληθωρισμός και όχι η ανάπτυξη ή η αγορά εργασίας, ενώ άσκησε κριτική στην κεντρική τράπεζα για το γεγονός ότι έχει χάσει τον στόχο πληθωρισμού για πέντε συνεχόμενα χρόνια.

Παράλληλα, εγκατέλειψε το “dot plot” και σηματοδότησε στροφή μακριά από την έντονη forward guidance, κίνηση που η Morgan Stanley χαρακτήρισε θετική, υποστηρίζοντας ότι η υπερβολική καθοδήγηση έχει διαστρεβλώσει τα σήματα των αγορών και έχει καταστήσει τους επενδυτές υπερβολικά εξαρτημένους από τις προσδοκίες της Fed.

Ταυτόχρονα, η αναφορά του Warsh ότι είναι άνετος με τον πληθωρισμό στο «2 και κάτι» (δηλαδή εύρος 2%–2,9% αντί για αυστηρό στόχο 2%) θεωρήθηκε έμμεση παραδοχή ότι η οικονομία μπορεί να χρειαστεί να λειτουργεί «θερμότερα» ώστε να διευκολυνθεί η διαχείριση του δημόσιου χρέους μακροπρόθεσμα.

Για τις μετοχές, η μεγαλύτερη άμεση ανησυχία της Morgan Stanley δεν είναι οι αυξήσεις επιτοκίων αλλά η ρευστότητα. Η Fed έχει μειώσει το Reserve Management Program από 40 δισ. δολάρια τον μήνα σε μόλις 10 δισ., οι επαναγορές ομολόγων του αμερικανικού Δημοσίου έχουν μειωθεί περίπου κατά 50% και η πιστωτική επέκταση επιταχύνεται.

«Η ρευστότητα παραμένει μεγαλύτερος κίνδυνος για τις αγορές μετοχών βραχυπρόθεσμα από οποιαδήποτε ανησυχία για αυξήσεις επιτοκίων», ανέφερε η ομάδα, προσθέτοντας ότι οι ιδιόκτητοι δείκτες ρευστότητας δείχνουν πιέσεις έως και τον Ιούλιο.

Παρά τις βραχυπρόθεσμες αβεβαιότητες, η Morgan Stanley εκτιμά ότι τα κέρδη αποτελούν τον βασικό κινητήριο μοχλό της bull market και πιθανότατα θα ξεπεράσουν τις ετήσιες εκτιμήσεις, αντισταθμίζοντας τη συμπίεση αποτιμήσεων που έχει ήδη καταγραφεί.

Σε μακροοικονομικό επίπεδο, οι οικονομολόγοι της τράπεζας θεωρούν ότι η αντίδραση της αγοράς στη συνεδρίαση της FOMC ήταν υπερβολική. Το βασικό τους σενάριο παραμένει ότι η Fed θα διατηρήσει στάση αναμονής φέτος, με εκτίμηση core PCE στο 3%, χαμηλότερα από την πρόβλεψη της ίδιας της Fed στο 3,3%.

Τονίζουν επίσης ότι οι πληθωριστικές πιέσεις από δασμούς υποχωρούν και οι χαμηλότερες τιμές πετρελαίου μειώνουν τον κίνδυνο δευτερογενών επιπτώσεων, κάτι που θα μπορούσε να αναγκάσει τα μέλη της FOMC που αναμένουν μία αύξηση φέτος να αναθεωρήσουν αν ο πληθωρισμός αποδειχθεί πιο ήπιος από το αναμενόμενο.