Η ελληνική αγορά δεν διαπραγματεύεται πλέον με έκπτωση

Η εικόνα της Ελλάδας στο μοντέλο της αμερικανικής τράπεζας χαρακτηρίζεται ισορροπημένη. Στον άξονα των αποτιμήσεων σε σχέση με το ιστορικό της επίπεδο, η ελληνική αγορά λαμβάνει μηδενική βαθμολογία, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι μετοχές δεν θεωρούνται πλέον φθηνές σε σύγκριση με το παρελθόν τους.

Ο δείκτης EV/EBITDA για τις μη τραπεζικές εταιρείες διαμορφώνεται στις 6,8 φορές, έναντι ιστορικού μέσου όρου 5,8 φορές. Αντίστοιχα, ο δείκτης τιμής προς κέρδη (P/E) βρίσκεται στις 13,9 φορές, υψηλότερα από τον ιστορικό μέσο όρο των 12,5 φορών.

Η εξέλιξη αυτή αντανακλά τη σημαντική πρόοδο που έχει καταγράψει η ελληνική οικονομία και η κεφαλαιαγορά τα τελευταία χρόνια. Η ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας, η βελτίωση της κερδοφορίας των τραπεζών, η ενίσχυση των μερισματικών αποδόσεων και η επιστροφή διεθνών επενδυτικών κεφαλαίων έχουν συμβάλει στην αναβάθμιση των αποτιμήσεων.

Μερίσματα και υψηλό risk premium παραμένουν τα βασικά πλεονεκτήματα

Παρά το γεγονός ότι οι αποτιμήσεις δεν χαρακτηρίζονται πλέον ελκυστικές σε ιστορική βάση, η ελληνική αγορά εξακολουθεί να διαθέτει σημαντικά επενδυτικά πλεονεκτήματα.

Η Bank of America αποδίδει ιδιαίτερα υψηλή βαθμολογία στη μερισματική απόδοση, η οποία αξιολογείται με 80 μονάδες στο μοντέλο της. Οι προβλέψεις της τράπεζας τοποθετούν τη μερισματική απόδοση στο 5,3% για το 2026 και στο 5,9% για το 2027.

Παράλληλα, το ελληνικό equity risk premium υπολογίζεται στο 10,2%, το τρίτο υψηλότερο μεταξύ των αγορών που εξετάζονται, προσφέροντας σημαντικό περιθώριο ανταμοιβής για τους επενδυτές. Την ίδια στιγμή, η εκτιμώμενη απόδοση κερδών (earnings yield) διαμορφώνεται στο 9,9% για το 2026 και στο 10,9% για το 2027.

Οι παράγοντες που στηρίζουν το επενδυτικό αφήγημα

Σύμφωνα με την ανάλυση της Bank of America, οι βασικοί λόγοι που εξακολουθούν να διατηρούν την ελληνική αγορά στο επενδυτικό προσκήνιο είναι:

οι υψηλές μερισματικές αποδόσεις,

το ελκυστικό equity risk premium,

οι θετικές προοπτικές για την εταιρική κερδοφορία,

η διατήρηση υπέρβαρης στάθμισης της Ελλάδας στα χαρτοφυλάκια αναδυόμενων αγορών,

οι συνεχιζόμενες εισροές ξένων κεφαλαίων.

Οι επενδυτικές ροές προς την ελληνική αγορά παρέμειναν θετικές και τον Ιούνιο. Την εβδομάδα που ολοκληρώθηκε στις 17 Ιουνίου καταγράφηκαν εισροές 28,5 εκατ. δολαρίων, ενώ την επόμενη εβδομάδα προστέθηκαν ακόμη 22,5 εκατ. δολάρια. Σε επίπεδο μήνα, οι καθαρές εισροές ανήλθαν περίπου στα 30 εκατ. δολάρια.

Επιπλέον, η Ελλάδα εξακολουθεί να εμφανίζεται υπερσταθμισμένη στα χαρτοφυλάκια των επενδυτικών κεφαλαίων που παρακολουθούν τον δείκτη MSCI Emerging Markets, με τη θέση της να υπερβαίνει κατά 0,22 ποσοστιαίες μονάδες τη στάθμιση αναφοράς του δείκτη.

Συνολικά, η εικόνα που προκύπτει είναι ότι η ελληνική αγορά έχει αφήσει πίσω της την περίοδο των εξαιρετικά χαμηλών αποτιμήσεων, παραμένοντας ωστόσο ελκυστική για τους διεθνείς επενδυτές χάρη στις ισχυρές μερισματικές αποδόσεις, τη βελτιωμένη ποιότητα των εταιρικών κερδών και τη συνεχιζόμενη εμπιστοσύνη των ξένων κεφαλαίων.