Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, η περίοδος της διόρθωσης θα μπορούσε να αποτελέσει ευκαιρία για επιλεκτικές αγορές και αύξηση της έκθεσης στις μετοχές, αντί για περαιτέρω περιορισμό των θέσεων.

Πού εντοπίζονται οι ευκαιρίες μετά την υποχώρηση των αποτιμήσεων

Παρά την εκτίμησή του ότι η διόρθωση πλησιάζει στο τέλος της, ο στρατηγικός αναλυτής της Morgan Stanley εξακολουθεί να προτιμά τις μετοχές εταιρειών υψηλής ποιότητας. Παράλληλα, επισημαίνει ότι το μεγαλύτερο μέρος της πρόσφατης αναπροσαρμογής των αποτιμήσεων έχει επιβαρύνει περισσότερο οικονομικά ευαίσθητους κλάδους, όπως οι χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες, η βιομηχανία και η βασική κατανάλωση.

Η υποχώρηση των αποτιμήσεων, γνωστή ως de-rating, έχει δημιουργήσει δυνητικά ελκυστικά σημεία εισόδου σε επιμέρους τμήματα της αγοράς. Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζουν εταιρείες στις οποίες η δυναμική των κερδών ανά μετοχή βελτιώνεται, με τον κλάδο των κεφαλαιουχικών αγαθών να αποτελεί χαρακτηριστικό παράδειγμα.

Η προσέγγιση αυτή δεν συνεπάγεται αδιακρίτως αγορές σε ολόκληρη την αγορά. Αντίθετα, στηρίζεται στην επιλογή επιχειρήσεων με ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη και βελτιούμενες προοπτικές κερδοφορίας, των οποίων οι αποτιμήσεις έχουν ήδη δεχθεί πιέσεις.

Οι αποδόσεις των ομολόγων και το ερωτηματικό της τεχνητής νοημοσύνης

Η εκτίμηση της Morgan Stanley διατυπώνεται σε μια περίοδο κατά την οποία η άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων εντείνει τους προβληματισμούς για τη βιωσιμότητα της επενδυτικής έκρηξης στην τεχνητή νοημοσύνη.

Η τεχνητή νοημοσύνη και το ευρύτερο οικοσύστημά της έχουν αποτελέσει βασικό μοχλό της πολυετούς ανοδικής αγοράς, η οποία διαρκεί περίπου τέσσερα χρόνια. Ωστόσο, η μεγάλη συμβολή τους στην άνοδο των μετοχών έχει οδηγήσει ορισμένους συμμετέχοντες στις αγορές να προειδοποιούν για ενδείξεις υπερβολών στις αποτιμήσεις και πιθανό σχηματισμό χρηματιστηριακής φούσκας.

Την ίδια στιγμή, οι στρατηγικοί αναλυτές της Goldman Sachs διαπιστώνουν ότι οι επενδυτές υιοθετούν ολοένα πιο αμυντική στάση, περιορίζοντας την έκθεσή τους σε κινδύνους. Από την πλευρά της, η JPMorgan Chase εκτιμά ότι η σταθεροποίηση των αποδόσεων των ομολόγων θα μπορούσε να προσφέρει ουσιαστική στήριξη στις μετοχές.

Η εξέλιξη των επιτοκίων παραμένει, επομένως, καθοριστική για την πορεία των αγορών. Η διατήρηση των αποδόσεων σε υψηλά επίπεδα μπορεί να ασκήσει πίεση στις αποτιμήσεις, ιδιαίτερα σε εταιρείες ανάπτυξης των οποίων η αξία εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τα μελλοντικά κέρδη. Αντίθετα, η αποκλιμάκωση ή η σταθεροποίησή τους θα μπορούσε να βελτιώσει το επενδυτικό κλίμα.

Η εταιρική κερδοφορία παραμένει το βασικό στήριγμα

Παρά τις ανησυχίες για τα επιτόκια, τις υψηλές αποτιμήσεις και τις προοπτικές της τεχνητής νοημοσύνης, η εταιρική κερδοφορία εξακολουθεί να αποτελεί βασικό επιχείρημα υπέρ των μετοχών.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις που έχει συγκεντρώσει το Bloomberg Intelligence, οι εταιρείες του S&P 500 αναμένεται να καταγράψουν αύξηση κερδών κατά 24,6% σε ετήσια βάση για το τρίτο τρίμηνο.

Η ισχυρή αναμενόμενη αύξηση των κερδών μπορεί να λειτουργήσει υποστηρικτικά για τις αποτιμήσεις και να περιορίσει μέρος των πιέσεων από την άνοδο των ομολογιακών αποδόσεων. Το κρίσιμο ερώτημα για τους επενδυτές είναι κατά πόσο οι επιχειρήσεις θα καταφέρουν να επιβεβαιώσουν αυτές τις προσδοκίες και εάν η βελτίωση της κερδοφορίας θα αρχίσει να διαχέεται ευρύτερα στην αγορά, πέρα από τις εταιρείες που ήδη υπεραποδίδουν.

Η Morgan Stanley βλέπει περιθώρια για πιο επιθετικές τοποθετήσεις καθώς η διόρθωση ενδέχεται να ολοκληρώνεται, χωρίς όμως να παραβλέπει τους κινδύνους που εξακολουθούν να απορρέουν από τα επιτόκια και τις αποτιμήσεις. Για την επόμενη φάση της αγοράς, η επιλογή ποιοτικών εταιρειών με βελτιούμενα κέρδη αναδεικνύεται σε βασικό παράγοντα για την αξιοποίηση των ευκαιριών.