Από απόδοση άνω του 1.000% στην κατάρρευση

Η υπόθεση έχει προκαλέσει ιδιαίτερο ενδιαφέρον, καθώς η άνοδος και η πτώση του Situational Awareness ήταν εξίσου θεαματικές.

Το fund ιδρύθηκε το 2024 από τον Leopold Aschenbrenner, πρώην ερευνητή της OpenAI. Μέχρι τον Ιούνιο του 2026 είχε καταφέρει να διαχειρίζεται περισσότερα από 30 δισ. δολάρια, ενώ είχε δανειστεί επιπλέον δεκάδες δισεκατομμύρια, χρησιμοποιώντας υψηλή μόχλευση για να ενισχύσει τις τοποθετήσεις του σε μετοχές που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη.

Μέχρι τον Ιούνιο, οι αποδόσεις του fund ξεπερνούσαν το 1.000% από την έναρξη λειτουργίας του.

Το πρόβλημα ήρθε τον Ιούλιο.

Στο τέλος Ιουνίου, το Situational Awareness είχε θέσεις περίπου 5,7 δισ. δολαρίων στη SanDisk και 5,6 δισ. δολαρίων στη Micron, οι οποίες αντιστοιχούσαν συνολικά σε περισσότερο από το 56% του αμερικανικού χαρτοφυλακίου του.

Η SanDisk υποχώρησε σχεδόν 47% τον Ιούλιο, ενώ η Micron έχασε περίπου 29%.

Η απότομη πτώση των δύο βασικών θέσεων προκάλεσε margin calls, αναγκάζοντας το fund να προχωρήσει σε βίαιη ρευστοποίηση του χαρτοφυλακίου του.

Η Citadel αγόρασε το χαρτοφυλάκιο με έκπτωση

Μέρος του δημόσιου χαρτοφυλακίου του Situational Awareness πέρασε στη Citadel, με την τιμή της συναλλαγής να φέρεται να περιλαμβάνει έκπτωση περίπου 10%.

Ο Ken Griffin, σε επιστολή προς τους πελάτες της Citadel στις 21 Αυγούστου, ανέφερε ότι η εταιρεία είχε ήδη περιορίσει περισσότερο από 80% του συνολικού κινδύνου που απέκτησε μέσω της συναλλαγής.

Σύμφωνα με το Financial Times, η Citadel πραγματοποίησε περισσότερες από 100 block trades, συνολικής αξίας άνω των 4 δισ. δολαρίων, μέσα σε μόλις τρεις εβδομάδες.

Το Wellington, το βασικό multi-strategy fund της Citadel, κατέγραψε απόδοση 5,94% τον Ιούλιο, την καλύτερη μηνιαία επίδοσή του από το 2022, με τη συγκεκριμένη συναλλαγή να έχει συμβάλει στην απόδοση.

Τι ψάχνει η SEC

Η έρευνα βρίσκεται ακόμη σε πολύ πρώιμο στάδιο και δεν υπάρχει καμία κατηγορία για παράνομη συμπεριφορά σε βάρος του Situational Awareness.

Παραμένει επίσης άγνωστο ποια ακριβώς πτυχή της υπόθεσης εξετάζει η SEC. Μεταξύ των πιθανών ζητημάτων που θα μπορούσαν να απασχολήσουν τις αρχές είναι:

ο τρόπος και ο χρόνος εκτέλεσης των συναλλαγών,

η χρήση μόχλευσης και η συμπεριφορά των prime brokers,

πιθανές ελλείψεις στις γνωστοποιήσεις,

ή ενδεχόμενη χειραγώγηση της αγοράς.

Μέχρι στιγμής, πάντως, δεν έχει γίνει γνωστό ότι η SEC έχει καταλήξει σε οποιοδήποτε συμπέρασμα.

Η ίδια η διοίκηση του Situational Awareness εμφανίζεται συνεργάσιμη, δηλώνοντας ότι θεωρεί αναμενόμενο οι ρυθμιστικές αρχές να εξετάζουν funds που έχουν πολύ υψηλές αποδόσεις ή ιδιαίτερα μεγάλες απώλειες.

Η υπόθεση δείχνει τον κίνδυνο της μόχλευσης στο AI trade

Πέρα από την ίδια την έρευνα, η υπόθεση αναδεικνύει έναν ευρύτερο κίνδυνο για τις αγορές: πόσο εύκολα ένα hedge fund μπορεί να μετατρέψει ένα επιτυχημένο στοίχημα στην AI σε κρίση ρευστότητας όταν χρησιμοποιεί υπερβολική μόχλευση.

Το Situational Awareness είχε συγκεντρώσει τεράστιες θέσεις σε λίγες μετοχές του οικοσυστήματος AI. Όταν αυτές κινήθηκαν απότομα αντίθετα, η πτώση δεν μεταφράστηκε απλώς σε λογιστικές ζημιές. Οι margin calls ανάγκασαν το fund να πουλήσει, μετατρέποντας τις απώλειες σε πραγματικές ζημιές και επιταχύνοντας τον φαύλο κύκλο.

Η εξέλιξη έχει ιδιαίτερη σημασία και για τη Micron, καθώς η αναγκαστική ρευστοποίηση μιας θέσης δισεκατομμυρίων δολαρίων αποτελεί μία από τις μεγαλύτερες single-name εκκαθαρίσεις που συνδέθηκαν με το συγκεκριμένο επεισόδιο.

Παραμένει η «κρυφή» συμμετοχή στην Anthropic

Παρά τη σχεδόν πλήρη εκκαθάριση του χαρτοφυλακίου δημοσίων μετοχών, το Situational Awareness εξακολουθεί να διαθέτει μια σημαντική ιδιωτική συμμετοχή στην Anthropic.

Η εταιρεία AI εξετάζει εισαγωγή στο χρηματιστήριο με αποτίμηση που θα μπορούσε να φτάσει έως και τα 2 τρισ. δολάρια, γεγονός που σημαίνει ότι η συγκεκριμένη συμμετοχή ενδέχεται να αποτελέσει κρίσιμο περιουσιακό στοιχείο για το fund.

Η υπόθεση Situational Awareness μετατρέπεται έτσι σε ένα ιδιαίτερα ενδιαφέρον τεστ για τη Wall Street: όχι μόνο για το πόσο ευάλωτα είναι τα AI trades σε απότομες διορθώσεις, αλλά και για το πόσο μεγάλη μόχλευση έχει συσσωρευτεί πίσω από τις πιο δημοφιλείς επενδύσεις της εποχής της τεχνητής νοημοσύνης.