Χ.Α.: Αντοχές παρά τη διεθνή νευρικότητα

Στη σκιά της πτώσης της Παρασκευής στις διεθνείς αγορές και τη Wall Street, με νευρικότητα ξεκίνησε η εβδομάδα στο Χ.Α. Ωστόσο, μετά το αρνητικό ξεκίνημα, η αγορά έδειξε αξιοσημείωτες αντοχές, καλύπτοντας το μεγαλύτερο μέρος των απωλειών και κλείνοντας τελικά σε οριακά αρνητικό πρόσημο (είχε βρεθεί και σε θετικό, περίπου +0,35%), παραμένοντας υψηλότερα κρίσιμων στηρίξεων, κάτι που εξακολουθεί να αποτελεί το βασικό μας ζητούμενο στην παρούσα φάση.

Συγκεκριμένα, ο Γενικός Δείκτης έκλεισε στις 2.352,54 μονάδες, με οριακή πτώση 0,13%, ενώ οι συναλλαγές διαμορφώθηκαν σε σχετικά πιο μέτρια επίπεδα, στα 265 εκατ. ευρώ (με πακέτα 56εκ ευρώ). Θετικό στοιχείο αποτελεί το γεγονός ότι, σε μία ακόμη συνεδρίαση κατά την οποία η αγορά κινήθηκε πτωτικά στο μεγαλύτερο μέρος της ημέρας, ο τζίρος ήταν αισθητά μειωμένος, ένδειξη πως δεν υπήρξαν έντονες πιέσεις από την πλευρά των πωλητών.

Διαγραμματικά, παραπέμποντας και στα χθεσινά μας σχόλια στο GFF, το μεγάλο ζητούμενο παραμένει η διατήρηση του Γενικού Δείκτη υψηλότερα των 2.350 – 2.340 μονάδων. Παρά τη μιζέρια και τη νευρικότητα των τελευταίων ημερών, όσο η αγορά παραμένει πάνω από αυτά τα επίπεδα είμαστε ικανοποιημένοι, με την κεντρική τάση να διατηρείται θετική.

Στη βάση αυτή, ο βασικός στόχος εξακολουθεί να είναι τα πολυετή υψηλά στις 2.400 – 2.410 μονάδες, επίπεδα των οποίων η διάσπαση θα μπορούσε να δημιουργήσει νέα, ακόμη πιο θετικά δεδομένα για την πορεία της αγοράς.

Alpha Bank: Διατηρείται η θετική τάση…

Η νευρικότητα που χαρακτηρίζει το τελευταίο διάστημα την αγορά συνεχίζεται και στην Alpha Bank, όπως άλλωστε και συνολικά στον τραπεζικό κλάδο. Ωστόσο, οι τράπεζες έδειξαν χθες σημαντικές αντοχές, καλύπτοντας πλήρως τις αρχικές απώλειες και κλείνοντας, σε ορισμένες περιπτώσεις, με καλά κέρδη.

Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, η μετοχή της Alpha Bank έκλεισε στα 3,78 ευρώ, καταγράφοντας άνοδο 1,94%, με την κεντρική τάση να παραμένει πλήρως θετική. Το βασικό ζητούμενο για τη συνέχεια είναι η διατήρηση της μετοχής υψηλότερα των 3,65 – 3,60 ευρώ, επίπεδα που αποτελούν τις πρώτες ισχυρές στηρίξεις.

Σε περίπτωση απώλειας αυτών των επιπέδων, η προσοχή θα στραφεί στις ακόμη πιο κρίσιμες στηρίξεις στα 3,50 – 3,45 ευρώ. Πρόκειται για ζώνη που συνδέεται άμεσα με τη μακροπρόθεσμη τάση της μετοχής και, κατά την άποψή μας, δεν θα πρέπει να χαθεί σε καμία περίπτωση. Διαφορετικά, θα μιλούσαμε για σημαντική επιδείνωση της διαγραμματικής εικόνας, με επόμενους σταθμούς στήριξης τα 3,30, 3,20 και 3,00 – 2,95 ευρώ.

Από την άλλη πλευρά, όσο η μετοχή παραμένει υψηλότερα των 3,65 – 3,60 ευρώ, η τάση διατηρείται πλήρως θετική. Σε αυτό το σενάριο, ο στόχος παραμένει οι ισχυρές αντιστάσεις στα 3,90 – 4,00 ευρώ.

Θυμίζουμε ότι μια καθαρή διάσπαση αυτών των επιπέδων θα δημιουργούσε νέα διαγραμματικά δεδομένα για τη μετοχή, ανοίγοντας τον δρόμο για κίνηση προς τις επόμενες σημαντικές αντιστάσεις στα 4,40 – 4,50 ευρώ, όπου και θα επαναξιολογούνταν η συνολική εικόνα.

ΟΤΕ: Συναγερμός να μη χαθούν οι κρίσιμες στηρίξεις

Παρά τη χθεσινή μικρή άνοδο, σε πλάγιο-καθοδική κίνηση βρίσκεται η μετοχή του ΟΤΕ κατά το τελευταίο διάστημα, με τη μετοχή να μετρά 7 πτωτικές συνεδριάσεις στις τελευταίες 10. Αυτό που μας προβληματίζει είναι πως η διόρθωση έρχεται μετά από μια μακρά περίοδο ισχυρής ανόδου, με αποτέλεσμα να έχει σημάνει συναγερμός για τη διατήρηση κρίσιμων στηρίξεων, η απώλεια των οποίων θα συνιστούσε ένα ουσιαστικό πισωγύρισμα μετά από αρκετό καιρό.

Η μετοχή έκλεισε χθες στα 18,20 ευρώ, καταγράφοντας οριακά κέρδη 0,40%, με το ζητούμενο να είναι μια άμεση αντίδραση και η επιστροφή υψηλότερα των 18,20 – 18,30 ευρώ. Μια τέτοια κίνηση θα βελτίωνε αισθητά τη βραχυπρόθεσμη εικόνα και θα απομάκρυνε τους κινδύνους περαιτέρω διόρθωσης.

Αντίθετα, σε καμία περίπτωση δεν θα θέλαμε να χαθούν οι ισχυρές στηρίξεις στα 18,00 – 17,90 ευρώ. Μια τέτοια εξέλιξη θα επιβάρυνε σημαντικά τη διαγραμματική εικόνα, στρέφοντας την προσοχή στις επόμενες, ακόμη πιο κρίσιμες στηρίξεις στα επίπεδα των 17,20 – 17,00 ευρώ.

Από την άλλη πλευρά, επιστρέφοντας και σταθεροποιούμενη υψηλότερα των 18,20 – 18,30 ευρώ, η τάση γίνεται και πάλι πλήρως θετική, με επόμενο στόχο τα πρόσφατα υψηλά στα 18,80 – 19,00 ευρώ, επίπεδα που αποτελούν και τα υψηλότερα της μετοχής από το 2008.

Noval Property: Ισχυρές επιδόσεις το 2025 και αναβαθμισμένες προοπτικές έως το 2031 – Στα €3,86 η νέα τιμή-στόχος της AXIA

Θετική εικόνα για τη Noval Property διαμορφώνει η AXIA Alpha Finance, η οποία επισημαίνει ότι η εταιρεία όχι μόνο ξεπέρασε τις εκτιμήσεις σε λειτουργικό επίπεδο για το 2025, αλλά και ενίσχυσε ουσιαστικά την ορατότητα των μελλοντικών της κερδών, στηριζόμενη σε ένα ισχυρό και διαφοροποιημένο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο.

Υπερκάλυψη εκτιμήσεων και ισχυρή λειτουργική ανάπτυξη

Τα έσοδα από μισθώματα ανήλθαν σε 37,8 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 13% σε ετήσια βάση, ενώ τα EBITDA διαμορφώθηκαν σε 26,2 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 27%. Τα κεφάλαια από λειτουργικές δραστηριότητες (FFO) έφτασαν τα 18,3 εκατ. ευρώ, ξεπερνώντας τις προσδοκίες της αγοράς, χάρη στη βελτίωση της λειτουργικής αποδοτικότητας και την αυξημένη συνεισφορά του χαρτοφυλακίου επενδύσεων.

Η καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) ενισχύθηκε στα 554,9 εκατ. ευρώ ή 4,39 ευρώ ανά μετοχή, ενώ ο δείκτης δανεισμού προς αξία ακινήτων (LTV) υποχώρησε στο 27,8%, επίπεδο που συγκαταλέγεται στα χαμηλότερα μεταξύ των ελληνικών ΑΕΕΑΠ. Παράλληλα, η πρόταση για μέρισμα ύψους 0,07 ευρώ ανά μετοχή ξεπέρασε τις εκτιμήσεις της αγοράς, υποστηριζόμενη από ισχυρές ταμειακές ροές.

Ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο με υψηλή απόδοση

Η συνολική αξία του επενδυτικού χαρτοφυλακίου (GAV) ανήλθε στα 694 εκατ. ευρώ, με σαφή διαφοροποίηση:

Γραφεία: 31%

Λιανεμπόριο: 30%

Logistics: 7%

Φιλοξενία: 7%

Υπό ανάπτυξη ακίνητα: ~20%

Η μικτή απόδοση του χαρτοφυλακίου διαμορφώνεται στο 7,2%, με συνδυασμό σταθερών μισθωτικών ροών και υψηλότερων αποδόσεων από εμπορικά και τουριστικά ακίνητα. Σύμφωνα με την AXIA, το μοντέλο της Noval συνδυάζει σταθερότητα εισοδήματος με σημαντική αναπτυξιακή προοπτική.

Το αναπτυξιακό pipeline ως βασικός μοχλός αξίας

Κομβικό ρόλο στην επενδυτική προοπτική διατηρεί το αναπτυξιακό πρόγραμμα της εταιρείας. Εμβληματικό έργο αποτελεί η ανάπλαση στην οδό Πειραιώς 252, με τον ορίζοντα ολοκλήρωσης να μετατίθεται στο 2031 και το εκτιμώμενο κόστος να αυξάνεται στα 250 εκατ. ευρώ, από 180 εκατ. ευρώ προηγουμένως.

Στους βραχυπρόθεσμους καταλύτες περιλαμβάνονται η ολοκλήρωση του ακινήτου στην Κηφισίας 199 τον Φεβρουάριο του 2026 και το project The Grid τον Σεπτέμβριο του ίδιου έτους. Οι νέες μισθώσεις του 2025 αναμένεται να ενισχύσουν ουσιαστικά τα αποτελέσματα από το 2026, το οποίο χαρακτηρίζεται ως έτος μετάβασης σε υψηλότερη βάση επαναλαμβανόμενων εσόδων.

Προβλέψεις και μεσοπρόθεσμη ανάπτυξη

Η διοίκηση της Noval προβλέπει για το 2026:

Έσοδα μισθώσεων: 41,5–43,5 εκατ. ευρώ

EBITDA: 28–30 εκατ. ευρώ

FFO: 20–22 εκατ. ευρώ

Η AXIA εκτιμά ότι οι στόχοι αυτοί ευθυγραμμίζονται με τις δικές της προβλέψεις και επιβεβαιώνουν συνέχιση διψήφιας ανάπτυξης των ταμειακών ροών.

Για την περίοδο έως το 2031, προβλέπεται μέσος ετήσιος ρυθμός αύξησης εσόδων (CAGR) 5,4% και EBITDA 6,4%, με την αξία του χαρτοφυλακίου (GAV) να προσεγγίζει τα 1,05 δισ. ευρώ, από 994 εκατ. ευρώ προηγούμενης εκτίμησης.

Νέα τιμή-στόχος στα 3,86 ευρώ

Με βάση τις επικαιροποιημένες εκτιμήσεις, η AXIA Alpha Finance αυξάνει την τιμή-στόχο για τη μετοχή της Noval Property στα 3,86 ευρώ από 3,62 ευρώ, διατηρώντας θετική επενδυτική σύσταση.

Η αποτίμηση βασίζεται σε συνδυασμό DDM, NAV και συγκριτικών πολλαπλασιαστών, ενώ η συνολική δυνητική απόδοση εκτιμάται περίπου στο 51% μαζί με τα μερίσματα.

Η θετική στάση στηρίζεται στην ισχυρή αύξηση της καθαρής αξίας ενεργητικού, στη χαμηλή μόχλευση (LTV ~28%) σε σχέση με ευρωπαϊκές ομοειδείς εταιρείες και στη βελτιούμενη ορατότητα των μελλοντικών ταμειακών ροών από το αναπτυξιακό πρόγραμμα.

Commodities

Η Jefferies αναθεώρησε ανοδικά τις προβλέψεις της για τις τιμές των βασικών μετάλλων, εκτιμώντας ότι η αγορά περνά από ένα περιβάλλον που καθοριζόταν κυρίως από την προσφορά σε ένα καθεστώς όπου η ζήτηση αποτελεί τον βασικό μοχλό των τιμών.

Η επενδυτική τράπεζα προβλέπει πλέον ότι η τιμή του χαλκού στο Χρηματιστήριο Μετάλλων του Λονδίνου (LME) θα κορυφωθεί στα 8 δολάρια ανά λίβρα την περίοδο 2030-2031, έναντι προηγούμενης εκτίμησης για 6 δολάρια ανά λίβρα. Παράλληλα, αναβάθμισε και τις προβλέψεις της για το αλουμίνιο. Και στις δύο περιπτώσεις, οι νέες εκτιμήσεις βρίσκονται πάνω από τις τρέχουσες προβλέψεις της αγοράς.

Ο χαλκός διαπραγματεύεται σήμερα περίπου στα 6,14 δολάρια ανά λίβρα. Η Jefferies εκτιμά ότι η τιμή θα ανέλθει στα 6,50 δολάρια ανά λίβρα το 2027 και στη συνέχεια θα αυξηθεί στα 8 δολάρια ανά λίβρα, ή περίπου 17.600 δολάρια ανά τόνο, έως το 2031-2032.

Η αναθεωρημένη πρόβλεψη βασίζεται στις προσδοκίες για ισχυρή αύξηση της ζήτησης από την κατασκευή κέντρων δεδομένων (data centers) και την ανάπτυξη ενεργειακών υποδομών στις Ηνωμένες Πολιτείες. Η Jefferies σημειώνει ότι ο δείκτης μεταποίησης ISM των ΗΠΑ παραμένει πάνω από το όριο των 50 μονάδων για πέντε συνεχόμενους μήνες, μετά από μια τριετία αδυναμίας.

Παράλληλα, οι περιορισμοί στην προσφορά εξακολουθούν να επηρεάζουν την αγορά. Σύμφωνα με την τράπεζα, ο πόλεμος στο Ιράν έχει επιδεινώσει ορισμένα από τα προβλήματα εφοδιασμού.

Η Jefferies υποστηρίζει ότι τα βασικά μέταλλα χαρακτηρίζονται από χαμηλή ελαστικότητα ζήτησης ως προς την τιμή. Σε προϊόντα όπως οι οικιακές ηλεκτρικές συσκευές ή τα ηλεκτρικά οχήματα, τα μέταλλα αντιπροσωπεύουν περίπου το 25% του συνολικού κόστους παραγωγής. Μια αύξηση 25% στις τιμές των μετάλλων θα οδηγούσε σε αύξηση μόλις 5%-6% του συνολικού κόστους παραγωγής αυτών των προϊόντων.

Αντίστοιχα, στα κέντρα δεδομένων, μια αύξηση 25% στις τιμές των μετάλλων θα μεταφραζόταν σε άνοδο μόλις 2%-3% του κόστους κατασκευής, γεγονός που υποδηλώνει ότι η ζήτηση είναι πιθανό να παραμείνει ισχυρή ακόμη και σε υψηλότερα επίπεδα τιμών.

Ωστόσο, η Jefferies επισημαίνει και τους βασικούς κινδύνους για το θετικό αυτό σενάριο. Γεωπολιτικές εξελίξεις ή επίμονες πληθωριστικές πιέσεις θα μπορούσαν να επιβραδύνουν την οικονομική δραστηριότητα. Ειδικότερα, μια ύφεση που θα προκληθεί από άνοδο των τιμών του πετρελαίου ή από νέες αυξήσεις επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed) θα επηρέαζε αρνητικά τον κλάδο των βασικών μετάλλων.

                                                               05/06/26