Στις 3 Νοεμβρίου, οι Αμερικανοί ψηφίζουν για την ανάδειξη νέου Κογκρέσου με θητεία δύο ετών. Με τους Ρεπουμπλικανούς να ελέγχουν σήμερα τον Λευκό Οίκο, τη Βουλή των Αντιπροσώπων και τη Γερουσία, το πολιτικό σκηνικό στην Ουάσιγκτον ενδέχεται να αλλάξει. Οι δημοσκοπήσεις δείχνουν ότι τουλάχιστον η Βουλή των Αντιπροσώπων θα μπορούσε να περάσει στον έλεγχο των Δημοκρατικών.

Πέρα από την κατανομή της πολιτικής ισχύος, η εκλογική αναμέτρηση θα αποτελέσει και μια αποτύπωση της αξιολόγησης των πολιτών για τον τρόπο με τον οποίο κυβερνάται η χώρα. Στο επίκεντρο βρίσκεται πλέον το κόστος διαβίωσης.

Πληθωρισμός: Το βάρος για το κυβερνών κόμμα

Το κόμμα που βρίσκεται στην εξουσία προσέρχεται στις εκλογές με δύο σημαντικά μειονεκτήματα.

Το πρώτο είναι διαχρονικό: ανεξάρτητα από το ποιος βρίσκεται στον Λευκό Οίκο, το κόμμα του προέδρου χάνει σχεδόν πάντα έδρες στις ενδιάμεσες εκλογές.

Το δεύτερο σχετίζεται με τον συνδυασμό ισχυρής αλλά άνισης οικονομικής ανάπτυξης και επίμονου πληθωρισμού, ο οποίος υπονομεύει την εμπιστοσύνη των νοικοκυριών. Οι δημοσκοπήσεις πριν από τις εκλογές επιβεβαιώνουν ότι η οικονομία και το κόστος διαβίωσης βρίσκονται στην κορυφή των ανησυχιών των ψηφοφόρων.

Ο πληθωρισμός βρίσκεται πάνω από τον στόχο της Federal Reserve κάθε χρόνο από το 2021. Σε διάστημα πέντε ετών, οι τιμές έχουν αυξηθεί συνολικά κατά 28%. Το κόστος στέγασης έχει ενισχυθεί κατά 31%, χωρίς να συνυπολογίζεται η αύξηση των επιτοκίων των στεγαστικών δανείων, τα οποία έχουν υπερδιπλασιαστεί, ενώ οι τιμές των τροφίμων έχουν αυξηθεί κατά 29%.

Η επιβάρυνση γίνεται ακόμη πιο αισθητή επειδή πρόκειται για το ισχυρότερο πληθωριστικό σοκ των τελευταίων 40 ετών, έπειτα από μια μακρά περίοδο κατά την οποία οι πληθωριστικές πιέσεις παρέμεναν περιορισμένες. Επιπλέον, οι χαμηλότερες εισοδηματικές κατηγορίες πλήττονται δυσανάλογα περισσότερο.

Η εκλογική αναμέτρηση πραγματοποιείται επίσης μετά από μια νέα άνοδο του πληθωρισμού λόγω της ενέργειας. Σύμφωνα με την ανάλυση της BNP Paribas, η ενεργειακή συνιστώσα εξηγεί ολόκληρη τη διαφορά ανάμεσα στην τελευταία μέτρηση του δείκτη τιμών καταναλωτή, ο οποίος διαμορφώθηκε στο 3,7% σε ετήσια βάση τον Σεπτέμβριο, και στην τελευταία μέτρηση πριν από την έναρξη της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή, όταν βρισκόταν στο 2,4%.

Η αύξηση των τιμών των καυσίμων επιδείνωσε περαιτέρω την κατάσταση. Η τιμή της βενζίνης ανά γαλόνι αυξήθηκε κατά 46% μεταξύ Φεβρουαρίου και Οκτωβρίου, λόγω του πολέμου στο Ιράν, ο οποίος είναι αντιδημοφιλής ακόμη και μεταξύ των Ρεπουμπλικανών ψηφοφόρων.

Το 2026 ο πληθωρισμός ξεπέρασε οριακά το επίπεδο του 3,6% σε ετήσια βάση, το οποίο η BNP Paribas χαρακτηρίζει ως «όριο συναγερμού» για τα νοικοκυριά, δηλαδή το σημείο πάνω από το οποίο οι καταναλωτές αρχίζουν να αντιλαμβάνονται τον πληθωρισμό ως σοβαρό πρόβλημα.

Τα καύσιμα αποτελούν μια επαναλαμβανόμενη και αναπόφευκτη δαπάνη, ενώ η τιμή τους είναι άμεσα ορατή στον καταναλωτή, σε αντίθεση με πολλά άλλα προϊόντα και υπηρεσίες που περιλαμβάνονται στον δείκτη τιμών καταναλωτή. Αυτό δημιουργεί σημαντική απόκλιση μεταξύ του επίσημα καταγεγραμμένου πληθωρισμού και του πληθωρισμού που αισθάνονται στην καθημερινότητά τους οι πολίτες.

Δεν είναι μόνο οι τιμές: Μισθοί, απασχόληση και στέγαση επιβαρύνουν τα νοικοκυριά

Οι ενδιάμεσες εκλογές του 2022 αποτελούν μια υπενθύμιση ότι οι δημοσκοπήσεις δεν πρέπει να ερμηνεύονται μεμονωμένα. Τότε οι Δημοκρατικοί διέψευσαν τις προσδοκίες για ένα μεγάλο εκλογικό κύμα υπέρ των Ρεπουμπλικανών, διατηρώντας τον έλεγχο της Γερουσίας και χάνοντας τη Βουλή των Αντιπροσώπων με διαφορά μόλις λίγων εδρών, παρά το γεγονός ότι ο πληθωρισμός είχε διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 8%.

Το παράδειγμα αυτό δείχνει ότι ο πληθωρισμός πρέπει να εξετάζεται σε συνδυασμό με τους υπόλοιπους παράγοντες που καθορίζουν την οικονομική ευημερία των νοικοκυριών. Η πραγματική εμπειρία του κόστους διαβίωσης εξαρτάται από την αλληλεπίδραση μεταξύ τιμών, μισθών και κόστους στέγασης.

Το 2022 οι μισθοί, η απασχόληση και η αγορά κατοικίας κινούνταν με ταχύτερους ρυθμούς ανάπτυξης σε σχέση με το 2026. Σήμερα, και οι τρεις αυτοί παράγοντες επιβαρύνουν την οικονομική κατάσταση των περισσότερων Αμερικανών.

Επιβράδυνση μισθών και απώλεια αγοραστικής δύναμης

Η αύξηση των μισθών επιβραδύνεται ακριβώς τη στιγμή που ο πληθωρισμός επιταχύνεται ξανά.

Τον Σεπτέμβριο του 2026, οι μέσες ωριαίες αποδοχές αυξήθηκαν ονομαστικά κατά 3% σε ετήσια βάση, καταγράφοντας τον χαμηλότερο ρυθμό από το 2018 και υποχωρώντας πλέον κάτω από τον πληθωρισμό.

Αυτό σημαίνει ότι οι πραγματικοί μισθοί μειώνονται. Συγκεκριμένα, οι πραγματικές ωριαίες αποδοχές υποχώρησαν κατά 0,7% σε ετήσια βάση τον Σεπτέμβριο, ενώ σε έξι από τους εννέα μήνες του 2026 καταγράφηκε αρνητική μεταβολή.

Η αύξηση του κόστους διαβίωσης συνοδεύεται, επομένως, από πραγματική απώλεια αγοραστικής δύναμης.

Τα στοιχεία της Fed της Ατλάντα δείχνουν επίσης ότι η αύξηση των μισθών είναι χαμηλότερη στο κατώτερο εισοδηματικό τεταρτημόριο, δηλαδή στο 25% των εργαζομένων με τις χαμηλότερες αποδοχές, σε σχέση με το ανώτερο τεταρτημόριο.

Από τα τέλη του 2024, οι μισθοί των χαμηλότερα αμειβόμενων εργαζομένων αυξάνονται κατά μέσο όρο 3,8% ετησίως, έναντι 4,4% για τους υψηλότερα αμειβόμενους. Η εξέλιξη αυτή αντιστρέφει μια τάση που είχε διατηρηθεί για περίπου δέκα χρόνια, κατά τη διάρκεια των οποίων οι χαμηλότερες εισοδηματικές κατηγορίες είχαν το πλεονέκτημα στην αύξηση των αποδοχών.

Οι υψηλότερα αμειβόμενοι εργαζόμενοι επωφελούνται επιπλέον από την αύξηση του πλούτου που συνδέεται με τις αποτιμήσεις των χρηματιστηριακών αγορών. Αυτό εξηγεί σε μεγάλο βαθμό γιατί η συνολική κατανάλωση παραμένει ανθεκτική, παρά τις πιέσεις στα νοικοκυριά.

Ωστόσο, η ανθεκτικότητα αυτή στηρίζεται σε σχετικά στενή βάση καταναλωτών, κυρίως σε νοικοκυριά με ετήσιο εισόδημα άνω των 125.000 δολαρίων.

Την ίδια στιγμή, το ποσοστό αποταμίευσης υποχώρησε στο 3,8% τον Σεπτέμβριο του 2026, μειωμένο κατά 1,4 ποσοστιαίες μονάδες σε ετήσια βάση. Αυτό υποδηλώνει ότι αρκετά νοικοκυριά αναγκάζονται να χρησιμοποιούν τις αποταμιεύσεις τους για να αντισταθμίσουν την αύξηση των τιμών.

Με άλλα λόγια, ένα σημαντικό τμήμα του πληθυσμού δεν συμμετέχει ουσιαστικά στην οικονομική ανάπτυξη που καταγράφεται σε συνολικό επίπεδο.

Αγορά εργασίας: Χαμηλή ανεργία, αλλά λιγότερες ευκαιρίες

Πέρα από τους μισθούς, προβληματισμό προκαλούν και οι προοπτικές απασχόλησης.

Το ποσοστό ανεργίας παραμένει χαμηλό και συμβατό με συνθήκες πλήρους απασχόλησης. Ωστόσο, η αγορά εργασίας εμφανίζει σημάδια στασιμότητας: οι απολύσεις παραμένουν περιορισμένες παρά τις επανειλημμένες διαταραχές, αλλά και οι νέες προσλήψεις είναι χαμηλές, παρά την ανθεκτική οικονομική ανάπτυξη.

Από τον Ιανουάριο του 2026, η αύξηση των θέσεων εργασίας στον μη αγροτικό τομέα διαμορφώνεται κατά μέσο όρο στις 68.000 τον μήνα, σημαντικά χαμηλότερα από τις σχεδόν 200.000 νέες θέσεις εργασίας που δημιουργούνταν κάθε μήνα την περίοδο 2011-2019.

Η σταθερότητα του ποσοστού ανεργίας εξηγείται εν μέρει από το γεγονός ότι το εργατικό δυναμικό δεν αυξάνεται πλέον με τους προηγούμενους ρυθμούς, λόγω της γήρανσης του πληθυσμού και της περιοριστικής μεταναστευτικής πολιτικής.

Έτσι, η αγορά εργασίας εμφανίζεται εκ πρώτης όψεως υγιής, αλλά τα νοικοκυριά ενδέχεται να αντιμετωπίζουν λιγότερες ευκαιρίες απασχόλησης και περιορισμένες προοπτικές αύξησης των μισθών, γεγονός που δυσκολεύει την ενίσχυση της αγοραστικής τους δύναμης.

Ενδεικτικός είναι ο δείκτης της Conference Board για τη διαθεσιμότητα θέσεων εργασίας, ο οποίος αποτυπώνει την αντίληψη των πολιτών για τις ευκαιρίες απασχόλησης. Με εξαίρεση την περίοδο της πανδημίας, βρίσκεται στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2015.

Στέγαση: Η μεγαλύτερη επιδείνωση

Ο τομέας της στέγασης είναι εκείνος στον οποίο η κατάσταση έχει επιδεινωθεί περισσότερο.

Η άνοδος των επιτοκίων στεγαστικών δανείων, η οποία ξεκίνησε το 2022, από επίπεδα κάτω του 4% σε επίπεδα άνω του 7%, έχει περιορίσει σημαντικά τη δραστηριότητα στην αγορά ακινήτων.

Η επίδραση δεν περιορίζεται στη ζήτηση. Επηρεάζει και την προσφορά κατοικιών, καθώς πολλοί ιδιοκτήτες που έχουν εξασφαλίσει στεγαστικά δάνεια με χαμηλά επιτόκια αποφεύγουν να πουλήσουν τα ακίνητά τους, γνωρίζοντας ότι θα χρειαστεί να δανειστούν ξανά με τα σημερινά υψηλότερα επιτόκια.

Το φαινόμενο αυτό, γνωστό ως «lock-in effect», περιορίζει τη διαθεσιμότητα κατοικιών προς πώληση και εμποδίζει τις τιμές να υποχωρήσουν, παρά την εξασθένηση της ζήτησης.

Οι επιπτώσεις επεκτείνονται και στην αγορά ενοικίων, καθώς η μειωμένη διαθεσιμότητα κατοικιών οδηγεί σε υψηλότερα μισθώματα.

Η στέγαση βρίσκεται στο επίκεντρο της απόκλισης μεταξύ της συνολικής μακροοικονομικής εικόνας και της αντίληψης των ψηφοφόρων για την οικονομία. Τα νοικοκυριά αντιμετωπίζουν μια πολυεπίπεδη αύξηση του κόστους διαβίωσης, η οποία δεν περιορίζεται στις τιμές των αγαθών και των υπηρεσιών, αλλά επεκτείνεται και στο κόστος χρηματοδότησης.

Οι μηνιαίες δόσεις για την αγορά κατοικίας ίδιας αξίας έχουν αυξηθεί σημαντικά λόγω των υψηλότερων επιτοκίων. Πρόκειται για μια πρόσθετη επιβάρυνση που δεν αποτυπώνεται άμεσα στους δείκτες πληθωρισμού, αλλά περιορίζει ουσιαστικά την αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών στην αγορά ακινήτων.

Ένα Κογκρέσο με περιορισμένες δυνατότητες αντιμετώπισης του κόστους διαβίωσης

Το επόμενο Κογκρέσο αναμένεται να έχει περιορισμένα περιθώρια νομοθετικής παρέμβασης.

Κανένα από τα δύο κόμματα δεν φαίνεται να βρίσκεται κοντά στα απαιτούμενα όρια για να παρακάμψει είτε το εμπόδιο του filibuster στη Γερουσία είτε το προεδρικό βέτο.

Το filibuster επιτρέπει σε 41 από τους 100 γερουσιαστές να εμποδίσουν την προώθηση ενός νομοσχεδίου σε ψηφοφορία. Αντίστοιχα, για την υπέρβαση ενός προεδρικού βέτο απαιτείται πλειοψηφία δύο τρίτων και στα δύο νομοθετικά σώματα.

Η οικονομική προσιτότητα βασικών αγαθών και υπηρεσιών (affordability) αναμένεται να αποτελέσει κεντρικό ζήτημα των εκλογών, αλλά το κόμμα που θα επικρατήσει δεν θα διαθέτει εύκολα τα απαραίτητα εργαλεία για να αντιμετωπίσει το πρόβλημα.

Η ατζέντα των Δημοκρατικών περιλαμβάνει, μεταξύ άλλων, την επαναφορά προγραμμάτων που καταργήθηκαν ή περιορίστηκαν από τη σημερινή κυβέρνηση, όπως οι φορολογικές επιδοτήσεις για την ασφάλιση υγείας μέσω του Affordable Care Act και το πρόγραμμα Medicaid.

Ακόμη και εάν το Κογκρέσο εγκρίνει τέτοιες παρεμβάσεις, θα μπορούσαν να προσκρούσουν στο προεδρικό βέτο. Παράλληλα, δεν διαφαίνεται προοπτική για άμεση οικονομική ενίσχυση των νοικοκυριών ή για μια περιοριστική δημοσιονομική πολιτική.

Η πορεία του πληθωρισμού θα εξαρτηθεί κυρίως από δύο παράγοντες: την εξέλιξη της σύγκρουσης στο Ιράν και την αποτελεσματικότητα της νομισματικής πολιτικής.

Η αγορά εργασίας εκτιμάται ότι θα διατηρήσει την υφιστάμενη ισορροπία της. Η ισχυρή οικονομική ανάπτυξη στηρίζει τη ζήτηση, χωρίς ωστόσο να αρκεί για να περιορίσει τις πιέσεις από την πλευρά της προσφοράς. Ως αποτέλεσμα, το ποσοστό ανεργίας ενδέχεται να συνεχίσει να υποχωρεί.

Η καταναλωτική εμπιστοσύνη θα εξακολουθήσει να εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την πορεία των τιμών. Όσον αφορά τη στέγαση, η BNP Paribas δεν αναμένει ουσιαστική βελτίωση βραχυπρόθεσμα.

Με βάση τις προβλέψεις της τράπεζας, η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς ομολόγου θα παραμείνει στο 4,8% στο τέλος του 2027. Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων διάρκειας 30 ετών θα μπορούσαν, στην καλύτερη περίπτωση, να παραμείνουν κοντά στο 7%.

Οι υπόλοιπες οικονομικές επιπτώσεις της εκλογικής αναμέτρησης

Ιστορικά, οι κυβερνήσεις με διαιρεμένο πολιτικό έλεγχο μεταξύ Λευκού Οίκου και Κογκρέσου έχουν συνδεθεί με μεγαλύτερη νομοθετική σταθερότητα, κάτι που συνήθως αξιολογείται θετικά από τις αγορές.

Ωστόσο, η πολιτική πόλωση έχει ενταθεί τα τελευταία χρόνια και αναμένεται να επηρεάσει τόσο την ψήφιση του προϋπολογισμού όσο και τη συζήτηση για το ανώτατο όριο του ομοσπονδιακού χρέους.

Το όριο δανεισμού του αμερικανικού Δημοσίου ενδέχεται να εξαντληθεί ακόμη και μέσα στο πρώτο τρίμηνο του 2027, ανάλογα με τις χρηματοδοτικές ανάγκες του υπουργείου Οικονομικών.

Παράλληλα, η σημερινή κυβέρνηση έχει λάβει σημαντικές αποφάσεις για τους δασμούς, τη μετανάστευση και το Ιράν χωρίς την ουσιαστική συμμετοχή του Κογκρέσου. Η πρακτική αυτή αναμένεται να συνεχιστεί.

Δημοσιονομικό έλλειμμα και κόστος εξυπηρέτησης του χρέους

Οι κίνδυνοι για το δημοσιονομικό έλλειμμα παραμένουν ανοδικοί. Στο βασικό της σενάριο, η BNP Paribas προβλέπει ότι το έλλειμμα θα παραμείνει σταθερό στο 6,3% του ΑΕΠ το 2027.

Ωστόσο, οι νέοι πολιτικοί συσχετισμοί μετά τις εκλογές θα μπορούσαν να αυξήσουν τόσο το κόστος του πολέμου στο Ιράν όσο και τις δαπάνες εξυπηρέτησης του δημόσιου χρέους.

Ειδικότερα, εάν οι Δημοκρατικοί αποκτήσουν τον έλεγχο και των δύο νομοθετικών σωμάτων, ενδέχεται να δημιουργηθούν πολιτικές συγκλίσεις υπέρ της αύξησης των δημόσιων δαπανών.

Παράλληλα, η αποτροπή ή ο τερματισμός μιας νέας διακοπής λειτουργίας της ομοσπονδιακής κυβέρνησης (government shutdown) θα μπορούσε να απαιτήσει έναν συμβιβασμό μεταξύ του Λευκού Οίκου και των Δημοκρατικών. Ο συμβιβασμός αυτός ενδέχεται να περιλαμβάνει παραχωρήσεις από την προεδρία σε δημοφιλείς προτάσεις των Δημοκρατικών, όπως η υγειονομική περίθαλψη, και αντίστοιχες υποχωρήσεις των Δημοκρατικών σε ζητήματα αμυντικών δαπανών.

Η τεχνητή νοημοσύνη στο επίκεντρο των πολιτικών αποφάσεων

Ο κλάδος της τεχνητής νοημοσύνης είναι επίσης εκτεθειμένος στις επιπτώσεις των εκλογών. Το οικονομικό διακύβευμα είναι σημαντικό, καθώς ο επενδυτικός κύκλος που συνδέεται με την AI και η επίδρασή του στον πλούτο των νοικοκυριών μέσω των χρηματιστηριακών αποτιμήσεων αποτελούν σημαντικούς παράγοντες στήριξης της αμερικανικής ανάπτυξης.

Σε αυτή τη φάση, ωστόσο, ο βασικός κίνδυνος δεν είναι άμεσα νομοθετικός. Όπως συμβαίνει και με το κόστος διαβίωσης, η πιθανότητα ψήφισης εκτεταμένων νομοθετικών παρεμβάσεων παραμένει περιορισμένη, ιδιαίτερα από τη στιγμή που ο πρόεδρος έχει εκφράσει σαφή υποστήριξη προς την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης και διαθέτει το δικαίωμα άσκησης βέτο.

Ο κίνδυνος εντοπίζεται περισσότερο στο επενδυτικό κλίμα και σε έναν πιο μακροπρόθεσμο ορίζοντα.

Μια επικράτηση των Δημοκρατικών και στα δύο σώματα του Κογκρέσου θα μπορούσε να οδηγήσει σε εντονότερη κοινοβουλευτική δραστηριότητα γύρω από τη ρύθμιση του κλάδου, τη συγκέντρωση ισχύος στις εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης και τις επιπτώσεις της ανάπτυξής του στο κόστος διαβίωσης και στην απασχόληση.

Στο επίκεντρο θα βρεθούν ειδικότερα οι μεγάλες επενδύσεις σε κέντρα δεδομένων και η αυξημένη κατανάλωση ηλεκτρικής ενέργειας, καθώς και οι πιθανές επιπτώσεις της τεχνητής νοημοσύνης στις θέσεις εργασίας.

Ακόμη και η ένταξη αυτών των ζητημάτων στην πολιτική ατζέντα θα μπορούσε να δημιουργήσει τις προϋποθέσεις για αυστηρότερο ρυθμιστικό πλαίσιο μεσοπρόθεσμα, ασκώντας πιέσεις στις αποτιμήσεις των εταιρειών του κλάδου.

Επιπλέον, στις ενδιάμεσες εκλογές αναδεικνύονται και 36 κυβερνήτες πολιτειών. Οι κυβερνήτες διαθέτουν σημαντικές αρμοδιότητες σχετικά με τις αδειοδοτήσεις και τα κίνητρα για την εγκατάσταση κέντρων δεδομένων στις πολιτείες τους. Επομένως, το αποτέλεσμα των τοπικών εκλογών μπορεί να επηρεάσει άμεσα τις προοπτικές ανάπτυξης των σχετικών υποδομών.

Πιθανές επιπτώσεις και στη νομισματική πολιτική της Fed

Τέλος, οι ενδιάμεσες εκλογές έχουν σημασία και για τη μελλοντική σύνθεση της Federal Reserve.

Η Γερουσία εγκρίνει με απλή πλειοψηφία τους υποψηφίους που προτείνει ο πρόεδρος των ΗΠΑ για το Διοικητικό Συμβούλιο της Fed.

Κατά συνέπεια, εάν οι Δημοκρατικοί αποκτήσουν τον έλεγχο της Γερουσίας, ο Donald Trump θα χρειαστεί να επιλέξει έναν υποψήφιο ευρύτερης αποδοχής για την αντικατάσταση του διοικητή Powell από το 2028 και μετά, αλλά και για οποιαδήποτε άλλη θέση στο Διοικητικό Συμβούλιο ενδέχεται να κενωθεί κατά τη διάρκεια της επόμενης κοινοβουλευτικής περιόδου.

Η εξέλιξη αυτή προσθέτει ακόμη μία διάσταση στη σημασία των εκλογών, καθώς οι πολιτικοί συσχετισμοί στο Κογκρέσο μπορούν να επηρεάσουν όχι μόνο τη δημοσιονομική πολιτική και τη ρύθμιση της οικονομίας, αλλά και τη μελλοντική σύνθεση της κεντρικής τράπεζας.

Πηγή: BNP Paribas