Ο οίκος υπογραμμίζει ότι η επιτυχής ολοκλήρωση της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου ύψους 4,25 δισ. ευρώ, σε συνδυασμό με τη διάθεση ιδίων μετοχών αξίας 250 εκατ. ευρώ, η οποία ολοκληρώθηκε στις 25 Μαΐου 2026, επιβεβαίωσε την εμπιστοσύνη της επενδυτικής κοινότητας, καθώς η έκδοση υπερκαλύφθηκε κατά 4,4 φορές.

Στην έκθεσή της, η Ambrosia Capital εστιάζει σε τρεις βασικούς άξονες: το νέο στρατηγικό σχέδιο της ΔΕΗ, τη σημαντική πρόοδο στο project των data centers και τη βελτιωμένη καθοδήγηση της διοίκησης, που ενισχύει περαιτέρω τις αναπτυξιακές προοπτικές του ομίλου.

Το νέο επιχειρηματικό σχέδιο προβλέπει συνολικές επενδύσεις ύψους 24,2 δισ. ευρώ την περίοδο 2026-2030, έναντι περίπου 17 δισ. ευρώ που προέβλεπε το προηγούμενο πλάνο, ανεβάζοντας τον μέσο ετήσιο επενδυτικό ρυθμό στα 4,8 δισ. ευρώ.

Βασικός στόχος είναι η συνολική εγκατεστημένη ισχύς να φτάσει τα 24,3 GW έως το 2030, σχεδόν διπλάσια από τα σημερινά επίπεδα, με τα 18,8 GW να προέρχονται από Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας. Παράλληλα, το 45% της εγκατεστημένης ισχύος προβλέπεται να βρίσκεται εκτός Ελλάδας, ενισχύοντας τη γεωγραφική διαφοροποίηση του ομίλου.

Η Ambrosia θεωρεί ότι το περιβάλλον στην περιοχή της Κεντρικής και Νοτιοανατολικής Ευρώπης ευνοεί τη στρατηγική της ΔΕΗ, καθώς μέχρι το 2035 αναμένεται να αποσυρθούν περίπου 70 GW μονάδων άνθρακα και φυσικού αερίου χωρίς επαρκή έργα αντικατάστασης, ενώ οι περιορισμένες ηλεκτρικές διασυνδέσεις διατηρούν τις χονδρεμπορικές τιμές ηλεκτρικής ενέργειας σε υψηλά επίπεδα. Παράλληλα, η αυξανόμενη ζήτηση λόγω της ανάπτυξης των data centers, της ηλεκτροκίνησης και των επενδύσεων που χρηματοδοτούνται από την Ευρωπαϊκή Ένωση δημιουργεί πρόσθετες προοπτικές ανάπτυξης.

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στο σχέδιο ανάπτυξης hyperscale data centers. Σύμφωνα με την Ambrosia Capital, βρίσκονται ήδη σε εξέλιξη εμπιστευτικές διαπραγματεύσεις με κορυφαίους διεθνείς hyperscalers και αναμένεται σύντομα η υπογραφή σχετικών συμφωνιών.

Η πρώτη φάση του έργου προβλέπει ανάπτυξη ισχύος 300 MW έως τα τέλη του 2028, με επενδύσεις περίπου 1,2 δισ. ευρώ και έναρξη των κατασκευαστικών εργασιών μέσα στο 2026. Η Ambrosia εκτιμά ότι το έργο αντιμετωπίζει αποτελεσματικά τα βασικά εμπόδια που περιορίζουν την ανάπτυξη μεγάλων data centers στην Ευρώπη, όπως η διαθεσιμότητα γης, η επάρκεια ηλεκτρικής ισχύος και η ταχύτητα υλοποίησης.

Η πρώτη φάση εκτιμάται ότι θα αποφέρει λειτουργική κερδοφορία (EBITDA) περίπου 170 εκατ. ευρώ ετησίως έως το 2030, χωρίς να περιλαμβάνονται τα πρόσθετα οφέλη από συμβάσεις αγοράς ηλεκτρικής ενέργειας (PPA). Η πλήρης ανάπτυξη του project, συνολικής ισχύος 1 GW, αποτελεί πρόσθετη αναπτυξιακή προοπτική μετά το 2030 και δεν έχει ενσωματωθεί στις σημερινές προβλέψεις.

Η Ambrosia Capital εκτιμά ότι το νέο στρατηγικό σχέδιο οδηγεί σε ουσιαστική αναβάθμιση των οικονομικών προοπτικών της ΔΕΗ. Η διοίκηση προβλέπει EBITDA περίπου 3,3 δισ. ευρώ το 2028 και 4,6 δισ. ευρώ το 2030, υπερδιπλάσια σε σχέση με τα σημερινά επίπεδα.

Τα καθαρά κέρδη αναμένεται να αυξηθούν ακόμη ταχύτερα, καθώς η ολοκλήρωση της απολιγνιτοποίησης εξαλείφει μια διαρθρωτική επιβάρυνση της τάξης των 200 εκατ. ευρώ ετησίως. Παράλληλα, τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή (Adjusted EPS) εκτιμάται ότι θα φτάσουν περίπου τα 2,7 ευρώ έως το 2030, ενώ το μέρισμα ανά μετοχή προβλέπεται να αυξάνεται με μέσο ετήσιο ρυθμό περίπου 18%, από 0,60 ευρώ το 2025 σε 1,40 ευρώ το 2030.

Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ακόμη ότι η ισχυρή κεφαλαιακή διάρθρωση που διαμορφώθηκε μετά την αύξηση κεφαλαίου παρέχει στη ΔΕΗ την απαραίτητη χρηματοοικονομική ευελιξία για την υλοποίηση του επενδυτικού της προγράμματος.

Τέλος, η Ambrosia Capital σημειώνει ότι η μετοχή της ΔΕΗ διαπραγματεύεται με δείκτη EV/EBITDA 8,5 φορές για το 2026 και 8,9 φορές για το 2027, δηλαδή με έκπτωση περίπου 17% και 8% αντίστοιχα έναντι των ευρωπαϊκών εταιρειών του κλάδου, έκπτωση που θεωρεί αδικαιολόγητη δεδομένων των ισχυρότερων αναπτυξιακών προοπτικών του ομίλου.