|
Στο βασικό σενάριο, η
εύλογη αξία της μετοχής
υπολογίζεται στα 50,7
ευρώ, ενώ στο θετικό
σενάριο ανέρχεται στα 74
ευρώ. Αντίθετα, στο
αρνητικό σενάριο
περιορίζεται στα 30,5
ευρώ, αποτυπώνοντας τους
κινδύνους που
εξακολουθούν να
συνδέονται με τις
εκτιμήσεις για την
κερδοφορία και τους
πολλαπλασιαστές
αποτίμησης.
Η τιμή-στόχος των 57
ευρώ προκύπτει από τη
στάθμιση των τριών
σεναρίων, με πιθανότητα
15% να αποδίδεται στο
αρνητικό, 45% στο βασικό
και 40% στο θετικό. Με
αυτόν τον τρόπο, η
Solidus
ενσωματώνει στην
αποτίμησή της τόσο τις
υφιστάμενες οικονομικές
επιδόσεις όσο και τις
προοπτικές ανάπτυξης του
ομίλου.
Ιστορικό υψηλό εξαμήνου
για τα EBITDA
και αποκλιμάκωση του
καθαρού χρέους
Τα αποτελέσματα της
Metlen
για το πρώτο εξάμηνο του
2026 κατέγραψαν
σημαντική βελτίωση σε
βασικούς οικονομικούς
δείκτες. Τα έσοδα
διαμορφώθηκαν σε 3,987
δισ. ευρώ, αυξημένα κατά
11% σε σύγκριση με το
αντίστοιχο διάστημα του
2025.
Τα EBITDA
ανήλθαν σε 550 εκατ.
ευρώ, σημειώνοντας άνοδο
24% και καταγράφοντας
ιστορικό ρεκόρ για πρώτο
εξάμηνο. Τα καθαρά κέρδη
μετά τα δικαιώματα
μειοψηφίας αυξήθηκαν
κατά 23%, στα 313 εκατ.
ευρώ, ενώ τα κέρδη ανά
μετοχή διαμορφώθηκαν στα
2,18 ευρώ.
Παράλληλα, θετική ήταν η
εικόνα στο μέτωπο του
δανεισμού. Το
προσαρμοσμένο καθαρό
χρέος υποχώρησε στα
2,612 δισ. ευρώ στις 30
Ιουνίου 2026, έναντι
3,107 δισ. ευρώ στο
τέλος του 2025.
Αντίστοιχα, ο δείκτης
καθαρού χρέους προς
EBITDA
μειώθηκε από 3,1 φορές
σε 1,7 φορές.
Η Solidus,
ωστόσο, επισημαίνει ότι
η βελτίωση του
ισολογισμού δεν πρέπει
να θεωρηθεί στο σύνολό
της μόνιμη. Μέρος της
αποκλιμάκωσης του
καθαρού χρέους συνδέεται
με προκαταβολές πελατών
στον τομέα των μετάλλων,
καθώς και με εισπράξεις
από συναλλαγές
ανακύκλωσης περιουσιακών
στοιχείων. Συνεπώς, η
διατήρηση της
βελτιωμένης
χρηματοοικονομικής
εικόνας θα εξαρτηθεί και
από την εξέλιξη των
λειτουργικών ταμειακών
ροών.
Ενέργεια, μέταλλα και
υποδομές ενισχύουν την
κερδοφορία
Σε επίπεδο επιμέρους
δραστηριοτήτων, ο τομέας
της Ενέργειας παρουσίασε
αύξηση EBITDA
κατά 15%, στα 331 εκατ.
ευρώ. Αντίστοιχος ήταν ο
ρυθμός ανόδου και στον
τομέα των Μετάλλων, όπου
τα EBITDA
διαμορφώθηκαν στα 149
εκατ. ευρώ.
Ιδιαίτερα έντονη ήταν η
βελτίωση στις Υποδομές
και Παραχωρήσεις. Τα
EBITDA
της συγκεκριμένης
δραστηριότητας αυξήθηκαν
στα 82 εκατ. ευρώ, από
31 εκατ. ευρώ στο πρώτο
εξάμηνο του 2025. Η
εξέλιξη αποδίδεται στους
υψηλότερους ρυθμούς
εκτέλεσης των έργων και
στη σύνθεση του
χαρτοφυλακίου.
Η Solidus
υπογραμμίζει, πάντως,
ότι στα αποτελέσματα του
εξαμήνου περιλαμβάνεται
σημαντική συνεισφορά από
συναλλαγές στο πλαίσιο
του προγράμματος
M
RESET,
οι οποίες δεν έχουν
επαναλαμβανόμενο
χαρακτήρα. Παράλληλα, η
διοίκηση αναγνώρισε
πρόσθετο κόστος
ολοκλήρωσης σε
παλαιότερα έργα του
τομέα MPP,
στοιχείο που εξακολουθεί
να απαιτεί προσοχή κατά
την αξιολόγηση της
ποιότητας και της
διατηρησιμότητας της
κερδοφορίας.
Το στοίχημα της
επίτευξης των
μεσοπρόθεσμων στόχων
Η διοίκηση της
Metlen
επιβεβαίωσε την εκτίμησή
της για EBITDA
ύψους 1 έως 1,15 δισ.
ευρώ το 2026, καθώς και
τον μεσοπρόθεσμο στόχο
για κερδοφορία μεταξύ
1,92 και 2,08 δισ. ευρώ.
Η Solidus
τοποθετεί τις δικές της
προβλέψεις για τα
EBITDA
του 2026 στο εύρος των
1,05-1,10 δισ. ευρώ, ενώ
για το 2027 εκτιμά ότι
θα ανέλθουν στα 1,35
δισ. ευρώ.
Παρά τη θετική δυναμική
που αποτυπώνουν τα
αποτελέσματα του πρώτου
εξαμήνου, η
χρηματιστηριακή θεωρεί
ότι η απόσταση από τον
μεσοπρόθεσμο στόχο
παραμένει σημαντική. Για
την επίτευξή του θα
χρειαστεί περαιτέρω
επιτάχυνση της
κερδοφορίας τα επόμενα
χρόνια, με καθοριστικό
ρόλο να διαδραματίζουν
τόσο η πορεία των
βασικών δραστηριοτήτων
όσο και η συνεισφορά των
νέων επιχειρηματικών
τομέων.
Συνολικά, η αποτίμηση
της Solidus
συνδυάζει την ισχυρή
αύξηση των οικονομικών
μεγεθών της
Metlen
με τις προοπτικές που
δημιουργούν οι νέες
δραστηριότητες. Η
τιμή-στόχος των 57 ευρώ
αποτυπώνει αυτές τις
δυνατότητες, αλλά και
την ανάγκη να
επιβεβαιωθούν στην πράξη
οι προσδοκίες για την
κερδοφορία και την
υλοποίηση του
επενδυτικού σχεδιασμού.
|
