Ένα τετραετές ράλι παρά τις διαδοχικές προκλήσεις

Η πορεία της αμερικανικής αγοράς από τον Οκτώβριο του 2022 χαρακτηρίστηκε από μια σειρά παραγόντων που θα μπορούσαν να είχαν ανακόψει την ανοδική τάση.

Οι επενδυτές χρειάστηκε να απορροφήσουν τις επιπτώσεις της αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής, την αβεβαιότητα γύρω από τους δασμούς, τις γεωπολιτικές συγκρούσεις, τις διακυμάνσεις στις τιμές του πετρελαίου και την άνοδο των αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων. Παράλληλα, παρέμειναν στο επίκεντρο οι ανησυχίες για το κατά πόσο οι υψηλές αποτιμήσεις των τεχνολογικών εταιρειών και ο ενθουσιασμός γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη έχουν ξεπεράσει τα θεμελιώδη δεδομένα.

Παρά τα εμπόδια, ο S&P 500 κινήθηκε πρόσφατα κοντά σε ιστορικά υψηλά επίπεδα. Σημαντική στήριξη προσέφεραν η ανθεκτικότητα της εταιρικής κερδοφορίας και οι μεγάλες επενδύσεις που πραγματοποιούνται για την ανάπτυξη των υποδομών τεχνητής νοημοσύνης.

Η επενδυτική αυτή δραστηριότητα τροφοδοτεί τη ζήτηση για ημιαγωγούς, μνήμες, κέντρα δεδομένων, ηλεκτρική ενέργεια και εξοπλισμό, δημιουργώντας νέες πηγές εσόδων για ένα ευρύ φάσμα επιχειρήσεων.

Τι δείχνουν οι προηγούμενες ανοδικές αγορές

Σύμφωνα με την ιστορική ανάλυση της LPL Research, η οποία βασίζεται σε στοιχεία του Bloomberg, οι προηγούμενες ανοδικές αγορές του S&P 500 που είχαν συμπληρώσει τέσσερα χρόνια και συνέχισαν για ένα ακόμη έτος κατέγραψαν θετική απόδοση κατά το πέμπτο έτος.

Η μέση άνοδος του δείκτη στο συγκεκριμένο χρονικό διάστημα διαμορφώθηκε στο 20,7%, αν και οι επιδόσεις παρουσίασαν σημαντικές αποκλίσεις μεταξύ των διαφορετικών περιόδων.

Πηγή: LPL Research, Bloomberg, 13 Οκτωβρίου 2026. Οι αποδόσεις αφορούν την ιστορική ανάλυση των ανοδικών αγορών που είχαν επιβιώσει έως το τέταρτο έτος. Οι προηγούμενες επιδόσεις δεν εγγυώνται μελλοντικές αποδόσεις.

Τα στοιχεία δείχνουν ότι η συνέχιση της ανόδου κατά το πέμπτο έτος δεν συνοδεύτηκε πάντοτε από εντυπωσιακές αποδόσεις. Στην περίπτωση της ανοδικής αγοράς που ξεκίνησε το 1974, η άνοδος ήταν μόλις 6,8%, ενώ στις περιπτώσεις του 1982 και του 1990 η δυναμική ήταν σαφώς ισχυρότερη.

Το βασικό συμπέρασμα είναι ότι η ιστορική τάση υπήρξε θετική στις περιπτώσεις που εξετάστηκαν, χωρίς όμως να υπάρχει κάποια σταθερή αναλογία που να επιτρέπει ασφαλείς προβλέψεις για την επόμενη χρονιά.

Η εξαίρεση του 1957 και το τέλος της ανόδου το 1961

Η σημαντικότερη εξαίρεση στην ιστορική ανάλυση αφορά την ανοδική αγορά που ξεκίνησε το 1957. Παρότι κατάφερε να συμπληρώσει τέσσερα χρόνια, δεν συνέχισε έως την πενταετία, καθώς η ανοδική περίοδος τερματίστηκε το 1961.

Στους παράγοντες που έχουν συνδεθεί με το τέλος της συγκεκριμένης ανόδου περιλαμβάνονται οι τεταμένες σχέσεις του προέδρου Τζον Κένεντι με τον επιχειρηματικό κόσμο, ιδιαίτερα με την U.S. Steel, καθώς και οι υψηλές αποτιμήσεις και η εξασθένηση της εμπιστοσύνης των επενδυτών.

Η συγκεκριμένη περίπτωση ξεχωρίζει επειδή η υποχώρηση δεν αποδίδεται κυρίως σε μια ύφεση, σε αυστηρότερη νομισματική πολιτική ή σε χρηματοπιστωτική κρίση. Υπενθυμίζει ότι οι αγορές μπορούν να χάσουν τη δυναμική τους και εξαιτίας ενός συνδυασμού αποτιμήσεων, εταιρικών εξελίξεων και μεταβολών στο επενδυτικό κλίμα.

Γιατί η εταιρική κερδοφορία παραμένει καθοριστική

Για τη συνέχεια της ανοδικής αγοράς, το κρίσιμο ζήτημα δεν είναι απλώς πόσο καιρό έχει διαρκέσει, αλλά κατά πόσο οι οικονομικές συνθήκες και τα εταιρικά αποτελέσματα εξακολουθούν να στηρίζουν τις αποτιμήσεις.

Η LPL Research επισημαίνει ότι οι επενδύσεις στις υποδομές τεχνητής νοημοσύνης αναμένεται να αυξηθούν περαιτέρω το 2027, προσφέροντας στήριξη στην εταιρική κερδοφορία. Η διατήρηση των καταναλωτικών δαπανών αποτελεί έναν ακόμη παράγοντα ανθεκτικότητας, καθώς η άνοδος της αξίας των περιουσιακών στοιχείων ενισχύει τον πλούτο των νοικοκυριών και μπορεί να στηρίξει την κατανάλωση.

Από την άλλη πλευρά, η πορεία των επιτοκίων και του πετρελαίου θα παραμείνει σημαντική. Μια ουσιαστική αποκλιμάκωση και των δύο θα μπορούσε να βελτιώσει τις χρηματοδοτικές συνθήκες και να περιορίσει τις πιέσεις στο κόστος για επιχειρήσεις και καταναλωτές. Παράλληλα, η υλοποίηση των προσδοκιών γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη θα είναι κρίσιμη, καθώς οι υψηλές επενδύσεις πρέπει να μεταφραστούν σε πραγματική αύξηση εσόδων και κερδών.

Η ανάλυση εκτιμά ότι η ύφεση δεν αποτελεί το βασικό σενάριο για το 2027. Πρόκειται, ωστόσο, για εκτίμηση και όχι για βεβαιότητα, καθώς η πορεία της οικονομίας θα εξαρτηθεί από την εξέλιξη της ζήτησης, των τιμών, της νομισματικής πολιτικής και των γεωπολιτικών κινδύνων.

Οι ανοδικές αγορές δεν τελειώνουν απλώς επειδή γερνούν

Το βασικό μήνυμα της ιστορικής ανάλυσης είναι ότι η ηλικία μιας ανοδικής αγοράς δεν αποτελεί από μόνη της αξιόπιστο σήμα εξόδου από τις μετοχές. Συνήθως, το τέλος μιας μεγάλης ανόδου συνδέεται με συγκεκριμένες οικονομικές ή χρηματοπιστωτικές εξελίξεις, όπως μια ύφεση, μια κρίση ή μια ουσιαστική επιδείνωση των θεμελιωδών μεγεθών.

Για τον S&P 500, η συνέχιση των ισχυρών εταιρικών κερδών και των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη θα μπορούσε να διατηρήσει την ανοδική δυναμική και κατά το πέμπτο έτος. Αντίστοιχα, μια νέα άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων, η επίμονη πληθωριστική πίεση ή η απογοήτευση από τις αποδόσεις των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη θα μπορούσαν να αλλάξουν την εικόνα.

Η ιστορία προσφέρει, συνεπώς, έναν θετικό αλλά όχι αλάνθαστο οδηγό. Η συμπλήρωση τεσσάρων ετών δεν σημαίνει ότι η ανοδική αγορά πλησιάζει αναγκαστικά στο τέλος της. Η πραγματική δοκιμασία θα είναι εάν η οικονομία και η εταιρική κερδοφορία μπορέσουν να δικαιολογήσουν τις προσδοκίες που έχουν ήδη ενσωματωθεί στις αποτιμήσεις της Wall Street.

Πηγή: LPL Research, Bloomberg