|
Το πιο βασικό μήνυμα της
έκθεσης αφορά την
πιστωτική επέκταση,
καθώς τα επιχειρηματικά
δάνεια αυξήθηκαν κατά
3,9% σε τριμηνιαία βάση
και κατά 14,4% σε ετήσια
βάση, σε ένα εποχικά
αδύναμο τρίμηνο. Η
Εθνική Τράπεζα ξεχώρισε
με αύξηση 6,3% σε
τριμηνιαία βάση, η
Πειραιώς ακολούθησε με
4,4%, η Alpha
Bank
με 2,4% και η
Eurobank
με 2,3%.
Στα συνολικά
εξυπηρετούμενα δάνεια, η
Πειραιώς προηγείται με
38,64 δισ. ευρώ, η
Εθνική έχει 35,70 δισ.,
η Alpha
Bank
35,50 δισ. και η
Eurobank
33,06 δισ. Συνολικά, τα
δάνεια των τεσσάρων
τραπεζών ανέρχονται σε
142,89 δισ. ευρώ,
αυξημένα κατά 10,3% σε
ετήσια βάση.
Η UBS
θεωρεί ότι οι ελληνικές
τράπεζες παραμένουν
αμυντικές σε περιβάλλον
υψηλότερων επιτοκίων, με
στήριξη από επενδύσεις
στην ελληνική οικονομία
και διαφοροποιημένα
χαρτοφυλάκια δανείων. Ο
τουρισμός αντιστοιχεί
περίπου στο 6% των
δανείων και η ναυτιλία
στο 8%, γεγονός που
μειώνει τη συγκέντρωση
κινδύνου.
Σε επίπεδο αποτιμήσεων,
ο κλάδος
διαπραγματεύεται σε 8,1
φορές τα κέρδη (P/E)
για το 2027, με
discount
13% έναντι των
ευρωπαϊκών τραπεζών. Η
Alpha
Bank
εμφανίζεται σε P/E
7,7 και P/BV
1,0, η Πειραιώς σε 8,0
και 1,26, η Εθνική σε
8,5 και 1,40 και η
Eurobank
σε 8,0 και 1,39.
Η Alpha
Bank
ξεχωρίζει για το
μεγαλύτερο περιθώριο
ανόδου, καθώς έχει
υστερήσει έναντι του
κλάδου και
διαπραγματεύεται κοντά
στην ενσώματη λογιστική
αξία της. Η Πειραιώς
θεωρείται υποτιμημένη σε
σχέση με τη βελτίωση της
αποδοτικότητας. Η Εθνική
ξεχωρίζει για την
κεφαλαιακή ισχύ (CET1
17,4%) και τις υψηλές
διανομές, ενώ η
Eurobank
εμφανίζει την υψηλότερη
απόδοση ενσώματων ιδίων
κεφαλαίων.
Στα έσοδα, η
Eurobank
ωφελείται από την
περιφερειακή της
παρουσία, ενώ τα καθαρά
επιτοκιακά περιθώρια
σταθεροποιούνται, με
εξαίρεση την Πειραιώς
που καταγράφει ακόμη
πίεση.
Οι προμήθειες αποτελούν
βασικό μοχλό ανάπτυξης,
με την Πειραιώς να
αυξάνει έσοδα κατά 32%
και την Alpha
Bank
κατά 30% σε ετήσια βάση.
Τέλος, οι εξαγορές
ενισχύουν τις
προοπτικές: για την
Alpha
Bank
εκτιμάται ότι προσθέτουν
πάνω από 9% στα κέρδη
ανά μετοχή έως το 2027,
ενώ για την Πειραιώς, τη
Eurobank
και την Εθνική
ενσωματώνονται
αντίστοιχα συμφωνίες
bancassurance
και ασφαλιστικές
συνεργασίες που
ενισχύουν τις προμήθειες
και τη διαφοροποίηση
εσόδων.
|
