Η διαφορά σε σχέση με προηγούμενα επεισόδια ανησυχίας είναι κρίσιμη. Αυτή τη φορά, το ξεπούλημα δεν πηγάζει από φόβους για «φούσκα» της τεχνητής νοημοσύνης που ετοιμάζεται να σκάσει. Αντιθέτως, οι αγορές ανησυχούν ότι η AI γίνεται τόσο ισχυρή, ώστε απειλεί να ανατρέψει εκ βάθρων τα επιχειρηματικά μοντέλα ενός ευρέος φάσματος εταιρειών.

Η σπίθα που άναψε τη φωτιά ήταν η κυκλοφορία ενός νέου εργαλείου από την startup Anthropic, σχεδιασμένου να αυτοματοποιεί νομικές εργασίες, όπως η ανάλυση συμβολαίων. Από μόνο του, το προϊόν δεν θεωρείται –τουλάχιστον ακόμη– game changer. Ωστόσο, έρχεται μετά από μια χρονιά κατά την οποία τα εργαλεία προγραμματισμού της Anthropic άλλαξαν ριζικά τον τρόπο ανάπτυξης λογισμικού, γεγονός που έκανε τις αγορές να το αντιμετωπίσουν με ιδιαίτερη σοβαρότητα.

«Σήμερα είναι η νομική τεχνολογία, αύριο μπορεί να είναι οι πωλήσεις, το marketing ή το finance», σχολίασε χαρακτηριστικά ο Jackson Ader της KeyBanc, συνοψίζοντας τον φόβο της αλυσιδωτής διαταραχής.

Αυτό που ξεκίνησε ως ανησυχία για τον κλάδο του software επεκτάθηκε γρήγορα σε ολόκληρη την αγορά. Ακόμη και εταιρείες που θεωρούνται ωφελημένες από την άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης εμφανίζουν σημάδια κόπωσης. «Ξεκινήσαμε πουλώντας μόνο λογισμικό, τώρα πουλάμε τα πάντα», ανέφερε στο Bloomberg ο Gil Luria της D.A. Davidson, περιγράφοντας ένα selloff που αυτοτροφοδοτείται μέσω αρνητικού momentum.

Πιο ψύχραιμη εμφανίζεται η Capital Economics, η οποία δεν θεωρεί ότι η πτώση των μετοχών λογισμικού σηματοδοτεί το τέλος του AI ενθουσιασμού ή το σκάσιμο της φούσκας. Όπως σημειώνει, οι επενδυτές εξακολουθούν να πιστεύουν ότι τα οφέλη της τεχνητής νοημοσύνης υπερτερούν του κόστους, κάτι που θα μπορούσε να στηρίξει περαιτέρω άνοδο των αγορών μέσα στη χρονιά.

Ο οίκος υπενθυμίζει ότι ο κλάδος του software βρισκόταν ήδη υπό πίεση από τα τέλη Σεπτεμβρίου, λόγω αυξανόμενων φόβων disruption από την AI. Στο νέο περιβάλλον, οι επιχειρήσεις διαχωρίζονται σε τρεις κατηγορίες: εκείνες που διευκολύνουν την AI, εκείνες που προσαρμόζονται σε αυτήν και εκείνες που απειλούνται άμεσα. Οι επενδυτές, σύμφωνα με την Capital Economics, εκτιμούν ότι τα οφέλη για τις δύο πρώτες ομάδες υπερκαλύπτουν τις απώλειες της τρίτης.

Παρόμοια είναι και η προσέγγιση της UBS, η οποία εκτιμά ότι οι αγορές περνούν σε φάση πιο έντονης διαφοροποίησης. Μετά από τρία χρόνια ισχυρού ράλι με επίκεντρο την τεχνητή νοημοσύνη, οι επενδυτές ανταμείβουν πλέον τις σχετικές επενδύσεις μόνο όταν μεταφράζονται σε απτά έσοδα και κέρδη. Όπως και σε προηγούμενους τεχνολογικούς κύκλους, οι πραγματικοί νικητές θα είναι όσοι αξιοποιήσουν την καινοτομία για να βελτιώσουν ουσιαστικά τα επιχειρηματικά τους αποτελέσματα.

Η UBS δεν θεωρεί το τρέχον selloff μεμονωμένο γεγονός. Αντιθέτως, αναμένει ότι η διάκριση μεταξύ κερδισμένων και χαμένων του AI θα ενταθεί. Παρά τη θετική της στάση για τις προοπτικές της Wall Street και την εκτίμηση ότι ο S&P 500 θα κινηθεί υψηλότερα, τονίζει ότι η διαφοροποίηση αποτελεί πλέον το «κλειδί» για τη διαχείριση κινδύνων και τη βελτίωση των μακροπρόθεσμων αποδόσεων. Στο πλαίσιο αυτό, εκφράζει προτίμηση για χρηματοοικονομικές υπηρεσίες, υγεία, επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και προαιρετικά καταναλωτικά αγαθά στις ΗΠΑ, ενώ βλέπει ελκυστικές ευκαιρίες και στην Ασία και την Ευρώπη.

Το selloff δεν αμφισβητεί την αξία της AI συνολικά, αλλά σηματοδοτεί ότι οι αγορές αρχίζουν να ξεχωρίζουν αυστηρά ποιοι μπορούν να τη μετατρέψουν σε κέρδη και ποιοι κινδυνεύουν να διαταραχθούν από αυτή.

Πηγή: Bloomberg